CRIZELE FINANCIARE INTERNATIONALE

Crizele financiare internaionale: esena i factorii declanatori

Muli apreciaz c, actuala criz financiar ii are rdcinile in scderea dramatic a preului locuinelor in SUA sau in cderea pieei creditului pentru locuine. Cauzele fundamentale ale crizei financiare sunt mai adanci, atat de natur macroeconomic, cat i de natur microeconomic. Cele dou tipuri de cauze s-au intercondiionat in producerea crizei. Cauza profund a crizei financiare a fost lichiditatea abundent creat de principalele bnci centrale ale lumii (FED, BOJ) i de dorina rilor exportatoare de petrol i gaze de a limita aprecierea monedei. De asemenea, a existat o suprasaturare cu economisiri, generat de integrarea crescand in economia global a unor ri (China, Asia de Sud- Est in general), cu rate mari de acumulare, dar i de redistribuirea global a avuiei i a veniturilor ctre exportatorii de bunuri tari (iei, gaze naturale etc.). Lichiditatea abundent i suprasaturarea cu economisiri au creat resurse disponibile pentru investiii, inclusiv in instrumente financiare sofisticate, nu uor de ineles de ctre unii investitori.

In SUA i in unele state din Europa, guvernele i bncile centrale au rspuns prin: imbuntirea lichiditii; acordarea de garanii guvernamentale pentru imprumuturi; recapitalizarea instituiilor financiare; garantarea celor mai noi emisiuni de ctre bnci asigurate; prevenirea colapsului dezordonat al intreprinderilor mari interconectate; cumprarea de aciuni in bnci; reduceri coordonate ale ratelor dobanzii. Dei astfel de msuri au fost puse in aplicare, piaa a rmas netransparent, ceea ce a amplificat criza financiar i a facilitat trecerea ei in sectorul real al economiei, mai intai in SUA, apoi i in alte ri dezvoltate.

Costul crizelor financiare ara Argentina Argentina Mexic Brazilia Chile Cote dIvoir China Indonesia Korea Thailanda Malaysia Phillippines Rusia Spania Finlanda Norvegia Suedia SUA Japonia Israel
Sursa: BIS (2001); 2004

Anul 1980-1982 1995 1995-1997 1995-2000 1981-1983 1988-1991 1990 1997-1999 1997-1999 1997-1999 1997-1999 1998-2000 1998 1977-1985 1991-1993 1988-1992 1991-1993 1984-1991 1990-2002 1977-1983

Costul % PIB 55% 2% 14% 5-10% 41% 25% 47% 50-60% 15% 24% 10% 7% 5-7% 17% 8-10% 4% 4-5% 5-7% 17-20% (dup dif. estimri) 30%

Care sunt in continuare principalele provocari?

Pe termen scurt principala provocare o constituie gsirea soluiilor care s restabileasc increderea investitorilor i a consumatorilor. Pe termen lung, principala provocare o constituie ajustarea principiilor care ghideaz reforma sistemului financiar internaional, in principal referitor la transparen, imbuntirea reglementrilor privind contabilitatea titlurilor, asigurarea reglementrii adecvate a pieelor, firmelor i produselor financiare, asigurarea integritii pieelor financiare (privind manipularea pieei i frauda), i intrirea cooperrii intre instituiile financiare ale lumii (modernizarea structurilor de guvernan ale FMI i ale Bncii Mondiale).

Actuala criz, numit criza subprime, este o criz financiar determinat de scderea brusc a lichiditilor n pieele globale de credit i n sistemele bancare, cauzat de eecul companiilor care au investit n ipotecile subprime (cu grad ridicat de risc). Cauzele ei se ntrevd inca de la sfitul secolului trecut, dar vrful s-a atins n 2007 i 2008. Criza a scos la iveal grave deficiene n sistemul financiar global i n cadrul de reglementare. Criza a inceput n momentul cand s-a spart balonul imobiliar din SUA n, 2005-2006.
Boom-ul imobiliar din perioada premergtoare crizei a fost alimentat de: standarde din ce n ce mai lejere pentru aprobarea de mprumuturi ipotecare; o cretere semnificativ a stimulentelor pentru credite, precum termeni iniiali avantajoi; tendina pe termen lung de cretere a preului caselor.

Ca urmare a exploziei balonului imobiliar, toi cei ale cror investiii erau legate de sectorul imobiliar au avut enorm de suferit. Pe msur ce piaa ddea semne de panic, instituiile financiare au recunoscut pierderile legate de ipotecile subprime i au incercat s ia msuri de redresare. HSBC a fost prima banc care in februarie 2007 a raporta o pierdere de 10,5 miliarde de dolari. Profitul celorlalte bnci a sczut i el cu 31% in 2007. Aciunile au inceput i ele s scad dup primul semnal de criz din vara lui 2007. Investitorii au incercat s scape de produsele derivate bazate pe ipoteci, mii de miliarde de dolari fiind retrase din aceste produse. Banii au fost reinvestii in speculaii pe preul bunurilor de baza, ceea ce a dus la o criz a preurilor la alimente i o cretere fantastic a pretului petrolului.

. Aspecte privind crizele bancare n diferite tari

n urma numeroaselor cercetri efectuate concret de ctre organismele autorizate, s-a constatat ca principalele cauze care au determinat marile crize bancare au fost atenia prea

slaba acordata riscului de credit i operaional.

De asemenea calitatea proasta a

managementului bancar i contextul macroeconomic au dus la agravarea situaiei dificile prin care treceau bncile i au fcut necesara intervenia guvernului pentru evitarea riscului sistemic. In prima instana guvernul a sporit lichiditatea bncilor pentru a nu crea panica

printre investitori i au protejat deponenii. n cazul marilor banci soluia a fost injectarea de
capital i achiziionarea bncilor falimentare de ctre grupuri de banci mai puternice.

Riscul de credit a condus la dereglri financiare n Elveia, Spania, Marea Britanie, Norvegia, Suedia , Japonia i USA. n Norvegia (1988-1993)de exemplu perioada de boom economic a fost urmata brusc de o recesiune drastica n care ratele de dobnda au crescut de la 2% la 7.5% , preul petrolului a sczut ducnd la o situaie macroeconomica nefavorabila, preul imobiliarelor ncepe sa scad. De asemenea, bncile nu au ndeplinit cerinele minime de capital ale acordului de la Bassel nici pana n 1992 ceea ce a agravat situaia acestora. Dou dintre cele mai mari banci norvegiene ncep s aib pierderi datorate creditelor(CBK i FOKUS). Ca prima soluie a fost nfiinarea unui Fond de Garantare care sa asigure infuzia de capital sau acordarea de garanii. n scurt timp insa criza amenina ntreg sistemul bancar (DnB-cea mai mare banca necesita i ea injecii de capital) ceea ce duce la implicarea directa a Parlamentului prin GBIF care a asigurat capitaluri suplimentare peste cele de la Fondul de Garantare.

Un alt exemplu elocvent este Elveia (1991-1996), a crei criz s-a datorat colapsului pieei imobiliarelor care au afectat, n special bncile regionale, de dimensiuni mai mici, n care creditele ipotecare deineau un procent considerabil n portofoliul de credite. Bncile mari nu au avut pierderi att de mari, n special, datorit unei foarte bune capitalizri. Mai mult chiar, ele s-au oferit n acordarea de asisten financiar sau chiar au achiziionat unele bnci aflate n situaii mai dificile pentru c voiau s ctige noi cote de pia n regiunile respective i pentru c tiau c n caz contrar acestea ar fi fost lichidate, ceea ce ar fi putut s aib un impact negativ chiar i asupra lor. Statul a acionat i el rapid n vederea soluionrii crizelor (ns numai n cazul bncilor deinute de stat cu aproximativ 1% din PIB).

Riscul de pia a fost cauza falimentului bncii Herstatt din Germania n 1974. Banca a suferit pierderi imense din cauza operaiunilor de schimb valutar ce au avut o amploare deosebit n respectiva perioad. Aceast specul pe piaa cursului de schimb care fusese schimbat din curs fix n curs flotant n momentul prbuirii sistemului de la Breton Woods. Banca a fost nchis i sau suspendat toate plile ctre bncile din alte ri. Acest caz este foarte cunoscut n finanele internaionale ca i riscul Hestatt. Pierderile datorate subaprecierii riscului de curs de schimb flotant au fost de 4 ori mai mari dect valoarea capitalurilor proprii (470 mil DM). Un alt caz este cel al bncii Barings (UK-1995) care a suferit o pierdere de pia din cauza unei filiale din Singapore al crui management i organizare intern au fost neadecvate i ineficiente. Celelalte 2 cazuri sunt n Suedia i n cazul instituiilor de credit i economii din SUA (1982-1995).

Aplicarea masurilor de politica monetara necesita utilizarea unui set de instrumente prin intermediul carora banca centrala sa-i exercite influenta la nivelul economiei. Bancile centrale utilizeaza o multitudine de instrumente de politica monetara, unele dintre acestea fiind generate prin propriile actiuni ntreprinse, altele genernd influente n plan monetar ca urmare a actiunilor ntreprinse de bancile din sistem, finalitatea acestor actiuni fiind aceea de a injecta sau, dimpotriva, de a retrage din economie lichiditate. Diversificarea mixului de instrumente este data de nenumarate nevoi manifestate de bancile centrale n actiunile ntreprinse de acestea pentru elaborarea i aplicarea programului de politica monetara, nevoi ce presupun: asigurarea atingerii obiectivelor legate de controlul masei monetare n conditiile existentei unor puternice ocuri generate la nivelul cererii i al ofertei de moneda; posibilitatea unei adaptari rapide att a instrumentelor, ct i a obiectivelor operationale n scopul reflectarii constrngerilor institutionale care pot influenta nefavorabil actiunea generata de instrumente; asigurarea atingerii i altor obiective adiacente (precum asigurarea functionarii normale a sistemului de plati din economie, asigurarea dezvoltarii rapide a pietelor monetare i de capital, posibilitatea prevenirii unor posibile crize); reflectarea conditiilor macroeconomice, n general, i a tipului de politica monetara i a regimului valutar adoptate de autoritatea monetara.

Realizat de: Vladu Florentina Ancuta Schiopu Ionela Dorina