ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR A NTREPRINDERILOR DE

TURISM
INTRODUCERE
Analiza economic: metod de cercetare tiinific bazat pe
descompunerea fenomenului n pri componente i stabilirea factorilor
cale l determin prin utilizarea logicii de tip cauz-efect.


Tipuri de anliz economic:
Pilotajul (monitorizare indicatori strategici: cifra de afaceri, profit, cot de
pia)
Auditul (control abatere indicatori fa de un model int)
Analiza diagnostic (modalitate de cunoatere i valorificare superioar a
potenialului ntreprinderilor)


INTRODUCERE



OBIECTIVELE ANALIZELOR DIAGNOSTIC


Metode, instrumente i tehnici de analiz economico-financiar
Selectarea i gruparea


Calculul indicatorilor i indicilor
Valoarea medie

Valoarea marginal

Ritmul de variaie


Elasticitatea variaiei indicatorului



Q=indicator economico-financiar
X=variabila independenta


X
Q
Y =
X
Q
Y
mg
A
A
=
0 1 0 1
0
0 1
0
/
1
X X
I
X X
Q
Q Q
X
Q
Q
R
Q
X Q

=
A
A
=
1
1
0
0 1
0
0 1
0
0
/

=
A
A
=
X
Q
X Q
I
I
X
X X
Q
Q Q
X
X
Q
Q
R
Metode, instrumente i tehnici de analiz economico-financiar
Diviziunea i descompunerea rezultatelor







Comparaia
In timp (perioade de referin)
In spaiu (sectoare, ntreprinderi similare)
Mixt
Benchmarkingul (intern, competitiv, funcional)
Normativ (limite minime sau maxime de performan i risc, proprii sau impuse)
Metode, instrumente i tehnici de analiz economico-financiar
Metode ale analizei calitative
Metoda concordanei

Metoda diferenei

Metode ale analizei cantitative
Metoda substituiilor n lan
Ex: Cazul produsului de factori :
A = a x b x c
A0 = a0 x b0 x c0
A1 = a1 x b1 x c1
A = A1 A0 = a1 x b1 x c1 a0 x b0 x c0
Aa = a1 x b0 x c0 a0 x b0 x c0 = (a1 a0) x b0 x c0
Ab = a1 x b1 x c0 a1 x b0 x c0 = (b1 b0) x a1 x c0
Ac = a1 x b1 x c1 a1 x b1 x c0 = (c1 c0) x a1 x b1
A = Aa + Ab + Ac
Metode, instrumente i tehnici de analiz economico-financiar
Metoda ratelor
de structur (rata activelor imobilizate, rata activelor circulante, rata
veniturilor din vnzarea mrfurilor etc.);
de gestiune (rata de rotaie a stocurilor, rata ncasrilor, rata plilor
etc.);
de rentabilitate (rata rentabilitii comerciale, rata rentabilitii
financiare etc.);
ale echilibrului financiar (rata solvabilitii, rata lichiditii, rata de
ndatorare etc.).
Metoda scorurilor (scoring)


a = constant;
gi = coeficientul de semnificaie al ratelor;
Ri = rata;

( ) + =
i i
R g a Z
Etape de analiz
Etape pregtitoare:
- delimitarea ariei studiului, constituirea echipei de analiz;
- stabilirea metodelor de culegere a datelor;
- stabilirea reperelor de analiz: rezultatele concurenei, situaia din ramur,
situaia mediului extern etc.

Etape de investigare i analiz:
- culegerea datelor;
- efectuarea calculelor;
- evidenierea simptomelor semnificative;
- stabilirea punctelor slabe i forte, a oportunitilor i ameninrilor (SWOT);

Etape de concluzionare:
- justificarea alegerii ipotezelor, metodelor, coeficienilor;
- justificarea punctajelor de analiz i a concluziilor;
- stabilirea recomandrilor i evaluarea rezultatelor (SWOT optimizat);
- redactarea raportului.
Tipuri de analize diagnostic
1. Dup orizontul de timp:
post - factum
previzionale
2. Dup modul de urmrire al indicatorilor:
statice
dinamice
3. Funcie de poziia analistului:
interne
externe
4. Funcie de natura problemelor abordate:
economice
financiare
economico-financiare
5. Dup destinaia lor:
tactice
strategice
Analiza diagnostic global strategic

- permite evaluarea activitii ntreprinderii sub toate aspectele sale
(tehnic, economic, financiar, strategic, social etc.) n cadrul mediului
extern n care i desfoar activitatea.
- genereaz o imagine de ansamblu a situaiei ntreprinderii, pe funciuni
(marketing, producie, management, personal etc.), ce rezult din
interaciunea cu mediul nconjurtor;
- faciliteaz gsirea unor justificri logice ale situaiei ntreprinderii;
- permite trasarea unor recomandri viabile, n conformitate cu obiectivele
analizelor.



Diagnostic
global strategic
Diagnostic strategic
Diagnostic financiar
Diagnostic strategic i financiar
Diagnosticul strategic: determinarea elementelor susceptibile a
genera modificri n activitatea ntreprinderii (FCS), evaluarea
capacitii acesteia de a rspunde acestor modificri i declanarea
procesului de adaptare strategic (caracter static).

Diagnosticul financiar : determinarea ansamblului de instrumente i
metode care s permit o apreciere a poziiei financiare i a
performanelor organizaiei.

Principii ale diagnosticului financiar:
Investigarea prioritar a aspectelor de funcionalitate ale
ntreprinderii (mediul intern);
Interpretarea dinamic a fenomenelor (mai multe perioade de timp);
Aprecierea rezultatelor innd cont de mediul concurenial (extern);
Evaluarea gradului de risc i incertitudine al afacerii.


Norme generale de comparaie n analiza financiar (Bernard Colasse)
imobilizrile trebuie finanate cu resurse stabile (fondul
de rulment pozitiv);
ndatorarea total (pe termen scurt, mediu i lung) nu
trebuie s depeasc dublul valorii capitalurilor proprii;
ndatorarea la termen (mediu i lung) nu trebuie s
depeasc valoarea capitalurilor proprii;
ndatorarea la termen nu trebuie s depeasc dublul
(pentru unii) sau triplul (pentru alii) capacitii de
autofinanare;
o ntreprindere se afl n stare instabil din momentul n
care cifra sa de afaceri este cu cel puin10% sub pragul
de rentabilitate.
Diagnostic financiar
Diagnostic financiar
Model structural de analiz diagnostic
Model matematic de analiz diagnostic
=Nota medie ponderat a diagnosticului financiar



i = 1..14 (criterii de analiz diagnostic)
Pdfi = 1..5 (punctaje convenionale de analiz)
fi = coeficieni de ponderare a importanei criteriilor

=
=

=
14
1
14
1
i
i
i
i i
f
f Pdf
DF
DF
Gradul de importan Consecinele nendeplinirii criteriului
fi
Foarte important Extrem de grave la nivel de ntreprindere 5
Major
Grave, cu efect sectorial
2
Secundar Izolate, la nivel compartimental 1
Evaluare situaie ntreprindere
Clasificare Recomandri
1 Faliment mascat Divizare n centre de profit. Declanarea
procedurii de insolven pentru centrele
neprofitabile. Conservarea patrimoniului.
2 Situaie critic Restructurare radical:restrngere activitate,
schimbare profil, piee; reorganizare
administrativ, retehnologizare prin aport de
capital.
3 Echilibru dificil Restructurare important: stimulare vnzri,
control cheltuieli; perfecionare management,
injecie de capital.
4 Adaptare
satisfctoare
Finanare preferenial a activitilor, injecii
moderate de capital.
5 Viabil n mediu
concurenial
Dezvoltare afacere: produse i piee noi,
promovare produse, investiii tehnice i
tehnologice.
Fuziune, absorbie sau vnzare.
DF
ANALIZA PERFORMANEI NTREPRINDERII














Performan = creterea economic, rentabilitate, competitivitate +
satisfacie a proprietarilor.
PERFORMAN
-Rezultate economice
- Ateptri personale
MEDIUL INTERN
- organizare
- eficien
- calitate
- control strategic
MEDIUL EXTERN
- conjunctur
economic
-sistem relaionar
ANALIZA PERFORMANEI NTREPRINDERII
Metod de analiz diagnostic pentru ntreprinderile de turism

Elemente specifice ntreprinderilor din turismul romnesc
Diversitate mare de activiti (producie, servicii);
Diversitate mare de resurse capacitate;
Caracterul conjunctural, neorganizat i extensiv al afacerilor;

Factori de importan n analizele ntreprinderilor din turism
Lipsa de mobilitate a resurselor tehnice=sezonalitate;
Determinanta cererii (elasticitate ridicat) n condiiile ofertei rigide;
Concuren oligopolist (dominaia companiilor mari);
Importana portofoliului de resurse externe disponibile (datorit sezonalitii);
Predominana managementului prin obiective fa de cel strategic;
Importana ridicat a managementului financiar al performanelor;
Importana rentabilitii financiare a investiiilor;
Determinana mare a capitalului extern i a riscului asumat n poziia financiar.
Metod de analiz diagnostic pentru ntreprinderile de turism
Particulariti ale modelului cadru de analiz diagnostic n turism
Nivelul mai redus de importan al diagnosticului cifrei de afaceri (aciunea nedifereniat a
factorilor externi: sezonalitate, infrastructur, zon turistic etc.);
Evaluarea rentabilitii ntreprinderii prin activitatea financiar i mai puin prin cea
comercial i economic (la afacerile puternic capitalizate);
Nivelul mai redus de semnificaie al riscului de faliment;
Criterii de analiz diagnostic financiar
Diagnosticul creterii economice
DF1=Diagnosticul cifrei de afaceri
DF2=Diagnosticul valorii adugate
DF3=Diagnosticul lichiditii i solvabilitii
Diagnosticul rentabilitii activitii
DF4=Diagnosticul rezultatului
DF5=Diagnosticul rentabilitii comerciale
DF6=Diagnosticul rentabilitii economice
DF7=Diagnosticul rentabilitii financiare
Diagnosticul echilibrului financiar
DF8=Diagnosticul bilanului financiar
DF9=Diagnosticul situaiei nete
DF10=Diagnosticul fondului de rulment
DF11=Diagnosticul necesarului de fond de rulment
DF12=Diagnosticul trezoreriei nete
Diagnosticul riscului
DF13=Diagnosticul riscului rentabilitii
DF14=Diagnosticul riscului de faliment
Diagnosticul creterii economice
Metod de analiz a cifrei de afaceri
Cifra de afaceri rezult prin nsumarea veniturilor din vnzarea produselor
(bunuri materiale i servicii) cu cele din vnzarea mrfurilor. Ea nu include
veniturile din vnzarea sau transferul activelor i nici cele din subvenii.

Indicatori de volum;
Indicatori de structur;
Indicatori de dinamic;
Indicatori factoriali.


t N pN t N a recalculat
I CA CA

=
/
Metod de analiz a cifrei de afaceri
Model de evaluare a cifrei de afaceri

Indicatori de volum Mod de calcul Explicaii
Cifra de afaceri net Cont de profit i
pierdere (CPP)
CA
Cifra de afaceri medie Q=cantitatea total de produse vndute
Cifra de afaceri critic CF=costurile fixe
rcv = rata costurilor variabile
cpm = costul de producie mediu
pvm = preul de vnzare mediu
Q
CA
CA =
cv
cr
r
CF
CA

=
1
vm
pm
cv
p
c
r =
Model de evaluare a cifrei de afaceri
Indicatori de structur Mod de calcul Explicaii
Coeficientul Herfindhal gi= structura pe sortimente


Qi= cantitate din sortiment i
Coeficientul Gini-Struck n= numrul de sortimente
Coeficientul clienilor mari NCM=numr clieni mari
N= numr total clieni
Coeficientul clienilor mici NCm=numr clieni mici
Rata clienilor mari n CA
CACM = cifra de afaceri a
clienilor mari

=
2
i
g H
1
1
2

=

n
g n
G
i
100 =
N
N
K
CM
CM
100 =
N
N
K
Cm
Cm
Q
Q
g
i
i
=
100 =
CA
CA
R
CM
CM

100
1
=
n
n
CA
CA
CA
I
Model de evaluare a cifrei de afaceri
Indicatori de dinamic Mod de calcul Explicaii
Indicele creterii anuale CAn=CA in anul curent
CAn-1=CA in anul anterior
Ritmul mediu de cretere pe
ultimii 3 ani
CAn-2=CA cu doi ani nainte

Indicele preurilor de
vnzare
Pn= preul n anul curent
Pn-1= peul n anul anterior
100 ) 1 (
2
=
n
n
CA
CA
R
100
1
=
n
n
p
P
P
I
Model de evaluare a cifrei de afaceri


Indicatori factoriali Mod de calcul Explicaii
Indicele produselor
fabricate
CAPF=CA din produse fabricate
Productivitatea
fabricaiei
Qf = cantitatea de produse
fabricate
= numrul mediu de salariai
Productivitatea
vnzrilor
100 =
CA
CA
I
PF
PF
s
f
s
N
Q
w =
s
CA
N
CA
w =
s
N
Model de evaluare a cifrei de afaceri
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
total
Descretere sistematic a volumului vnzrilor cu peste 10% pe an.
Cifra de afaceri sub valoarea critic ( coeficient de siguran <1).
Rate subunitare de cretere a preurilor.
Structur deficitar consemnnd o dependen mare de clienii mari
sau de cei mici (KCM sau KCm, RCA sau RCM >95%); numr redus de
produse cu contribuie semnificativ n cifra de afaceri (G ~1).
Activitate n recul, indicii fabricaiei i productivitii scad n ultimii doi ani.
2 Adaptare
insuficient
Descretere sistematic a vnzrilor sub 10% pe an sau oscilaii
mari semestriale.
Cifra de afaceri este la valoarea critic ( coeficient de siguran <1,05).
Rata de cretere a preurilor sub rata inflaiei.
Structur inadecvat de produse; numr redus de produse, cu mare
sezonalitate; exist produse/servicii alternative ns greu de
implementat (G , H >0,8).
Indicii fabricaiei i productivitii scad n ultimul an.


Model de evaluare a cifrei de afaceri
Punctaj Calificativ Semnificaie
3 Adaptare la
limit
Meninere constant, n limitele ratei de inflaie, n ultimii trei ani.
Cifra de afaceri peste valoarea critic ( coeficient de siguran <1,5).
Rata de cretere a preurilor peste rata inflaiei.
Structur adecvat a produselor vndute (G>0,5) dar repartizat
inadecvat pe clieni (KCM sau KCm, RCA sau RCM >80%);
Probleme de fabricaie i marketing (indicele fabricaiei scade).
Indicii productivitii se menin la valori constante.
4 Adaptare
bun
Cretere sistematic sub 10% pe an, n ultimii doi ani.
Cifra de afaceri peste valoarea critic ( coeficient de siguran >1,5).
Structur bun a vnzrilor (G < 0,5), curba Paretto aproape de ideal
(KCM =10% i RCM=60%).
Indicele fabricaiei se menine constant.
Sunt necesare aciuni de intensificare a promovrii.
Indicii productivitii n cretere continu.
5 Adaptare
foarte bun
Cretere sistematic peste 10% pe an, n ultimii doi ani.
Cifra de afaceri peste valoarea critic ( coeficient de siguran >2).
Rata de cretere a preurilor la nivelul ratei inflaiei.
Structur ideal a vnzrilor (G ~ 0, H~1/n).
Indicii fabricaiei i productivitii cresc n ultimii doi ani.
Diagnosticul creterii economice
Metod de analiz a valorii adugate
Valoarea adugat (VA) este plusul de bogie creat de ntreprindere ca
urmare a activitii economice desfurate. Ea este expresia eficienei
consumului de factori de producie.

unde: Qe= producia exerciiului; Mc=marja comercial (Mc=Vmf - Chmf)
M = consumurile de la teri
Metod analitic de calcul (dup CPP)
VA = Rex + Chp + Cham + Chimp (pe baz de bilan)

Indicatori de structur;
Indicatori de dinamic;
Indicatori de eficien;
Indicatori factoriali.


VA = (Qe + Mc) M

Model de evaluare a valorii adugate
Indicatori de structur Mod de calcul Explicaii
Rata medie a cheltuielilor
materiale
Chmat= cheltuielile materiale

Rata medie a cheltuielilor cu
personalul
Chp= cheltuieli cu personalul
(salarii i taxe)

Rata medie a cheltuielilor cu
dobnzile
Chd= cheltuieli cu dobnzile
Indicatori de dinamic Mod de calcul Explicaii
Indicele VA VAn=valoarea adugat n
anul curent
VAn-1=valoarea adugat n
anul precedent
Rata medie aferent CA

100 =
VA
C
R
hmat
Chm
100 =
VA
C
R
hp
Chp
100 =
VA
C
R
hd
Chd

100 =
CA
VA
R
VA
100
1
=
n
n
VA
VA
VA
I


Model de evaluare a valorii adugate
Indicatori de eficien Mod de calcul Explicaii
Valoarea adugat la 100 lei
mijloace fixe
VA= VAn - VAn-1
(variaia VA de la o perioad la
alta)
Valoarea adugat la 100 lei
capital angajat
Kp= Kpn Kpn-1
(variaia capitalului propriu de
la o perioad la alta)
Valoarea adugat medie pe
salariat
= Nsn Nsn-1 (variaia
numrului mediu de salariai de
la o perioad la alta)
Indicatori factoriali Mod de calcul Explicaii
Modelul factorial = productivitatea fabricaiei

= productivitatea VA

100
A
A
=
MF
VA
VA
MF
100
A
A
=
Kp
VA
VA
Kp
Ns
VA
VANs
A
A
=
s
N
f
f
Q
VA
Ns
Q
Ns VA =
f
Q
VA
Ns
Q
f


Model de evaluare a valorii adugate
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
total
Descretere sistematic a valorii adugate cu peste 10% pe an.
Rata aferent CA n scdere i cu valori reduse (< 0,1)
Structur deficitar, cu pondere mare a unor categorii de cheltuieli.
Eficiena n scdere a tuturor factorilor determinani de producie.
Lipsa perspectivelor de mbuntire.
2 Adaptare
insuficient
Descretere sistematic a valorii adugate sub 10% pe an.
Rata aferent CA n scdere dar cu valori > 0,2
Structur deficitar pe principalele grupe de cheltuieli.
Eficiena n scdere a principalilor factori de producie.
Productivitate VA sczut.
Necesitate de restructurare a activitii.
3 Adaptare la
limit
Meninere sau cretere sub limitele ratei de inflaie, n ultimii trei ani.
Rata aferent CA se menine n limitele ratei de inflaie.
Structur echilibrat la principalele grupe de cheltuieli.
Eficiena factorilor de producie, dei sczut, este n cretere la
principalele grupe.
Productivitate VA sczut dar n cretere.
Probleme de fabricaie i gestiune a costurilor.
Model de evaluare a valorii adugate
Punctaj Calificativ Semnificaie
4 Adaptare
bun
Cretere sistematic a valorii adugate, sub 10% pe an, n ultimii doi ani.
Rata aferent CA n cretere sau valori >0,5 n ultimii doi ani.
Structur echilibrat a principalelor grupe de cheltuieli.
Eficien n cretere la principalii factori de producie utilizai.
Productivitatea VA n cretere uoar (sub 10%)
Se impune gestionarea la un nivel superior a costurilor.
5 Adaptare
foarte bun
Cretere sistematic a valorii adugate, peste 10% pe an, n ultimii trei
ani.
Rata aferent CA n cretere i valori >0,5 n ultimii trei ani.
Cheltuielile sunt gestionate cu maxim eficien.
Eficien n cretere a utilizrii tuturor factorilor de producie.
Productivitatea VA n cretere, peste 10% n ultimii trei ani.
Diagnosticul creterii economice
Metod de analiz a lichiditii i solvabilitii
Lichiditate: capacitatea ntreprinderii de a-i onora la scaden obligaiile de plat pe
seama activelor curente.
Solvabilitate: capacitatea ntreprinderii de a-i onora n totalitate obligaiile de plat.



Indicatori Mod de calcul Explicaii
Rata lichiditii curente Dts= datorii pe termen
scurt
Ac=active curente
Rata lichiditii pariale
S = stocuri
Rata lichiditii imediate
Cr = creane
Rata solvabilitii generale Dt= datorii totale
Rata solvabilitii patrimoniale Kpr=capital propriu
ts
D
c
A
lc
R =
ts
D
S
c
A
lp
R

=
ts
D
Cr S
c
A
li
R

=
t
t
sg
D
A
R =
Credite K
K
R
pr
pr
sp
+
=


Model de evaluare al lichiditii i solvabilitii
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
total
Capacitate foarte sczut de plat; insolvabilitate patrimonial.
Rlc <1; Rlr <0,5; Rli < 0,1
RSg < 1; RSp < 0,3
2 Adaptare
insuficient

Capacitate redus de plat a datoriilor; solvabilitate foarte redus.
Rlc >1; Rlr <0,5; Rli < 0,1
Rsg < 1,2; Rsp < 0,3
3 Adaptare la
limit
Pot exista probleme de lichiditate; solvabilitate limitat.
Rlc =1..1,5; Rlr = 0,5..0,8; Rli = 0,1..0,3
Rsg < 1,2..1,4; Rsp = 0,3..0,5
4 Adaptare
bun
ntreprinderea este lichid; solvabilitatea este bun.
Rlc =1,5..2; Rlr = 0,8..1; Rli > 0,3
Rsg >1,4; Rsp > 0,5
5 Adaptare
foarte bun
ntreprinderea are o excelent lichiditate i solvabilitate.
Rlc > 2; Rlr >1; Rli > 0,5
Rsg > 2; Rsp = 1
DIAGNOSTICUL RENTABILITII
Rentabilitatea ntreprinderii se apreciaz att prin valoarea sa absolut (rezultatul) ct i prin
eficiena utilizrii factorilor de producie (ratele de rentabilitate).
Metod de analiz a rezultatului
.


Indicatori de structur Mod de calcul Explicaii
Rezultatul operaional
(marja brut);
rentabilitatea activitii de
producie
Vs=variaia stocurilor
Cho=cheltuieli de operare
Chmat=cheltuieli materiale
Chut=cheltuieli cu utilitile
Chmf=cheltuieli cu mrfurile
Chp=cheltuieli cu personalul
Rezultatul din exploatare
(Rex)
Cont de profit i pierdere (CPP)

Rentabilitatea activitilor de
producie, distribuie i
administrare
Rezultat financiar (Rf) Cont de profit i pierdere (CPP)

Rentabilitatea activitilor
financiare
Rezultat extraordinar
(Rextr)
Cont de profit i pierdere (CPP)

Rentabilitatea activitilor
excepionale
Rezultat brut (Rbr) Rbr = Rex +Rf +Rextr
Rentabilitatea tuturor
activitilor
Rezultat net (Rnet) Rnet = Rbr - Ipr
Ipr = impozitul pe profit
Rentabilitatea patrimonial
o s o
Ch V CA R + =
p mf ut mat o
Ch Ch Ch Ch Ch + + + =
Metod de evaluare a rezultatului


Indicatori de dinamic Mod de calcul Explicaii
Indicele mediu al preurilor
de vnzare
Pn=preul mediu n anul n
Pn-1=preul mediu n anul anterior
Indicele costului de
producie mediu
Cpmn = costul de producie mediu
n anul n
Cpmn-1 = costul de producie
mediu n anul anterior

Rata marjei brute Ro = rezultatul operaional
Rentabilitatea produciei n CA
100
1
=
n
n
p
P
P
I
100
1
=
n
pm
n
pm
pm
C
C
C
I
100 =
CA
R
R
o
mbr


Model de evaluare al rezultatului
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
total
Descretere sistematic a Ro n ultimii trei ani cu peste 10% pe an
chiar dac Rbr >0, Rex < 0 (pierdere), Rf < 0.
Costurile de producie cresc mai rapid ca preurile de vnzare (Icpm >Ip).
Rata marjei brute scade n fiecare din anii analizai
2 Adaptare
insuficient
Descretere sistematic a Ro, sub 10% pe an, Rex < 0, Rf <>0.
Costurile de producie cresc n acelai ritm cu preurile de vnzare.
(Icpm ~ Ip) iar rata marjei brute scade n ultimul an.
3 Adaptare la
limit
Cretere uoar a Ro, sub 10% n ultimul an, Rex > 0, Rbr < 0 (pierdere
mai mic de 10% din capitalul social).
Costurile de producie cresc sub nivelul preurilor de vnzare(Ic < Ip).
Marja brut se menine la nivelul anului anterior sau crete uor.
4 Adaptare
bun
Cretere a Ro, peste 10% pe an, n ultimii doi ani, Rex >0 n toat
perioada analizat, Rbr > 0 n ultimul an (Rnet poate fi negativ).
Marja brut crete n fiecare an.
5 Adaptare
foarte bun
Ro crete peste 20% n ultimii doi ani, Rnet > 0 (profit peste nivelul
maxim al randamentului capitalului pe piaa monetar).
Rbr > Rex
Metod de analiz a rentabilitii

.


Indicatori Mod de calcul Explicaii
Rata rentabilitii
comerciale
Rnet = rezultatul net
Rentabilitatea vnzrilor
Rata rentabilitii
economice;
La ntreprinderi dependente de politica fiscal, fluxurile
financiare i extraordinare, pentru eliminarea influenei lor;
Aex = active de exploatare;
Rentabilitatea utilizrii
activelor




EBE = Rex + Cham
La ntreprinderi dependente de politica de amortizare a
capitalului tehnic.
EBE = excedentul brut din exploatare
Cham = cheltuieli cu amortizarea capitalului tehnic
At = Active totale
La ntreprinderi n care toate activitile aduc profit.
Rbr = rezultat brut
Viteza de rotaie a
activelor n CA sau Vt
Vt = venituri totale (Vex + Vf + Vextr)
Rata rentabilitii
financiare a capitalului
sau veniturilor
Kp = capitalul propriu
Rentabilitatea utilizrii capitalurilor
Braul prghiei
financiare
Eficiena utilizrii capitalurilor proprii
100 =
CA
R
R
net
rc
100 =
ex
ex
re
A
R
R
100 =
At
EBE
R
re
100 =
t
br
re
A
R
R
100
,
=
t p
net
rf
V K
R
R
At
V CA
V
t
At
r
,
=
p
t
pf
K
A
B =


Model de evaluare al rentabilitii comerciale
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
total
Descretere sistematic cu peste 10% pe an sau valori actuale < 1%
2 Adaptare
insuficient
Descretere sistematic sub 10% pe an sau valori actuale < 5%
3 Adaptare la
limit
Meninere constant sau uoar scdere, n ultimii trei ani
4 Adaptare
bun
Cretere sistematic sub 10% pe an, n ultimii doi ani
5 Adaptare
foarte bun
Cretere sistematic peste 10% pe an, n ultimii doi ani sau valori
actuale >20%


Model de evaluare al rentabilitii economice
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
total
Descretere sistematic cu peste 20% pe an, valori actuale Rre < 5 %
Descretere simultan a VrAt i Rrc
2 Adaptare
insuficient
Descretere sistematic sub 20% pe an, valori actuale Rre < 10%
Descretere VrAt sau Rrc
3 Adaptare la
limit
Meninere constant sau uoar scdere, n ultimii trei ani.
Cretere VrAt sau Rrc
4 Adaptare
bun
Cretere sistematic sub 10% pe an, n ultimii doi ani
Valori actuale Rre >20%
5 Adaptare
foarte bun
Cretere sistematic peste 10% pe an, n ultimii doi ani.
Valori actuale Rre > 40%


Model de evaluare al rentabilitii financiare
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
total
Descretere sistematic cu peste 10% pe an pentru Rrf i VrAt
2 Adaptare
insuficient
Descretere sistematic sub 10% pe an pentru Rrf
3 Adaptare la
limit
Meninere constant sau uoar scdere, n ultimii trei ani a Rrf
4 Adaptare
bun
Cretere sistematic a Rrf, sub 10% pe an n ultimii doi ani
5 Adaptare
foarte bun
Cretere sistematic a Rrf, peste 10% pe an n ultimii trei ani, cretere
n ultimii doi ani a VrAt i Bpf
Diagnosticul echilibrului financiar
Metod de analiz a bilanului financiar
Bilanul financiar este expresia valorii reale a patrimoniului, cu cea mai mare probabilitate de
valorificare pe pia El evideniaz echilibrul dintre necesarul de finanat (activul) i resursele
disponibile la nivelul entitii (pasivul).


Elemente patrimoniale Elemente patrimoniale
Necesar permanent
Active imobilizate, din care:
-imobilizri necorporale
-imobilzri corporale
-imobilizri financiare
Active circulante pe termen >1an
Capitaluri permanente
Capitaluri proprii, din care:
-capital social
-rezerve-rezultat
Provizioane cu termen > 1an
Datorii cu termen de plat > 1an
Necesar curent
Active circulante pe termen < 1 an
-stocuri
-creane
-investiii financiare
-disponibiliti
Resurse temporare
Datorii pe termen < 1an
-credite bancare curente
-obligaii curente
Provizioane cu termen sub 1 an
Diagnosticul echilibrului financiar
Metod de analiz a bilanului financiar
.


Indicatori Mod de calcul Explicaii
Rata activelor imobilizate
Ai = active imobilizate
At = Active totale
Rata imobilizrilor corporale Aic = imobilizri corporale
Rata activelor circulante



Ac = active circulante
Rata stocurilor

S = stocuri
Rata creanelor Cr = creane
Rata disponibilitilor Disp = disponibiliti de
trezorerie
100 =
At
A
R
i
ai
100 =
At
A
R
ic
ic
100 =
At
A
R
c
ac
100 =
At
S
R
s
100 =
At
Cr
R
cr
100 =
At
Disp
R
d
Diagnosticul echilibrului financiar
Metod de analiz a bilanului financiar
.


Indicatori Mod de calcul Explicaii
Rata stabilitii financiare
Echilibrul surselor de finanare
Kpr=capital propriu
Dtl = datorii pe termen lung
Dt = datorii totale
Rata autonomiei globale
Echilibrul finanrii din surse proprii
Rata ndatorrii globale
Echilibrul total al finanrii din surse
proprii i atrase
Rata datoriilor pe termen lung
Echilibrul pe termen lung al finanrii
din surse proprii i atrase
Rata datoriilor pe termen scurt
Dts = datorii pe termen scurt
Echilibrul pe termen scurt al finanrii
din surse proprii i atrase
100
+
+
=
t
D
pr
K
tl
D
pr
K
sf
R
100
+
=
t
D
pr
K
pr
K
ag
R
100
+
=
t
D
pr
K
t
D
ig
R
t pr
tl
dtl
D K
D
R
+
=
t pr
ts
dts
D K
D
R
+
=


Model de evaluare a bilanului financiar
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
total
Structur deficitar a activului (Rai sau Rs >90%).
Instabilitate financiar datorat insuficienei resurselor disponibile
(Rsf scade continuu peste 10% pe an sau are o valoare sub 20%).
Autonomie n scdere puternic pe fondul diminurii capitalurilor
permanente i al creterii datoriilor (Rag < 50% i scade continuu).
Grad mare de ndatorare (Rig > 80%).
2 Adaptare
insuficient
Structur inadecvat a activului (Rai sau Rs >80%).
Stabilitate financiar redus ca urmare a resurselor proprii foarte reduse
(Rsf < 40% n ultimii doi ani).
Autonomie redus (Rag <60% sau scade continuu >10% pe an).
Crete ndatorarea (Rig, Rdts cresc anual cu >10% i au valori sub 80%).
3 Adaptare la
limit
Structur deficitar a activului (Rai, Rac sau Rs >70%).
Stabilitate financiar la limit, grad ridicat de ndatorare pe termen lung
(Rsf < 50%, Rdtl> 80%).
Autonomia este limitat (Rag <50%).
ndatorarea global este medie (Rig =50%..65%).
Model de evaluare a bilanului financiar
Punctaj Calificativ Semnificaie
4 Adaptare
bun
Structur echilibrat a activului (Rai,Ric, Rac sau Rs <60%, Rs,Rcr
constante sau uoar scdere, sub 10% pe an).
Stabilitate financiar bun (Rsf >50%).
Autonomia financiar este bun (Rag crete continuu sub 10% sau are
valori >50%), ndatorarea este redus (Rig, Rdts <50%).
Exist surse poteniale externe pentru finanarea activitii (Rdtl < 50%).
5 Adaptare
foarte bun
Structur ideal a activului (Rai,Ric, Rac sau Rs sub 50%, Rs,Rcr n
scdere, peste 10% pe an).
Stabilitate financiar foarte bun (Rsf > 80%).
Autonomie financiar deplin (Rag>80%).
Grad foarte redus de ndatorare (Rig,Rdtl, Rdts <40%).
Diagnosticul echilibrului financiar
Metod de analiz a situaiei nete
Situaia net evalueaz msura n care activitatea economic genereaz
drepturi patrimoniale proprietarilor sau obligaii ale acestora, n situaia lichidrii
ntreprinderii (situaia net de lichidare).



Indicatori Mod de calcul Explicaii
Active totale Bilan contabil
At
Datorii totale Bilan contabil
Dt
Venituri n avans Bilan contabil Vavans
Cheltuieli cu provizioanele Bilan contabil Chprov
Situaia net SN= At-Dt-Vavans-Chprov
Indicele SN
Indicele activelor totale Atn
Indicele datoriilor totale
prov avans t t
Ch V D A SN =
100
1
=
n
t
n
t
t
A
A
A
I
100
1
=
n
t
n
t
t
D
D
D
I
100
1
=
n
n
SN
SN
SN
I
Atn


Model de evaluare al situaiei nete
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
total
Valori negative ale SN n ultimii doi ani.
Abatere negativ a SN, ISN < 90%.
I At < I Dt , venituri n avans i provizioane nesemnificative (1).
2 Adaptare
insuficient
Valori negative ale SN n ultimii doi ani.
Abatere negativ sau pozitiv a SN, ISN ntre 90%-110%.
I At > I Dt , valori semnificative ale Vavans sau Chprov (1)
3 Adaptare la
limit
Valori pozitive ale SN n ultimii doi ani, sau n cretere.
Abatere pozitiv a SN, ISN < 110%.
I At > I Dt, valori certe ale veniturilor n avans sau provizioanelor (1)
4 Adaptare
bun
Valori pozitive ale SN n ultimii doi ani.
Abatere pozitiv a SN, ISN > 110%.
I At >I Dt , valori nesemnificative ale provizioanelor (1)
5 Adaptare
foarte bun
Valori pozitive ale SN n ultimii doi ani.
Abatere pozitiv a SN, ISN >120%.
IAt > I Dt, valori semnificative ale provizioanelor (1).
(1) Pragul de semnificaie al veniturilor n avans i provizioanelor, se stabilete de la caz la caz, funcie de
specificul activitii desfurate
Diagnosticul echilibrului financiar
Metod de analiz a fondului de rulment
Fondul de rulment reprezint excedentul resurselor permanente (cu scaden > 1 an) asupra
necesarului permanent (active imobilizate cu durat de folosire >1 an) sau al necesarului curent
(active curente cu durat de folosire <1 an) asupra resurselor temporare (cu scaden < 1 an).



imob perm
A R FR =
temp curente
R A FR =
Diagnosticul echilibrului financiar
Metod de analiz a fondului de rulment



Indicatori Mod de calcul Explicaii
Capital propriu Bilan contabil Kpr
Datorii pe termen lung Bilan contabil
Dtl
Cheltuieli cu provizioanele Bilan contabil Chprov
Subvenii pentru investiii Bilan contabil Sinv
Active imobilizate Bilan contabil Aimob
Fondul de rulment propriu FRp = Kpr+Chprov+Sinv-Aimob
Fond de rulment total FR = FRp + Dtl
Indicele FR
100
1
=
n
n
FR
FR
FR
I
Diagnosticul echilibrului financiar
Metod de analiz a fondului de rulment



Indicatori Mod de calcul Explicaii
Active circulante Bilan contabil Ac
Cu caracter temporar
Cheltuieli n avans Bilan contabil Chavans
Active curente Acrt = Ac + Chavans
Necesare ntr+un ciclu de
producie
Datorii pe termen scurt Bilan contabil Dts
Venituri n avans Bilan contabil Vavans
Resurse temporare Rtemp = Dts + Vavans
Surse de finanare pe
termen scurt
Fond de rulment total FR = Acrt - Rtemp
Indicele activelor curente
Indicele resurselor temporare
100
1
=
n
crt
n
crt
crt
A
A
A
I
100
1
=
n
temp
n
temp
temp
R
R
R
I


Model de evaluare al fondului de rulment
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare total Valori negative ale FR n ultimii doi ani i n scdere. IFR < 100
FR p < 0 i n scdere.
IAcr < IRtemp.
2 Adaptare
insuficient
Valoare negativ a FR n ultimul an. IFR < 0 sau >0
FR p < 0 i n scdere.
IAcr < 100 i IRtemp >100.
3 Adaptare la limit Valoare negativ sau uor pozitiv a FR n ultimul an.
FR p < 0 dar n cretere.
IAcr > 100.
4 Adaptare bun Valoare pozitiv a FR n ultimul. IFR > 100
FR p > 0 n cretere n ultimul an.
IAcr > IRtemp; IAcr > 100 i IRtemp >100.
5 Adaptare foarte
bun
Valoare pozitiv a FR n ultimii doi ani. IFR > 100
FR p > 0 i n cretere n ultimii doi ani.
IAcr > IRtemp; IAcr > 100 i IRtemp <100.
Diagnosticul echilibrului financiar
Metod de analiz a necesarului de fond de rulment
Necesarul de fond de rulment (NFR) reprezint nevoile de finanare ciclice, curente, cele care
genereaz beneficii constante n cadrul activitilor de exploatare. El se calculeaz ca excedent al
activelor ciclice utilizate n procesul de producie i resursele temporare, reprezentate de obligaiile
curente ce sunt asumate n cadrul activitii de exploatare.



temp cicl
R A NFR =
Diagnosticul echilibrului financiar
Metod de analiz a necesarului de fond de rulment



Indicatori Mod de calcul Explicaii
Stocuri Bilan contabil S
Creane Bilan contabil Cr
Investiii financiare pe termen scurt Bilan contabil IFts
Cheltuieli realizate n avans Bilan contabil Chavans
Active ciclice Acicl = S + Cr + IFts +Chavans
Ce trebuiesc
susinute financiar pe
termen scurt
Datorii pe termen scurt Bilan contabil Dts
Venituri n avans Bilan contabil Vavans
Resurse temporare (ciclice) Rtemp = Dts + Vavans
Surse de finanare
pe termen scurt
Necesarul de fond de rulment NFR = Acicl - Rtemp
Indicele NFR
100
1
=
n
n
NFR
NFR
NFR
I


Model de evaluare a necesarului de fond de rulment
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
total
Valori pozitive ale NFR, n cretere, INFR >200.
Lichiditate foarte redus a activelor ciclice i exigibilitate n
timp foarte scurt a datoriilor, deficit important de resurse.
2 Adaptare
insuficient
Valori pozitive ale NFR, n cretere, INFR >100.
Dificulti de ncasare sau costuri mari de producie.
3 Adaptare la
limit
Valoare pozitiv a NFR n ultimul an, n scdere (INFR < 0),
sau:
Valoare negativ a NFR n ultimul an, n cretere, INFR>100.
4 Adaptare bun Valoare pozitiv sau negativ a NFR, INFR>100.
Indicele datoriilor pe termen scurt mai mic dect cel al creanelor.
Exist o bun lichiditate a creanelor i datoriilor pe termen
scurt. Este asigurat echilibrul financiar pe termen scurt.
5 Adaptare
foarte bun
Valoare uor negativ a NFR n ultimii doi ani, INFR>100.
Indicele datoriilor pe termen scurt mai mic dect cel al
activelor ciclice.
Foarte bun circulaie a activelor i a resurselor
Diagnosticul echilibrului financiar
Metod de analiz a trezoreriei nete
Trezoreria net exprim excedentul activelor lichide (trezoreria activ) fa de pasivele lichide
(trezoreria pasiv) reflectnd astfel gradul de valorificare al fondului de rulment prin necesarul de
fond de rulment.



NFR FR TN =
lichide lichide
P A TN =
Indicatori Mod de calcul Explicaii
Fond de rulment FR = Acrt - Rtemp
Necesar de fond de rulment NFR = Acicl - Rtemp
Trezoreria net TN = FR NFR
Disponibiliti bneti (Alichide) Bilan contabil
Credite de trezorerie (Plichide) Bilan contabil
Indicele TN
100
1
=
n
n
TN
TN
TN
I


Model de evaluare a trezoreriei nete
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
total
TN<0, FR<0, NFR>0.
Creditele de trezorerie sunt peste nivelul disponibilitilor bneti i
finaneaz n parte investiiile.
2 Adaptare
insuficient
TN<0, FR<0, NFR<0.
Creditele de trezorerie i datoriile comerciale finaneaz n parte
investiiile.
3 Adaptare la
limit
TN<0, FR>0, NFR>0 sau TN>0, FR<0, NFR<0.
Active ciclice mari finanate n parte din credite pe termen lung sau
datoriile pe termen scurt (comerciale) finaneaz n parte investiiile.
4 Adaptare
bun
TN>0, FR>0.
ntreprinderea se autofinaneaz din resurse proprii sau comerciale.
Disponibilitile sunt peste nivelul creditelor de trezorerie, care nu se
justific n totalitate.
5 Adaptare
foarte bun
TN~0, FR>0, NFR>0.
Credite de trezorerie la nivelul disponibilitilor.
Echilibru financiar pe toate planurile.
Diagnosticul riscului economic
Metod de analiz a riscului de rentabilitate
Rata rentabilitii financiare nu reflect i riscurile pe care societatea i le asum
pentru obinerea profitului.
Riscul de rentabilitate (de exploatare, financiar, total) se refer la posibilitatea de
neacoperire a cheltuielilor de fabricaie din veniturile obinute.

Riscul de exploatare este consecina influenei structurii costurilor de fabricaie (costuri
fixe, costuri variabile) asupra rezultatului exploatrii.

Riscul financiar este consecina structurii finanrii activitilor din cele dou surse:
proprii i mprumutate.

Riscul total cumuleaz riscul de exploatare cu cel financiar.




Metod de analiz a riscului de rentabilitate

Indicatori Mod de calcul Explicaii
Coeficientul levierului din
exploatare
Sensibilitatea Rexp la variaia
profiturilor nete din vnzare
CF=costurile fixe
Rexp = rezultat din exploatare
Coeficientul levierului financiar
Sensibilitatea rezultatului net la
variaia Rexp
Cfin = Cheltuieli financiare
Coeficientul levierului total
Sensibilitatea rezultatului net la
variaia veniturilor din vnzare
Cifra de afaceri critic CF=costurile fixe
rcv = rata costurilor variabile
cpm = costul de producie mediu
pvm = preul de vnzare mediu
Gradul de utilizare a
capacitii de producie n
punctul critic
Qmax = capacitatea maxim de
producie
Pmed = preul mediu de vnzare
pe pia
Poziia de pia
Sensibilitatea vnzrilor la variaia
cererii pe pia
CA = cifra de afaceri
exp
exp
R
CF R
CLE
+
=
fin
C R
R
CLF

=
exp
exp
CLF CLE CLT =
100
max

=
med
cr
cr
P Q
CA
G
100
'

=
cr
cr
CA
CA CA
o
cv
cr
r
CF
CA

=
1
vm
pm
cv
p
c
r =


Model de evaluare a riscului de rentabilitate
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
total
CLE, CLF > 100.
Cretere sistematic a CAcr cu peste 10% pe an, Gcr > 80%.
Poziia de pia scade n ultimii doi ani sau are valori sub 20%.
2 Adaptare
insuficient
CLE, CLF=50..100.
Cretere sistematic a CAcr sub 10% pe an, Gcr = 70..80%.
Poziia actual de pia are valori sczute (o < 30%) chiar dac a
crescut n ultimul an.
3 Adaptare la
limit
CLE, CLF=10..50 iar CLT < 20.
Meninere aproape constant a CAcr n ultimii trei ani (variaii sub
5%), Gcr = 50..70%.
Poziia de pia n cretere n ultimii doi ani dar la valori mici
(o < 50%).
4 Adaptare
bun
CLT <10.
Descretere sub 10% pe an a CAcr, n ultimii doi ani, Gcr <50%.
Poziie bun de pia (o = 50..70%) n ultimii doi ani.
5 Adaptare
foarte bun
CLE, CLF, CLT<1.
Descretere CAcr peste 10% pe an, n ultimii doi ani, Gcr <50%.
Poziia de pia se ntrete n fiecare an i are valori peste 70%.
Diagnosticul riscului economic
Metod de analiz a riscului de faliment
Falimentul este o stare de dificultate financiar major i se refer la incapacitatea ntreprinderii de
a genera lichiditi la nivelul datoriilor curente.
Necesitatea de anticipare rapid a strii premergtoare de faliment, impune metode rapide de
diagnosticare de tipul scoring pe baza unor modele statistice.
Modelul Anghel
Domeniu de utilizare: ntreprinderi romneti din toate domeniile de activitate



unde:
X1 = rata rentabilitii veniturilor (Pnet/Vtot)
X2 = rata de acoperire a datoriilor din fluxul de lichiditi (TN/Dt)
X3 = rata de ndatorare a activului (Dt/At)
X4 = perioada de achitare a obligaiilor (Smed ct. 40..../Rcr ct. 40..x 365 zile)

Interpretare rezultate:
Pentru A < 0: situaie iminent de faliment
Pentru 0 < A < 2,05: situaie financiar incert ce ndeamn la pruden
Pentru A > 2,05: situaie financiar bun, fr risc de faliment


4 3 2 1
0105 , 0 1427 , 5 3932 , 5 3781 , 6 676 , 5 X X X X A + + =
Diagnosticul riscului economic
Modelul Conan - Holder
Domeniu de utilizare: ntreprinderi mici i mijlocii cu activitate de producie, comer,
transport, servicii



unde:
X1 = Excedentul brut din exploatare (EBE) /datorii totale
X2 = capital permanent/total active
X3 = valori realizabile i disponibile (stocuri+creane)/total active
X4 = costul creditrii (cheltuieli financiare)/cifra de afaceri
X5 = cheltuieli cu personalul/valoarea adugat
Interpretare rezultate:
Pentru Z < - 0,15 : risc major de faliment
Pentru - 0,15 < Z < 0,04: risc mare de faliment
Pentru 0,04 < Z < 0,1: risc mediu de faliment
Pentru 0,1 < Z < 0,16: risc redus de faliment
Pentru Z > 0,16: risc inexistent de faliment



5 4 3 2 1
1 , 0 87 , 0 16 , 0 22 , 0 24 , 0 X X X X X Z + + =


Model de evaluare a riscului de rentabilitate
Punctaj Calificativ Semnificaie
1 Inadaptare
total
A < 0 sau Z < - 0,15 n ultimii doi ani
Tendine descresctoare
2 Adaptare
insuficient
A < 0 tendin cresctoare sau - 0,15 < Z < 0,04 in ultimul an

3 Adaptare la
limit
0 < A < 2,05 n ultimul an, tendin descresctoare
sau 0,04 < Z < 0,1
4 Adaptare
bun
0 < A < 2,05 n ultimul an, tendin cresctoare
sau 0,1<Z<0,16
5 Adaptare
foarte bun
A > 2,05 n ultimul an, tendin cresctoare
sau Z > 0,16