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Costo de Capital
Rodrigo
Costo de Capital
Costo de Capital
La rentabilidad que esperaran ganar los inversores si invirtiesen en valores con niveles de riesgo comparables.
Costo de Capital depende del riesgo del proyecto Es la mnima rentabilidad que un inversionista est dispuesto a recibir para
Estructura de Capital
La combinacin de las fuentes de financiacin a largo plazo (deuda y fondos propios) de la empresa.
Importancia
Es usado para evaluar proyectos.
Contabiliza el riesgo y el valor del dinero en el
tiempo.
Un error en la estimacin
Subestima: tomar proyectos con VAN negativo.
Sobreestima: rechazar proyectos buenos.
Errores Comunes
Patrimonio es ms barato que deuda. Si un prstamo tiene una tasa 9%, el costo de capital
es de 9%.
divisiones de la empresa.
CPPC - WACC
Costo Promedio Ponderado de Capital CPPC
La tasa de rentabilidad esperada de una cartera formada por todos los ttulos de la empresa.
CPPC
Frmula
Ejemplo
Deuda: $4 millones Costo de la deuda: 7% Patrimonio: 1 milln de acciones, siendo $6 el precio de la accin Costo del capital usando CAPM
Rf=4.5% , Beta=1.15, Prima por riesgo de mercado= 7%
a)
Hallar el CPPC
CPPC
Consideraciones
En la estimacin del WACC, no utilice el Valor Contable de los ttulos. En la estimacin del WACC, utilice el Valor de Mercado de los ttulos.
E: no es el patrimonio contable sino el valor de mercado de las acciones. D: son los pagos de la deuda pero descontados a la tasa de inters actual y no la de la emisin.
Estructura de Capital
Anlisis del Nivel de Endeudamiento
VL=VD + DE
Deuda
Deuda
30% 100%
Patrimonio Patrimonio
40%
70%
60%
Patrimonio
Estructura de Capital
Deuda Deuda
30%
100%
Patrimonio
40%
70%
Patrimonio
60%
Patrimonio
El costo marginal es la variacin del CPPC cuando aumenta el monto de inversin y cambian las tasas.
El Capital no es infinito.
Fuentes de Financiamiento.
Prstamos, Bonos.
BP = AF / w
BP= Punto de ruptura AF= Fondos disponibles a un costos w= Ponderacin en la estructura ptima de capital
para una inversin de US$ 1 milln. 3.Calcule los costo de capital de cada rango del financiemiento
ahorro futuro.
D x rD x Tc
= D x Tc
rD
Deuda i% tx
Ejemplo:
Alicorp ha conseguido levantar capital para la compra de un empresa argentina de tres formas: Deuda, Acciones preferentes y Acciones ordinarias. El valor de mercado de estos ttulos son
Caso 1
Deuda: Se emitieron US$ 30 millones, hoy estn al 80% de su valor nominal. Acciones Preferentes: US$ 10 millones. Acciones Ordinarias: 1 milln de acciones a US$ 20 cada una.
Caso 3
Est analizando una inversin y conversando con su sectorista bancario han calculado los siguientes costos de deuda y de patrimonio para varias estructuras de su capital.
Razn de endeudamiento 0% 10 % 30 % 40 % 50 % 60 % Costo de la deuda despus de impuestos 0.00 % 4.90 % 5.60 % 6.30 % 7.00 % 7.70 % Costo del patrimonio 12.00 % 12.05 % 12.10 % 12.20 % 12.80 % 15.00 %
Caso 4
Cementos Pacasmayo est evaluando un proyecto cuya Tasa de Rendimiento Requerida, TRR, es 19.48% anual. Al financiar este proyecto con deuda y capital (patrimonio) la tasa de inters por la deuda es 16% anual y el rendimiento requerido por los accionistas es 25% anual. La tasa de impuesto a la renta es 30%.
Cunto tiene que ser la razn Deuda/Patrimonio en este
financiamiento?
Caso 5
La compaa Kola Frencesa S.A. cuenta con $2000,000 en activos, una UAII de $400,000, un ratio de deuda / patrimonio igual a 1 y paga un inters del 12% antes de impuestos sobre su deuda. Calcule el WACC o CCPP, asumiendo que la poltica de la compaa es el de entregar todas las utilidades como dividendos y que dichas utilidades permanecen constantes a lo largo del tiempo. Tasa de impuesto a la renta 30%.
Caso 6
Hallar la estructura de capital ptima teniendo las