FLUJO DE FONDOS DE UN PROYECTO

Stefania Gomez Luna

DEFINICION

Es un esquema que presenta sistemticamente los egresos e ingresos registrados ao por ao de un proyecto.

Un flujo de fondos nos permite completar la informacin acerca de la generacin y aplicacin de fondos en un proyecto.

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

Puede considerarse como una sntesis de todos los estudios realizados como parte de la etapa de pre-inversin o como parte de la etapa de ejecucin del proceso.

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

CONSTRUCCION DE FLUJO DE FONDOS

ELEMENTOS BSICOS
Cinco elementos bsicos componen el flujo de fondos; estos son:

Vida til u horizonte del proyecto Ingresos

Inversiones. Valor de rescate del proyecto

Egresos

Cada uno de los elementos debe ser caracterizado segn:

Monto o magnitud Ubicacin en el tiempo.

Cada elemento es registrado en el flujo de fondos, especificando su monto y el momento en que se recibe o se desembolsa.

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

VIDA TIL U HORIZONTE DEL PROYECTO

Horizonte de tiempo por el cual se extienden las proyecciones financieras asociadas a la inversin

Este perodo tiene que ser lo suficientemente extenso como para cubrir las consecuencias relevantes de la decisin

Valores de referencia ms comunes: 10 aos es el horizonte de tiempo ms utilizado y 5 aos es el horizonte mnimo.

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

DISTINCIN ENTRE PERODO Y MOMENTO

Un proyecto tiene efectos sobre ms de un perodo: meses, trimestres, semestres, aos Cada perodo se inicia y finaliza en un momento determinado.
Horacio G. Roura - Evaluacin de Proyectos - Estudios Socioeconmicos

Momento 0 Perodo 1

1
2

2 3

3 4

4 5

5 6

6 7

7 8

INVERSIONES
Inversiones previas a la puesta en marcha del proyecto

Activos tangibles Activos intangibles Capital de trabajo

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

Inversiones durante la operacin

Inversiones de reemplazo Inversiones por ampliacin

LA INVERSIN INICIAL
Compras de equipos, maquinaria s

INVERSIN INICIAL

La inversin inicial es el primer flujo de fondos, por lo que se le denomina flujo del ao 0. Como corresponde slo a desembolsos, este flujo es negativo

Compras de terrenos

Construcci n o Compra de Edificios

Inversin en Capital de Trabajo

CONVENCIONES SOBRE INGRESOS Y EGRESOS

Los ingresos y egresos del proyecto ocurren al final de cada perodo
Los ingresos y egresos del perodo 1 se ubican en el momento 1 Momento 0 Perodo 1 1 2
Horacio G. Roura - Evaluacin de Proyectos - Estudios Socioeconmicos

2
3

3 4

4 5

5 6

6
7

7 8

Las inversiones iniciales se colocan en el momento 0

EGRESOS DE UN PROYECTO
Podriamos definir estos egresos como una cuantificacion monetaria de todos los recursos que van a permitir la realizacion del proyecto.

POR INVERSION

POR PAGO O CUOTA FINANCIAMIENTO

POR OPERACIN

POR INVERSIONES FINANCIERAS

POR EGRESOS NO OPERACIONALES

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

10

INGRESOS DE UN PROYECTO
Los ingresos mas relevantes son aquellos que provienen de la venta del bien o servicio producido por el Proyecto, pero no hay que olvidar que adems del ingreso principal, es posible obtener otros ingresos adicionales por la venta de activos del Proyecto, crditos de materiales, subvenciones, donaciones y ahorros tributarios.

POR APORTES INVERSIONISTAS

INGRESOS OPERACIONALES

INGRESOS NO OPERACIONALES

INGRESOS DE FINANCIAMIENTO

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

11

ELEMENTOS BSICOS DE UN FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS

ACREEDORES
FONDOS DE PRSTAMO REEMBOLSO DE LA DEUDA

MATERIAS PRIMAS

CONTRATO (S) DE COMPRA

PROVEEDORES
CONTRATO (S) DE SUMINISTROS

ACTIVOS QUE INTEGRAN EL PROYECTO

COMPRADORES
PRODUCCIN

FONDOS DE CAPITAL RENDIMIENTO PARA LOS INVERSIONISTAS

CONTRATO DE DEFICIENCIA DE EFECTIVO

INVERSIONISTAS DE CAPITAL

INVERSIONISTAS PROMOTORES

Tomado de : Financiamiento de Proyectos. John D. Finnerty.

VALOR DE RESCATE DEL PROYECTO

Se trata de un ingreso extraordinario que se imputa en el ltimo ao del horizonte de planeamiento de la inversin.
FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

Conceptualmente se trata de recoger, al cerrar las cuentas del proyecto, el valor remanente de las inversiones asociadas al emprendimiento, tanto en sus componentes fijos como circulantes.

Valor contable
Corresponde al valor contable que registraran los activos invertidos al trmino de la vida til del proyecto.

13

CALCULO DEL FLUJO DE FONDOS

El clculo del flujo de fondos se basa en el esquema que se conoce en contabilidad como Estado de Resultados que mide la utilidad que obtiene una empresa en un periodo determinado + INGRESOS POR VENTAS COSTO MATERIALES COSTO MANO DE OBRA EGRESOS ADMINISTRATIVOS EGRESOS FINANCIEROS DEPRECIACIN UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS - IMPUESTOS UTILIDAD DESPUS DE IMPUESTOS
Sin embargo, La utilidad despus de impuestos que se obtiene en el Estado de Resultados no es el flujo de fondos

Por lo tanto, se tendr que realizar algunos ajustes al Estado de Resultados para obtener el flujo de fondos de la empresa.

14

AJUSTES BALANCE GENERAL

Estructura general de un flujo de fondos
+ INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS - EGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS - EGRESOS NO DESEMBOLSABLES
Estado de Resultados

= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS - IMPUESTOS = UTILIDAD DESPUS DE IMPUESTOS + AJUSTE POR EGRESOS NO DESEMBOLSABLES - EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS + INGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS = FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO

Ajustes

CONSTRUCCION DE FLUJO DE FONDOS

Los elementos esenciales para contruir un flujo de fondos son los variables flujo (entradas y salidas de dinero) son los egresos e ingresos proyectados como resuldado del estudio legal, de mercado, de ingenieria, localizacion, tamano, y otros del proyecto. El Periodo 0 se marca como el inicia de la vida Util (VU) del proyecto y se supone que los flujos se efectivizan al final de cada periodo seleccionado (aos, semestres, meses y otros)

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

16

FLUJO DE FONDOS EFECTIVO

Es una estructura de filas de cuentas y columnas de periodos que considera entradas y salidas de dinero distribuidos y no desembolsados (como depreciaciones o amortizacion de activos) del proyecto.
FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

17

FLUJO DE FONDOS LIQUIDOS

Es una estructura en la que solo se considera el dinero que entran y salen del proyecto, por ejemplo no se considera la depreciacion de activos o amortizacion de activos diferidos.
FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

18

FLUJO DE FONDOS NETO

Es el resultado final, libre de todas las deducciones en egresos e ingresos del proyecto, es decir, es el excedente o beneficio neto que servira para los calculos de indices de rentabilidad o liquidez, y tomar la decicion de inversion.
FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

19

FLUJO DE FONDOS PURO

Es un escenario del proyecto en la que toda la inversion es asumida con recursos propios o de la entidad ejecutora del proyecto.
FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

20

FLUJO DE FONDOS FINANCIADO

Es un escenario del proyecto en la que parte o toda la inversion es costeada por terceros poque los propios no son suficientes.
FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

21

EJEMPLOS
22
FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

 Teniendo en cuenta los siguientes datos del flujo de fondos del proyecto BET GET, realizar el diaframa del flujo de fondos.
PERIODO 0 1 2 3 PROYECTO BET GET (milliones de pesos) -250 180 -65 134
FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

285

-180 0 -250 1

-65 2

134 3 4

285

23

UN EJEMPLO DE LA PRESENTACIN DEL FLUJO DE FONDOS EN FORMA GRFICA 570.000 500.000 270.000 200.000 270.000 270.000

110.000 460.000 1.200.000

110.000

110.000

110.000

Este flujo se puede convertir en flujo neto, como se muestra a continuacin:

460.000
160.000 160.000 160.000 160.000

Ao 0 1 2 3 4 T

260.000 700.000

EJERCICIO
Suponga existe una compania decicada a los farmaceuticos. Su mas reciente proyecto requiere un monto de inversion de 200 millones. la mitad para activos fijos depreciables y la otra para activos no depreciables. La depreciacin se realiza sobre el 100% del valor de adquisicin de los activos depreciables, en un periodo de cinco aos, con el mtodo lineal. La inversion se efectua en el periodo 0 y se estima el proyecto tendran un horizonte de 4 periodos a partir del inicial. La inversin se financia en un 50% de capital propio y el 50% restante con un prstamo. Este prstamo por $100 millones se amortigua en cuatro cuotas iguales de $25 millones cada uno a partir del periodo 1. La tasa de inters sobre este crdito es del 5% efectiva vencida sobre saldos. Las ventas son de 224 millones en todos los periodos. Los costos de operacin sin incluir gastos financieros ni depreciacin son de $121 millones por ao. La tasa de impuesto a la renta es del 10%

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

26

AO 0
Inversion de 200 millones Creditos recibidos por 100 millones
200
FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

100

100 27

AO 1
Ingresos = 224 millones Costos Operacin= 121 millones Intereses= 5 millones Depreciacin = 25 millones UTILIDAD NETA = (224 121 5 25) = 73 Millones Impuestos= (73)(.10) = 7.3 Millones UTILIDAD DESPUS DE IMPUESTOS= (73 7.3) = 65.7 Millones Depreciacin = 25 Millones Amortizaciones = 25 Millones FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO= 65.7 millones
65.7 28

100

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

AO 2
Ingresos = 224 millones Costos Operacin= 121 millones Intereses= 3.75 millones Depreciacin = 25 millones UTILIDAD NETA = (224 121 3.75 25) = 74.25 Millones Impuestos= (74.25)(.10) = 7.425 Millones UTILIDAD DESPUS DE IMPUESTOS= (74.25 7.425) = 66.825 Millones Depreciacin = 25 Millones Amortizaciones = 25 Millones FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO= 66.825 millones

100

65.7 66.9

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

29

AO 3
Ingresos = 224 millones Costos Operacin= 121 millones Intereses= 2.5 millones Depreciacin = 25 millones UTILIDAD NETA = (224 121 2.5 25) = 75.5 Millones Impuestos= (75.5)(.10) = 7.55 Millones UTILIDAD DESPUS DE IMPUESTOS= (75.5 7.55) = 67.95 Millones Depreciacin = 25 Millones Amortizaciones = 25 Millones FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO= 67.95 millones

100

65.7 66.9

67.9 30

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

AO 4
Ingresos = 224 millones Costos Operacin= 121 millones Intereses= 1.25 millones Depreciacin = 25 millones UTILIDAD NETA = (224 121 1.25 25) = 76.75 Millones Impuestos= (76.75)(.10) = 7.675 Millones UTILIDAD DESPUS DE IMPUESTOS= (76.75 7.675) = 69.07 Millones Depreciacin = 25 Millones Amortizaciones = 25 Millones FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO= 69.07 millones

100

65.7 66.9

67.9

69.07

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

31

FLUJO DE FONDO DEL PROYECTO FINANCIADO

/ Aos
Ingresos

1
224

2
224

3
224

4
224

Costos de Operacin
Inters Depreciacin

121
5 25 73 7.3 65.7

121
3.75 25 74.25 7.425 66.825

121
2.5 25 75.5 7.55 67.95

121
1.25 25 FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez 76.75 7.675 69.07

UTILIDAD
Impuestos UTILIDAD DESPUS DE IMPUESTOS Depreciacin Costos de Inversin Crditos recibidos 200 100

25

25

25

25

Amortizaciones

25

25

25

25

FLUJO DE FONDOS

100

65.7

66.85

67.9

69.07

32

NOTICIAS
33
FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

34

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

35

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

36

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

37

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

38

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

39

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

BLOGS
40
FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

TODO SOBRE PROYECTOS DE MNICA

THOMPSON

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

41

ASESORIA EMPRESARIAL JORGE

DEL CASTILLO CORDERO

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

42

RUBEN APAZA BLOG

43

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

VIDEOS
44
FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

Colmotores le apuesta a la industria en tiempos de poca venta.mp4

45

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

EL COSTO DE UNA OBRA HA AUMENTADO 10% POR EL PRECIO DE LOS MATERIALES.MP4

46

ELDORADO ESTRENA MUELLE NACIONAL EL 23 DE OCTUBRE.MP4

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

47

SLIDESHARES
48
FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

http://www.slideshare.net/MartinFernando/ingresosegresosinversionesde-un-proyecto
FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

http://www.slideshare.net/araleeinsteinjonestown/unidad-1-concepto-eimportancia-de-los-proyectos-de-inversion

49

BIBLIOGRAFIA
Introduccion a la Metodologia de PEP @2012 RUBEN APAZA Primera Edicion Virtual http://www.umss.edu.bo/epubs/etexts/downloads/18/alumn o/cap5.html Construccin del Flujo de Fondos - Horacio G. Roura Evaluacin de Proyectos - Estudios Socioeconmicos FLUJO DE FONDOS Rodrigo Estupin Gaitn Formulacin y evaluacin de proyectos de inversin Universidad del Norte -- ALVARO MENDOZA PINEDO http://www.scribd.com/doc/29478189/107/FLUJO-DE-CAJADEL-INVERSIONISTA-O-FINANCIADO http://www.elespectador.com http://www.larepublica.co

FLUJO DE FONDOS - Stefania Gomez

50