EVALUACION

PRIVADA DE
PROYECTOS
CONTENIDO
A. CONCEPTOS GENERALES
B. CRITERIOS DE EVALUACIN
1. Valor Actual Neto: VAN
2. Tasa Interna de Retorno: TIR
3. Relacin Beneficio Costo: B/C
4. Periodo de Recuperacin de Capital: PRK
5. Caso Ilustrativo
C. OTROS CRITERIOS DE EVALUACIN
1. Valor Equivalente Anual: VEA
2. Valor Actual de Costos: VAC
3. Costo Equivalente Anual: CEA
D. ANLISIS DE SENSIBILIDAD



1) QUE ES UN PROYECTO ?
UN PROYECTO ES LA FORMALIZACION
DE UNA IDEA QUE TIENE POR OBJETIVO
ENCONTRAR UNA SOLUCION
INTELIGENTE AL PLANTEAMIENTO DE UN
PROBLEMA.

UN PROYECTO SUPONE EL ANLISIS DE
UN CONJUNTO DE ANTECEDENTES QUE
NOS PERMITEN TOMAR UNA MEJOR
DECISION.
2. CICLO DE VIDA DE UN
PROYECTO
PRE INVERSION : ESTUDIOS
PERFIL
PREFACTIBILIDAD
FACTIBILIDAD
INVERSION
ESTUDIOS DEFINITIVOS
EJECUCION
PERIODO DE PRUEBA
POST INVERSION : OPERACION
3. ESTRUCTURA DE UN PROYECTO
FORMULACION
BLOQUE MERCADO
BLOQUE TECNICO
BLOQUE ECONOMICO
EVALUACION

4 QU ES EVALUAR UN PROYECTO?
EVALUAR EQUIVALE A VALORIZAR, ES
DECIR MEDIR EL VALOR DEL PROYECTO
EN BASE A LA COMPARACIN ENTRE LOS
COSTOS Y LOS BENEFICIOS.
ES EMITIR UN JUICIO SOBRE LA
CONVENIENCIA DE EJECUTAR O NO UN
PROYECTO; PERMITE CONOCER LA
ATRACTIVIDAD DE UNA INVERSION.
ES ANALIZAR SI EL PROYECTO
SATISFACE LA NECESIDAD O SOLUCIONA
EL PROBLEMA PLANTEADO, EN FORMA
EFICIENTE Y EFICAZ.
5) POR QUE EVALUAR UN
PROYECTO?
PORQUE EXISTEN MLTIPLES
ALTERNATIVAS DE INVERSION Y ES
NECESARIO SELECCIONAR ALGUNAS
DE ELLAS.
PORQUE EXISTE LA NECESIDAD DE
ASIGNAR RECURSOS ESCASOS A
MULTIPLES NECESIDADES.
POR QUE ES NECESARIO IMPEDIR
MALOS PROYECTOS Y EVITAR QUE SE
RECHACEN BUENOS PROYECTOS.
6) CMO EVALUAR PROYECTO?
IDENTIFICANDO LOS COSTOS Y
BENEFICIOS DEL PROYECTO
DURANTE SU VIDA UTIL.
COMPARANDO LOS BENEFICIOS
VERSUS LOS COSTOS.
USANDO UN CRITERIO DE
SELECCIN : VAN, TIR,
RELACION BC....ETC.
6) COMO EVALUAR UN
PROYECTO?
(CONTINUACION)
INV.
COSTOS
BENEFICIOS
AOS
BENEFICIOS
NETOS
AOS
INV.
7) TIPOS DE EVALUACION
SEGN SE PUEDE CUANTIFICAR O NO
LOS BENEFICIOS LA EVALUACION DE
PROYECTOS PUEDE SER:
EVALUACION COSTO EFECTIVIDAD:
CUANDO LOS BENEFICIOS NO PUEDEN
CUANTIFICARSE.
EVALUACION COSTO BENEFICIO :
CUANDO LOS BENEFICIOS SI SE PUEDEN
CUANTIFICARSE
Evaluacin Privada: Se efecta desde la
ptica del empresario; determina el valor
del proyecto para el inversionista. Se
trabaja a precios de mercado.
Evaluacin Social : Analiza el impacto del
proyecto en la economa nacional; se
efecta desde la ptica de la sociedad Y
determina el proyecto para la sociedad ; se
trabaja a precios sociales.

B) CRITERIOS DE EVALUACIN
VALOR ACTUAL NETO.
TASA INTERNA DE RETORNO.
RELACION BENEFICIO-COSTO.
PERIODO DE RECUPERACIN.
CASO ILUSTRATIVO
1) VALOR ACTUAL NETO : VAN
EXPRESA EL VALOR ACTUAL DE LOS
BENEFICIOS NETOS QUE GENERA
EL PROYECTO ACTUALIZADOS A
UNA TASA DE DESCUENTO QUE
REPRESENTA EL COSTO DE
OPORTUNIDAD DE CAPITAL (COK).
EL COK EXPRESA LA RENTABILIDAD
QUE EL DINERO GANARA DE
UTILIZARLO EN LA MEJOR
OPORTUNIDAD DE INVERSION
ALTERNATIVA.
EL VAN MIDE CAMBIOS EN LA
RIQUEZA:
VALOR ACTUAL NETO VAN
MATEMATICAMENTE EL VAN SE EXPRESA
EL VAN TIENE UNA RELACION INVERSA CON EL COK
EL VAN CON EL TIEMPO SE INCREMENTA : SI CRECE N
=> EL VAN AUMENTA
+ .. . +
( )
( ) ( )
( )
n
n
o
n
t
t
k
BN
k
BN
k
BN
I VAN
I
k
BN
VAN
t
+
+
+
+
=

+
=
+
=

1
+....+
1 1
1
2
2 1
0
0
VALOR ACTUAL NETO: VAN
PARA CALCULAR EL VAN ES IMPORTANTE
DETERMINAR LA TASA DE DESCUENTO K
PARA EL VAN ECONOMICO K ES IGUAL A:
K = COK + INCENTIVO AL RIEZGO
PARA EL VAN FINANCIERO K ES IGUAL AL:
COSTO PROMEDIO PONDERADO DE TODAS
LAS FUENTES QUE FINANCIAN EL PROYECTO,
INCLUIDO EL APORTE PROPIO CUYO COSTO ES
IGUAL AL APLICADO PARA EL VAN ECONOMICO.
VALOR ACTUAL NETO VAN
EJEMPLO:
DE CALCULO DE K PARA VAN FINANCIERO
FUENTE PRESTAMO: S/. COSTO % PROPORCION COSTO
PONDERADO
COFIDE
20 000 15 0.223 3.345
BCO.
CREDITO
40 000 24 0.444 10.656
APORTE
PROPIO
30 000 18 0.33 5.994
TOTAL
90 000 1.00 19.995
K = 19.995
VALOR ACTUAL NETO (continua)
CRITERIO DE DECISION
VAN > 0 : SE RECOMIENDA
INVERTIR
VAN = 0 : ES INDIFERENTE
INVERTIR EN EL PROYECTO O
HACERLO EN LA MEJOR
ALTERNATIVA DE INVERSION.
VAN < 0 : SE RECOMIENDA
NO INVERTIR.
VALOR ACTUAL NETO (continua)
VENTAJAS
Es muy simple de calcular
Considera el costo de oportunidad
del inversionista.
Para proyectos mutuamente
excluyentes, permite seleccionar
eficazmente cual de ellos realizar.
Permite priorizar proyectos
cuando hay restricciones de
capital .
VALOR ACTUAL NETO (continua)
Desventajas
No siempre el inversionista
cuenta con la informacin
necesaria para determinar su
COK; y eso puede sobrevalorar o
subvaluar el proyecto
El VAN a veces es mal entendido,
ya que no es una tasa sino un
valor absoluto.
2) Tasa interna de retorno
(TIR)
La TIR es una tasa porcentual que nos
indica la rentabilidad promedio anual
que genera el capital invertido en el
Proyecto
La TIR es aquella tasa de descuento
que logra igualar el valor actual de la
corriente de beneficios con el valor
actual de la corriente de costos
incluido las inversiones.
Es la tasa de descuento que hace que
el VAN del Proyecto sea igual a 0.
TASA INTERNA DE RETORNO :
TIR
(continua)
MATEMATICAMENTE LA TIR SE EXPRESA :
( )
( ) ( ) ( )
n
n
t
t
n
t
TIR
BN
TIR
BN
TIR
BN
I
I
TIR
BN
+
+ +
+
+
+
+ =
=
+

=
1
...
1 1
0
0
1
2
2
1
1
0
0
2. TASA INTERNA DE RETORNO : TIR
K=TIR (VAN=0)
VAN NEGATIVO
K
A

VAN POSITIVO
Curva del VAN




B



VAN
S

VAN
i

K
i

VAN
K
s

2.TASA INTERNA DE RETORNO
PARA SU CALCULO ES NECESARIO HALLAR UN
VAN POSITIVO (VANs) LO MAS CERCANO A
CERO Y UN VAN NEGATIVO (VANi ) LO MAS
CERCANO A CERO. LUEGO INTERPOLAMOS:

|
|
.
|

\
|
+
+ =
i S
S
i S i
VAN VAN
VAN
K K K TIR ) (
Donde:
Ki :Tasa de descuento Inferior (permite hallar el VAN positivo)
Ks :Tasa de descuento superior (permite hallar el VAN negativo)
VAN s : VAN superior (positivo), obtenido al actualizar con Ki
VANi : VAN inferior (negativo), obtenido con ks
TASA INTERNA DE RETORNO :
TIR
(continua)
CRITERIO DE DECISION
TIR > K : SE RECOMIENDA INVERTIR
TIR = K : ES INDIFERENTE INVERTIR EN EL
PROYECTO O HACERLO EN LA MEJOR
ALTERNATIVA.
TIR < K : SE RECOMIENDA NO INVERTIR.
2) TASA INTERNA DE RETORNO :TIR
(continuacin)
VENTAJAS
ES FACILMENTE COMPRENSIBLE, YA QUE SE
EXPRESA COMO UN PORCENTAJE DE
RENTABILIDAD.
PARA SU CALCULO NO ES NECESARIO LA TASA
DE DESCUENTO.
DESVENTAJAS
SU CALCULO ES MAS COMPLICADO
NO ES APROPIADO PARA SELECCIONAR
PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES.
UN MISMO PROYECTO PUEDE TENER VARIAS
TIR.
3) RELACION BENEFICIO-COSTO :
(B/C)
COMPARA EL VALOR ACTUAL DE LOS
BENEFICIOS CON EL VALOR ACTUAL
DE LOS COSTOS INCLUIDA LA
INVERSION.
NOS INDICA LA CANTIDAD DE
DINERO QUE SE PERCIBE POR CADA
UNIDAD MONETARIA UTILIZADA.
3) RELACION BENEFICIO-COSTO
: (B/C)

Matemticamente se expresa
( )
( )
n
t
n
t
n
t
n
t
K
C
K
Y
+
+

=
=
1
1
0
0
B/C =
Y
t

EN LOS COSTOS SE INCLUYE LA INVERSION
3) RELACION BENEFICIO-COSTO :
(B/C)
B/C > 1 : SE RECOMIENDA
INVERTIR.
B/C = 1 : ES INDIFERENTE
INVERTIR EN EL PROYECTO O
EN LA MEJOR INVERSIN
ALTERNATIVA.
B/C < 1 : SE RECOMIENDA NO
INVERTIR.

3) RELACION BENEFICIO-
COSTO : (B/C)
VENTAJAS
ES DE FCIL CLCULO E INTERPRETACIN.
PERMITE DETERMINAR SI UN PROYECTO ES
BUENO O NO.
DESVENTAJAS
NO SIEMPRE EL INVERSIONISTA CUENTA
CON LA INFORMACIN NECESARIA PARA
DETERMINAR SU COK.
NO ES RECOMENDABLE SU USO EN LA
COMPARACION DE PROYECTOS
ALTERNATIVOS.
3) RELACION BENEFICIO-COSTO
: (B/C)
DESVENTAJAS : EJEMPLO
Proy A : VAB = 500 Y VAC = 100
Proy B : VAB = 5000,000 Y VAC = 1000,000

B/C
A
= 500/100 = 5
B/C
B =
5000,000/1000,000 = 5
SEGN EL B/C SERIA INDIFERENTE INVERTIR EN
CUALQUIER PROYECTO; PERO SI CALCULAMOS
EL VAN TENEMOS:
VAN
A
= 400
VAN
B
= 4000,000

EL PROYECTO B DEBER SER ELEGIDO.

4) PERIODO DE RECUPERACION
(PR)
ES UN INDICADOR QUE MUESTRA EL
TIEMPO QUE SE REQUIERE PARA QUE
LOS BENEFICIOS NETOS DE UNA
INVERSIN RECUPEREN EL CAPITAL
INVERTIDO.
PROPORCIONA INFORMACIN TANTO DE
RIESGO COMO DE LIQUIDEZ DE UN
PROYECTO.
EL P.R. SE PUEDE CALCULAR EN FORMA :
SIMPLE : BN SIN
ACTUALIZAR.
DESCONTADO : BN ACTUALIZADO.
4) PERIODO DE RECUPERACION
(PR)

UN P.R. PROLONGADO SIGNIFICA :
QUE EL CAPITAL INVERTIDO QUEDARA
COMPROMETIDO DURANTE UN PERIODO
PROLONGADO Y POR ENDE LA LIQUIDEZ
DEL MISMO ES RELATIVAMENTE BAJO.
QUE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEL
PROYECTO DEBERN SER PROYECTADOS
HACIA UN FUTURO DISTANTE LO CUAL
HAR EL PROYECTO MS RIEZGOSO.
4) PERIODO DE RECUPERACIN
: PR

EL P.R. DE LA INVERSIN SE DA CUANDO SE
CUMPLE LA SIGUIENTE RELACIN:
( )
0
0
1
I
K
BN
t
t
PR n
t
>
+

=
=
4) PERIODO DE
RECUPERACIN : PR

INTERPRETACIN
PR < n : SE RECUPERA LA
INVERSION ANTES QUE TERMINE LA
VIDA TIL DEL PROYECTO.
PR = n : SE RECUPERA LA
INVERSION AL TERMINAR DE LA VIDA
TIL DEL PROYECTO.
PR > n : NO SE LOGRA
RECUPERAR LA INVERSIN

4) PERIODO DE RECUPERACIN :
PR

ES MUY SIMPLE DE CALCULAR.
DEBE USARSE COMPLEMENTARIAMENTE
AL VAN.
SOLO ANALIZA EL FLUJO DE CAJA HASTA
EL MOMENTO EN QUE SE RECUPERA LA
INVERSIN, LO QUE PODRA LLEVAR
DECISIONES ERRONEAS.

4) PERIODO DE RECUPERACIN
: PR

2 aos 5,000 1,000 1,000 -2000 Flujo de
Proy.B
2 aos 3,000 1,000 1,000 -2000 Flujo de
Proy.A
P.R. 3 2 1 0
APARENTEMENTE SERA INDIFERENTE EJECUTAR CUALQUIERA
DE LOS 2 PROYECTOS PERO SI VEMOS EL FLUJO DEL AO 3, SE
OBSERVA QUE EL PROYECTO B TENDRA UN MAYOR VAN.
RESUMEN DE INDICADORES
VAN > 0, TIR > K , B/C > 1 Y PR < n
VAN = 0, TIR = K , B/C = 1 Y PR = n
VAN < 0, TIR < K , B/C < 1 Y PR > n
5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas Internet
INVERSIONES
a) Inversin Fija
1) Inversin Fsica
- Maquinarias y Equipos: Computadoras(12),
estabilizadores, impresora, hub, aire acondicionado.
- Muebles: cabinas, escritorios, mesas, sillas.
- Instalaciones.
2) Inversin Intangible
- Licencia de software de funcionamiento, derecho
de inscripcin a Internet.
b) Capital de Trabajo
- Garanta de local, caja chica

TOTAL INVERSION
$ 8830
$ 700
$ 600


$ 1500

$ 200

$ 11830
5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas Internet
INGRESOS:
N Computadoras : 12
Horas de Trabajo/Da : 10 c/u
Das Laborables/Ao : 300
Costo por Hora : S/. 2.00

INGRESO ANUAL :$ 20571
TIPO DE CAMBIO: S/. 3.50 x 1 Dolar
5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas Internet
EGRESOS:
Sueldos : 4320
Gastos de Mantenimiento : 1000
Servicios : 840
Alquiler local : 1800
Lnea dedicada : 7200
Depreciacin y Amortizacin : 2326

TOTAL EGRESOS : $ 17486
5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas Internet
1 2 3 4 5
INGRESO
EGRESOS
- Sueldos
- Gastos de Mantenimiento
- Servicios
- Alquiler de local
- Lnea Dedicada
- Depreciacin y Amortizacin
Utilidad antes de impuesto
(Impuesto a la Renta: 30 %)
20571

4320
1000
840
1800
7200
2326
3085
(926)
20571

4320
1000
840
1800
7200
2326
3085
(926)
20571

4320
1000
840
1800
7200
2326
3085
(926)
20571

4320
1000
840
1800
7200
2326
3085
(926)
20571

4320
1000
840
1800
7200
2326
3085
(926)
UTILIDAD NETA 2159 2159 2159 2159 2159
CONCEPTO
AOS
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS ($)
5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas Internet
FLUJO DE CAJA ($)
4485
16086

4320
1000
840
1800
7200
926
20571

20571
1
16086 16086 16086 16086 11830 TOTAL EGRESOS
20771 20571 20571 20571 0 TOTAL INGRESOS

4320
1000
840
1800
7200
926

4320
1000
840
1800
7200
926

4320
1000
840
1800
7200
926

4320
1000
840
1800
7200
926







11830
B) EGRESOS
- Sueldos
- Gasto de Mantenimiento
- Servicios
- Alquiler de local
- Lnea Dedicada
- Impuesto
- Inversin

20571
200

20571 20571 20571
A) INGRESOS
- Venta de servicios
- Recup.Capital de trabajo
4685 4485 4485 4485
(11830)
Flujo de Caja (A-B)
5 4 3 2 0
5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas Internet
Calculo del Valor Actual Neto: VAN
VAN = -I + + + . . . +
BN
1
(1+K)
BN
2
(1+K)
2
BN
n
(1+K)
n
Asumiendo un K = 14 %
VAN = -11830 + + + + +
4485

(1+0.14)

4485

(1+0.14)
2
4485

(1+0.14)
3
4485

(1+0.14)
4
4685

(1+0.14)
5
VAN = $ 3671
5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas Internet
Calculo de la Tasa Interna de Retorno: TIR
O = -I + + + . . . +
BN
1
(1+TIR)
BN
2
(1+TIR)
2
BN
n
(1+TIR)
n
O = -11830 + + + + +
4485

(1+TIR)

4485

(1+ TIR)
2
4485

(1+ TIR)
3
4485

(1+ TIR)
4
4685

(1+ TIR)
5
VAN
25
= 296.9 $
VAN
30
= - 852.6 $
TIR = 26.3 %
: Interpolando
20771

(1+0.14)
5
+ + + +
20571

(1+0.14)
2
5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas Internet
Calculo de la Relacin Beneficio Costo: B/C
B/C =
B
1
(1+K)
B/C =
20571

(1+0.14)

B
2
(1+K)
2
B
n
(1+K)
n
+ + . . . +
I
o
+ + + . . . +
C
1
(1+K)
C
2
(1+K)
2
C
n
(1+K)
n
Asumiendo un K = 14 %
20571

(1+0.14)
3
20571

(1+0.14)
4
11830 + + + + +
16086

(1+0.14)

16086

(1+0.14)
2
16086

(1+0.14)
3
16086

(1+0.14)
4
16086

(1+0.14)
5
B/C = = 1.055
70725.8

67054.5

5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas Internet
Calculo del Periodo de Recuperacin: PR
AO F.C. F.C.
Actualizado
(14%)
F.C.
Actualizado
y Acumulado
0 (11830) (11830) (11830)
1 4485 3934 (7896)
2 4485 3451 (4445)
3 4485 3027 (1418)
4 4485 2655 1237
5 4685
PR = 4 aos
: La inversin se recupera
en el 4to ao
5) CASO ILUSTRATIVO: Cabinas Internet
CONCLUSIN
VAN > 0 , TIR >14% , B/C>1 y PR < 5
VAN = 3671, TIR = 26.3,
B/C = 1.055 y n = 4 aos
EL PROYECTO ES ACEPTABLE
C: OTROS CRITERIOS
DE EVALUACION
VEA: VALOR EQUIVALENTE ANUAL
VAC: VALOR ACTUAL DE COSTOS
CEA: COSTO EQUIVALENTE ANUAL

1. VALOR EQUIVALENTE ANUAL: VEA



Este indicador brinda una idea de cmo
se distribuirn las ganancias del
proyecto si dicha distribucin fuera
equitativa para cada ao. Ello equivale
a repartir el valor actual neto a lo largo
de la vida til del proyecto en
cantidades uniforme
|
k
n
A A
xFRC VAN VEA =
2. Valor Actual de Costos: VAC
Se aplica solamente para actualizar
costos, incluido la inversin.
( )
( ) ( )
n
n
K
C
K
C
K
C
I VAC
+
+ +
+
+
+
+ =
1
...
1
1
2
2 1
0
3. Costo Equivalente Anual: CEA




Este indicador brinda una idea de
cmo s distribuirn los costos de un
proyecto (incluido la inversin), si dicha
distribucin fuera equitativa para cada
ao. Ello equivale a repartir el valor
actual de costos a lo largo de la vida
til del proyecto en cantidades uniformes.
|
k
n
FRC VACx CEA =
D :ANALISIS DE
SENSIBILIDAD
AGENDA
1. CONCEPTO
2. ENFOQUES DE ANALISIS DE SENSIBILIDAD
A.-ANALISIS MULTIDIMENSIONAL O TRADICIONAL
B.-ANALISIS UNIDIMENSIONAL
1. ANALISIS CRITICO DE LA INVERSION
En Trminos Absolutos
En Trminos Relativos
2. ANALISIS CRITICO DE COSTOS
En Trminos Absolutos
En Trminos Relativos
3. ANALISIS CRITICO DE INGRESOS
En Trminos Absolutos
En Trminos Relativos
1) CONCEPTO DE ANLISIS DE SENSIBILIDAD
Evala la variacin del valor o rentabilidad del
proyecto, debido a la variacin de alguna de los
Factores y/o variables independientes del
mismo.
Es el Anlisis de la correlacin entre las
variables dependientes (indicador del proyecto:
VAN, TIR,...) y las variables independientes
(precio de la materia prima, del producto,
volumen de ventas, etc.)
Debe estar orientado a medir hasta que punto
el proyecto puede mantener su rentabilidad
ante cambios adversos de las variables
independientes.
En trminos generales el valor de un proyecto puede
cambiar por:
Variaciones de los ingresos
Variaciones de los Egresos
Variaciones de ingresos y egresos
simultneamente
Las variables independientes a considerar en el
anlisis deben responder a las siguientes
caractersticas:
Ser un componente importante en la estructura
de costos o ingresos del proyecto.
Que la variable tenga una considerable
incertidumbre en cuanto a sus valores futuros.
1) CONCEPTO DE ANLISIS DE SENSIBILIDAD
2) ENFOQUE DE ANLISIS DE SENSIBILIDAD
A) Anlisis Multidimensional (Tradicional)
Enfoques de Anlisis de Sensibilidad
Es el mas comn; analiza que pasa con el VAN,
TIR, etc. cuando se modifica el valor de 2 o ms
variables a la vez.
En estos modelos habr que construir tantos
flujos de caja como posibles combinaciones de
variaciones se identifiquen entre las variables.
AO 0 1 2 3 4 5
Beneficios 0 20 20 20 20 20
Costos 20 12 12 12 12 12
Flujo -20 8 8 8 8 8
A.- MODELO TRADICIONAL
Si el COK = 10%
VAN = 10.326
EJEMPLO:
AUMENTO COSTO: % DISMINUCIN PORCENTUAL DE BENEFICIOS %
0 (20) 5 (19) 10 (18) 15 (17) 20 (16) 25 (15) 30 (14)
0 (12.0) 10.326 6.5 2.7 -1.04 -4.8 -8.6 -12.4
5 (12.6) 8.05 4.2 0.4
10 (13.2) 5.77 1.9 -1.8
15 (13.8) 3.5 -0.3 -4.1
20 (14.4) 1.2 -2.5 -6.35
25 (15.0) -1.04 -4.8 -8.6
30 (15.6) 3.32 -7.1
VARIACIONES DEL VAN ANTE VARIACIONES
DE INGRESOS Y EGRESOS
El proyecto es mas sensible a la cada de los ingresos que el
incremento de costos.
A.- MODELO TRADICIONAL
*Este modelo busca los valores limites de variacin de las
variables para que el proyecto siga siendo rentable.
*Es decir busca determinar hasta cuando podr
modificarse el valor de la variable estimada en el flujo
inicial para que el proyecto siga siendo atractivo para
el inversionista.
*Este mtodo es mucho ms eficiente, por cuanto busca
un solo valor limite, el cual, al ser conocido por el
inversionista le permite incorporar a la decisin, su
propia aversin al riesgo.
*Este mtodo busca el punto limite; sea hasta cuanto
puede bajar o subir una variable para que el proyecto
siga siendo rentable:
*Es decir: busca el valor limite de la variable que haga el
VAN = O; en este mtodo se puede trabajar con una sola
variable cada vez. Algunos autores a ese valor limite
tambin lo conocen como valor de aceptabilidad o de
anlisis critico.
B.- MODELO UNIDIMENSIONAL

B.- MODELO UNIDIMENSIONAL
EJEMPLO:
AO 0 1 2 3 4
BENEFICIOS - 80 80 80 80
COSTOS -100 -30 -30 -30 -30
BN -100 50 50 50 50
Donde:
VAI = 100 : Valor Actual de la Inversin
VABN = 158.5 : Valor Actual de los Beneficios Netos
VAB = 253.59 : Valor Actual de los beneficios
VAC = 95.09 : Valor Actual de los costos
COK = 10%
VAN = - VAI + VABN
VAN = -100 + 50 x
VAN = -100 + 158.5
VAN = 58.5

|
4
1 .
=
0 =
n
i
FAS
B.- MODELO UNIDIMENSIONAL
1. ANALISIS CRITICO DE LA INVERSION (VALOR LIMITE)
a) En trminos
absolutos
Se determina aplicando
la siguiente relacin:
Max. VAI = VAI + VAN
Del ejemplo:
Max VAI = 100 + 58.5
Max VAI = 158.5
ANLISIS
VAN = VABN VAI
Para que el VAN sea igual a O
O = VABN (VAI + VAN)

(*)

(*) Mxima inversin que soporta
el proyecto
a) En trminos absolutos
Verificando:

Calculo el VAN con ese nuevo monto de inversin.
VAN = - VAI + VABN
VAN = -158.5 +158.5
VAN = 0
Si la inversin fuera mayor que 158.5 el VAN del
proyecto se vuelve negativo y el proyecto no
rentable.
B.- MODELO UNIDIMENSIONAL
1. ANALISIS CRITICO DE LA INVERSION (VALOR LIMITE)
b) En Trminos Relativos (%)
Se determina aplicando la
siguiente relacin:

Max % VAI =



Max % VAI =


MAX % VAI = 58.5% : El mximo
incremento en la inversin que
soportara el proyecto antes que deje
de ser rentable es del 58.5%
B.- MODELO UNIDIMENSIONAL
1. ANALISIS CRITICO DE LA INVERSION (VALOR LIMITE)
100
'
x
VAI
VAN VAN
100
100
) 0 5 . 58 (
x

Verificando:
Max VAI = VAI + 58.5 % (VAI)
Max VAI = 100 + 0.585 (100)
Max VAI = 100 + 58.5
Max VAI = 158.5
B.- MODELO UNIDIMENSIONAL
2. ANALISIS CRITICO PARA COSTOS (VALOR LIMITE O DE
ACEPTABILIDAD DE LOS COSTOS)
a)En trminos absolutos

Se determina aplicando la
siguiente relacin:
Max. VAC = VAN + VAC
Del ejemplo:
VAC = 30 x FAS = 95.1
ANLISIS
VAN = VABN VAI
VAN = VAB VAC - VAI
O = VAB (VAC + VAN) - VAI

(*)
(*) Mximo valor actual al que pueden
elevarse los costos para que el proyecto siga
siendo rentable.
|
4
1 . 0
=
=
n
i
Aplicando la Relacin:
Mx. VAC = VAN +VAC
Max. VAC = 58.5 + 95.1
Mx. VAC = 153.6 : Luego como este Mx. VAC esta en el ao
O hay que distribuirlo en los 4 aos.
Mx. COp/ao = 153.6 xFRC = 48.5
|
4
1 . 0
=
=
n
i
a) En Trminos Absolutos
Si los costos operativos anuales suben hasta 48.5 por
ao el VAN = 0; si suben mas de 48.5 por ao. El
proyecto se hace no rentable (VAN < 0). 48.5 por ao
es lo mximo en incremento en costos que puede
soportar el proyecto para que siga siendo rentable.
NOTA.-Si el flujo de costos no fuera constante hay que hallar el
incremento porcentual limite de los costos (anlisis en trminos
relativos) y luego incrementar los costos anuales en ese
porcentaje.
VERIFICANDO.- Se calcula el VAN con costos anuales igual a 48.5
VAN = VAB VAC VAI
VAN = 253.9 48.5xFAS - VAI
VAN = 253.9 153.6 100
VAN = 0
|
4
1 . 0
=
=
n
i
B.- MODELO UNIDIMENSIONAL
2. ANALISIS CRITICO PARA COSTOS (VALOR LIMITE O DE
ACEPTABILIDAD DE LOS COSTOS)
b) En trminos Relativos
Se determina aplicando la siguiente relacin:

Max % VAC =

Max % VAC =

Max % VAC = 61.5%
Lo mximo de incremento en costos operativos que puede soportar el
proyecto para que siga siendo rentable es de un 61.5%.
Comprobamos: Para verificar el resultado en trminos absolutos y
relativos.
Costo anual base: 30
Incremento : 61.5%
Max. COp/Ao = 30 x 61.5% (30) = 48.5
B.- MODELO UNIDIMENSIONAL
2. ANALISIS CRITICO PARA COSTOS (VALOR LIMITE O DE
ACEPTABILIDAD DE LOS COSTOS)
100
'
x
VAC
VAN VAN
% 50 . 61 100
1 . 95
) 0 5 . 58 (
=

x
3. ANLISIS CRITICO PARA INGRESOS (Valor limite o de
Aceptabilidad
B.- MODELO UNIDIMENSIONAL
a) En trminos Absolutos.
Se determina aplicando la siguiente relacin:
Min VAB = VAB VAN
Del ejemplo:
VAB = 80x FAS = 253.50
Aplicando Relacin
Min VAB = VAB VAN
Min VAB = 253.50 58.5
Min VAB = 195
Luego como este Min VAB esta actualizado
en el ao O hay que distribuirlo en los
4 aos.
Min Benefp/ao = 195 x FRC
Min Benefp/ao = 61.5
|
4
1 . 0
=
=
n
i
|
4
1 . 0
=
=
n
i
ANLISIS

VAN = VAB VAC -VAI
O = (VAB - VAN) VAC - VAI

*

*Mnimo valor actual al que
pueden bajar los ingresos
para que el proyecto siga
siendo rentable.
a) En Trminos Absolutos
Entonces el proyecto soporta una baja mxima de los
beneficios hasta 61.5 anuales para seguir siendo
rentable; por debajo de ese nivel de ingreso, el proyecto
deja de ser atractivo y/o rentable.

NOTA.- Si el flujo de beneficios no fuera constante
entonces hay que hallar la disminucin porcentual limite
de los ingresos (anlisis en trminos relativos) y luego
disminuir los ingresos anuales en ese porcentaje.
3. ANLISIS CRITICO PARA INGRESOS (Valor limite o de
Aceptabilidad
B.- MODELO UNIDIMENSIONAL
b)En Trminos Relativos
Se determina aplicando la siguiente relacin:

Max %VAB =

Max %VAB =

COMPROBAMOS:
Para verificar el resultado en trminos absolutos y
relativos.
Beneficio Anual : 80
Disminucin porcentual : 23.07%
Min Benef p/ao = 80 23.07%(80)
Min Benef p/ao = 61.5
3. ANLISIS CRITICO PARA INGRESOS (Valor limite o de
Aceptabilidad
B.- MODELO UNIDIMENSIONAL
100
'
x
VAB
VAN VAN
% 07 . 23 100
59 . 253
5 . 58
= x