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Riesgo y Rendimiento
Rodrigo
1 parte
2nda parte
Riesgo y Rendimiento
Accionistas
Rentabilidad esperada
Tasa libre de riesgo rf - dinero en el tiempo sin riesgo. Riesgo: el riesgo requiere una prima o castigo.
Portafolio
Diversificacin: portafolio de acciones reduce parte del riesgo Ejemplo utpico: Suponga la siguiente rentabilidad de las acciones de un fondo que invierte apostando al dlar y una mina de oro en los siguientes estados de la economa de un pas. Estado Expan. Normal Recesin
Dlar Oro 30 -10 10 10 -10 30
10
Portafolio
Conclusin:
La inversin en una accin tiene una rentabilidad voltil. Invertir en el portafolios elimina el riesgo al ganar siempre 10. A mayor volatilidad mayor nivel de riesgo. El riesgo que no se puede eliminar es el que no se puede diversificar.
Diversificacin
Diversificar es buscar la rentabilidad entre diferentes industrias nuestraliza el riesgo:
Se elimina:
Riesgo especifico de cada accin invertida.
No se elimina:
Riesgo de mercado
Riesgo especfico
Riesgo de Mercado Numero de acciones diferentes
Riesgo
Riesgo Total
Riesgo sistmico debe reflejarse en el flujo de caja y en la tasa de descuento si no se puede diversificar.
Riesgo y Rendimiento
El riesgo individual de una accin se mide por su contribucin al portafolio
Se denomina beta
Riesgo y Rendimiento
No Ciclico acciones defensivas
No se mueven mucho con el mercado (beta bajo).
Ejm: Clnicas, comida.
re = rf + x (rm - rf)
VPN =
CAPM
re = rf + x (rm - rf) (rm - rf) Rentabilidad del Mercado (rm): se determina analizando la informacin histrica.
Ejm; S&P 500: 7% - 7.5%
CAPM
re = rf + x (rm - rf)
Pendiente la lnea que combina variacin de una accin y el mercado.
CAPM
re r f ( rm r f )
im Bi 2 m
Beta < 1 Beta = 1 Beta > 1
Varianza de mercado
Caso 1
Un inversionista ha conseguido los siguientes datos acerca de la accin A: Escenario Probabilidad Rendimiento 1 0.05 - 30 % 2 0.25 5% 3 0.35 20 % 4 0.20 25 % 5 0.15 30 % Calcular:
a. b. c. El rendimiento esperado de la accin. La varianza y la desviacin estndar de los rendimientos de la accin. Si otra accin B tiene un rendimiento esperado del 13% y una desviacin estndar de 9 %, hallar el valor esperado, la varianza y la desviacin estndar de un portafolio conformado con estas dos acciones que tienen una correlacin de - 0.8 (menos 0.8). El monto invertido en A es 70% y en acciones B es 30%.
Caso 2
Un inversionista ha conseguido los siguientes datos acerca de la accin A y C: Escenario Probabilidad Rendimiento A Rendimiento C 1 0.05 - 30 % 10% 2 0.25 5% 10% 3 0.35 20 % 10% 4 0.20 25 % 10% 5 0.15 30 % 10% Calcular:
a. b. El rendimiento esperado del portafolio si se invierte 60% en la accin A y 40% en la accin C. La varianza y la desviacin estndar de los rendimientos del portafolio.
Caso 3
Un inversionista tiene dos acciones cuyos rendimientos probables son los siguientes: ACCIN A k p 10 % 0.2 20 % 0.3 40 % 0.3 50 % 0.2
1. 2.
Caso 4
Un inversionista est evaluando una nueva empresa que ha emitido acciones comunes y que pagar, el prximo ao, un dividendo de $3 por accin para luego, dependiendo de la economa incrementarse dividendo en 15% anual, si hay crecimiento, o slo 5 % anual si hay depresin. Las probabilidades de que en los siguientes aos la economa crezca son del 30% y de que se deprima son del 70%.
1.
2.
Considerando que actualmente el precio de la accin en la bolsa es de $50 cul es el rendimiento anual esperado de esta accin?
Si con $100,000 de las acciones de esta empresa, la del problema anterior, se conforma un portafolio con $150,000 de otra accin que llamaremos B, del que se conoce que el rendimiento esperado es 20% anual y que su desviacin estndar es 9% anual, hallar la desviacin estndar del portafolio si adems se conoce que la covarianza de estas dos acciones es 16.50.
Caso 5
A Ud. le ofrecen, hoy, vender acciones de la compaa textilera, en $30 cada accin. Se sabe que la beta de esta accin tiene un valor de 1.50, la tasa libre de riesgo, kLR es del 6% y el rendimiento de mercado, kM, es del 11%. Justo hoy la empresa acaba de pagar un dividendo de $2.80 por accin y se espera que crezcan un 5% anualmente por siempre. Comprara Ud. la accin de esta compaa? Por qu si o por qu no? Sustntelo
Formulas estadsticas
Coeficiente de Variacin = desviacin/promedio arit. Desviacin estndar de un portafolio de 3 acciones
w = participacin
= coeficiente de correlacin
Covarianza = w
Solucionario
1. 2. R(e) A = 16.25 =13.68 R(e) Port = 15.725 =7.59 R(e) Port = 13.75 =8.21
3.
Accin A es ms riesgosa Coef de Var: / R(e) CV=0.148/0.30=0.49 R(e) Port = 29% =11% R (e) = 14% portafolio=5.74%
Precio esperado = $34.59 R(e)=13.5%
4.
5.
GESTIN FINANCIERA