Investimentos permanentes

programa de aplicao de capital de longo prazo

vinculado ao plano estratgico
investimentos de natureza permanente
aplicao em ativos que produzem resultado no
longo prazo
necessrios para manuteno das atividades
operacionais
TAXA MNIMA DE
ATRATIVIDADE OU DE TAXA DE
EXPECTATIVA
Taxa Mnima de Atratividade ou de Taxa de
Expectativa .
Mnimo que um investidor se prope a ganhar
quando faz um investimento,
Mximo que um tomador de dinheiro se prope
a pagar quando faz um financiamento
COMPONENTES
CENRIO ADMINISTRATIVO
O conceito de Taxa de Retorno e de
Remunerao de Capital .

O conceito de Recuperao de Capital
A determinao da estrutura tima de capital
conhecida como um verdadeiro quebra-
cabeas na literatura financeira, e tem
evidentes implicaes na utilizao do custo de
capital para a deciso de projetos de
investimento.
Gitman (2001) considera o custo de
capital como o retorno exigido pelos
financiadores de capital para a
firma, e, portanto, a TMA que a firma
deveria considerar em seus projetos
de investimento. Assim, um projeto de
investimento necessariamente
interessante quando atender seus
fornecedores de capital e adicionar
valor firma, remetendo ao conceito
do EVA (Economic Value Added).
Mtodo do Valor Presente Lquido
Compara os investimentos no momento inicial,
descontando os fluxos de caixa lquidos
(recebimentos - desembolsos) para o momento
inicial.
.
.
8.2 Mtodos e Tcnicas de Avaliao de Investimentos
Mtodo da Taxa Interna de Retorno
Compara as TIRs dos investimentos.
Mtodo do Prazo de Retorno
Compara os prazos que os fluxos de caixa lquidos
descontados igualam ao valor do investimento inicial,
ou seja, os prazos dos retornos dos investimentos
(payback).
.
8.2 Mtodos e Tcnicas de Avaliao de Investimentos
Quadro 8.1 Modelo de demonstrao de fluxo de caixa de projeto de investimento
DEMONSTRAO DE RESULTADO E DE FLUXO DE CAIXA
Ano 0 1 2 3 ... n
Vendas de produtos 115.000 126.500 132.825
Servios prestados 40.000 38.500 42.000
Receita bruta 0 155.000 165.000 174.825
(-) Dedues e abatimentos 1.000 1.065 1.128
(-) Tributos 31.900 34.815 36.635
(=) Receita lquida 0 122.100 129.120 137.063
(-) Custos variveis 73.260 77.472 82.238
(=) Margem de contribuio 0 48.840 51.648 54.825
(-) Custos fixos 21.978 23.242 24.671
(-) Depreciaes e amortizaes 2.200 2.816 2.932
(=) Lucro bruto 0 24.662 25.591 27.222
(-) Despesas de vendas 8.400 8.883 9.429
(-) Despesas administrativas 11.800 12.150 12.150
(=) Lucro (prejuzo) operacional 0 4.462 4.558 5.642 ... ...
(+) Receitas financeiras 0 0 52
(-) Despesas financeiras 600 390 0
(=) Lucro (Prejuzo) antes do IR e CSLL 0 3.862 4.168 5.590
(-) Imposto de renda e CSLL (34%) 0 1.313 1.417 1.901
(=) Lucro (prejuzo) lquido 0 2.549 2.751 3.689 ... ...
(+) Depreciaes e amortizaes 0 2.200 2.816 2.932
(=) Fluxo de caixa ajustado antes dos
investimentos
0 4.749 5.567 6.621 ... ...
(-) Investimentos 6.000 3.080 580 3.225
(+/-) Ajuste de estoque 0 0 0
(=) Fluxo de caixa lquido (6.000) 1.669 4.987 3.396 ... ...
Fator de desconto (10% ao ano) 1,0000 1,1000 1,2100 1,3310 ... ...
(=) Fluxo de caixa lquido descontado (6.000) 1.517 4.121 2.551 ... ...


O
r

a
m
e
n
t
o

d
e
C
a
p
i
t
a
l

Avaliao com dados em valores
correntes
Investimento Fluxos de caixa lquidos em valores correntes
Projetos inicial Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Soma
A
(100.000,00) 52.000,00 15.000,00 32.000,00 41.000,00 140.000,00
B
(100.000,00) 35.000,00 35.000,00 35.000,00 35.000,00 140.000,00

TIR

do projeto A = 15,5379% a.a.
TIR

do projeto B = 14,9625% a.a.
8.2 Mtodos e Tcnicas de Avaliao de Investimentos
Avaliao com dados em valor presente
Investimento Fluxos de caixa lquidos descontados
Projetos inicial Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Soma
A
(100.000,00) 45.217,39 11.342,16 21.040,52 23.441,88 101.041,95
B
(100.000,00) 30.434,78 26.465,03 23.013,07 20.011,37 99.924,25
MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO
TIR do projeto A = 0,4678%
TIR do projeto B = -0,0326%
8.2 Mtodos e Tcnicas de Avaliao de Investimentos
MTODO DO PRAZO DE RETORNO

Payback do projeto A (3 anos, 11 meses e 14 dias)
Fluxo de Investimento Fluxos de caixa lquidos descontados
Caixa inicial Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Soma
Do ano
(100.000,00) 45.217,39 11.342,16 21.040,52 23.441,88 101.041,95
Acumulado
(100.000,00) (54.782,61) (43.440,45) (22.399,93) 1.041,95 ***

Payback do projeto B (o investimento no ter retorno durante sua vida til)
Fluxo de Investimento Fluxos de caixa lquidos descontados
Caixa inicial Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Soma
Do ano
(100.000,00) 30.434,78 26.465,03 23.013,07 20.011,37 99.924,25
Acumulado
(100.000,00) (69.565,22) (43.100,19) (20.087,12) (75,75) ***

Este mtodo deve ser utilizado somente com dados em valor presente.
8.2 Mtodos e Tcnicas de Avaliao de Investimentos
MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO
VPL do projeto A = $ 101.041,95 - $ 100.000 = $ 1.041,95
VPL do projeto B = $ 99.924,25 - $ 100.000 = ($ 75,75)

NDICE DE LUCRATIVIDADE
IL do projeto A = $ 101.041,95 / $ 100.000 = 1,0104
IL do projeto B = $ 99.924,25 / $ 100.000 = 0,99921
IL do projeto B = $ 99.924,25 / $ 100.000 = 0,99921
8.2 Mtodos e Tcnicas de Avaliao de Investimentos
8.3

Anlise de Investimentos
8.3 Anlise de Investimentos
Investimento incremental
Fluxo de caixa incremental (B - A):
Investimento Fluxos de caixa lquidos em valores correntes
Projetos inicial Ano 1 Ano 2 Ano 3 Soma
A
(150.000) 55.000 80.000 100.000 235.000
B
(350.000) 120.000 180.000 220.000 520.000
B - A
(200.000) 65.000 100.000 120.000 285.000

O fluxo de caixa incremental apresenta a TIR de 17,98% (maior do que a taxa
mnima de atratividade) e VPL de $ 11.038.
Projetos com duraes diferentes
Concluses conflitantes:
As TIRs indicam que o projeto A melhor.
Os VPLs indicam que o projeto B melhor.
Valor do
Fluxos de caixa lquidos
Projetos
Investimento Ano 1 Ano 2 Ano 3
A (100.000) 55.000 80.000 -
B (100.000) 30.000 40.000 80.000

Projetos TIR VPL
A 21,07% a.a. $ 8.318
B 19,50% a.a. $ 8.934

8.3 Anlise de Investimentos
CRITRIO: reinvestimento do VFL do projeto A com a taxa de
atratividade de 15% a.a.
Obs.: existem outros critrios, como o do reinvestimento pelo perodo de MMC.
VPL
=> $ 8.318
=> $ 8.934
VFL do projeto A no final do Ano 2:

Ano Valores correntes Em valor do Ano 2
0 (100.000) (132.250)
1 55.000 63.250
2 80.000 80.000
VFL (ano 2) 11.000

Se reinvestirmos o VFL de $ 11.000, taxa de 15% a.a., ter-se- $ 12.650 no ano 3.
Assim, tem-se:

Projetos TIR original VFL (ano 3)
A 21,07% a.a. $ 12.650
B 19,50% a.a. $ 13.588

8.3 Anlise de Investimentos
Substituio de equipamentos
Taxa de atratividade: 15% a.a.
EQUIPAMENTOS ANTIGOS
2 equipamentos adquiridos h 2 anos, por $ 50.000 cada.
Vida til estimada: 5 anos
Valor residual: $ 5.000 cada
Custos operacionais: $ 36.000/ano
EQUIPAMENTO NOVO
1 equipamento faz trabalho de 2 equipamentos antigos
Vida til estimada: 4 anos
Valor residual: $ 15.000
Custos operacionais: $ 14.000/ano
Na troca, os 2 equipamentos antigos podero ser vendidos por $ 20.000
8.3 Anlise de Investimentos
EQUIPAMENTO ANTIGO
Custos operacionais e valor residual.

2 3 4
5
0 1 2 3
36.000 36.000 36.000
VR: (10.000)
26.000

Transformao do VR em VUE.
N = 3 (do ano 2 at o ano 5)
i = 15% a.a.
VF = $ 10.000 (valor residual)
PMT ? = $ 2.880

Custo operacional anual: $ 36.000
Valor residual: ($ 2.880)
Custo operacional anual lquido: $ 33.120

8.3 Anlise de Investimentos
EQUIPAMENTO NOVO
VR: 15.000
(14.000)


1.000
0 1 2 3
4
80.000 14.000 14.000 14.000
(20.000)
60.000

N = 4
i = 15% a.a.
VP = ($ 60.000)
VF = $ 15.000
PMT ? = $ 18.012

14.000
Custo operacional anual: $ 14.000
Investimento inicial: $ 21.016
Valor residual: ($ 3.004)
Custo operacional anual lquido: $ 32.012

$ 18.012
8.3 Anlise de Investimentos
Limitao do mtodo da TIR
Ano Fluxo de
caixa lquido
Juros Saldo
acumulado
Taxa de juros
(% a.a.)
0 (20.000) 0 (20.000)
1 60.500 (1.768) 38.732 8,84%
2 41.000 2.905 82.637 7,5%
3 (50.000) 6.198 38.835 7,5%
4 (62.000) 2.913 (20.252) 7,5%
5 19.500 (1.790) (2.542) 8,84%

Ano Fluxo de Caixa
Lquido
0 (20.000)
1 60.500
2 41.000
3 50.000
4 (62.000)
5 19.500

TIR = 8,84% a.a.
VFL = 0
8.3 Anlise de Investimentos