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FINANCIERA
DE PROYECTOS
Estructura de la Inversión:
* Activos fijos
* Inversión Intangible
* Capital de Trabajo
* Ejemplo académico
Ing. Juan A. Velásquez Vásquez 5
ALGUNAS FORMULAS MATEMÁTICAS
FINANCIERAS
1.Factor Simple Capitalización
S = P.F.cin
S = P(1 + i) n
3. Factor de Capitalización de la
Serie S = R.F.Sin
(1 + i ) n − 1
P = R
i
Y FINANCIERA DE PROYECTOS
n
BN
VAN = ∑ − Io
t =1 (1 + i ) t
0 1 2 3 4 Años
VAN = 187.51 El Proyecto A sería seleccionada
PROYECTO B
Tasa = 9%
-200 100 100 100 100
0 1 2 3 4 Años
VAN = 166.48 Ing. Juan A. Velásquez Vásquez 29
Principales Características del VAN:
/ VAN M /
TIR = Td m + ( Td M − Td m )
/ VAN / M + / VAN /
m
n
BN
∑
t =1 (1 + r )
t − I0 = 0
Cı C₂ C₃
TIR = - Io + + + +
1+ TIR (1+TIR) ² (1+TIR)³….
BN
VAN = t − Io
(1 + i )
Que corresponde a : Ingresos Netos
Actualizados sobre Egresos Netos
Actualizados (ambos) menos Io.
Ing. Juan A. Velásquez Vásquez 39
Es decir:
VAN = VAI – VAE – Io
VAN = VAI – (VAE + Io)
Si el VAN = 0, entonces :
0 = VAI – (VAE + Io)
VAI = (VAE + Io) + O
La relación :
B será:
C
B VA I
≥ 1,
C VAE + Io
Ing. Juan A. Velásquez Vásquez 40
INDICE DE RENTABILIDAD
(IR)
a ) En lo Económico
VAN ε + Ioε
IR =
Ioε
VANF + IoF
IR =
IoF
1 + TiRF
EP = − 1100%
1 + TiRE
(PRI)
Beneficio Neto
Io - Actualizado Acumulado
Año anterior a la Anterior
+ _____________________________
PRI = Recuperación de
la Inversión Beneficio Neto
Actualizado
Posterior
PRC 1 = 2 años
PRC 2 = 3 años
Si VAN = 0
n n
yt Et
0= ∑ t ∑
− − IO
t =1 (1 + i ) t =1 (1 + i ) t
* Pesimista
* Normal
* Optimista
Ing. Juan A. Velásquez Vásquez 60
Ejemplo
El departamento de comercialización ha estimado
los ingresos como sigue:
Unidades vendidas = Cuota de mercado
(Tamaño del mercado de automóviles)
Ingresos = Unidades vendidas* Precio unitario
1. CRITERIO SUBJETIVO.-
Es uno de los métodos más utilizados, se basa
en consideraciones de carácter informal de
quien toma la decisión, no incorporando el
riesgo del proyecto, salvo su apreciación
personal.
n
(a ) A = ∑AxPx
x= 1
( b) S = ∑(A x −A )2 Px
En donde:
Ax = Flujo de Caja de la Posibilidad x
Px = Probabilidad de Ocurrencia.
A = Valor Esperado de la Distribución de
Probabilidades de los Flujos de caja.
Ing. Juan A. Velásquez Vásquez 72
ANÁLISIS DE RIESGO
En donde:
Ax = Flujo de Caja de la Posibilidad X
Px = Probabilidad de Ocurrencia.
A = Valor esperado de la Distribución de
Probabilidades de los Flujos de Caja.
1 0.20 100
2 0.30 150
3 0.20 200
Px.Ax A
0.20 (100) = 20
0.30 (150) = 45
0.20 (300) = 60
A = 125
S = ∑ ( Ax − A ) Px
2
S = 1500
S = 38.72
De existir alternativas que sean mayores a 38.72,
4. AJUSTE A LA TASA DE
DESCUENTO.-
El análisis se efectúa sobre la Tasa de
Descuento sin ajustar o evaluar los flujos
de caja del Proyecto. A mayor riesgo
mayor ser la Tasa para castigar la
rentabilidad. Ing. Juan A. Velásquez Vásquez 78
ANALISIS DE RIESGO
Para ajustar en forma adecuada la Tasa de
Descuento se debe determinar para las diferentes
Tasas lo siguiente:
- Tasa Libre de Riesgo (TLR)
- Rentabilidad Media del Mercado de Valores
(RM).
- Beta del Mercado (β)
- Costo de Capital (COK)
(COSTO DE CAPITAL)
BNCt $100
αt = = = 0.5
BNRt $200
1
Acción
Condición 4 5
Condición 2
6