CAPITULO 4

INVERSIONES Y
FINANCIAMIENTO
DEL PROYECTO
OBJETIVOS:

Estimar los Costos de Inversin del Proyecto.

Estimar los Ingresos como los Egresos del Proyecto.

Estimar el Financiamiento del Proyecto

Calcular la Amortizacin y Pagos de Intereses en funcin al

Monto y a la Fuente de Financiamiento.

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Capitulo 4

No 1

Generalidades
En la practica toda inversin de proyectos tanto del sector publico como
privado, es un mecanismo de financiamiento que consiste en la asignacin de
recursos reales y financieros a un conjunto de programas de inversin para la
puesta en marcha de una o mas actividades econmicas, cuyos desembolsos
se realizan en dos etapas conocido como: Inversin Fija , Inversin Diferida y
Capital de Trabajo.

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No 2

Inversin Fija
La Inversin Fija, es la asignacin de recursos reales y financieros para obras
fsicas o servicios bsicos del proyecto, cuyo monto por su naturaleza no tiene
necesidad de ser transado en forma continua durante el horizonte de
planeamiento, solo en el momento de su adquisicin o transferencia a terceros.
Se llama inversin fija porque el proyecto no puede desprenderse fcilmente de
el sin que con ello perjudique la actividad productiva.
La inversin en activos fijos se recupera mediante el mecanismo de
depreciacin. Las inversiones Fijas que tiene una vida til mayor a un ao se
deprecian. Los terrenos son los nicos activos que no se deprecian.

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No 3

Inversin Diferida
Se caracteriza por su inmaterialidad y son derechos adquiridos y servicios
necesarios.
No estn sujetos a desgaste fsico.

Usualmente esta conformada por trabajos de investigacin y estudios, gastos de

organizacin y supervisin, gastos de puesta en marcha de la planta, gastos de
administracin, intereses, gastos de asistencia tcnica y capacitacin de
personal, imprevistos, gastos en patentes y licencias, etc.
Para recuperar el valor monetario de estas inversiones se incorporan en los
costos de produccin el rubro denominado amortizacin diferida.

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No 4

Inversin Fija y Diferida

RECURSOS NATURALES
TERRENOS
EDIFICIOS
TANGIBLES

Fija

CONSTRUCCIONES
EQUIPOS DIVERSOS

INVERSION
FIJA

INFRAESTRUCTURAS
INVESTIGACION
Y ESTUDIO
INTANGIBLES

DERECHOS

Diferida
OBLIGACIONES

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No 5

Inversiones en Capital de Trabajo

El Capital de Trabajo considera aquellos recursos que requiere el proyecto
para atender las operaciones de produccin y comercializacin de bienes o
servicios y, contempla el monto de dinero que se precisa para dar inicio al
ciclo productivo del proyecto en su fase de funcionamiento.

En otras palabras es el capital adicional con el que se debe contar para

que comience a funcionar el proyecto, es decir financiar la produccin
antes de percibir ingresos.

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No 6

Inversin en Capital de Trabajo

La inversin en capital de trabajo se diferencia de la inversin fija y diferida,
porque estas ultimas pueden recuperarse a travs de la depreciacin y
amortizacin diferida; por el contrario, el capital de trabajo no puede recuperarse
por estos medios dada su naturaleza de circulante; pero puede resarcirse en su
totalidad a la finalizacin del proyecto.
La definicin contable del Capital de Trabajo se entiende como la asignacin de
recursos financieros para activo corriente del proyecto.
El Capital de trabajo en el mundo financiero es la diferencia entre activos
corrientes y pasivos corrientes, que equivale a la suma total de los recursos
financieros que la empresa destina en forma permanente para la mantencin de
existencias y de una cartera de valores para el normal funcionamiento de las
operaciones de la empresa.

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No 7

Inversin en Capital de Trabajo

El Capital de Trabajo esta compuesto por tres cuentas principales como:
Existencias, Exigibles y Disponibles cada uno de los cuales estn compuestos
por un conjunto de elementos bien definidos.

EXISTENCIA

CAPITAL
DE
TRABAJO

DISPONIBLES

EXIGIBLES

Inventarios
Materiales Diversos
Materia Prima
Productos Intermedios
Productos Finales
Stocks y otros

Caja
Banco

Cuentas por Cobrar

Crditos de Proveedores

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No 8

Relaciones de Inversiones
INVERSION FIJA ( I F )
INVERSION FIJA ( I F )
INVERSION DIFERIDA ( I D )

KF

IT

INVERSION DIFERIDA ( I D )

AT
CAPITAL DE TRABAJO ( KT )
AC

CAPITAL DE TRABAJO ( KT )

INVERSION TOTAL INV. FIJA INV. DIFERIDA CAP. DE TRABAJO

IT I F I D K T
I F I D K F ( CAPITAL FIJO )
IT K F K T

PASIVOS CORRIENTES ( PC )

ACTIVO TOTAL I F I D K T PC ( PASIVOS CORRIENTES )

AT K F K T PC
AT IT PC
KT A C PC A C K T PC
AT I F I D A C
AT K F A C

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No 9

Mtodos de Calculo del Capital de Trabajo

Mtodo del Periodo de Desfase.Permite calcular la cuanta de la inversin en capital de trabajo que debe
financiarse desde el instante en que se adquiere los insumos hasta el
momento en que se recupera el capital invertido mediante la venta del
producto.
Para la aplicacin de este mtodo se debe conocer el costo efectivo de
produccin anual proyectado, tomando como base de informacin el precio de
mercado de los insumos requeridos por el proyecto para la elaboracin del
producto final.
La formula que permite estimar el capital de trabajo mediante el mtodo
sealado es:
K.T.

Costo total del ao

* Numero de dias del ciclo productivo
360 dias

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No 10

Mtodo del Periodo de Desfase.Para el calculo del capital de trabajo mediante este mtodo solo se consideran
los costos efectivos de produccin denominados tambin costos explcitos,
excluyendo la depreciacin y la amortizacin de la inversin diferida.
Adems en este calculo no se consigna el costo financiero porque el inters
generado durante la fase de funcionamiento del proyecto deber ser cubierto por
el valor de las ventas y no por el capital de trabajo.

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No 11

Mtodo Corriente
El mtodo corriente o mtodo contable toma como relacin del capital de
trabajo el siguiente:
KT A.C P.C

Como ya se desgloso los Activos Corrientes son por lo general y a manera de

resumen las cuentas como ser: Caja, Cuentas por Cobrar, Existencias (
Materias Primas, Productos en proceso, Productos terminados ). Y los Pasivos
Corrientes son las obligaciones en las que incurre la empresa como ser:
Cuentas por pagar.

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No 12

Mtodo Corriente
Se calcula de la siguiente manera:
Ao

Programa de Produccin

0%

50%

75%

100%

100%

100%

500

600

650

650

650

500

100

50

Activos Corrientes
Cuentas por Cobrar ( 15d )
Existencias ( 60d )
Caja ( 10 d )
Pasivos Corrientes
Cuentas por Pagar ( 90 d )
KT = A.C. P.C.

Ej.:

Variacin del KT.

Periodo de
Construccin

Periodo de
Desarrollo

Periodo de Vida til

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No 13

Mtodo Corriente
-

Hallar el Periodo de desfase ( PD = x ) o das de cobertura, prever en das un

PD.
Y = Coeficiente de Renovacin
360
Y
Y
x

No tomar en cuenta para el KT, los intereses ni las depreciaciones.

De la estructura de Costos ver cual de ellos ingresa en la tabla.
Se debe definir el tiempo u horizonte del proyecto, muchas veces se toma
como el tiempo del Proyecto la vida til de la maquinaria
El programa de Produccin depender de nosotros.
Los Activos Corrientes esta en funcin de la produccin si esta es continua,
variable, etc.

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No 14

Cronograma de Inversiones

Cuando se habla del cronograma denominado tambin calendario de

inversiones, nos referimos a la estimacin del tiempo en que se realizarn las
inversiones fijas, diferidas y de capital de trabajo; as como a la estructura de
dichas inversiones

Todo proyecto requiere preparar un cronograma de inversiones que seale

claramente su composicin y las fechas o periodos en que se efectuaran las
mismas. Las inversiones no siempre se dan en un solo mes o ao, lo mas
probable es que la inversin dure varios periodos.

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No 15

Cronograma de Inversiones Pre-Operativa

Esta etapa se inicia desde el primer desembolso hasta que el proyecto entre
en funcionamiento. Durante la vida pre-operativa el proyecto solo tiene
desembolsos sin generar ingreso alguno, por cuanto no se produce el bien o
servicio que permita obtener ingresos con la venta del producto.

Del total de la inversin, el monto mas significativo se da en la etapa preoperativa, presentndose casos extremos donde el 100% de la inversin se
efecta en esta fase, En este periodo, generalmente, la inversin mayor es la
fija.

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No 16

Cronograma de Inversiones Operativa

Esta etapa se inicia desde aquel momento que el proyecto entra en operacin y
termina al finalizar la vida til del mismo. A partir de esta fase se generan
ingresos.

Durante la etapa operativa pueden llevarse a cabo inversiones en activos fijos,

como resultado de la ampliacin de la planta y reposicin o reemplazo de
activos. En esta fase se efectan la inversin inicial en capital de trabajo.

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No 17

Cronograma Consolidado de las Inversiones

El formato del cronograma de inversiones se presenta en el siguiente cuadro, su
elaboracin se realiza tomando en cuenta las inversiones pre-operativas y las
inversiones operativas.
No

DETALLE

PREOPERACION

AO

PROGRAMA DE PRODUCCION

0%
1000.00

25%

50%

75%

100%

100%

Inversin Fija
Terrenos
Maquinaria y Equipo
Edificios
Muebles y Enseres
Vehculos
Obras Civiles
Otros

Inversin Diferida

100.00
300.00
340.00
30.00
100.00
170.00
0.00

OPERACION

*
*

215.00

Estudios y7o Investigacin

Gastos de Organizacin
Puesta en Marcha
Gastos en Patentes y Licencias
Intereses de Pre-Operacin
Otros

15.00
80.00
30.00
30.00
60.00
0.00

Capital de Trabajo
INVERCION TOTAL(1 + 2 + 3)

200.00

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No 18

Inversiones de Reemplazo
Existen inversiones que pueden efectuarse durante el funcionamiento del
proyecto, ya sea por la ampliacin de la capacidad productiva de la planta o por
concepto de reemplazo de un activo por otro, que se presenta de acuerdo a
criterios tcnicos que recomiendan el periodo de reemplazo de algunos activos
fijos

Existen dos razones bsicas para

considerar el reemplazo de un activo fijo;
el deterioro fsico y la obsolescencia.

Ejemplo de Inversiones de Reemplazo en, ACETATO !!

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No 19

Recursos Monetarios
Son aquellos recursos que provienen de las instituciones financieras como: la
banca comercial, El Banco Central de Reserva, los bancos de fomento y la bolsa
de valores los cuales sirven para crear, costear y adelantar fondos a travs del
acto de financiacin; el cual consiste en la obtencin de recursos reales y
financieros para la ejecucin de proyectos.

Los recursos financieros del proyecto pueden ser monetarios, emisin de

acciones, bonos y crditos bancarios, tambin pueden ser investigaciones,
servicios y servicios afines.

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No 20

Fuentes de Financiamiento
Financiamiento Interno o con Aporte Propio:
El financiamiento del proyecto es de fuente interna, esta constituido por el
aporte del inversionista o promotor del proyecto. Los recursos propios pueden
destinarse a la inversin fija, diferida y/o capital de trabajo.

Se considera como fuente interna, cuando los recursos financieros provienen

del ente ejecutor o accionistas del proyecto y son reinvertidos en nuevos
proyectos, siendo el origen de estos fondos las utilidades no distribuidas o
retenidas para estos fines.

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No 21

Fuentes de Financiamiento
Las ventajas que se obtienen cuando los recursos financieros provienen de la
fuente interna son:
- Se mantiene la flexibilidad Financiera.
- No existen problemas en los pagos tanto de intereses
como amortizaciones de Prstamo.

Las desventajas que se obtiene con los recursos que provienen de fuente
interna son:
- No es posible aprovechar la posibilidad de obtener prestamos
a intereses convenientes.
- No se aprovecha ciertas ventajas impositivas existentes.

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No 22

Fuentes de Financiamiento
Financiamiento Externo o mediante Prestamo:
Son recursos que se pueden obtener de terceros: instituciones bancarias
nacionales e internacionales, compaas de arrendamiento financiero,
organismos internacionales, crdito de proveedores y entidades comerciales o
de fomento.

Los capitales requeridos se dividen a su vez en prestamos a corto plazo,

mediano y largo plazo. Para financiar el capital de trabajo generalmente se
debe acudir a crditos a corto plazo, las inversiones fijas y diferidas se
cubren con crditos de mediano y/o largo plazo.

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No 23

Fuentes de Financiamiento
Como se dijo con anterioridad, en cuanto a los tipos de fuentes de
financiamiento, se detallo las fuentes internas y las externas, mas existen otra
clasificacin parecida, que es:
- Fuentes Duras: Cuando necesariamente las tasas de inters son altas, como los
Bancos.
- Fuentes Concesionales: Las tasas de intereses son nominales bajas, como las
entidades de Apoyo.
- Si un proyecto es netamente privado, la nica fuente de financiamiento es los Bancos.

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No 24

Plan de Financiamiento
Se debe establecer las condiciones establecidas por los agentes financieros que
otorgarn el prstamo a favor del proyecto. Dichas condiciones comprenden:
El periodo de prstamo (corto, mediano, largo plazo), las garantas exigidas, los
intereses aplicados y el tiempo de diferimiento (aos de gracia) otorgado donde
se cancela solo intereses y no as el capital.

El capital adquirido va prstamo se devuelve mediante pagos peridicos,

amortizando parte del capital y cancelando intereses.

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No 33

Sistemas de Amortizacin
Estos mtodos estudiados son los mas usuales para determinar el servicio
de la deuda.
La diferencia entre el mtodo PRICE y SAC, radica que en el primer
mtodo el costo financiero total es mas elevado que el segundo, pero
tiene como ventaja que la amortizacin de capital es menor en los
primeros aos.
El proyecto debe buscar en lo posible dinero barato, es decir capital solicitado
en prstamo con inters menor que el sistema bancario comercial; esto
ayudara a elevar el rendimiento sobre la inversin.
La forma de pago a adoptarse esta condicionada a las exigencias de las
instituciones crediticias.