Comercializacin de Minerales y Metales

Eco. Fidel Kishimoto

E-mail: FKishimoto@glencore.com.pe
Mayo 2011
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4. Coberturas

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CINCO TIPOS DE PERSONAS O EMPRESAS

Aquellas que hacen que las cosas sucedan. Las que creen hacer que las cosas sucedan. Aquellas que ven cmo las cosas suceden. Las que se preguntan qu sucedi. Aquellas que no se enteran que las cosas suceden.

Slo el 10% cambian por conviccin y as marcan una posicin ventajosa competitiva!
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Coberturas
Es un instrumento financiero o mecanismo de bolsa que permite a las empresas mineras, protegerse de movimientos adversos en las cotizaciones de los metales (volatilidad de precios). Se le considera un seguro: definido como la formalizacin de una posicin en el mercado futuro igual en cantidad y plazo aunque opuesta a la posicin que se mantenga en el mercado fsico.
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Alternativas de coberturas

A. No coberturar

B. Compra / Venta de Futuros

C. Compra / Venta de opciones

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Contratos de Futuros
Objetivo: eliminar riesgos que supone la volatilidad del precio. Compra / Venta de un commodity en una fecha futura a un precio determinado. Mercados organizados de futuros. Posicin larga en futuros: Posicin corta en futuros:
Agosto: Inversionista decide comprar 5000 tn Cu, entrega en Diciembre.

Precio pactado: precio futuro.

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Agosto: Inversionista decide vender 5000 tn Cu, entrega en Diciembre.

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Mercado Over-the-counter (extraburstil)

No es un mercado organizado. Operaciones de mayor envergadura. Los trminos de los contratos son acordados entre ambas partes. Existe cierto riesgo, por no ser un mercado organizado.

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Contratos a plazo (Forward)

Son anlogos a los contratos a futuro, la diferencia radica en que se establecen en un mercado over-the-counter.

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Diferencias entre contratos a plazo (forward) y futuros

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Opciones
Opcin de compra (call):
Da a su propietario el derecho a comprar un activo en una fecha determinada por un cierto precio (strike price).

Opcin de venta (put):

Da al propietario el derecho a vender un activo en una fecha dada a un precio determinado (strike price).

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Opcin de compra (Call)

Ejemplo: En agosto un inversor compra una opcin de compra para adquirir 100 acciones en diciembre.
Precio de ejercicio: $ 100 Precio actual accin: $ 98 Precio de una opcin para comprar 1accion: $ 5
Inversin inicial= 100 x $5 = $500 Resultado:

Dic: si el precio es $55 < $100, no se ejerce la opcin; es decir, compra al precio de $55 pero pierde la inversin inicial $500. Dic: si el precio es $115>$100, se ejerce la opcin; es decir, compra al precio $100. ($115-$100) x 100 = $1500 $1500-$500= $1000 beneficio neto
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Opcin de compra (Call)

En general: Si el Precio > P ejercicio, se ejerce la compra, an se incurra a perdidas.
$102 > $100, ($102-100) x 100 = $200 $200-$500= -$300

A qu precio no gano, ni pierdo? 100 x (P -$100) -$500 = 0 P= $105

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Opcin de compra (Call)

30 25 20 15 10 5 0 -5 0 -10

Beneficio ($)

Si p=$105, no gano, ni pierdo.

70

80

90

100

110

120

130

Precio Final de la accion ($)

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Opcin de Venta (Put)

Ejemplo: En agosto un inversor compra una opcin de venta para adquirir 100 acciones en diciembre.
Precio de ejercicio: $ 70 Precio actual accin: $ 65 Precio de una opcin para vender 1accion: $ 7

Inversin inicial= 100 x $7 = $700 Resultado:

Dic: si el precio es $55 < $70, si se ejerce la opcin; es decir, vende al precio de $70 y pierde la inversin inicial $500. ($70-$55) x 100 = $1500 $1500-$700= $800 beneficio neto Dic: si el precio es $100>$70, no se ejerce la opcin; es decir, vende al precio $100. Slo asume el costo de los $700 de inversin inicial.

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Opcin de Venta (Put)

En general: Si el Precio < P ejercicio, se ejerce la venta, an se incurra a perdidas.
$65 < $70, ($70-$65) x 100 = $500 $500-$700= -$200, se pierde $200 pero es mejor que perder $700 de inversin inicial.

A qu precio no gano, ni pierdo? 100 x ($70-P) -$700 = 0 P= $63

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Opcin de Venta (Put)

40
Beneficio ($)

30 20 10 0 -10 0

Si p=$63 no gano, ni pierdo.

-7

40

50

60

70

80

90

100

Precio Final de la accion ($)

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5. INCOTERMS International Commercial Terms

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Incoterms
Conjunto de reglas internacionales facultativas (no son leyes). Regidos por la Cmara de Comercio Internacional (CCI). Definen las responsabilidades de comprador y vendedor. Primera publicacin: 1936. Incoterms 2010, ltima versin.
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Incoterms
Facilitan las operaciones de comercio internacional. Delimitan las obligaciones, disminuyendo el riesgo. Cada trmino permite determinar los elementos que lo contienen, influyendo sobre el costo del contrato.

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Incoterms
Definen lo siguiente: Condiciones de entrega de la mercanca. Distribucin de riesgos de la operacin Distribucin de costos de la operacin. Distribucin de trmites documentales.

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Agrupando segn el tipo de venta

Venta a la salida: la mercanca viaja a cuenta y riesgo del comprador. Entrega en el pas de origen. Venta en frontera: la mercanca es entregada por el vendedor en la frontera pactada. Venta a la llegada: la mercanca viaja a cuenta y riesgo del vendedor. Entrega en el pas de destino.
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Incoterms 2000
Grupo <<E>> Salida EXW En fbrica Grupo <<F>> Transporte principal no pagado FCA Franco transportista FAS Franco al costado del buque FOB Franco a bordo Grupo <<C>> Transporte principal pagado CFR Costo y flete CIF Costo, seguro y flete CPT Transporte pagado hasta CIP Transporte y seguro pagado hasta Grupo <<D>> Llegada DAF Entregada en frontera DES Entregada sobre buque DEQ Entregada en muelle DDU Entregada derechos no pagados DDP Entregada derechos pagados (lugar designado)

(lugar designado) (puerto de carga convenido) (puerto de carga convenido)

(puerto de destino convenido) (puerto de destino convenido) (lugar de destino convenido) (lugar de destino convenido) (lugar convenido) (puerto de destino convenido) (puerto de destino convenido) (lugar de destino convenido) (lugar de destino convenido)

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Clculo de costos y riesgos

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Incoterms 2010 - cambios

Nuevos Incoterms: DAT y DAP Se pueden utilizar independientemente de la modalidad de transporte. DAT (entregada en el terminal convenido) Reemplaza a DAF, DES, DDU El vendedor pone la mercanca descargada a disposicin del comprador en el terminal convenido. DAP (entregada en los locales del comprador) Reemplaza a DEQ El vendedor pone la mercanca a disposicin del comprador en un lugar convenido, en un vehculo listo para la descarga (es decir, sin descargar).
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Incoterms 2010
Grupo <<E>> Salida EXW En fbrica (lugar designado) Grupo <<F>> Transporte principal no pagado FCA Franco transportista (lugar designado) FAS Franco al costado del buque (puerto de carga convenido) FOB Franco a bordo (puerto de carga convenido) Grupo <<C>> Transporte principal pagado CFR Costo y flete CIF Costo, seguro y flete CPT Transporte pagado hasta CIP Transporte y seguro pagado hasta

(puerto de destino convenido) (puerto de destino convenido) (lugar de destino convenido) (lugar de destino convenido)

Grupo <<D>> Llegada DAT Entregada en el terminal convenido DAP Entregada en lugar DDP Entregada derechos pagados
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(terminal convenido) (lugar de destino convenido) (lugar de destino convenido) Eco. Fidel Kishimoto

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Rollback

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Qu es el Rollback?
Es la opcin del contrato que permite cambiar las condiciones de entrega pactadas en el contrato de compra/venta. La finalidad del rollback es optimizar costos, tiempos, es decir, aprovechar al mximo las condiciones logsticas del mercado.

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Costos logsticos aproximados

Costo Transporte de Mina (Ticlio) a Depsito:$10/TMH Costo de almacenaje : $3/TMH Pago a Enapu (derecho uso de loza) : $3/TMH Costo de embarque : $4/TMH Flete (Callao-Amberes) : $50/TMH Seguro: Valor CIF x 110% x 0.1% : $1/TMS

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Costos Logsticos
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Flete $50/TMH
Seguro $1/TMS

CIF Amberes

PER BLGICA

EXW Mina CIP Depsito

$ 10 /TMH

FOB Callao

$ 10 /TMH

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Rollback de CIF Amberes a FOB Callao

CIF Puerto Amberes

FOB Puerto Callao

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Rollback: Ejemplo
En un contrato el comprador A acuerda con el vendedor B la venta de 1,000 TMH de concentrado de zinc en condiciones CIF Amberes, con un costo de tratamiento (TC) de $159/TMS. En condiciones CIF Amberes, el vendedor B asume los costos hasta que el concentrado traspase la borda del buque en el puerto de Amberes. En cambio los riesgos sern pasados del vendedor B al comprador A cuando el concentrado traspase la borda del buque en el puerto de embarque.
Vendedor B: asume costos de flete y seguro hasta que el concentrado traspase la borda del buque en el puerto Amberes.
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Rollback: Ejemplo
De acuerdo al contrato, el comprador tiene la opcin de cambiar la condiciones de entrega. El comprador ejerce su opcin y cambia la condicin de entrega CIF Amberes a FOB Callao. Esto implica que la venta del concentrado ser realizada del vendedor B al comprador A al traspasar la borda del buque en el puerto del Callao, por lo que los costos de flete martimo y seguro sern asumidos por el comprador A.
Comprador A: asume costos de flete martimo y seguro.
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Variacin del Gasto de Tratamiento (TC)

$51/TMH $57/TMS PER BLGICA EXW Mina (TC $238) CIP Depsito (TC $227) $ 10 /TMH $ 11/TMS
FOB Callao (TC $216) Comercializacin de Minerales y Metales
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CIF Amberes (TC $159/TMS)

Seguro=$1/TMS Flete=$56/TMS

$ 10 /TMH $ 11/TMS
Se considera Humedad = 10%
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Valorizacin: Condicin CIF

Pagables:

85% (8u) : 50%-8% = 42% x $2200 Ley Zn: 50% Ley Fe: 13.3% TMH= 1000 Humedad= 10%
Deducciones:

= $924

TC: $ 159/TMS CIF Amberes Penalidades: Fe: (13.3%-8%)/1% X $1.5

= ($159) = ($8)

$757

El vendedor B deber pagar adicionalmente $57 por el costo del flete martimo y seguro.
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Condicin CIF AMBERES

Comprador A: Valor $757/TMS
$757/TMS

Vendedor B:
$757/TMS Valor ($57/TMS) Costo Flete

$700/TMS
Se paga US$ 757 por 1 TMS de concentrado de Zn

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Rollback Condicin entrega CIF Amberes

US $ 757/TMS
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Valorizacin: Condicin FOB

Pagables:

85% (8u) : 50%-8% = 42% x $2200 Ley Zn: 50%

Deducciones:

= $924

Ley Fe: 13.3%

Humedad= 10%

TC: $ 216/TMS FOB Callao Penalidades:

Fe: (13.3%-8%)/1% X $1.5

= ($216)
= ($8)

$700

El comprador A deber pagar adicionalmente $57 por el costo del flete martimo y por el costo del seguro.
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Condicin FOB CALLAO

Comprador A: Valor $700/TMS
Costo Flete $57/TMS
$757/TMS

Vendedor B:
$700/TMS Valor Conc Zn

Se paga $ 757 por 1 TMS de concentrado de Zn

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Rollback Condicin entrega FOB Callao

US $ 757/TMS
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