UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN MARTIN

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

ESCUELA ACADEMICO PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

MERCADO DE VALORES
Semana 12: RENTA FIJA

DOCENTE:
ECON. JORGE FERNANDO GUTIRREZ LPEZ
ESTUDIANTE:
PEDRO A. DEL AGUILA SAAVEDRA
MARCOS A. TRIGOZO RETEGUI
MICHAEL VENTURA OCUPA

RENTA FIJA
Los productos de renta fija son ttulos representativos de deuda.
Consisten principalmente en bonos y obligaciones en todos sus variantes,
aunque tambin incluyen Letras del Tesoro, pagars de empresas y otros
instrumentos.
Los instrumentos de inversin de renta fija son emisiones de deuda que
realizan los estados y las empresas dirigidos a un amplio mercado.

La renta fija funciona exactamente igual que un prstamo bancario, pero

tiene algunas particularidades:

Los prestamistas son una gran cantidad de inversores, que se

denominan obligacionistas.

La deuda se representa mediante ttulos valores negociables en

el mercado de valores, por lo que el inversor puede acudir al mercado y
vender su participacin para recuperar su inversin rpidamente.

Definicin de un valor de renta fija

Es

un contrato que da ciertos derechos al inversionista

sobre los prospectos futuros del emisor.

El

trmino renta fija se emplea porque prometen la

inversionista flujos de efectivo especificados en los
tiempos especificados en el futuro.

Clasificacin de los
instrumentos de renta Fija
Caractersticas de los instrumentos de renta fija segn su emisor

Segn su emisor, entre:

Renta

fija pblica (Deuda Pblica): cuando el

emisor es un Estado, una comunidad
autnoma u otro organismo pblico.

Renta

fija privada: cuando el emisor es una

empresa privada.

RENTA FIJA

Mercado de Deuda Pblica

Mercado de Renta Fija Privada

Emisores

El Estado

Grandes empresas privadas

(mercado primario)

Comunidades Autnomas

Proceso de Emisin

Subastas del Tesoro Pblico o del

Programas de pagars

organismo pblico correspondiente

Emisin a medida

Mercado de Deuda Pblica

AIAF*

Anotada

Las bolsas de valores

Negociacin
(mercado secundario)

Mercado electrnico de la
bolsa

Supervisin

El Banco de Espaa

La CNMV

Productos tpicos**

Letras del Tesoro

Pagars de empresas

Bonos y Obligaciones del Estado

Bonos y obligaciones de empresas

Cdulas hipotecarias

Objetivo

Financiacin del dficit pblico y

Financiacin de los proyectos de

estructuracin correcta de los

inversin de las empresas. Por ejemplo,

Presupuestos Generales. Por

la construccin de una nueva fbrica.

ejemplo, financiar una nueva

carretera.

Caractersticas de los instrumentos de renta fija segn su plazo y negociacin

RENTA FIJA
Plazo de emisin de los

Clasificacin de los
instrumentos de renta Fija

ttulos

Emisores
(mercado primario)

Mercados monetarios

Plazos cortos (mximo 18 meses).

Pueden ser:

Un Estado u organismo pblico

Una empresa privada

Segn su plazo de captacin y negociacin

Renta

fija del mercado monetario: activos de

renta fija a corto plazo (no suele exceder los 18
meses). Estos activos tienen muy bajo riesgo y
elevada liquidez (es fcil comprar y vender en
los mercados secundarios).
fija del mercado de capitales: activos
que se emiten a plazos medios y largos (a
partir de dos aos).

Mercados de capitales
Plazos medios y largos
(normalmente, a partir de dos aos)
Pueden ser:

Un Estado u organismo
pblico

Una empresa privada

Deuda pblica: bonos y

obligaciones del Estado,

Productos tpicos**

Letras del Tesoro

Pagars de empresas

deuda autonmica y de otros

organismos pblicos.

Deuda privada: bonos y

obligaciones de empresas,
cdulas hipotecarias

Tcnicamente nulo en el caso de Letras del

Nivel de Riesgo

Renta

Tesoro. Tambin bajo en caso de pagars,

pero depende de la calidad del emisor.

Muy variado, segn el plazo y la

calidad del emisor.
Explcito: pago de inters a travs

Tipo de rendimiento

Implcito: los ttulos se emiten al descuento de cupones peridicos. Tambin

puede ser implcito o mixto.
Pueden generar ingresos regulares,

Ventaja principal

Alto grado de liquidez

pueden proporcionar rentabilidad

por transmisin en el mercado
secundario.

Mayor inconveniente

Menor rentabilidad

Existe riesgo.

Clasificacin de los instrumentos de renta Fija

Segn el tipo de rendimiento

Valores de rendimiento explcito, en los que el inters pagado (cupn)

se pacta expresamente. Es el caso de los Bonos y Obligaciones del
Estado y bonos y obligaciones simples de renta privada.

Valores

de rendimiento implcito, en los que el rendimiento se obtiene

por la diferencia entre el valor de transmisin o reembolso y el valor de
adquisicin.

El inversor en renta fija puede actuar de dos formas, que determinarn

en gran parte el riesgo y la rentabilidad de la inversin:

1. Mantener el ttulo hasta su vencimiento,

2. Volver a vender el ttulo a otro inversor en el mercado secundario
antes del vencimiento.

RENTA FIJA PRIVADA

Pagars de empresas
Son ttulos de deuda emitidos por empresas privadas para
cubrir sus necesidades de financiacin a corto plazo.
Confieren a sus tenedores un derecho econmico sobre la
empresa.

Bonos y obligaciones
Los bonos y obligaciones son ttulos que representan una
parte de una deuda, a favor de su tenedor, y emitida por una
entidad para la financiacin de un proyecto. Su rentabilidad y
riesgo previstos tienen que ver con la calificacin crediticia
del emisor.

DEUDA PBLICA
Los ttulos de deuda pblica son los valores emitidos por el Estado, las

comunidades autnomas y otros organismos pblicos.

Letras del Tesoro (renta fija pblica del mercado monetario): Son activos
a corto plazo emitidos por el Tesoro Pblico para financiar el dficit
pblico. Son una de las principales fuentes de financiacin de los
gobiernos.

Bonos y obligaciones del Estado: un bono es un ttulo que representa

una parte de una deuda, a favor de su tenedor, y emitida por una
entidad para la financiacin de un proyecto.
Deuda autonmica y de otros organismos: Las comunidades
autnomas, corporaciones locales y diversos entes pblicos emiten
valores a corto plazo (pagars) y a largo plazo. Sus caractersticas son
similares a las de las Letras del Tesoro y los bonos y obligaciones del
Estado, respectivamente.

OPERACIONES CON VALORES REPRESENTATIVOS

DE DEUDA
A. Operacin al Contado: Es aquella que resulta de la aplicacin automtica
de propuestas de compra o de venta de una cantidad de valores a un precio
determinado, para ser liquidada al cabo del plazo establecido por Directorio
de la BVL.
Cada propuesta contiene las siguientes variables: Valor, Cantidad: Monto
nominal, Precio (1), Tasa de Rendimiento (asociada al precio) (2),
Expresado como un porcentaje de su valor nominal con (4) cuatro decimales
Expresada como tasa efectiva anual (360) con cuatro (4) decimales.
B. Operacin de Reporte: Es aquella que implica la realizacin de dos
operaciones simultneas: una al contado, en donde un ofertante de dinero o
reportante adquiere un ttulo de un demandante de dinero o reportado, y una
segunda operacin a plazo, mediante la cual ambos participantes se
comprometen a revenderse o a recomprarse el mismo ttulo,

C. Mercado de Dinero: Las operaciones de Mercado de Dinero con valores

representativos de deuda corresponden a las denominadas operaciones de pacto.
Se entiende por operacin de pacto al acuerdo que involucra una primera
operacin, donde se transfiere un valor por una cantidad y precio pactado entre
las partes y una segunda operacin inversa, realizada en el plazo acordado, con
iguales caractersticas de valor y cantidad y a un precio que incorpora la tasa de
rentabilidad pactada en la operacin.
Las operaciones de mercado de dinero se realizan mediante aplicacin directa de
propuestas.
Cada propuesta contiene las siguientes variables:

Valor

Cantidad: Monto nominal

Precio (1)

Tasa de Rendimiento Esperada (2)

Plazo de la operacin asociada

Liquidacin de la operacin: T, T+1 o T+2)

Modalidad de entrega de fondos: directa o a travs de CAVALI

D. Oferta Pblica de Colocacin Primaria:

Es

una invitacin, adecuadamente difundida, que una o ms

personas naturales o jurdicas dirigen al pblico en general, o
a determinados segmentos de ste, para realizar una
colocacin de valores mobiliarios.

Una

colocacin primaria, es aquella mediante la cual se

colocan y negocian por primera vez los ttulos que se emiten.

Las

ofertas pblicas primarias realizadas a travs de la BVL

son negociadas bajo la modalidad de negociacin peridica a
travs de subasta.

OPERACIONES A PLAZO CON PRIMA

La operacin de compra a plazo con prima es aquella
en la que la liquidacin se efectuar en un plazo mayor
al establecido para las operaciones al contado, el que
no podr exceder de 360 das calendario y le da la
facultad a la Sociedad Agente de Bolsa compradora de
resolver unilateralmente la operacin, antes de la
fecha de liquidacin pactada por las partes, a cambio
del pago de una prima.

OPERACIONES A PLAZO CON PRIMA

VENTAJAS

Para los comitentes

compradores: Brinda la
posibilidad de realizar
ganancias, a travs de
una
estrategia
de
compra de valores a
plazo

Para los comitentes

vendedores:Brinda
la
posibilidad de realizar
ganancias, a travs de la
prima que recibe en la
operacin,

PARTICIPANTES
Comitentes compradores: Son inversionistas que tienen expectativas de
incremento del precio del valor por encima del precio a plazo pactado.

Comitentes vendedores: Son inversionistas que tienen expectativas de

disminucin en los precios o incremento del precio del valor por debajo del
precio a plazo pactado.

Bolsa de Valores de Lima-BVL: Encargada de proporcionar a los intermediarios

burstiles las facilidades para que puedan realizar estas operaciones con
transparencia y eficiencia.

CAVALI ICLV S.A.- CAVALI: Encargada de recibir de las Sociedades Agentes de

Bolsa los fondos para la liquidacin de las operaciones y de administrar las
garantas correspondientes,

VALORES SUSCEPTIBLES DE SER NEGOCIADOS: Se pueden

realizar operaciones de compra a plazo con prima con acciones
que integran las Listas 1 y 2 de la Tabla de Valores Referenciales
TVR vigente a la fecha.
NEGOCIACION: Las operaciones de compra a plazo con prima se
realizan exclusivamente a travs del Sistema de Negociacin
Electrnica.
MIENM: El mercado denominado en adelante MIENM, es un
mecanismo centralizado de negociacin que tiene como
propsito facilitar la negociacin de instrumentos de emisin no
masiva que cumplan las condiciones establecidas para ello en
los acuerdos del Directorio de la Bolsa de Valores de Lima S.A.

Se negociarn en MIENM los instrumentos que:

Cuenten

con reconocimiento legal, fecha fija de vencimiento y aceptacin por la

totalidad del monto que representan, cuando deban ser aceptados;

Hayan

sido emitidos con anterioridad a su negociacin;

Sean

libremente transferibles y no tengan cargas o gravmenes;

Sean

transmitidos por endoso o emitidos al portador;

Sean

emitidos con relacin a las operaciones comerciales usuales del emisor o

el obligado principal al pago, segn sea el caso;

En

caso se trate de instrumentos garantizados con carta fianza, sta deber ser
emitida por una institucin con clasificacin de riesgo no menor a B. Si contaran
con ms de una clasificacin se considerar la menor; y,

Cuenten

con obligados principales al pago o emisores o con tomadores del

instrumento que cumplan con los requisitos a que hacen referencia los artculos
4 y 5, segn corresponda.

En qu consiste el prstamo de valores?

El prstamo de valores es hoy en da un negocio importante que se refiere a
la prctica de mercado por la que una parte -el prestamista-, transfiere
temporalmente unos ttulos a otra parte -el prestatario-. El tomador est
obligado a devolver esos valores, en el momento en el que se le soliciten o al
vencimiento acordado para ese prstamo.
Estas operaciones estn sujetas a garanta, y al cobro de una comisin de
alquiler. Estos y otros aspectos se establecen en las condiciones acordadas
por las partes. Es perfectamente posible, y de hecho es prctica comn, la
venta o prstamo de los valores tomados prestados.

UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN MARTIN

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
ESCUELA ACADEMICO PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

MERCADO DE VALORES
Semana 13: ESCUELAS BURSATILES

DOCENTE:
ECON. JORGE FERNANDO GUTIRREZ LPEZ
ESTUDIANTE:
PEDRO A. DEL AGUILA SAAVEDRA
MARCOS A. TRIGOZO RETEGUI
MICHAEL VENTURA OCUPA

ESCUELA BURSTIL
La

Escuela Burstil es un rgano de la SBS dedicado a la gestin y

ejecucin de programas y actividades de capacitacin y entrenamiento en
apoyo al fortalecimiento y desarrollo del Mercado de Valores y Productos
peruanos.

la vez que le dar la oportunidad a cualquier persona,

independientemente de su actividad profesional, laboral o acadmica, de
conocer o especializarse en temas del mercado, de acuerdo a su inters y
conveniencia, a travs de diferentes programas diseado. A travs de la
Escuela Burstil la SIV asume la responsabilidad de fomentar el
conocimiento y la cultura burstil, procurando una capacitacin integral y
de vanguardia con aplicaciones tecnolgicas y el mejoramiento continuo de
productos y servicios.

MISIN
Capacitar Operadores para Bolsas de Valores y Mercados Burstiles convirtiendo el proceso de
aprendizaje en algo sencillo y de fcil comprensin en especial para personas sin
conocimientos previos, DESDE CERO.
OBJETIVOS
Fomentar

el desarrollo de la cultura burstil, a travs de la difusin de las caractersticas y

alcances del mercado de valores y sus instrumentos de financiamiento e inversin.

Propiciar

la formacin de tcnicos calificados en la materia, con la finalidad de que las

entidades reguladas y reguladoras cuenten con el personal.

Capacitar,

valores.

entrenar, especializar y mantener actualizados a los participantes del mercado de

Promover

convenios con instituciones educativas para disear y poner en marcha

programas de formacin superior de carcter prctico sobre el mercado de valores.

Apoyar

a las entidades que fomenten la cultura burstil.

Contribuir

con el desarrollo econmico del pas al fomentar el desarrollo de fuentes

alternativas de financiamiento e inversin.

ESCUELA FUNDAMENTALISTA
Mximo exponente de los cuales es Paul Davidson. Se inspiran directamente
en Keynes y ponen nfasis en la incertidumbre radical, el dinero, la
preferencia por la liquidez y la inestabilidad financiera.
La Escuela Fundamentalista trata de precisar el verdadero valor de una
accin, en base a un conjunto de indicadores cualitativos y cuantitativos de la
misma.
Para cumplir este objetivo utiliza el anlisis del sistema poltico-social del
pas, de la economa en general, el delas industrias y finalmente el de las
propias compaas

Indicadores Fundamentales:
- Precio / Utilidad (x)

- Precio / Flujo de Caja Operacional (x)

Precio
(Utilidad / Cant Total de Acciones Calculada)

Precio
(Recursos Generados por la Operacin(del Dem de Ftodoslujo de Caja) / Cant Total
de Acciones Calculada)
- Precio / Utilid + Depr (x)

- Utilidad / Precio (%)

Utilidad Neta
Cant. Total de Acciones Calculada) / Precio

- Utilidad por Accin ($)

Utilidad Neta
Cant. Total de Acciones Calculada
- Valor Libro por Accin ($)
Patrimonio Neto
Cant. Total de Acciones Calculada

Precio
((Utilidad Neta + Depreciacin y Amortizacin del Dem. de Flujo de Caja) / Cant.
Total de Acciones Calculada)
- Dividend Yield (%)
Suma de los Dividendos en Efectivo Pagados en el Periodo
Precio

Principales objetivos del Anlisis

Fundamentalista
Invertir tiempo y dedicacin en el estudio del mercado es parte de la
inversin para alcanzar el xito. Al observar el precio de las acciones,
necesitamos entender que este valor es determinado a partir de situaciones
que envuelven e interfieren en la perspectiva de la empresa y de su sector,
afectando las expectativas de los inversores (que venden o compran el
activo). Deben observarse muchos factores, incluso psicolgicos.

El Anlisis Fundamentalista observa desde cerca a la empresa y sus

nmeros, permitiendo establecer un precio justo para las acciones de la
compaa. El precio justo es el precio extrado de las proyecciones del flujo de
caja descontado, que sirve como parmetro para que el inversor tenga una
respuesta de cunto debera valer una accin de determinada empresa. Este
nmero tambin se conoce como valor intrnseco de una accin.

ANALISIS DEL ENTORNO

Para efectuar realizar un excelente plan de mercados, se deben examinar

las variables controlables tanto como las no controlables que condicionan
el desarrollo y comercializacin de un producto o servicio en el mercado.

Es bastante claro que a travs de los aos se han considerado la

experiencia y la intuicin como las herramientas o mecanismos ms
relevantes y ms efectivos para el proceso de toma de decisiones, pero
desde hace algn tiempo las organizaciones se han concientizado acerca
de la importancia de contar adems con un soporte basado en la
informacin relevante del entorno (factores claves de xito y de fracaso).

 ENTORNO

GLOBAL: Entorno en el que estn inmersas todas las

economas sujetas a procesos de globalizacin. MERCOSUR,
TLC, etc.

ENTORNO

MACRO: El entorno macro se puede analizar desde

el entorno macro pas, competitividad de pas y luego a nivel
macro regional, competitividad de la regin y luego a nivel
sectorial. Hay fuerzas del entorno que hacen factible o no una
idea de negocio, tal vez no se pueda implementar por el paso
de una carretera que pasa por un resguardo indgena o porque
est en contra de los intereses de los ecologistas.

 ENTORNO

DEMOGRAFICO: (La demografa como ciencia encargada del

estudio cuantitativo, situacional y de variacin en el tiempo de la poblacin
humana, sirve a los especialistas para definir como grande, mediano o
pequea una localidad, segn su nmero de habitante y posicin de
desarrollo relativo en el contexto que la contiene).

ENTORNO

SOCIAL: Permite hacer una anlisis descriptivo para comprender

los valores y comportamiento de potenciales clientes, proveedores,
competidores, y trabajadores: Para ello es importante analizar las
tradiciones, valores y principios ticos, creencias, normas preferencias,
gustos y actitudes frente al consumo. Son los factores que afectan el modo
de vivir de la gente, incluso sus valores.

ENTORNO

CULTURAL: La cultura es un conjunto de smbolos aprendidos,

compartidos, obligatorios, relacionados entre si, cuyos significados dan un
conjunto de orientaciones para los miembros de la sociedad. Estas
orientaciones, en conjunto, dan soluciones a problemas que todas las
sociedades deben resolver, si es que quieren seguir siendo viables.

 ENTORNO

TECNOLOGICO: Busca identificar las tendencias de

la innovacin tecnolgica, en los procesos de produccin, en
los productos, en los materiales, gestin administrativa, y
apoyo a la administracin y el grado de adopcin que de ella
hagan los competidores.

ENTORNO

ECONOMICO: Relacionados con el comportamiento

de la economa, el flujo del dinero, bienes y servicios, tanto a
nivel nacional, como internacional.

ENTORNO POLITICO: Se refieren al uso del poder, en relacin

con los gobiernos nacionales, departamentales, locales, los
rganos de representacin y las decisiones polticas (normas,
leyes que regulan el sector (trabajo, comercio, etc.
reglamentos), sistemas de gobierno, etc.

ENTORNO COMPETITIVO: Determinados por los productos, el

mercado, la competencia, la calidad, el servicio,(1) amenazas
de entrada, (2)intensidad de la rivalidad,(3) presin de
productos sustitutos, ( 4 ) poder negociacin de los
proveedores, (5) poder de negociacin de los compradores ,
clientes.(ver competencia)

RIESGO BURSTIL
El

riesgo burstil tiene tambin una gran importancia en la

medida en que las bolsas de valores son un medio para las
empresas de acceder a financiacin y, para los inversores,
instrumento de ahorro.

Sin

embargo no se debe caer en el error de identificar el riesgo

burstil como algo negativo. Si todas nuestras decisiones de
inversin tuvieran lugar en ambiente de certidumbre, todos los
inversores nos colocaramos en el mismo lado del mercado, es
decir, todos comprando, o todos vendiendo, y por lo tanto, esto
conducira irremediablemente a su desaparicin.

CARACTERSTICAS DEL RIESGO BURSTIL

Las

variaciones en los precios de las acciones y, por lo tanto,

en la rentabilidad de las empresas, se miden mediante los
ndices burstiles.

Estos

son indicadores de la capitalizacin, es decir, del valor

burstil, de las sociedades cuyas acciones cotizan en bolsa.
Aunque existen diversos mtodos de clculo, todos los ndices
tienen como finalidad mostrar la evolucin, en el tiempo, de la
rentabilidad de las acciones que componen la cesta.