1

GERENCIA FINANCIERA
ANDRS QUIJANO PONCE DE LEN
Administracin de Empresas
E Mail: aquijanop17@yahoo.com


2
Que es una Accin?
Es un ttulo nominativo que representa la
participacin en el capital de una Sociedad
Annima.
Cuando Ud. compra una accin, se convierte en
accionista o socio y como tal adquiere el derecho a
participar en las asambleas, votar por la polticas
de la compaa, elegir directores y recibir parte de
las utilidades generadas por la empresa.
3
Valor de una Accin
Vr. NOMINAL: Valor que figura en el ttulo fsico y que
sera entregado al accionista en caso de liquidacin.
Corresponde a la divisin Capital Suscrito y Pagado entre
el nmero de acciones en circulacin.
Vr. PATRIMONIAL: Valor que resulta de dividir el
patrimonio de la compaa entre el nmero de acciones en
circulacin.
Vr. MERCADO: Precio de la accin en bolsa, vara segn
las condiciones de oferta y demanda.
4
Bancolombia (1 Ao)
Ejemplo de
Movimiento
accionario
5
Cadenalco (5 Aos)
Ejemplo de
Movimiento
accionario
6
Clases de Acciones
Acciones Ordinarias:
Dividendos & Voz y Voto en la asamblea.
Acciones Preferenciales:
Dividendos preferenciales pero sin Voz ni Voto.
Acciones Privilegiadas:
Derechos econmicos adicionales sobre los
accionistas ordinarios.
7
Dividendos
La parte de utilidad que se reparte a los
accionistas. ( K= D/P + g ).
La poltica de dividendos es una decisin de la
asamblea.
Normalmente son en efectivo.
Fecha de Causacin.
Fecha de Pago.
8
Transacciones de Acciones
A travs de los comisionistas de bolsa quienes cobran una
comisin por el valor total del negocio de compra o venta
entre el 0.5% y 1%.
La responsabilidad del comisionista es de medio no de
resultado.
Pago de contado (3dias) o a plazos (5-365 das).
Papeleta de Liquidacin.
Cumplimiento de la operacin.
Cmara de compensacin y liquidacin.
9
Transacciones de Acciones
Mercado Primario / Secundario.
Mecanismos:
-Corro de viva voz.
-Transaccin electrnica.
Rueda de Negocios 10:00 am a 12:00m.
10
Rentabilidad de la I nversin en
Acciones
La valorizacin del precio de mercado genera
ms dividendos.
Exenciones Tributarias
- No Retefuente.
- No ganancia Ocasional.
- Deducible del patrimonio para clculo de renta presuntiva.
11
Criterios para la conformacin de un
portafolio de acciones
COBERTURA.
ANALISIS FUNDAMENTAL.
ANALISIS TECNICO.
12
Cobertura & Diversificacin
Nmero y Tiempo
Riesgo
# de Acciones
A mayor riesgo mayor
rentabilidad y a menor riesgo
menor rentabilidad
13
Anlisis Fundamental
Empresa
Indicadores
Por Accin
Mercado
Mercado
Empresa
- Precios de Mercado
- Indices Burstiles
- Utilidad por Accin
- Valor Patrimonial
- GINI
- Indicadores Financieros
- IBA - Q-Tobin
- RPG
- Capitalizacin Burstil
-BETA

14
Precio de Mercado
Es el precio al cual se cotiza en las bolsas de
valores, el cual est determinado por la
oferta y la demanda de dicha accin, la cual
depende de la manera en que el mercado
evale el desempeo del emisor y del
entorno.
15
I ndices de precios de Mercado
IGBC
DJIA
NASDAQ
S&P 500
NIKKEI
FTSE 100
IBEX 35
CAC 40
DAX
MERVAL
BOVESPA
IPC



16
Evolucin del Mercado I GBC
17
Factores Externos
Entorno
Tasas de inters.
Devaluacin.
Confianza en la economa del pas.
Variables macroeconmicas como Inflacin, PIB
y Desempleo.
Estabilidad Poltica.
Medidas Tributarias.
18
TASAS DE I NTERES - DTF

19
DEVALUACI ON - TRM
20
Factores I nternos
Emisor
Situacin Sector Productivo.
Situacin Financiera de la Compaa.
Socios / Grupos Econmicos.
Fusiones / Adquisiciones / Escisiones.
Participacin en el Mercado.
Proyectos de Inversin.
Dividendos.
Informacin Eventual..
21
Anlisis Fundamental Noel S.A.
Qu hace esta compaa?
Explotacin de la industria de alimentos en general.

Cunto vende y gana esta compaa?
Un inversionista necesita saber cunto vende la compaa y cunto
de dichas ventas corresponde a utilidades que pueden ser
destinadas al crecimiento del negocio o al pago de dividendos de
sus accionistas
Ventas (Ao corrido): $120,520.61
Utilidades Operacionales (Ao corrido): $15,563.41
Utilidades Totales (Ao corrido): $19,745.74
Qu tan rpido est creciendo esta compaa?
Los inversionistas juzgan una compaa por la tasa de crecimiento
de sus ventas y utilidades mas que por el valor absoluto de dichas
cuentas
Variacin Ventas (ltimos 12 meses): 13.28%
Variacin Utilidades Operacionales (ltimos 12 meses): 0.93%
Variacin Utilidades Totales (ltimos 12 meses): 51.29%

22
Noel S.A.
Qu tan rentable es esta compaa?
Los inversionistas buscan compaas que aumentan los margenes
de utilidad (porcentaje de ventas que retienen como ganancias cada
ao). Este cambio puede estar dado por una reduccin de los
costos de produccin, un aumento en los precios o en las ventas de
la compaa.
Margen de Ganancia Neta Total: 16.38%
Margen de Ganancia Neta Operacionales: 12.91%
Cul es la situacin financiera de esta compaa?
El indicador Deuda/Patrimonio muestra que tan endeudada est
una compaa como proporcin de su patrimonio
Deuda/Patrimonio 0.15
Indicadores de Valoracin de mercado de esta compaa?
El indicador Precio Valor en libros relaciona el precio de mercado
con el valor contable del patrimonio. El indicador Precio/Utilidad
establece cunto est dispuesto a pagar un inversionista teniendo
en cuenta unas expectativas de utilidades.
Precio/Valor en Libros 0.48
Precio/Utilidades 12.93


23
Noel S.A. Precios 1 Ao
Ejemplo de Movimiento
accionario
24
Noel S.A. (5 Aos)
Ejemplo de
Movimiento
accionario
25
Noel Volumen Ao Corrido
Ejemplo de Movimiento
accionario
26
Noel-I GBC
Ejemplo de Movimiento
accionario
27
ANALI SI S FUNDAMENTAL
NOEL S.A.


Cotizaciones Variacin
Ultima Cotizacion 4,200.00 1 dia 0.00
Fecha ult oper 2001.10.04 7d (1sem) 1.86
Max (ult 52 sem) 4,641.24 30d (1mes) -6.06
Min (ult 52 sem) 3,038.37 365d (1ao) 10.28
Vol $ prom (21d) 24,016k Oct/2001 0.67
Estadisticos En 2001 31.38
Beta (60m) - En 2000 -3.87
Correlacin (60m) - En 1999 40.79
Volatility (21d) 0.25 En 1998 -33.77
Index Partic 3.60 En 1997 -
Tipo Fech ex-1 Ultimos derechos
Dividendo 2002.03.01 $28.00
Div Accs 1997.03.18 0.01221 acciones
Suscripcin 1998.04.28 0.12151 accs a $ 2,300.00
28
Noel S.A.
Ind Mercado (12m) 06.2000 12.2000 06.2001 2001.10.09
Precio / Utilidad x 10.15 7.09 7.43 7.13
Precio / Valor Libro x 0.51 0.40 0.49 0.47
Dividend Yield % 5.44 7.02 6.22 7.05
Capit Bursat (esta*tot)$ 229,711M 201,668M 260,856M 250,594M
Price Sales Ratio x 1.08 0.92 1.12 1.07
Div Efec Pag p/ Acc $ 209.60 237.40 272.00 296.00
Ind Financieros (12m) 06.2000 12.2000 06.2001
Utilidad p/ Accion $ 379.29 476.51 588.70
Valor Libro p/ Accion $ 7,609.71 8,476.21 8,918.63
Margen Bruto % 34.04 35.37 35.05
Rentab Pat Net % 4.98 5.62 6.60
Margen Neto % 10.68 12.97 15.06
Deuda Fin Tt / Pat Nt % - 4.35 6.09
Liquidez Corriente x 1.35 1.66 1.00
29
Fundamentales Noel
30
Noel S.A.
31

32



Compaa NOEL NALCHOCOLATES
Cul es el precio actual de la accin?
Precio actual $4,280.00 $5,625.00
Qu empresa ha vendido y ganado ms en lo corrido del ao?
Ventas $120,520.61 $306,514.78
Utilidades operacionales $15,563.41 $21,069.40
Utilidades totales $19,745.74 $23,073.75
Qu empresa tuvo un mayor crecimiento en sus ventas y utilidades en los ltimos 12 meses?
Crecimiento en ventas 13.28% 12.62%
Crecimiento en utilidades operacionales 51.29% 3.35%
Crecimiento en utilidades totales 0.93% 1.45%
Qu accin est valorada ms barato con respecto a su utilidad?
Precio/Utilidad 12.93 19.98
Qu empresa tiene una situacin financiera ms fuerte?
Margen de ganancia neta total 16.38% 7.53%
Margen de ganancia neta operacional 12.91% 6.87%
Deuda/patrimonio 0.15 0.31
Qu accin ha tenido un mejor comportamiento en su precio durante el ltimo ao?
Variacin precio ltimos 3 meses -0.05% -0.05%
Variacin precio ltimos 6 meses 0.07% -0.01%
Variacin precio ltimos 12 meses 0.22% -0.03%
33
I NDI CADORES
FUNDAMENTALES
VALOR PATRIMONIAL
Q TOBIN
RPG
GINI
IBA
CAPITALIZACION BURSATIL
BETA
34
Valor Patrimonial
Es el que resulta de dividir el patrimonio de
la empresa, segn aparece registrado en el
balance general, por el nmero de acciones
en circulacin.
VP = Patrimonio / # de Acciones en Circ.
Corresponde al valor de la parte alcuota que
representa la accin.


35
Q - TOBI N
Este indicador burstil relaciona el precio de
mercado de la accin con su valor patrimonial.

Q -TOBIN = $ de Mercado / Valor Patrimonial

Indica si la accin esta subvaluada (Q<1) o
sobrevaluada (Q>1) con respecto a su valor en
libros.
36
RPG
Indicador que resulta de dividir el precio de
mercado de una accin por la utilidad por accin
que reporta la entidad emisora.

RPG = Precio de Mercado / Utilidad por Accin

Representa el nmero de perodos que se requieren,
a este nivel de utilidades, para recuperar lo
invertido.
37
GI NI
Indice de concentracin del valor de la
propiedad accionaria de la empresa entre
sus beneficiarios reales.
Mide la distribucin de la propiedad
accionaria entre sus propietarios.
38
I BA
Indice de bursatilidad accionaria que permite
clasificar una accin como de alta, media,
baja o mnima bursatilidad.
Mide la caracterstica dinmica de una
accin, basada en el grado de facilidad para
comprarla o venderla en el mercado
secundario.
39
Capitalizacin Burstil
Indicador que resulta de multiplicar el
nmero de acciones de la sociedad emisora
por su precio de mercado.
Corresponde al valor que el mercado le
asigna al patrimonio de la empresa, segn el
precio al que se cotizan sus acciones.
Se expresa en dlares para ser comparada
con otros pases.
40
Beta
Es un indicador del riesgo sistemtico o de
mercado de la inversin en acciones.
Permite establecer que tan sensible es la
rentabilidad de una accin cuando vara la
rentabilidad del mercado accionario.
41
Composicin del Riesgo
Riesgo Sistemtico:
Variaciones en el rendimiento de una accin
que se pueden atribuir a las variaciones en
el rendimiento.
Riesgo no Sistemtico:
Variaciones en el rendimiento de una accin
que se pueden atribuir a la situacin
financiera de la empresa y/o del sector, en
condiciones normales.
42
Metodologa
Modelo:
Se ajusta al modelo de regresin lineal, donde:

Variable Independiente Variable Dependiente
Yt

Rentabilidad del
Mercado
Xt

Rentabilidad de
La Accin
43
Beta
Rendimiento
de la Accion
Rendimientos del Mercado
44
Beta
Modelo:
Yi = Alpha + Beta Xi + Ei
Alpha: Valor constante que corresponde al
rendimiento autnomo de la accin.
Beta: Inclinacin de la recta de regresin. Por cada
1% que vare la rentabilidad de mercado, la
rentabilidad de la accin varia en un Beta%.
Ei: Factor residual no predecible. La rentabilidad
por factores diferentes.
45
Beta
Metodologa
El R - cuadrado:
Es el coeficiente de determinacin, el cual
resulta importante en el anlisis del Beta.
Nos indica la proporcin de riesgo de la
accin que esta siendo explicada por el
mercado.
46
Beta
Interpretacin:
Si Beta = 1
Rendimientos de
la Accin
Rendimientos del Mercado
Riesgo de
Accin
Riesgo de
Mercado
47
Beta
Interpretacin:
Si Beta > 1
Rendimientos de
la Accin
Rendimientos del Mercado
Riesgo de
Accin
Riesgo de
Mercado
48
Beta
Interpretacin:
Si Beta < 1
Rendimientos de
la Accin
Rendimientos del Mercado
Riesgo de
Accin
Riesgo de
Mercado
49
Betas
Ejemplos
Sociedad
Emisora
Beta
E90 - Jun95
R
2
%
Banco de
Bogot
0.99 59.3
Cementos
Diamante
0.51 11.0
50
Anlisis Tcnico
Los precios de las acciones tienen una
inercia derivada del comportamiento
histrico del mercado y la propensin a
actuar en funcin de su tendencia.
51
Teora de Dow
Principios Bsicos
Los precios de Mercado descuentan todo
Los precios se mueven por tendencias
La historia se repite
Los ndices deben confirmarse entre s
El volumen tiene que confirmar la tendencia
Precio Volumen = Tendencia
Precio Volumen = Tendencia
52
Teora de Dow
Tendencias o Directrices
Primaria: Largo Plazo 1 a 5 aos.
Bull Market. Tendencia al alza
Bear Market. Tendencia a la baja
Secundaria: Corto Plazo < 1 ao, correcciones, 1/3
del movimiento primario.
Terciaria: Una a varias ruedas correcciones
secundarias.
Fases: Acumulacin
Fundamental
Especulativa
53
Dow J ones I ndustrial Average
54
Cotizacin de Precios
Mximo (High)


Cierre (Close)



Mnimo (Low)
VOLUMEN
Apertura (Open)
55
Barra de Precio
23 3/8
23
22 1/4
22 1/2
22 3/4
23 1/8
23 1/4
Open: 22 5/8
Low: 22 1/4
High: 23 3/8
Close: 23 1/4
Range: 1 1/8
56
Grfico de Barras
57
Grfico de barras intraday 5 min.
58
Grfico de barras semanal
59
Grfico de velas (Candlesticks)

DOJI WHITE DAY BLACK
DAY

60
Algunas figuras bsicas en velas
japonesas



61
Grfico de velas
62
I ndicadores de Tendencia
Tendencias (Trends)
Rango de Trading (Trading Range)
Niveles de Soporte y Resistencia
Rallies
Correcciones
Brechas (Gaps)
63
Tendencias (Trends)
Up Trend
Down Trend
Direccin general del mercado.
Existen tendencias de largo,
mediano y corto plazo.
The trend is your friend
64
Rango de Trading (Trading Range)
Rangos de Trading
Los precios oscilan
dentro de cierto rango y
no existe una tendencia
definida.
65
Niveles de Soporte y Resistencia
Resistencia
Soporte
Nivel de Resistencia: Nivel por encima
del cual se supone es difcil que suba el
precio de una accin. Techo. Una vez
superado, se convierte en soporte.
Nivel de Soporte: Nivel por debajo del
cual se supone es difcil que caiga el precio
de una accin. Piso. Una vez vencido, se
convierte en resistencia.
66
Rallies y correcciones
Rally
Correccin
67
Gaps (Brechas)
Gap: Discontinuidad en los
precios de una accin.
Gap Up: El open es mayor
que el high anterior.
Gap Down: El open es menor
al low anterior.
Gap Up
Gap Down
68
Trazado de tendencias (Trendlines)
Up Trend
Seleccionar el perodo de inters
Ubicar el Low ms bajo del perodo
Ubicar el High ms alto del perodo
Trazar desde el Low ms bajo hasta el
Low previo al High ms alto, sin tocar
ninguna barra de precios.
Perodo a analizar
Low ms bajo
High ms alto
Trend Line
Low previo
69
Usos de los Trendlines
Indica la direccin general del mercado.
La ruptura de una tendencia descendente
puede generar una seal de compra.
La ruptura de una tendencia ascendente
puede generar una seal de venta.
Un Up Trendline sirve como soporte.
Un Down Trendline sirve como
resistencia.
70
Trends - Uso e importancia
Down Trend
Up Trend
Ruptura de la tendencia descendente
Punto de entrada (compra) @ $19 3/8
Salidas (venta) $43 (+122%)
$48 3/4 (+151%)
71
Moving Average
El Moving Average (MA) intenta minimizar
las distorsiones debido a las fluctuaciones
de los precios de las acciones y produce una
tendencia suavizada. Existen tres tipos
bsicos de MA: Simple, Ponderado
(Weighted) y Exponencial.
72
Moving Average Simple
Es el ms utilizado y se construye
sumando todos los valores del conjunto o
perodo a considerar y luego dividiendo
la suma entre el nmero de elementos.
Para que se mueva el promedio, se
aade un nuevo elemento al conjunto y el
primero o ms viejo se desecha, repitiendo
todo el proceso de nuevo.
73
Grfico de barras y MA(10) y MA(30)
MA (10)
MA (30)
74
Usos del Moving Average
Indica la tendencia del mercado. Perodos
cortos, indica tendencias de corto plazo.
Perodos largos, indica tendencias de largo
plazo.
Un MA ascendente sirve de soporte.
Un MA descendente acta como
resistencia.
75
Usos del Moving Average cont.
Un cierre de precio por encima de un MA,
puede indicar una seal de compra.
Un cierre de precio por debajo de un MA,
puede indicar una seal de venta.
El cambio de pendiente de un MA puede
indicar una seal de compra o venta:
Negativa a positiva: Compra
Positiva a negativa: Venta
76
Grfico de barras y Moving Average de 10 das
Resistencia
Soporte
C
V
C
C
V
V
C
Compra: C
Venta: V
77
Formaciones Bsicas en Grficos
Series
Nmeros de Fibonacci / Ondas de Elliot
Patrones de Cambio (Reversal)
Cabeza y Hombros (H & S)
Dobles o Triples Fondos
Patrones de Continuacin
Tringulos ascendentes o descendentes

78
Ondas de Elliot
79
Nmeros de Fibonacci
Fib (n) = Fib (n-1) + Fib (n-2)

1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 .....

Lneas de Soporte y Resistencia
38,20%
50,00%
61,80%

80
Serie de Fibonacci
Lneas de resistencia
Soportes,Resistencias y Fibonaccis
15.9
16
16.1
16.2
16.3
16.4
16.5
16.6
16.7
16.8
16.9
17
17.1
17.2
17.3
17.4
17.5
17.6
17.7
17.8
17.9
18
18.1
18.2
18.3
18.4
18.5
13579
1
1
1
3
1
5
1
7
1
9
2
1
2
3
2
5
2
7
2
9
3
1
3
3
3
5
3
7
3
9
4
1
4
3
4
5

81
Patrones de Reversa
Cabeza y Hombros
82
Cabeza y Hombros I nvertido
83
Doble pico
84
Doble Fondo
85
Patrones de continuacin
Tringulo ascendente

15.9
16
16.1
16.2
16.3
16.4
16.5
16.6
16.7
16.8
16.9
17
17.1
17.2
17.3
17.4
17.5
17.6
17.7
17.8
17.9
18
18.1
18.2
18.3
18.4
18.5
13579
1
1
1
3
1
5
1
7
1
9
2
1
2
3
2
5
2
7
2
9
3
1
3
3
3
5
3
7
3
9
4
1
4
3
4
5

86
I ndicadores Tcnicos Matemticos
RSI. RELATIVE STRENGHT INDEX
(FUERZA RELATIVA).
CONTINUACION DE TENDENCIA.
OSCILADORES ESTOCASTICOS.
CAMBIO DE TENDENCIA.
MACD (MOVING AVERAGE
CONVERGENCE DIVERGENCE)
87
Bavaria ( 2 Aos)

88
Bavaria Osciladores