Poltica Monetria na China

O People Bank of China (PBC) foi fundado em primeiro de dezembro de 1948, sem funes de um banco central. Era a instituio usada pelo governo para transferir recursos financeiros para

projetos de seu interesse, e a deciso de captar recursos e direcionar os

investimentos era realizada atravs do planejamento central. No inicio de 1984, foi criado o Industrial and Commercial Bank of China (ICMB), que assumiu as tarefas do PBC inerentes s atividades comerciais,

ficando desde ento o PBC somente com as atribuies de um Banco Central.

Mas uma reforma abrangente no ocorreu at que, em maro de 1995, o Congresso Nacional do Povo aprovou a primeira lei do Banco Central. A lei garante ao PBC autoridade legal para fazer e implementar polticas

monetrias, e tambm ressalta a independncia, principalmente do Ministrio

das Finanas e dos governos regionais.

 A poltica monetria do PBC depende mais de polticas de controle quantitativo (depsitos obrigatrios) do que de instrumentos de preos

(operaes de mercado aberto). De modo a controlar a oferta de liquidez

o PBC frequentemente realiza ajustes no nvel de reserva requerida dos bancos comerciais. E tambm nas metas de crescimento de crdito anuais atravs de seu rgo regulador China Bank Regulatory Commission (CBRC). Durante o perodo de planejamento central a poltica monetria era praticamente inexistente. Todavia, a situao alterou-se em 1983, quando o governo iniciou as reformas no setor financeiro com intuito de implantar polticas monetrias e reger a emisso de moeda. Essas reformas podem ser divididas em trs fases:

 Durante a 1 Fase (1984-1996) o objetivo principal do Banco Central era

lutar contra a inflao. O PBC dispunha principalmente de medidas

administrativas para atingir esta meta. Como o PBC no possua meios reais de conduzir a poltica monetria era quase impossvel manter a estabilidade da moeda e dos preos. Na dcada de oitenta a economia sofreu com o crescimento do crdito e surtos de acelerao inflacionria, principalmente em 1985 e 1988. Para resolver o problema da inflao o PBC dispunha de cotas de crdito. Ele restringia as cotas disponveis a fim de reduzir nvel de crdito e a liquidez. Entretanto, o crescente nmero de instituies financeiras no estatais se tornou um obstculo a essa ferramenta administrativa. Os bancos privados no estavam sujeitos a cotas de crdito. Essa ferramenta se tornou menos efetiva no inicio da dcada de noventa.

 Em 1993, os objetivos da poltica monetria passaram a ser a estabilidade do ambiente monetrio e a promoo do crescimento econmico. Ocorreram reformas para liberalizar o mercado de ttulos, e as taxas de juros passaram a ter um limitado nvel de flutuao. A CHIBOR, que surgiu em 1996, foi consequncia dessa reforma.

Com o desenvolvimento do setor financeiro e de canais diretos de

concesso de crdito por meio de instituies no-governamentais, bem como com o crescimento de reservas de moedas estrangeiras, os

instrumentos de controle de emisso de crditos e de emisso de moeda

tornaram-se mecanismos insuficientes para que o Banco Central atingisse suas metas.

 2 Fase: Em 1996, o controle da base monetria passou a ser chave da poltica monetria do PBC. Tambm se iniciou o monitoramento das variaes de M0, M1 e M2. Assim, para influenciar a quantidade de crdito disponvel dos bancos comerciais o PBC passou a realizar ajustes na quantidade de reservas compulsrias, deixando de usar as cotas de

crditos.
As operaes de mercado aberto com cmbio tiveram inicio em 1994, e em 1996 o PBC tambm inicia operaes com ttulos. Atravs das compras

e vendas no mercado de cmbio o PBC realizava alteraes na base

monetria operaes no esterilizadoras.

 Entre 1997 e 2002, resolver o problema da deflao e do crescimento econmico tornou-se o foco da poltica monetria. A crise financeira

asitica trouxe a possibilidade de desacelerao do crescimento

econmico e deflao. O PBC teve que ajustar sua poltica para lidar com esses fatos, passou desde ento a utilizar com maior intensidade ferramentas indiretas de poltica monetria. Foi abolida totalmente a poltica de cotas de crdito. As cotas eram um resqucio da era da economia de planejamento central. A poltica monetria passou a basearse em ferramentas disponveis em economias de mercado como taxa de redesconto, depsito compulsrio e operaes de mercado aberto. As operaes de mercado aberto tornaram-se a base da poltica monetria e atravs desse instrumento que hoje o PBC controla a base monetria e a oferta de moeda.

 A 3 Fase inicia-se em 2003. Desde ento o foco passa a ser a manuteno da estabilidade do cmbio e da inflao, no deixando de

lado a promoo do crescimento econmico e a busca pelo pleno

emprego. Mas para atingir esses objetivos o PBC passou a utilizar um arsenal mais amplo de ferramentas: operaes de mercado aberto; depsitos compulsrios; monitoramento agregados monetrios e gerenciamento de volume de crdito. O PBC continua a gerenciar o volume total de crdito. Todo ano o Banco Central divulga uma meta de crdito para novos emprstimos. A

alterao do nvel do depsito compulsrio tambm frequentemente

utilizada. Em outubro de 2004, PBC removeu os pisos para taxas de depsitos juntamente com a abolio de tetos para taxas de emprstimos.

 A persistncia de tetos para os rendimentos de depsitos e de pisos para taxas de emprstimos gera ao menos duas consequncias. Primeiramente, assegura um spread mnimo para os bancos comerciais, permitindo que tenham um retorno elevado em suas operaes, o que auxilia na absoro de maus ativos criados nas dcadas anteriores. Em segundo lugar, taxas de juros reais, especialmente de depsitos, tornam-se negativas de tempos em tempos. o que McKinnos descreve como um sintoma de represso financeira. Em janeiro de 2007, o PBC permitiu que os bancos atribussem aos depsitos o rendimento da SHIBOR (Shangai Inter-Bank Offered Rate) em vez da CHIBOR (China Inter-Bank Offered Rate). Entretanto, at o momento as taxas de juros permanecem sendo altamente reguladas.

 Atualidades A China tem sem afastado gradualmente dos controles de taxas de juros passando para um sistema guiado pelo mercado. Em julho de 2013, aboliu todos os controles das taxas de emprstimo bancrio, mas ainda mantm as taxas referenciais oficiais.

Em

25/10/2013,

China

lanou

uma

nova

taxa

referencial

de

emprstimos, em mais um passo para permitir que o mercado estabelea melhor o custo de financiamento reduzindo distores que levaram a investimentos excessivos e supercapacidade que agora esto pesando sobre a segunda maior economia do mundo. Hoje, a taxa de um ano est em 5,71%, em comparao com a taxa de referncia do BC da China de 6%.

 A "taxa prime de emprstimos" vai servir de guia para os bancos comerciais na hora de oferecer as taxas de juros para seus melhores clientes. A nova taxa "vai promover a transio suave de uma referncia de preo

determinada pelo banco central para uma decidida pelo mercado", disse
o BC da China em nota. A taxa de emprstimo prime vai coexistir com a taxa atual de referncia por "um certo perodo de tempo", acrescentou a autoridade monetria.

INFLAO: O banco central da China vem mantendo rigoroso controle

dos riscos de inflao, e, nesse intuito, vem promovendo acentuada reduo de crdito.

 O BC j enxugou mais de 157 bilhes de iuanes (US$ 26 bilhes) dos mercados de crdito desde a semana de 30 de setembro.

A inflao anual da China atingiu recorde de 3,2 por cento em oito meses
em outubro, com disparada dos preos dos alimentos, espalhando temor em relao poltica de aperto de crdito, enquanto a produo industrial e dados de investimentos deram sinais de estabilizao. Tambm h grande preocupao com o aumento de preo dos imveis e com bolhas imobilirias em algumas das principais cidades. Mas poucos analistas acreditam que o banco central vai se apressar em

apertar a poltica em meio s incertezas globais persistentes. O Banco

Popular da China disse que vai manter a poltica prudente com ajustes finos, para manter a economia em equilbrio, enquanto afasta riscos inflacionrios.

 A produo industrial da China cresceu 10,3 por cento em outubro de 2013 ante um ano antes, superando as expectativas do mercado de aumento de 10 por cento. Os investimentos em ativos fixos cresceram 20,1 por cento nos primeiros 10 meses, em linha com as previses. As vendas no varejo subiram 13,3 por cento em outubro, ante previso de 13,4 por cento. No geral, os dados mostram que a economia est se estabilizando, mas ainda h muitas incertezas externas.

 REFERNCIAS: HUANG, Y., at all, Financial Reform in China: Progresses and Challenges, China Macroeconomic Research Center, Peking University, China, 2010. http://economia.terra.com.br/china-acelera-reformas-do-mercado-comnova-taxa-de-juros-de-emprestimos http://www.nytimes.com/2013/10/26/business/international/chinaintroduces-a-new-lending-rate.html?_r=0 http://www.valor.com.br/financas/3316706/bc-da-china-lanca-taxa-deemprestimo http://exame.abril.com.br/economia/noticias/china-apresenta-novasmedidas-para-liberalizar-taxa-de-juros