Anlisis de Stress

El VaR constituye una herramienta importante para la

gestin de riesgos por posibilitar una estimacin de la
mxima perdida esperada.
La metodologa del VaR lleva en cuenta un nmero
razonable de observaciones, o histricas o proyectadas,
Cuando se utilizan muchas observaciones, eventos
muy raros pasan a tener poca influencia en los
parmetros estadsticos, por ejemplo, una media de
los retornos usando datos histricos,
A pesar de que esos datos extremos tienen su
influencia disluida, en terminos de gestin de riesgos,
situaciones anormales son muy importantes, pues
puede causar prdidas no esperadas y muchas veces
bien diferentes de las estimadas por el modelo del VaR.

Anlisis de Stress
As las estimaciones de parmetros estadsticos pueden
depender fuertemente de la muestra y el numero de
observaciones,
Es sabido de que desde el punto de vista estadstico, la
muestra no puede contener un nmero pequeo de
observaciones sobre pena de que los parmetros
estimados no representen adecuadamente las
caractersticas de la fluctuacin del factor de riesgo.
El VaR por sus caractersticas metodologicas es mas
adecuado para la estimacin de perdidas potenciales
en anlisis de cartera sobre condiciones normales.

Anlisis de Stress
A travs de Stress Analysis se procura simular
el posible resultado de una cartera en
circunstancias extremadamente
improbables, mas que pueden ocurrir cuando
los eventos se pueden propagar y causar una
fluctuacin exagerada de los factores de riesgo,
como tasa de inters, precio de activos, tasa de
cambio, etc.
En el anlisis stress no existe solamente un
modelo cuantitativo as como tambin un
aspecto cualitativo importante.

Anlisis de Stress
El anlisis cuantitativo es extremadamente simple y
basicamente envuelve solamente la evaluacin de la
cartera sobre los escenarios proyectados para los
factores de riesgo.
En contrapartida, el aspecto cualitativo se torna
primordial en el Stress Analysis. La generacin de
escenarios catastroficos puede ser compleja, una vez
que los escenarios ser pocos usuales.
Por ejemplo, que gestor de riesgos se pudo imaginar lo
ocurrido el 11 de setiembre en los EE.UU., como estimar
escenarios extremos que ocurrieron en el Brasil, como
la desvalorizacin del cambio, crisis de las bolsas
americanas de octubre de 1997 y 1989, crisis asiatica,
crisis rusa, defaults de pases de latinoamerica y la
reciente crisis financiera del 2008.

Anlisis de Stress
Dos procedimientos para establecer estimaciones de
perdidas potenciales extremas:
1) Levantamiento de escenarios de stress historicos:
Es extremadamente sencillo, pues basta que el gestor
de riesgos mirar para el pasado e identificar eventos
que pueden ser considerados pocos usuales.
En general, la mayora de los eventos de escenarios
histricos son conocidos, como los ejemplos citados.
Una vez identificados los escenarios crticos histricos,
se realiza un levantamiento del comportamiento de
los factores de riesgo durante ese evento.

Anlisis de Stress
Se simula el resultado de la cartera actual
considerando que esos eventos histricos se repitiesen.
El procedimiento de la estimacin de las perdidas sobre
las circunstancias de estos eventos puede ser realizado
de manera similar a la metodologa de VaR siguiendo la
Simulacin Historca. Basta identificar el resultado de
la cartera en las condiciones definidas por los eventos
extremos historicos.
Obviamente, ningun grado de confianza es necesario,
pues simplemente estamos obteniendo los resultados de
la cartera actual de la entidad, caso los acontecimientos
crticos del pasado vuelvan a ocurrir.

Anlisis de Stress
2) Proyeccin de escenarios de stress
hipotticos:
Trabaja con suposiciones de eventos que puedan
venir a ocurrir.
Es importante implementar por dos razones:
Sirve como complemento al levantamiento historico, ya que
este dificilmente se pueda repetir en el futuro.
Un mecanismo de proyeccin es importante por que demanda
de la entidad una discusin sobre los escenarios futuros y
esto promueva mayor grado de entendimiento de las
vulnerabilidades de la cartera bajo el escenario de stress.
Este ejercicio de proyeccin acarrea un mayor nivel de
expertise de todo el equipo envuelto.
Deja al gestor de riesgos mas confortable con relacin a los
futuros escenarios crticos que la entidad considera
relevantes y que debe estar incorporado en el analisis stress.

Ejemplo
Escenarios de Stress Proyectados
Escenario

Tasa de Inters
1
2
3
4

50%
30%
45%
12%

Indice de
Tasa de Cambio Acciones
6000
7500
4500
5000

-30%
-15%
-50%
50%

Resultado de la Cartera sobre los diferentes escenarios

Escenarios

Resultado%
1
2
3
4

VAR
Limite de
prdida
aceptable

-20%
-14%
-27%
40%

Resultado $
-40.000.000
-28.000.000
-54.000.000
80.000.000

15.000.000

50.000.000

El escenario 3 no es tolerable
Que hacer?
Reducir posicin en tasa de inters y acciones

Ejercicios de fijacin
Explique la importancia del Anlisis de Stress
Como puede ser generados los escenarios
stress?