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Formas de financiamiento
No representan
Corto
Plazo
Deudas
Comercial
es
Largo
Plazo
Deudas
Bancarias
una decisin
gerencial
Representan
una deuda en
trminos del
capital del trabajo
Representa una
deuda
espontanea
Se consideran
capital gratis
Son deudas a
largo plazo
Contratadas con
tasas de costo
preestablecidas
Su valor
nominal
representa el
valor exigible por
el prestamista
FINANCIAMIENTO
PROVENIENTE DE
LOS ACCIONISTAS
(PROPIETARIOS)
FINANCIAMIEN
TO
PROVENIENTE
DE
TERCEROS
FUENTES
EXTERNAS
FUENTES
INTERNAS
Nuevos aportes de
capital:
Acciones comunes.
Acciones privilegiadas.
Utilidades retenidas (no
distribuidas)
Decreto de dividendos en
acciones
Costo de Capital
Es la mnima tasa de rendimiento requerida por la empresa,
del
financiamiento
especfico
para un proyecto .
En conclusin:
Estructura de Capital
(Componentes de Capital )
BALANCE
ACTIVOS
CIRCULAN
TES
PASIVOS
CIRCULANTES
ACTIVOS
FIJOS
DEUDA A
LARGO PLAZO
FONDOS
PROPIOS:
Acciones Preferentes
Capital Accionario
Utilidades Retenidas
Fuentes de
Financiami
ento a
Largo Plazo
(permanente
Ejemplo:
Debby vende obligaciones a veinte aos con
una valor nominal de $ 1000 y una tasa de
inters de cupn del 9%, por lo tanto sus
ingresos netos son de $ 960.
Costos componentes (Kd )= I + (N-Nd / n)
Nd + VN / 2
tasa de inters
ahorros en impuestos de la deuda despus de
impuestos
KdT = Kd (1 T)
= 9.4 (1- 0.40)
= 9.4 (0.60) = 5.64%
Formula: P0 =
K s -g
D1
Ejemplo:
Debbo ca. Desea determinar el costo de su capital
contable en acciones comunes, Ks. El precio en el
mercado de cada una de sus acciones comunes, P 0 es
de $ 50. la empresa espera pagar un dividendo, D1 de
$ 4 al final de este ao, 2012. los dividendos pagados
por las acciones en circulacin durante los ltimos seis
Formula:
Ks siguientes:
=
D1 + g = 4 +
0.050
aos (2006-2011)
fueron los
DIVIDEND
= 13%
AO
O
Despejada
P0
50
201
2
3.8
201
1
3.62
201
0El importe
3.47 de 5.0%
2000.050 se obtiene de
9obtener
3.33
el crecimiento
200constante de los
8
3.12
dividendos pagados
200
7durante
2.97los ltimos seis
DIVIDEN
AO
DODIF
% DE CRECMTO
2012
3.80
2011
3.62
0.18 0.0497238
2010
3.47
0.15 0.0432277
2009
3.33
0.14
2008
3.12
0.21 0.0673077
2007
2.97
0.15 0.0505051
SUMA
0.042042
0.83 0.2528062
ESTRUCTURA DE CAPITAL
comn
que
conduce
la
de
deudas,
acciones
preferentes
compensacin
entre
el
riesgo
el
Estructura de capital
Es
aquella que produce un equilibrio entre el riesgo
ptima
del negocio de la empresa y el rendimiento, de
modo tal que se maximice el precio de las acciones.
La forma de determinarla
es siempre:
se debe
EJEMPLO
A continuacin se presenta la estructura ptima de
capital de la empresa Allied Food Products y otros
datos:
Deuda a largo plazo
$ 754,000,000
45%
Acciones Preferentes $ 40,000,000
2%
Fondos Propios
$ 896,000,000
53%
Capital Total
$1,690,000,000
100%
K d =10%; K p =10.3% ; T=40% ; P 0 =$23; g=8%
y se espera que el crecimiento permanezca
constante D 0 =$1.15=DPA correspondientes al
ltimo perodo
D 1 =D 0 (1 + g)=$1.15(1.08)=$1.24 K s =(D 1 /P
0 ) + g= ($1.24/$23) + 0.08=13.4%