006 Julio Cesar de La Rocha COFIDE

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Corporacin Financiera de Desarrollo S.A.

Estructuracin de financiamiento de proyectos
de infraestructura para la descentralizacin
productiva y la insercin social.

Experiencias Innovadoras

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Perfil Institucional
Papel de la Banca de Desarrollo
Financiamiento de Infraestructura - Experiencias Innovadoras

Consideraciones Finales
Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque
Fideicomiso Cayalti
Perfil Institucional

Perfil Institucional a Mayo del 2008
Activos:
US$ 1,383 MM
Patrimonio:
US$ 580 MM
Fideicomisos:
US$ 1,288 MM
Capital humano:
159 personas
Accionistas:
98.7% Estado - 1.3% CAF
Clasificacin:
Riesgo Institucional: A
Instrumentos de Deuda: AAA(pe)
Periodo 1973 - 1991
Aprobaciones por ms de US$ 7,000 MM
Bonos Tipo C
Se concentr en el financiamiento para el sector pblico,
utilizando para estas operaciones, los Bonos Tipo C.
Refinera de
Petrleo
de Talara
Central
Hidroelctrica
de Carhuaquero
Refinera de
Cobre de Ilo
Oleoducto
Nor Peruano
Represa
Yuracmayo
Colocaciones Brutas del Sistema Financiero - COFIDE
(Millones de US$)
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
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COFIDE SFN
Crisis Asitica
1997
Crisis interna
2000 - 2001
Periodo 2001 - 2005 : Nuevas Lneas de Negocios
PFE FIDEICOMISOS
Periodo 1992 (2do Piso) - 2005
MERCADO DE
CAPITALES
Periodo 2006 - 2008
COFIDE prioriza su accionar en el financiamiento de la
inversin en infraestructura, cadenas productivas, servicios
fiduciarios y mercado de capitales.
Impulso
del PFE
INFRAESTUCTURA
Gob. Regional
San Martn
Desarrollo del
servicio fiduciario
Mayor presencia
Mercado de Capitales
Financiamiento
carreteras
Algunos autores afirman que:
Los Bancos de Desarrollo surgen como instrumentos de implementacin de estrategias
de desarrollo orientando fondos de largo plazo para sectores estratgicos creando
encadenamientos hacia delante y hacia atrs.

No son simples intermediarios: Crean mercados, crean informacin y se crean
mecanismos de fondeo.
Tambin sealan que:
Una banca pasiva es aquella que sigue a la demanda (Demand Following) y una banca
activa la que lidera la oferta (Supply Leading).
Uno de nuestros principales objetivos estratgicos es:
Ser reconocidos como la Herramienta del Estado para el financiamiento de
proyectos de inversin en infraestructura, liderando una oferta de productos y
servicios donde la banca comercial (1er Piso) no tiene una activa participacin.
Cumplir con este objetivo no es tarea fcil, pero el pas requiere que continuemos en
la brega, debido a ..
Dficit de Infraestructura
Brechas por Sectores
Transporte,
33.6%
Saneamiento,
20.2%
Gas Natural,
1.8%
Telecomunicaci
n, 20.3%
Electricidad,
24.1%
Sector
Lima
Metropolitana
Regiones Total
Transporte 680 7,004 7,684
Electricidad 207 5,316 5,523
Telecomunicaciones 2,745 1,888 4,633
Saneamiento 2,369 2,250 4,619
Gas Natural 100 320 420
Total 6,101 16,778 22,879
% 27% 73% 100%
En millones de US$
Financiamiento de proyectos de infraestructura
Experiencias Innovadoras
Financiamiento de Infraestructura
Nuestra experiencia en el tema de infraestructura nos ha permitido validar que:
se genera la necesidad de infraestructura
Con el financiamiento de la descentralizacin productiva
Caso: Financiamiento Carretera Buenos Aires - Canchaque - Piura
Caso: Fideicomiso EAI. Cayalti - Lambayeque
Pero tambin sucede lo contrario:
Con el financiamiento de infraestructura
Se logra la descentralizacin productiva e insercin social
Financiamiento de Infraestructura
De lo anterior supongo que la mayora de ustedes se preguntaran: Y dnde esta lo
innovador de estas experiencias ?
Es usual que un Banco de Desarrollo de 2do Piso de AL le preste al
DB (1er Piso) para financiar una carretera ?
No estoy muy seguro de que lo poco que hemos realizado hasta ahora sea innovador, o si
es el resultado de nuestra firme conviccin de ser un Supply Leading.
Me permito responder con dos preguntas:
CASO: FINANCIAMIENTO CARRETERA CANCHAQUE
Es frecuente que un Banco de Desarrollo de 2do Piso asuma el
encargo de reactivar una empresa dedicada al cultivo de la caa de
azcar que se encontraba quebrada, y que como consecuencia de su
puesta en valor e impacto regional, el Estado decida construir una
carretera que permita irradiar los beneficios obtenidos y generar
nuevos polos de desarrollo?
CASO: FIDEICOMISO CAYALTI
Financiamiento Carretera Buenos Aires Canchaque
Caractersticas del Proyecto
Objetivo: Promover la participacin de la inversin privada a travs de la concesin del
Corredor Vial Buenos Aires-Canchaque ubicado en la Regin Piura con una extensin
de 78,13 Km.
Proyecto
Tipo: BOT (Build Operate and Transfer)

Ubicado: Regin Piura.

Plazo: 15 aos, contados a partir del inicio
de la fecha de explotacin.

Periodo de construccin: Hasta 12 meses.

Inversin Referencial: US$ 48.00 MM

Estructuracin Financiera: Modelo tipo IIRSA
- PAO / CAO / CRPAO - Fideicomiso de
Financiacin y Fideicomiso de Administracin
de Flujos.

Se beneficiarn 63 mil personas, ubicadas en 7
distritos de 2 provincias de la regin con altos
ndices de pobreza.

Existen proyectos mineros de gran magnitud
(Emp. Minera Majaz) en la parte alta de la
regin que utilizarn el corredor para el traslado
del mineral para su exportacin.

El rea de influencia del corredor se caracteriza
por la produccin y crianza de especies como
vacunos, ovinos y porcinos entre otros; esta va
facilitar el acceso a mercados de otras
ciudades de la regin a dicha produccin.

Las zonas que rodean al corredor cuentan con
atractivos tursticos identificados y poco
explotados: Las Lagunas de Huaringa, las
Cascadas El Sitn, el Templo de los Jaguares,
entre otros.
Ciudad de Canchaque
Impacto Econmico
Las principales oportunidades de
inversin en la zona de influencia del
corredor se encuentran en los sectores de
agricultura (frutos y productos oriundos),
ganadera, minera y turismo (centros
arqueolgicos).

El corredor es el medio de acceso
principal a la zona andina de la Regin
Piura, productora de cultivos de
exportacin.

Los valles que rodean al corredor estn
en capacidad de producir hasta 40 M ton.
de diversos productos como caf, cacao,
pltano, frijol de palo, maz amarillo
duro, entre otros.

Oportunidades de Inversin
Turismo
Minera
Agricultura Ganadera
Financiamiento Carretera Buenos Aires Canchaque
Estructuracin Financiera
OBRA
Hito 1 Hito 2 Hito 3 Hito 4
Fideicomiso
Titulizacin
CRPAO
/$$$
Mercado de
Capitales
CRPAO
IFD
$ $ $
PEAJE
$$$
Fideicomiso
Administracin
Concesionario
Estado
(Cofinanciamiento)
Lnea C/P
CRPAO
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Estructuracin Tradicional
CRPAO
/$$$
Mercado de
Capitales
OBRA
Fideicomiso
Titulizacin
CRPAO
IFD
CRPAO
$ $ $
$$$
Concesionario
Lnea C/P
Lnea L/P
Titulizar
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EL PROBLEMA
PARECA COMPLICADO
Estructuracin Tradicional
OBRA
Fideicomiso
Titulizacin
CRPAO
IFD
CRPAO
$ $ $
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Concesionario
Lnea C/P
CRPAO
/$$$
Mercado de
Capitales
Lnea L/P
Titulizar
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Fideicomiso
Financiacin

DB
Estructuracin COFIDE - DB
OBRA
Fideicomiso
Titulizacin
CRPAO
IFD
CRPAO
$ $ $
$$$
Concesionario
Lnea L/P
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Fideicomiso
Financiacin

DB
Principales Ventajas
Modelo simple

Ahorro costos de titulizacin

Fcilmente replicable

PERO SU SOLUCIN
FUE SIMPLE
OBRA
Fideicomiso
Titulizacin
CRPAO
IFD
CRPAO
$ $ $
$$$
Concesionario
Lnea L/P
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Fideicomiso
Financiacin

DB
IIRSA TRAMO I
Principales Ventajas
Modelo simple

Ahorro costos de titulizacin

Fcilmente replicable

PERO SU SOLUCIN
FUE SIMPLE
Nuevos Negocios M Y P E
Etapa de Operacin
Ganadera Agricultura Turismo
Minera
Modelo de Intervencin
SERVICIOS NO FINANCIEROS:
SERVICIOS FINANCIEROS
UNICAS
Asistencia
Tcnica
Banco de
Proyectos
Capacitacin
Comercio
Exterior
Fondo de
Garanta
PFE Estructuracin
INCLUSIN SOCIAL
Ganadera Agricultura Turismo
Minera
Etapa de Operacin
Modelo de Intervencin
Fideicomiso Cayalt
Fideicomiso Cayalt
En Abril de 2003 se suscribi un Contrato de Fideicomiso con el Gobierno Regional de
Lambayeque, mediante el cual se le encarg a COFIDE la administracin de los
activos y pasivos de la empresa Agroindustrial Cayalt S.A.A.
La empresa se encuentra ubicada en el
departamento de Lambayeque (735 km al norte
de Lima), dispone de 6,615 has de tierras en las
que tradicionalmente se cultivo caa de azcar.

El Fideicomiso tiene como objetivo la
reactivacin econmica, financiera y productiva
de la empresa, que incremente el valor
patrimonial (4,000 accionistas).

Uno de los principales retos del encargo era el
romper el paradigma propietario
administrador, a fin de blindar a la empresa de
intereses e incentivos de los accionistas,
mediante una gestin profesional e
independiente.

Antecedentes
Fideicomiso Cayalt
Situacin Inicial
Situacin Agrcola
rea: 6,615 has / 3% cultivada.
N Pozos: 90 tubulares sin electrificacin.

Situacin de los Recursos Humanos
Trabajadores: 1,309 / 41% (40 - 50 aos), 28% (+ 50 aos)
Horas de trabajo promedio: 2hr/da.
Existencia de sueldos ficticios y pasivos laborales

Situacin de la Maquinaria
Ingenio paralizado desde 1999
Maquinaria y equipos en desuso
Sin mantenimiento y repuestos.

Situacin econmica financiera
Valor de activos segn perito: US$ 16.5 MM.
Total Deuda: US$ 66.8 MM / 59% laborales, 17% con
el Estado y el 15% bancarias.
Garantas con el SF: en proceso de ejecucin.
Patrimonio: Menos US$ 50 MM.
ANTES 2003
Oyotn
Distribucin Agrcola y otros usos
N
Ocano
Pacfico
La Libertad
Cajamarca
Lambayeque
Cayalt
Ucupe
Udima
Relicto
Zaa
Nva.
Arica
Niepos
Nanchoc
Bolvar
La
Florida
Leyenda
Uso actual de la tierra (has.)
Bosques 40,250
Pastos y otros 24,187
Agrcola 33,621
EAI Cayalt 6,500
Maz 2,875
Arroz 2,312
Caa de Azcar 2,246
Yuca 342
A partir del diagnstico, COFIDE
estructur y desarrollo un plan
estratgico; as como un conjunto
de actividades orientadas a la
consecucin de los objetivos del
Fideicomiso:
Fideicomiso Cayalt
Misin

Convertir el valle Zaa en un
centro de generacin de riqueza y
equidad socio-econmica, a
travs de:
El desarrollo institucional de
sus agentes econmicos y
factores de produccin.
El incremento del valor
patrimonial de los accionistas.
Plan Estratgico
Fideicomiso Cayalt
Plan Estratgico
Estrategias:

Consolidar un centro productivo
abierto, utilizando economas de
escala en tecnologa y mercado.

Lograr la heterogeneidad productiva,
dejando de ser mono cultivadores
con elevado riesgo agro, comercial y
financiero.

Lograr la diversificacin de los
modelos de gestin productiva.
Promocin del empleo e Inclusin
Social.

Suscribir contratos que implementen
alianzas con socios estratgicos por
unidad de negocios. Evitar la
presencia de un nico socio
estratgico hegemnico.

Fideicomiso Cayalt
Resultados
Fideicomiso Cayalt
Resultados Etapa 1: Reestructuracin Financiera
ACTIVO PASIVO
2003
Activo Fijo
US$ 16.5 MM
Trabajadores
US$ 30.6 MM
Estado
US$ 22.1 MM
NBK
US$ 9.5 MM
Proveedores
US$ 4.2 MM
US$ 16.5 MM US$ 66.8 MM
US$ 16.5 MM US$ 32.9 MM
ACTIVO PASIVO
2004
Activo Fijo
US$ 16.5 MM Trabajadores
US$ 20.8 MM
Estado
US$ 4.6 MM
Fiducia
US$ 3.1 MM
Proveedores
US$ 4.6 MM
ACTIVO PASIVO
2007
Activo Corriente
US$ 5.55 MM
Otros Activos
US$ 4.6 MM
Activo Fijo
US$ 26.5 MM
Patrimonio
US$ 8.1 MM
COFIDE
US$ 4.7 MM
Trabajadores
US$ 3.2 MM
IFIS
US$ 17.7 MM
Capital de Trabajo
Proveed. Otros
US$ 2.9 MM
US$ 36.6 MM US$ 36.6 MM
Resultados
Saneamiento financiero

Ordenamiento contable

Condicin de sujeto de crdito

Revalorizacin de acciones
Patrimonio
- US$ 50 MM
Patrimonio
US$ 8.1 MM
Fideicomiso Cayalt
Resultados Etapa 2 - Incorporacin de campos
HOY
A junio 2006: se puso en produccin el 33% del rea total,
ocupando la caa el 16.17% adems del maz, algodn y frijol.

A diciembre 2007: los cultivos se incrementaron llegando a
ocupar un 48% del rea total; se ha sembrado adems tabaco y
pimiento (piquillo).

Para el 2008 se estara utilizando el 53% de las tierras.
2003 162 Has 2006 1,602 Has 2008 3,426 Has
% Total 3% % Total 33% % Total 53%
AREA CULTIVADA
2003 3,911 Has 2006 1,928 Has 2008 1,631 Has
% Total 72% % Total 40% % Total 25%
AREA SIN CULTIVAR
Fideicomiso Cayalt
Resultados Etapa 2 Generacin de Empleo e Inversin
A Diciembre del 2007, la Fiducia ha pagado ms de S/. 20
MM de remuneraciones y gratificaciones. Los tiempos de
dedicacin, se incrementaron de forma progresiva,
actualmente existe trabajo permanente para todos los
trabajadores de la empresa.
A la fecha la Fiducia ha realizado inversiones por S/. 10
MM, entre las que destacan la adquisicin de equipo de
riego para 523 Has, obras de infraestructura y equipos de
transporte.
Monto (S/.)
7,943,818
887,577
125,410
912,901
30,763
49,679
9,950,148
Equipos de procesamiento de datos
Equipos diversos
INVERSIONES
TOTAL
Riego por goteo
Edificios y otras construcciones
Maquinaria de labranza
Unidades de transporte
669 Trab S/. 201 mil 836 Trab S/. 6,3 MM 893 Trab S/. 8,7 MM
(1) Incluye gratificaciones
N TRABAJADORES - REMUNERACIONES (1)
2003 2006 2007
Fideicomiso Cayalt
Resultados Etapa 2 Inclusin Social
Desarrollo
Empresarial
Rural
Inclusin Social
Red Desarrollo Local
(ODL)
ODL ZAA
ODL CAYALTI
ODL NUEVA ARICA
ODL OYOTUN
Red Desarrollo Empresarial
(PDE)
Red de Microfinanzas
(UNICAS)
CADENAS PRODUCTIVAS
CANALES COMERCIALES
CAPACITACIN
TECNOLOGA
CENTRO EXPERIMENTAL
UNICA 1
UNICA 2
UNICA 3
.
UNICA N
Unidades de micro
crdito conformadas por
grupos de familias.
Tienen la finalidad de
servir como escuelas
empresariales y
conformar un tejido
financiero de base:
captan ahorros y colocan
pequeos crditos.
Conjunto de acciones
dirigidas a fortalecer y
desarrollar funciones de
produccin y gestin,
tales como: formacin y
gestin de empresas,
agricultura por contrato;
asesora y capacitacin
Oficinas abiertas a nivel
municipal donde se
generan y priorizan
proyectos productivos y
sociales, con la
participacin de todos
los agentes comunitarios:
sociedad civil, entidades
del Estado y de la
cooperacin.
Fideicomiso Cayalt
Etapas 3 y 4 : Crecimiento y Nuevos Negocios
El desarrollo de las Etapas 3 y 4 del Plan Estratgico comprende tres Fases:
Desarrollo - n Desarrollo - n
Cultivos
Agroindustriales
Pecuaria y Piscicultura
Actividades
Industriales
Avicultura y Ganadera Servicios Complementarios
Desarrollo Inversin
Socios Estratgicos
Maz Amarillo
Algodn
Caa de Azcar
Capsicums
Menestras
Caballos de paso
Cuyes
Tilapia
Codornices
Compus
Alimento balanceado
Molido de Capsicums
IQF Envasado
Camal - Procesado
Incubadoras
Ponedoras
Pollo Carne
Ganado Vacuno
Establo Leche
Yogurt - Queso
Alquiler mquinas
Transporte
Almacenaje
Logstica
Serv. Tursticos
1era y 2da
Etapa del Plan
3era y 4ta Etapa del Plan
1era Fase 2da Fase 3era Fase
Lnea Base:
Patrimonio US $ 8 MM
25.18% de tierras disponibles
962 empleos actuales
Objetivo:
Patrimonio mayor a US$ 16 MM.
100% uso de tierra disponible.
Crecimiento de empleo asalariado
Mapa

CAJAMARCA
LAMBAYEQUE
Mapa Poltico
Cayalt
23,362 pob.
Zaa
18,499 pob
Nueva Arica
3,601 pob.
Oyotn
11,461
pob.
Panam
Km 735
a Trujillo
a Chiclayo
Ro Zaa
CAJAMARCA
LA LIBERTAD
Lagunas
9,049 pob.
Carretera Nuevo Mocupe - Cayalt - Oyotun
Objetivo: Promover la participacin de la inversin privada a travs de la concesin del
Corredor Vial Nuevo Mocupe Cayalti Oyotum ubicado en el departamento de
Lambayeque con una extensin de 47 Km.
Proyecto
Carretera Nuevo Mocupe Cayalt - Oyotun
Tipo: BOT (Build Operate and Transfer)

Ubicado: Departamento de Lambayeque
Provincia de Chiclayo San Miguel.

Plazo: 20 aos, contados a partir del inicio
de la fecha de explotacin.

Inversin Estimada: US$ 14 MM

Financiamiento: Recursos del Estado

Se beneficiarn 46 mil personas, ubicadas
en 7 distritos de 2 provincias de la regin,
que presentan altos ndices de pobreza.

Los habitantes se dedican principalmente a
la actividad agrcola: arroz, maz amarillo
duro, algodn, entre otros productos, para
la industrializacin el caf y pltano.

Con relacin a la ganadera, cuentan con
ganando caprino, ovino, porcino vacuno y
aves.

Las zonas que rodean al corredor cuentan
con atractivos tursticos identificados y
poco explotados: grandes valles
caaverales, manifestaciones culturales
Pre Incas y los geoglifos Cndor de
Oyotun
Impacto Econmico
Carretera Nuevo Mocupe Cayalti - Oyotun
Turismo
Agricultura
Ganadera
Consideraciones Finales
Consideraciones finales
En un mundo globalizado la inversin en infraestructura constituye uno de los
principales factores de competencia para atraer la inversin extranjera. Basta con
mirar a los pases del Sudeste Asitico, quienes en 1980 tenan un stock percapita de
inversin en infraestructura similar al de muchos pases de la regin, situacin que se
ha revertido sustancialmente y explica el gran nivel de desarrollo econmico alcanzado.
Nuestras limitaciones operativas como Banco de Segundo Piso, nos impiden inclusive la
posibilidad de cofinanciar con la banca privada proyectos de inversin en
infraestructura, an cuando estas instituciones no participan activamente en este
segmento de mercado.
No obstante lo anterior, soy un convencido que con
creatividad y profesionalismo se pueden sortear
escollos que a primera vista resultan imposibles ser
superados. Creo que las experiencias que hemos
compartido sobre el financiamiento de la Carretera
Buenos Aires Canchaque y el encargo de
administrar la Fiducia Cayalt son un fiel reflejo de
ello.
Consideraciones finales
Por ltimo, consideramos que no solo basta tratar de actuar como Supply Leading de
productos y servicios financieros, creando las condiciones en aquellos mercados en donde
la banca privada no participa, sino adems, hoy ms que nunca nuestros pases nos
demandan ser tambin lideres en la promocin de la Inclusin Social, aspecto que por
definicin forma parte de nuestro rol subsidiario, pero que a veces lo olvidamos al estar
inmersos en la vorgine del mundo netamente financiero. Es ms, no es utpico pensar
que en un futuro muy cercano nuestras instituciones cambiarn su denominacin a
Bancos de Inclusin Social, pues SOLO PODR HABER DESARROLLO SOSTENIBLE SI
ES QUE EXISTE INCUSIN SOCIAL.

Muchas Gracias

Fideicomiso Cayalt

Los mrgenes econmicos de los cultivos superan el 30 %, destacndose la rentabilidad del maz
amarillo duro y de la caa de azcar con aproximadamente 60%, sin embargo es necesario sealar
que entre ambos productos el maz presenta una mejor perspectiva de precio, adems de generar
mayor valor en menor cantidad de tiempo, mayor rotacin y menor financiamiento.
Para ejecutar esta ampliacin se requerira inversiones en infraestructura de riego y habilitacin
de pozos por US$ 2.68 MM.
Las inversiones sern financiadas a un plazo de 5 aos, cancelable desde el ao 2009, hasta el ao
2014, adems de la lnea de capital de trabajo requerida.
Para las Etapas 3 y 4 se efectuarn en forma simultanea:
Un Programa de ocupacin plena de tierras: Cultivo del Maz (2,058 Ha) y mantener la
diversificacin de 1,288 Has de Algodn Hazera, 1,022 Has de Caa y 262 Has de Capsicums.
Un Programa de nuevos negocios pecuarios y pisccolas: En base a la crianza de Cuyes
(10,000 reproductoras), Tilapia (180 Tn ao), y produccin de Humus (200 Tn ao).
Proyectos modulares gestionados de forma independiente con participacin de extrabajadores
accionistas.
Aprovechamiento de cultivos y subproductos generados.
Baja inversin y alta rentabilidad, a travs de conversin o cofinanciamiento con empresas
peruanas lideres de los diferentes proyectos.

Producto

CUY

El Cuy se caracteriza por su corto ciclo biolgico y buena fertilidad. Se cra con el objeto
de aprovechar su carne. El valor nutritivo de su carne se refleja en su alto contenido de
protenas, minerales y vitaminas; puede contribuir a cubrir los requerimientos de
protenas de la familia. Su aporte de hierro es importante, particularmente en la
alimentacin de nios y madres.
Mercado
Nacional
El consumo anual de carne es de 16,500 TM, provenientes del beneficio de ms de 65
millones de cuyes producidos por una poblacin de aproximadamente 22 millones. En
cuanto a las exportaciones, el cuy peruano lleg a un total de US $ 56,192 en el 2006.
Inversin El proyecto requiere de una inversin de US$121 mil en el primer ao y de US$80 mil en
el segundo ao.
El proyecto cuenta con 10,000 reproductoras que permitirn el
beneficio de 135,000 cuyes al ao. Esto generar ingresos
anuales por US$ 748,000 y utilidades de US$485,000.
Fideicomiso Cayalt
La poblacin de Tilapia del proyecto se estabiliza en
400,000, generando ingresos por US$399,000 anuales y
beneficios de US$136,000.
La tilapia (Oreochromis niloticus) es un pez originario de frica que ha sido introducido a
muchos pases del mundo. Es resistente a enfermedades, se reproduce con facilidad,
consume una gran variedad de alimentos y tolera aguas con bajas concentraciones de
oxgeno. Normalmente, es cultivada en estanques, jaulas y arrozales inundados. Adems,
pueden crecer en agua dulce o incluso se adaptan al agua de mar. Todas estas
caractersticas hacen que la tilapia sea una especie de cultivo apta en la mayora de los
pases en va de desarrollo.
Producto

TILAPIA

Mercado
Nacional
Durante el 2004 Per se ubic dentro de los 10 primeros pases a nivel mundial como
exportador de filetes frescos de Tilapia y ocup el sexto pas exportador al mercado
norteamericano. Existe una creciente demanda, estimndose un consumo mensual de 90 TM
en el mercado limeo. Existe alrededor de 600 piscigranjas, seis de escala menor y una a
escala mayor.
Inversin La inversin el primer ao asciende a US$330
mil siendo la inversin en infraestructura de
US$104 mil y US$ 125 mil en materia prima.
Fideicomiso Cayalt
Producto

HUMUS DE
LOMBRIS

Mercado
Nacional
El mercado de la Lombricultura est creciendo en forma exponencial, sobre todo debido al
incremento de la agricultura orgnica y la necesidad de extender las fronteras agrcolas a
tierras semi-desrticas.
Inversin La inversin inicial necesaria para la implementacin de este negocio es de US$ 157 mil el
primer ao, US$ 79 mil al tercer y quinto ao respectivamente.

El humus de lombriz es un abono orgnico 100% natural, que se obtiene de la
transformacin de residuos orgnicos compostados, por medio de la lombriz. Es
totalmente natural, mejora la porosidad y la retencin de humedad, aumenta la colonia
bacteriana y su sobredosis no genera problemas. En su composicin estn presentes
todos los nutrientes, en cantidad suficiente para garantizar el perfecto desarrollo de las
plantas, adems de un alto contenido en materia orgnica, que enriquece el terreno.
Al quinto ao del proyecto la produccin de humus alcanza
las 2,400 toneladas anuales. Los ingresos por ventas
ascienden a US$ 267 mil generando utilidades por US$ 165
mil a partir del stimo ao.
Fideicomiso Cayalt
Fideicomiso Cayalt
En conclusin el escenario intensivo en cultivo de maz amarillo duro y otros negocios, es
muy superior en trminos de rentabilidad y valor agregado a la empresa. El valor de la
empresa equivale a 2.06 veces el patrimonio contable, versus el 1.29 veces el patrimonio
en caso de producir intensivamente caa de azcar y por ende Etanol.
La combinacin de ambos Programas permiten ventas superiores a los US$ 167 MM en el
acumulado de 10 aos, arrojando una utilidad neta por encima de los US$ 38 MM.
La empresa podra cancelar sus obligaciones de largo plazo al ao 2014 y acumulara flujos
libres por US$ 22 MM, que sustentara la entrega de dividendos desde el 5to ao en adelante.
Adems, el patrimonio de la empresa al final del ao 10 sera superior a los US$ 46 MM,
representando un 80% del total de los activos.
El Valor de la empresa sera de US$ 16.53 MM.
Concepto Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 - 10 TOTAL
Ventas 11,342 17,373 16,135 17,525 17,054 87,135 166,565
Margen Bruto 5,217 8,742 8,118 9,128 8,811 45,311 85,327
Utilidad Neta (1,031) 3,362 3,234 3,471 3,469 25,417 37,922
Flujo Libre Acumualdo 489 454 471 587 134 21,713
Activos 38,497 38,077 37,891 37,679 36,987 57,047
Patrimonio 6,992 10,355 13,588 17,059 20,528 45,945
Valor de la Empresa como Negocio en Marcha Moderada =
16,528.15
Relacin Valor de las Acciones / Valor Contable =
2.06
Escenario Intensivo en Maiz y Nuevos Negocios
( Expresado en miles de US$ )
Finalmente todos los beneficios futuros derivados de la aplicacin de este Programa permitiran
incrementar el valor de las acciones de la empresa en 2.06 veces respecto a su valor contable. Es
decir la empresa valdra US$ 16.5 MM, (actualmente US$ 8 MM y hace 5 aos US$ -50 MM)
incrementndose tambin el patrimonio individual de sus accionistas.
Fideicomiso Cayalt
VALORIZACION DE LA EMPRESA
ESCENARIO INTENSIVO EN MAIZ + NUEVOS NEGOCIOS AGROPECUARIOS
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
11.33% 13.15% 14.98% 16.81% 18.63% 20.46%
Kc = Costo de Capital
M
i
l
e
s

U
S
$
Simulacin conservadora
Simulacin moderada
Simulacin optimista
Valor
Economico US$
16.5 MM
Valor
Contable
US$ 8 MM

006 Julio Cesar de La Rocha COFIDE

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