APALANCAMIENTO

Se refiere a los
efectos que tienen
los COSTOS FIJOS
sobre el rendimiento
que ganan los
accionistas.

COSTOS FIJOS
Son aquellos que NO Aumentan ni
Disminuyen con los cambios en las ventas
de la compaa.
PERMANECEN CONSTANTES.
Se tienen que pagar, independientemente
de que las condiciones del negocio sean
buenas o malas.

la

Compra

Operacin de la

OPERATIVOS

Derivados de:

FINANCIEROS

Derivados de:

planta y El equipo

Costos Fijos

Pagos de deuda

la

Riesgo
Muchos de los riesgos empresariales estn
fuera del control de los administradores, a
diferencia de los riesgos asociados con el
apalancamiento.
Los administradores pueden limitar el
efecto del apalancamiento adoptando
estrategias. Como por ejemplo: con sus
decisiones acerca de cmo recaudar dinero
para operar la compaa.

 El apalancamiento, tambin denominado efecto

palanca, mide las consecuencias que las variaciones
de ciertos costos fijos provocan sobre las
variaciones en el resultado empresarial.
En funcin del tipo de costo cuyo efecto se quiere
medir se diferencia entre dos tipos de
apalancamiento: el operativo y el financiero, segn
se analice el efecto de los costos fijos operativos, en el
primer caso, o el de los costos fijos financieros, en el
segundo, sobre el resultado empresarial.

RENDIMIENTO
APALANCAMIENTO
RIESGO

Las empresas con mayor

apalancamiento son ms voltiles.

El apalancamiento operativo
Se refiere a la relacin entre los
ingresos por ventas de la empresa y
sus utilidades antes de intereses e
impuestos (UAII) o utilidades
operativas.

El apalancamiento
financiero
Tiene que ver con la relacin entre
las utilidades antes de intereses e
impuestos de la empresa (UAII) y sus
ganancias por accin comn (GPA).

El apalancamiento total
Es el efecto combinado del
apalancamiento operativo y el
financiero.

Anlisis del punto de equilibrio.

Las empresas usan el anlisis del punto
de equilibrio, conocido tambin como
anlisis
de costo, volumen y utilidad, para:

Determinar el nivel de operaciones

relacionada
que se requiere para cubrir todos
los costos.

Evaluar la rentabilidad
con diversos niveles de ventas.

Punto de equilibrio
operativo
Es el nivel de ventas que se requiere
para cubrir
todos los costos operativos.
En ese punto, las utilidades antes de
intereses e
impuestos (UAII) son iguales a $0.

Mtodo algebraico
P = precio de venta por unidad
Q = cantidad de ventas en unidades
CF = costo operativo fijo por periodo
CV = costo operativo variable por
unidad

PUNTO DE EQUILIBRIO
Punto en el que los ingresos cubren los
costos totales.
Punto en el que no existe utilidad ni
prdida.
Cuntas unidades se tendrn que vender
para poder cubrir los costos y gastos
totales? Cul es el valor en ventas que una
empresa debe alcanzar para cubrir sus
costos y gastos operativos?
Para poder comprender mucho mejor el

PUNTO DE EQUILIBRIO
Punto en el que los ingresos cubren los
costos totales.
Punto en el que no existe utilidad ni
prdida.
Cuntas unidades se tendrn que vender
para poder cubrir los costos y gastos
totales? Cul es el valor en ventas que una
empresa debe alcanzar para cubrir sus
costos y gastos operativos?
Para poder comprender mucho mejor el

se relaciona con el

El costo

volumen de produccin

El gasto
guarda una estrecha
relacin
con las ventas.
Tantos costos como gastos pueden ser

fijos o variables.

Costos operativos fijos

Son aquellos que no varan con
el nivel de produccin como:

Arrendamiento
Depreciacin
Sueldos de ejecutivos
Impuestos sobre la propiedad,
etc.

Costos operativos variables

Materias Primas
Mano de obra
Comisiones sobre ventas
Reparaciones y mantenimiento.

Los gastos operacionales

fijos
Son aquellos que se requieren
para poder colocar (vender) los
productos o servicios en manos
del consumidor final y que tienen
una relacin indirecta con la
produccin del bien o servicio que
se ofrece.

 El siguiente ejemplo podr servir

para una mejor comprensin de
estos trminos: Una empresa
incurre en costos de
arrendamiento de bodegas y en
depreciacin de maquinaria. Si la
empresa produce a un
porcentaje menor al de su
capacidad instalada tendr que
asumir una carga operativa fija

Mtodo tabular para determinar

el punto de equilibrio.
Consiste en tabular tanto los costos
fijos como los costos variables a
varios niveles de produccin, al igual
que los ingresos, para as obtener un
resultado.

Ejemplo

Cambios en las variables y el

impacto en el P.E.O.

APALANCAMIENTO
OPERATIVO.
Uso de los costos operativos fijos
para acrecentar los efectos de los
cambios en las ventas sobre las
utilidades antes de intereses e
impuestos de la compaa.

Ingresos
por ventas
Menos:

Costos

operativos fijos

APALANCAMIENTO

Menos:

Costos

operativos variables

OPERATIVO
Igual:

Utilidad

Antes de Intereses
Impuestos ( UAII )

EJEMPLO
Considerando los datos de Cheryls Posters:
Precio de venta, P =$10 por unidad;
Costo operativo variable, CV = $5 por unidad;
Costo operativo fijo, CF= $2,500,
La figura 12.2 presenta la grfica del punto de equilibrio
operativo.
Las anotaciones adicionales sobre la grfica indican que
cuando las
ventas de la empresa aumentan de 1,000 a 1,500 unidades
(Q1 a Q2), su UAII aumenta de $2,500 a $5,000 (UAII1 a
UAII2)

La tabla 12.4 incluye los datos de la figura 12.2, as como los datos
relevantes para un nivel de ventas de 500 unidades.
Se Ilustran dos casos usando el nivel de ventas de 1,000 unidades como
punto de referencia.
Caso 1 Un incremento del 50% en las ventas (de 1,000 a 1,500
unidades) ocasiona:
un aumento del 100% en las utilidades antes de intereses e impuestos (de
$2,500 a $5,000).
Caso 2 Una disminucin del 50% en las ventas (de 1,000 a 500
unidades) ocasiona:
una disminucin del 100% en las utilidades antes de intereses e impuestos
(de $2,500 a $0).

TAREA PARA EL LUNES 7 DE

ABRIL
PUNTO DE EQUILIBRIO P12.7
APALANCAMIENTO OPERATIVO P12.9
Y P12.10

El apalancamiento operativo funciona en ambas

direcciones.

Cuando una empresa tiene costos operativos

fijos, el apalancamiento operativo est presente.

Un aumento en las ventas provoca un

incremento ms que proporcional en las UAII;

Una baja en las ventas provoca una

disminucin ms que proporcional en las
UAII.

Medicin del grado de

apalancamiento operativo (GAO)
El
GAO es una medida
apalancamiento operativo
de la empresa.

numrica

Se determina con la siguiente ecuacin:

del

Si lo aplicamos al ejemplo
anterior:

 Como el resultado es mayor que 1,

existe apalancamiento operativo.

Para un nivel base de ventas

especfico, cuanto mayor sea el valor
obtenido mayor ser el grado de
apalancamiento operativo.

Frmula

Los cambios en los costos operativos fijos

afectan significativamente el
apalancamiento operativo.
Suponga que Cheryls Posters intercambia una
parte de sus costos operativos variables por costos
operativos fijos por medio de la eliminacin de
comisiones y el incremento de los salarios de
ventas.
Este intercambio ocasiona una reduccin del costo
operativo variable por unidad de $5 a $4.50, y un
aumento de los costos operativos fijos de $2,500 a
$3,000.

APALANCAMIENTO
FINANCIERO
Se debe a la presencia de:

Costos financieros
fijos que la empresa
debe pagar.

DEFINICIN DE APALANCAMIENTO
FINANCIERO

Uso de los Costos financieros

fijos para acrecentar los
efectos de los cambios en
las utilidades antes de
intereses e impuestos sobre
las ganancias por accin de
la empresa.

 Los dos costos financieros ms comunes

son:
1.- Intereses de la deuda. (Bonos)
2.- Los dividendos de acciones preferentes.
Nota: Estos costos deben pagarse sin importar el monto de la
UAII disponibles para pagarlos.

Formato general del estado de resultados y tipos de

apalancamiento

Apalancamiento
operativo

Apalancamiento
Financiero

Ingresos por ventas

Menos: Costo de los bienes vendidos
Utilidad bruta
Menos: Gastos operativos
Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII)
Menos: Intereses
Utilidad neta antes de impuestos
Menos: Impuestos
Utilidad neta despus de impuestos
Menos: Dividendos de acciones preferentes

Apalancamiento
Total

Ganancias disponibles para los accionistas comunes

Ganancias por accin (GPA)

EJEMPLO
Chen Foods, una pequea empresa de alimentos asiticos,
espera UAII de $10,000 para el ao en curso.

Posee un bono de $20,000 con una tasa de inters cupn del

10% anual y una emisin de 600 acciones preferentes en
circulacin de $4 (dividendo anual por accin).
Adems, tiene 1,000 acciones comunes en circulacin.

El inters anual del bono es de $2,000 (0.10 * $20,000).

Los dividendos anuales de las acciones preferentes son de

$2,400 ($4.00/accin * 600 acciones).
La tabla 12.6 presenta las ganancias por accin (GPA)
correspondientes a los niveles de UAII de $6,000, $10,000
y$14,000, suponiendo que la empresa se encuentra en el nivel
fiscal del 40%.

Se muestran dos situaciones:

Caso 1 Un incremento del 40% en las UAII (de

$10,000 a $14,000) produce:
un aumento del 100% en las ganancias por accin
(de $2.40 a $4.80).
Caso 2 Una reduccin del 40% en las UAII (de
$10,000 a $6,000) produce:
una disminucin del 100% en las ganancias
por accin (de $2.40 a $0).

Medicin del grado de

apalancamiento financiero (GAF)

El grado de apalancamiento
financiero (GAF) es la medida
numrica del
apalancamiento
financiero de la empresa.

CLCULO

 Siempre que el GAF es > que

1, existe apalancamiento
financiero.

Frmula para calcular el grado de

apalancamiento financiero (GAF) a

un nivel base especfico de UAII

El trmino 1/(1 -T) del denominador convierte el dividendo

de acciones preferentes despus de impuestos en un monto
antes de impuestos para que exista congruencia con los
dems trminos de la ecuacin.

APALANCAMIENTO TOTAL
Tambin se puede evaluar el efecto
combinado
del
apalancamiento
operativo y financiero en el riesgo de
la empresa usando un esquema
similar al que se utiliz para
desarrollar los conceptos individuales
del apalancamiento. Este efecto
combinado,
o
apalancamiento
total, se define de la siguiente
manera:

APALANCAMIENTO TOTAL
(Definicin)

Uso de los costos fijos, tanto

operativos como financieros,
para acrecentar los efectos
de los cambios en las ventas
sobre las ganancias por
accin de la empresa.

Ejemplo 12.12
Cables, Inc., una empresa fabricante de cables para
computadoras, espera vender 20,000 unidades a $5
cada una el prximo ao y debe cumplir con las
siguientes obligaciones:
Costos operativos variables de $2 por unidad.
Costos operativos fijos de $10,000,
Intereses de $20,000 y
Dividendos de acciones preferentes de $12,000.
La empresa se encuentra en el nivel fiscal del 40%
y tiene 5,000 acciones comunes en circulacin.

La tabla 12.7 presenta los niveles de las ganancias por accin

relacionados con las ventas esperadas de 20,000 unidades y con ventas
de 30,000 unidades.

Medicin del grado de

apalancamiento total (GAT)
El grado de apalancamiento total (GAT)
es la medida numrica del
apalancamiento
total de la empresa.

Siempre que el GAT es mayor que 1, existe

apalancamiento total.

FRMULA PARA CALCULAR

GAT

 La
relacin
entre
el
apalancamiento operativo
y
el
financiero
es
multiplicativa
ms
que
aditiva.