BANCO CENTRAL DEL PARAGUAY

Coyuntura Econmica y Perspectivas para el ao 2013 en el Marco de Poltica Monetaria

XXII Congreso Latinoamericano de Fideicomiso - COLAFI

Octubre, 18 de 2012

Agenda
Entorno Internacional Evolucin de las principales variables del entorno interno y sus perspectivas El negocio fiduciario en Paraguay Expectativas y Proyecciones de la Inflacin Comentarios finales

Coyuntura Internacional

Economas Avanzadas: PIB real e Inflacin

Variacin en porcentajes

PIB Real Proyecciones 2011 2012 2013 2011

Inflacin Proyecciones 2012 2013

Economas avanzadas Estados Unidos Zona del euro

1,6 1,8 1,4

1,3 2,2 -0,4

1,5 2,1 0,2

2,7 3,1 2,7

1,9 2 2,3

1,6 1,8 1,6

Japn
Reino Unido Canad Amrica Latina y el Caribe Economas asiticas recientemente industrializadas

-0,8
0,8 2,4 4,5 4

2,2
-0,4 1,9 3,2 2,1

1,2
1,1 2 3,9 3,6

-0,3
4,5 2,9 6,6 3,6

0
2,7 1,8 6,0 2,7

-0,2
1,9 2 5,9 2,7

* Excluye las economas del G-7 (Alemania, Canad, Estados Unidos, Francia, Italia, Japn y el Reino Unido) y los pases de la zona del euro.

Entorno Internacional Consideraciones Monetarias y Fiscales

En las economas avanzadas se prevn que seguirn las polticas monetarias laxas aun por un buen tiempo. El problema fiscal de la Zona Euro, y sobre todo de Estados Unidos (Fiscal Cliff), sigue sin resolverse, lo que podra implicar la aplicacin de polticas fiscales mucho ms restrictivas. De producirse una recesin en EEUU, los efectos de contagio a escala mundial se veran amplificados a travs de efectos negativos en la confianza, incluida, por ejemplo, una cada mundial de los precios de las acciones. En las economas emergentes y en desarrollo, el relajamiento de la poltica monetaria y fiscal impulsar el crecimiento del producto.

Sector Real

Estimador Cifras de Negocios: El indicador de demanda agregada interna

25% 20% 15% 10% 5% 0%
2.9% 0.5%

Jan-10

Mar-12

Mar-08

Mar-09

Mar-10

Mar-11

Jan-09

Jan-11

Jan-12

Jul-08

Jul-09

Jul-10

Jul-11

May-08

May-09

May-10

May-11

-5% -10% -15% -20% -25% -30%

Variacin acumulada

Variacin interanual del ndice promedio mvil 12 meses

ndice Mensual de Actividad Econmica: El indicador de oferta agregada de la economa refleja un desempeo contractivo al mes de mayo de 2012.
25% 20% 15% 10% 5% 0%

May-12 May-12 Jul-12

Sep-08

Sep-09

Sep-10

Nov-08

Nov-09

Nov-10

Sep-11

Nov-11

Mar-08

Mar-09

Mar-10

Mar-11

May-08

May-09

May-10

May-11

-5% -10%

-15%
-20% -25%

Variacin acumulada

Variacin interanual 12 meses

Mar-12

Jul-08

Jul-09

Jul-10

Jan-09

Jan-10

Jan-11

Jul-11

Nov-08

Sep-08

Sep-09

Sep-10

Nov-09

Nov-10

Sep-11

Nov-11

Jan-12

0.5% -1.2%

Jul-12

Estimacin de la evolucin del Producto Interno Bruto

En porcentaje anual

Sectores
Sector Primario Sector Secundario Sector Terciario Impuestos a los productos PIB a precio de mercado

2006 3,6 4,5 5,8 4,3 4,8 2006 3,9 2,8 4,0 4,1 40,2 4,4

2007 14,3 -0,9 5,3 5,5 5,4 2007 5,2 5,5 3,0 12,4 -38,8 9,2

2008 9,2 6,6 4,8 5,0 6,4 2008 9,7 7,5 3,5 17,8 49,5 3,3

2009 -17,2 -1,9 2,2 -1,0 -4,0 2009 -3,1 -2,0 13,7 -6,9 -59,1 -9,8

2010 34,1 4,1 9,0 12,0 13,1 2010* 15,3 13,7 12,0 21,7 42,0 21,5

2011 4,0 2,6 5,7 4,5 4,4 2011* 9,4 9,1 5,5 12,0 7,5 1,7 10,5 4,4

2012* -18,3 4,3 4,7 -0,5 -1,5 2012** 4,3 2,5 14,5 7,0 -7,3 -10,0 0,5 -1,5

Tipo de Gastos 1. Demanda Interna a. Consumo Privado b. Consumo Pblico c. Formacin Bruta de CF d. Variacin de Existencias 2. Exportaciones 3. Importaciones 4. Producto Interno Bruto

2,5
4,8

9,6
5,4

9,0
6,4

-9,0
-4,0

27,1
13,1

Estimacin de la evolucin del Producto Interno Bruto

En porcentaje anual
14.0 13.1

12.0

10.0

9.5

8.0 6.8 6.0 4.7 4.0 1.7 1.1 0.1 0.0 0.0 0.1 2.1 5.5 4.2 4.3 4.8 4.1 5.4 4.4 6.4

2.0

-0.8
-2.0 -2.3 -4.0 -4.0 -6.0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Proy. Proy.

-1.5

Inflacin

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

20.0

22.0

24.0

0.0

2.0

6.0

8.0

4.0

Esquema de Agregados Monetarios

La evolucin de la Inflacin durante los distintos Esquemas de Poltica Monetaria

Total Subyacente Piso Techo

2.9 2.8

Etapa Experimental del Esquema de MI

7 aos

Jan-95 May-95 Sep-95 Jan-96 May-96 Sep-96 Jan-97 May-97 Sep-97 Jan-98 May-98 Sep-98 Jan-99 May-99 Sep-99 Jan-00 May-00 Sep-00 Jan-01 May-01 Sep-01 Jan-02 May-02 Sep-02 Jan-03 May-03 Sep-03 Jan-04 May-04 Sep-04 Jan-05 May-05 Sep-05 Jan-06 May-06 Sep-06 Jan-07 May-07 Sep-07 Jan-08 May-08 Sep-08 Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12

Inicio del proceso de implementacin del Esquema de MI

1 ao, 4meses

-5,0

0,0

5,0

-10,0 10,0 15,0 25,0 30,0

20,0

ene-06
mar-06

may-06 jul-06 sep-06 nov-06

ene-07

mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07

ene-08

Alimenticios s/ fruyver Inflacin Subyacente

mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09
nov-09

Inflacin total, con y sin Alimentos Interanual

Inflacin s/Alimentos Piso

ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11
sep-11

nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12

Inflacin Total Centro

6,9

2,9 2,8

-6,3

Entorno Fiscal

Depsitos de la Administracin Central en el BCP

Total Acum. Agosto 2012 Mill. USD 79,9

6,000,000

4.738.308

500

450
5,000,000

400 350 300

Mill. de USD.

4,000,000

Mill. de Gs.

3,000,000

250

389,5
2,000,000

200 150

1,000,000

Total Mill. USD 1.454,5

Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-10 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Dec-11 Sep-12

100 50

0
Jun-07 Jun-10
Jun-08 Jun-09 Jun-11 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12 Jun-12

Depsito M/N

Depsito M/E

Resultado de la Administracin Central ltimos 15 aos (%/PIB)

Periodo de desequilibrios Fiscales

Periodo de equilibrios Fiscales

3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5%

2.49% 1.59% 0.77% 0.96% 0.51% 0.06%

1.35% 0,79%

-1.60%

Entorno Externo

Ingresos por Exportacin de Soja, Carne, Otros y Total Setiembre 2003 2012 En millones de USD

5.000 4.000

Millones de USD

3.000
2.000 1.000 0
Set-03 Set-04

USD - 534,8 millones

Set-05

Set-06 Soja

Set-07 Set-08 Set-09 Carne Otros

Set-10

Set-11

Set-12

Productos Soja Carne Otros Total

Var. % Acumulada Interanual Setiembre 2012 / 2011 -24,1% -13,6% 1,9% -12,2%

Participacin en la Var. Acumulada Interanual -10,8% -2,2% 0,8% -12,2%

Importaciones acumuladas - Periodo 2008 - 2012 En millones de USD

12.000 10.000

Millones de USD

8.000

6.000
4.000 2.000 0

mar-09

mar-10

mar-11

mar-12

ene-09

ene-10

ene-11

ene-12

sep-08

sep-09

sep-10

sep-11

nov-08

nov-09

nov-10

may-09

may-10

may-11

nov-11

Bienes de consumo

Bienes intermedios

Bienes de capital

Tipo de Bienes

Var. % Acumulada Interanual Setiembre 2012 / 2011

Participacin en la Var. Acumulada Interanual

Consumo Intermedios Capital Total

-8,4%
7,9% -20,5% -8,5%

-2,6%
2,3% -8,2% -8,5%

may-12

sep-12

jul-09

jul-10

jul-11

jul-12

Stock de Reservas Internacionales (En millones de US$)

16 Octubre 2012 USD 4.858,6 Mill.
5,300 5,000 4,700 4,400

Millones de USD

4,100 3,800 3,500 3,200 2,900 2,600 2,300 2,000 1,700 1,400 1,100 800 500

-577,30

Acum. del 2010 USD 307,5 Acum. del 2011 USD 815,5 Acum. del 2012 USD -125,1

dic-01

ene-09

dic-09

nov-10

may-05

Fuente: Dpto. Estudios Monetarios - GEE

mar-07

sep-12

jul-03

abr-06

feb-08

jun-04

oct-11

450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 100 200 300 400 500 600 700 0 dic-01 ago-02 abr-03 dic-03 ago-04 abr-05 dic-05 jun-05 feb-06 oct-06 jun-07 feb-08 oct-08 jun-09 feb-10 oct-10 oct-04 feb-04 jun-03 oct-02 feb-02

ago-06
abr-07 dic-07 ago-08 abr-09 dic-09 ago-10 abr-11 dic-11 ago-12 abr-13 dic-13

Precio histrico y futuro de soja en la bolsa de Chicago (USD por tonelada)

Precio histrico y futuro del trigo en la bolsa de Chicago (USD por tonelada)
jun-11
feb-12 oct-12 jun-13

Precios a futuro

Precios a futuro

1000

1500

2000

2500

500 0

50

100

150

200

250

300

350

0 dic-01 ago-02 abr-03 dic-03 ago-04 abr-05 dic-05 ago-06

Precios Internacionales de Commodities

abr-07
dic-07 ago-08 abr-09 dic-09 ago-10 abr-11 dic-11 ago-12 abr-13 dic-13

Precio del Ssamo en el mercado hind (USD por tonelada)

Precio histrico y futuro del maz en la bolsa de Chicago (USD por tonelada)
Precios a futuro

feb-01 sep-01 abr-02 nov-02 jun-03 ene-04 ago-04 mar-05 oct-05 may-06 dic-06 jul-07 feb-08 sep-08 abr-09 nov-09 jun-10 ene-11 ago-11 mar-12 oct-12

Evolucin del tipo de cambio nominal

Guaran (Paraguay)

Peso argentino Peso (Colombia)

Real (Brasil) Peso (Uruguay)

Peso (Chile)
148.4

150.00

Nuevo sol (Per)

Tipo de cambio respecto al dlar americano / USD (ndice Ene-2008)

Peso Argentino

140.00 130.00 120.00

ndice Enero 2008=100

114.3

Real

110.00

100.00
90.00 80.00 nov-09 nov-10 nov-11

100.5 Peso Uruguayo 98.8 Peso Chileno 94.1 Guaran 91.0 Peso Colombiano 88.2 Nuevo Sol

nov-08

sep-08

sep-09

sep-10

sep-11

jul-12

jul-08

jul-09

jul-10

jul-11

Ene.08

mar-09

mar-10

mar-11

may-09

may-10

may-11

mar-12

ene-09

ene-10

ene-11

ene-12

may-12

sep-12

Sector Financiero

Indicadores del Sistema Financiero

Indicadores de Liquidez
25.0% 70% 60% 50% 20.0%

Morosidad del Sistema Bancario

40%
30% 20% 10% 0% -10%

21,9%

15.0%
10.0%

16,0%
Dic 00 feb 02 may 02 ago 02 nov 02 feb 03 may 03 ago 03 nov 03 feb 04 may 04 ago 04 nov 04 feb 05 may 05 ago 05 nov 05 feb 06 may 06 ago 06 nov 06 feb 07 may 07 ago 07 nov 07 feb 08 may 08 ago 08 nov 08 feb 09 may 09 ago 09 nov 09 feb 10 may 10 ago 10 nov 10 feb 11 may-11 ago-11 nov-11 feb-12 may-12 ago-12

5.0% 0.0%

2,4%
Aug-00 Feb-01 Aug-01 Feb-02 Aug-02 Feb-03 Aug-03 Feb-04 Aug-04 Feb-05 Aug-05 Feb-06 Aug-06 Feb-07 Aug-07 Feb-08 Aug-08 Feb-09 Aug-09 Feb-10 Aug-10 Feb-11 Aug-11 Feb-12 Aug-12

Dep vista en el exterior/Dep en ME

(Cta.Cte.Bancos + IRM)/Dep en MN

Coeficiente de Solvencia del Sistema Bancario

(Patrimonio Efectivo / Activos y Contingentes Ponderado)
30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0
Aug-06 Aug-07 Aug-08 Aug-09 Aug-10 Aug-11 Nov-06 Nov-07 Nov-08 Nov-09 Nov-10 Nov-11 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 May-07 May-08 May-09 May-10 May-11 Feb-12

Rentabilidad de las entidades financieras (ROE)

50% 43.9% 35.3% 38.2% 31.2% 36.2% 33.4% 26.0% 19.9% 31.9%

21.43

40%

27.3% 30% 25.9% 26.8% 20% 10% 0% 2005 2006

31.5%

27.6%
17.5% 9.7%

8
May-12 Aug-12

0.0

Coeficiente solvencia

Basilea

2007

2008

2009

2010

2011

ago-12

Bancos

Financieras

25% 25% 35% 45% 55%

55%

85%

-5%

15%

65%

5%

Aug-05 Feb-06 Aug-06 Feb-07 Aug-07

MN MN

ago-05

feb-06
ago-06 feb-07 ago-07 feb-08

Feb-08 Aug-08 Feb-09 Aug-09 Feb-10 Aug-10 Feb-11 Aug-11 Feb-12 20.7% Aug-12
feb-11
ago-11 feb-12 ago-12 ago-10 feb-10 ago-09 feb-09

APLICACIN EN MN: VARIACIN INTERANUAL CRDITOS FONDEO EN MN: VARIACIN INTERANUAL DEPSITOS

ago-08

12.0% 15% -5% 35% 55% 75%

20%

40%

60%

80%

0%

-40% Aug-05 Feb-06 Aug-06 Feb-07

ME

-20%
11.7%

Aug-05
Feb-06 Aug-06 Feb-07
ME

FONDEO Y APLICACIN BANCARIA: Depsitos y Crditos Agosto - 2012

Aug-07 Feb-08 Aug-08

Aug-07 Feb-08 Aug-08

Feb-09
Aug-09 Feb-10 Aug-10 Feb-11 Aug-11 Feb-12 Aug-12

Feb-09 Aug-09 Feb-10 Aug-10 Feb-11 Aug-11 Feb-12 Aug-12

FONDEO EN ME: VARIACIN INTERANUAL DEPOSITOS

APLCIACIN EN ME: VARIACIN INTERANUAL CRDITOS

5.6%

Tasas Activa Corporativa, Pasiva a plazos en MN, IRM y Estructura de depsitos

45 40 35 30 Cta.Cte. 25 20 15 10 5 0 Aug-04
0.23%

34.74% 50.83% 14.21%

Ah. Vista

Ah. Plazo

CDs

Fuente: Cuentas Monetarias

15.43 8.70

Aug-06

Aug-08

Dec-09

Aug-10

Activas MN (Corporativas)

Pasivas MN (Plazo + CDA)

Aug-12

Dec-05

Dec-07

Dec-11

Apr-05

Apr-07

Apr-09

Apr-11

Sector Monetario

Poltica Monetaria
Las tasas de poltica monetaria (TPM) de corto plazo, tuvieron un comportamiento contra cclico en la economa. En periodos de crisis la TPM estuvo cerca del 0%, incrementndose solo ante presiones inflacionarias.
12 14 das: 6,00% 35 das: 8,52% (Oct 11) 63 das: 6%

10

Poltica Monetaria Contractiva

6 Poltica Monetaria Neutral Poltica Monetaria Expansiva Desde el mes de noviembre la TPM se redujo 300 pb. Pasando de 8,5% a 5,5%.

0 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Aug-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dec-11 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12

Evolucin del Fideicomiso

La evolucin del Fideicomiso

Cantidad de Fideicomisos
Periodo Fideicomisos de Garanta Fideicomisos de Administracin Fideicomisos de Titularizacin Total 2009 85 14 7 106 2010 173 23 10 206 2011 231 27 11 269 Jun - 2012 270 32 10 312

Evolucin del Patrimonio Autnomo

En Millones de Guaranes

Periodo

___

2009

2010

2011

Jun - 2012

PATRIMONIO AUTONOMO 369.749 882.431 1.220.067 1.417.714 _______________________________________________________________________________

El patrimonio autnomo de los negocios fiduciarios ha tenido un crecimiento de alrededor del 16%, con respecto a diciembre de 2011.

Expectativas y Proyecciones

10.0

11.0

0.0
May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

9.0

8.0

Expectativa de Inflacin ao t

Fuente: Encuesta de Expectativa de Variables Econmicas SGGPM. BCP.

Jan-11
Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12

Expectativa de Inflacin para el ao (t) y (t+1)

Expectativa de Inflacin ao t+1

4,8

5,7

Proyeccin de la Inflacin Total

Comentarios Finales

CONCLUSIONES

En el 2012 esperamos una contraccin del PIB en torno al 1,5%, como consecuencia de una fuerte sequa. La proyeccin para el ao 2013 da cuenta de una expansin del PIB en torno al 9,5%, principalmente asociada aumento de la produccin de la agricultura, de la mano de la superzafra sojera estimada para la campaa agrcola 2012/2013. Apuntalaran tambin esta recuperacin la apertura esperada del mercado chileno para la exportacin del rubro crnico, sumada a la habilitacin del mercado ruso a la carne enfriada de Paraguay. Se espera igualmente, la reactivacin del sector de las construcciones mediante los planes econmicos del Gobierno relacionados al financiamiento de obras de infraestructuras. Con respecto a la tendencia de la inflacin total, hoy en 2,8%, la misma est ms cerca del lmite inferior del rango meta, aunque la inflacin de los servicios sigue bastante dinmico. El crdito en MN sigue dinmico (20,7%). En tanto que el crdito en ME parece haber estacionado su variacin en torno al 10-12% (11,7%). Los indicadores del sistema financiero dan cuenta que el mismo sigue slido, con un nivel de morosidad bajo, buena liquidez, elevada capitalizacin y con una rentabilidad por encima del crecimiento nominal del PIB. Las ltimas proyecciones de inflacin para el cierre del ao 2012, dan cuenta que la misma se ubicara por debajo del centro del rango meta del 5%, mientras que para el ao 2013, se espera una leve aceleracin de la inflacin motivada por el incremento esperado en la demanda agregada interna, as como ajustes de precios relativos (precios de la carne).

BANCO CENTRAL DEL PARAGUAY

Muchas Gracias

Octubre, 18 de 2012