Factoring y

Warrants
Lic. Gabriel De la Fuente
Lic. Juan Pablo Zambotti

www.causaestudiantil.com.ar

FACTORING
Concepto

Elfactoring,ofactoraje,esuncontratomedianteelcualuna
empresavendeocedesucarteradecrditosoriginadospor
su actividad comercial o de servicios (facturas, cheques,
pagars,etc.),conlafinalidaddeobtenerrecursoslquidos,
aunaentidadespecializadaenestetipodetransacciones.

Partes intervinientes
Dador o cedente
Es aquella persona, fsica o jurdica, propietaria de los
activoscorrientesobjetodeFactoring.
En general, los cedentes presentan las siguientes
caractersticas:

 Comercializan sus productos mediante crdito a sus

clientes;
Losbienestransadosnopresentancomnmentegradode
conflicto;
Los plazos de venta no se encuentran generalmente
calzadosconlosplazosdepagoasusproveedores;
Noposeenunaestructuraadministrativayunsistemade
valoracindelriesgoquelepermitanEncuadrarsusventas
enbajosriesgosdecobranza;
Son compaas que por sus estados contables tienen
dificultad en el acceso al crdito bancario o ste resulta
insuficienteenrelacinasusnecesidades.
Tomador o Factor
Los requisitos para que se pueda celebrar un contrato de
factoring son queeltomador sea unaentidad decrditoal
queselollamafactor.

Servicios que presta el factor:

Financiamiento
Gestindecrditos
Garantadecobranza
Prestaciones complementarias (estudios de mercado,
investigacin e informacin comercial, seleccin de
clientela,asesoraintegral,entreotros).
Objeto del contrato.

Losinstrumentoscedidosparaelfactoringrepresentan
derechosdecobro:Entrelosmsimportantes:
Facturascomunes(A-BoC)ydecrdito.
Letrasdecambio.
Pagares.
Chequesdepagodiferido.
Warrants.
Flujosdecaja(contracesindeordenesdecompra).

Tipos de Factoring

Factoring financiero.
Comprende solo la prestacin del servicio de
financiamiento, sea mediante adquisicin de carteras de
crditosoanticipossobrelasmismas
Elcedenterecibe,porpartedelfactor,elpagoenefectivo
de algunas, o todas, las cuentas por cobrar cedidas,
cualquieraseaelvencimientodeestas.Poresteadelantode
fondos el Factor cobra una comisin en concepto de
intereses.

Aforo
En el caso de adelantos de fondos, el Factor retiene, en
concepto de garanta, entre un 15% a un 25% del valor
nominal de los documentos (facturas, cheques, pagares,
etc.).Esteaforoesreintegradoalcedenteamedidaqueel
Factorvacobrandolosdocumentos.

Factoring comercial.
Comprende la prestacin de los servicios de cobranza,
gestinjudicialdecobrosyserviciosadministrativosvarios.
En este caso no hay asistencia financiera ya que el importe
deloscrditosnoseanticipan.
Bsicamenteestetiposdecontratospermitenalasempresas
tercerizarsugestindecobros.

Modalidades de Factoring

Factoring sin recurso.

En esta modalidad el cedente garantiza la existencia y la
legitimidad del crdito cedido pero no la solvencia del
deudor;EselFactorquienasumeelriesgodeinsolvenciade
los deudores cedidos. Es importante aclarar que el Factor
solorespondersilosmotivosdeimpagosonpormorosidad
o insolvencia, pero de ningn modo cuando los motivos
surjandelaoperacindeventa.

Factoring con recurso.

En este caso, a diferencia del anterior, es el cedente quien
soporta el riesgo de insolvencia, ya que el Factor solo
administralagestindecobranzas.
Si el crdito cedido no est instrumentado en documentos
negociables,elFactorestimaunaforo,comogaranta,sobre
el monto transferido.Ante el incumplimiento del deudor, el
Factor carga al cedente el crdito afectando el aforo. Este
aforoseliquidaalcedentealfinaldelaoperacin.

Formas de instrumentar los pagos

Factoring con pago al cobro:Lacompaadefactoringpaga

alcedenteunavezquehacobradoalosdeudores;
Factoring con pago al cobro con una fecha lmite: La
compaa de factoring paga al cedente en una fecha lmite
preestablecida,oenlafechadecobrosistafueseanterior.

 Factoring con un pago al vencimiento o a una fecha

previamente establecida: En este caso el Factor paga al
cedenteenunafechapreacordada,conindependenciadeque
sehayaefectuado,ono,elcobroalosdeudores.
ElcontratodeFactoringsueleserporelplazodeunao,con
una clusula de renovacin automtica, y puede ser
canceladoslomedianteunavisoprevio(30o60das).
Aunque es costumbre en estos convenios informar a los
deudoresquesuscuentashansidocedidasyquesuspagosse
debenenviardirectamentealFactor,enalgunoscasosnose
realizaestanotificacin.

Costos del Servicio

Honorarios por servicios contables y administrativos
Estecargonacesielcontratoincluye,ademsdelosserviciosde
cobro,algntipodeprestacincomplementaria(estudiosde
mercado,asesoraintegral,etc.).

Comisiones:
Por brindar un servicio de gestin y cobranzas el factor
recibe una comisin, generalmente fija, sobre el valor
nominaldelascrditos.Lacomisinvarasegneltamao,
elvolumenylacalidaddeloscrditosfactorizados.
EnlamodalidaddeFactoringsinrecursoelFactorrecibiruna
comisin adicional debido a que, en este caso, tiene que
enfrentarelriesgodeinsolvenciadelosdeudores.
Intereses sobre adelantos.
Son los cargos de inters que se imponen a los adelantos de
fondossobrelascuentasacobrarfactorizadas.Normalmente
secalculanaplicandounatasadeintersefectivaadelantada.
Debido a que las cuentas cedidas al factor, segn el tipo de
contrato, pueden no ser cobradas durante cierto tiempo, la
empresa puede desear recibir el pago por la cesin de ellas
antes de que hayan sido cobradas en realidad. Sobre este
anticipotienequepagarintereses.

Ventajas para el cedente

Permite obtener anticipos financieros sin crear

endeudamiento.Obtencindeliquidezinmediata.
Gestin de cobranzas ms eficiente, ya que las mismas
sonrealizadasporempresasespecializadas.
Mejorescondicionesdecrditoparasusclientes.
Simplifica la contabilidad. Profesionaliza la gestin y
disminuyelascargasadministrativas.
Desventajas para el cedente

El cedente permanece sujeto al criterio de la sociedad

factorparaevaluarelriesgodelosdistintosdocumentos.
Elfactorpuedenoaceptaralgunodelosdocumentos.
No existe una norma regulatoria que establezca
adecuadamentederechosyobligacionesdelaspartes.
Quedan excluidas las operaciones relativas a productos
perecederosylasdemsde180das.

Fortfaiting

El Fortfaiting es un caso particular de Factoring en

dondelascaractersticasdelcontratosonlassiguientes:
Los crditos cedidos son obligaciones con vencimiento
futuro originadas por exportaciones de mercaderas y/o
servicios(letrasdecambioy/ocartasdecrdito).
Son contratos esencialmente financieros en donde el
Factorcompralosdocumentos.
Soncontratosdeltiposinrecurso
Todaoperacindeforfaitingdebeincluirunavalouna
garanta bancaria irrevocable que sea aceptable para el
compradordelaobligacin.Esteaspectoesdelamayor
importancia debido al carcter de no recursable de la
operacin.
El forfaiting es ms que nada un negocio de mediano
plazo, dado que los vencimientos de estas operaciones
varanentrelos6mesesylos3aos.

WARRANT

Concepto

Laoperatoriadewarrantesunmecanismoporelcualse
puedeacceder a prstamos, hasta 180das, garantizados
por mercadera. Bsicamente es un ttulo de crdito
emitidosobremercaderasendepsito.

Sujetos

Tomador
Es el solicitante del crdito que ofrece como garanta
bienes de su propiedad que deja en custodia de un
tercero.
Depositario o Empresa Almacenadora.
Esaquellaempresaencargadadecustodiary/oalmacenar
losbienesdeltomador.

Estasempresasdebenestardebidamenteautorizadaspara
talfinporlaSecretaradeAgricultura,Ganadera,Pesca
yAlimentos(eslaautoridaddeaplicacinycontralor),y
cumplirconlossiguientesrecaudosmnimos:
Deben mantener un control sobre las mercaderas (se
responsabilizan de la cantidad y calidad de las
mercaderas recibidas en depsito, como as tambin de
lasprdidasoaverasocasionadasporculpaodolo).
Debenregistrarenlibrosrubricadossusoperaciones.
Tanto el depsito como la mercadera deben estar
asegurados.
Los bienes depositados deben encontrase libres de todo
gravamenoembargojudicial.
Losdepsitospuedenserprivadosofiscales.
Prestamista
Eslapersona,fsicaojurdica,queotorgaelprstamo

Objeto

Lasmercaderassobrelasqueseemitenloswarrantson,en
general, materias primas o productos elaborados de origen
agropecuario (agrcola, ganadero, etc.) e industrial.
Commodities,productosfungibles,productosimportadosen
plazaycondestinodefinitivo,maquinariasocualquierotra
mercaderaquerepresenteunvalorestableyconocido,por
la frecuencia y publicidad de su cotizacin en mercados
nacionales o internacionales, sea de fcil realizacin, de
fcil conservacin y no presente un alto riesgo de
obsolescencia.
Operatoria

La operatoria consiste en que una empresa propietaria de

stocks de bienes, que necesita financiamiento, procede a
depositarlosmismosenempresasdedepsitosdebidamente
autorizadasparatalactividad.Unavezhechoeldepsitode
la mercadera, la empresa depositaria emite a la orden del

Certificado de depsito
Otorgaasutenedorelreconocimientodelapropiedadde
lasmercaderasdepositadas.Enldebeconstarlafechade
vencimientoylosdatosdeldepositante,deldepositarioy
de la mercadera depositada.Este certificado est
constituidopordospartesseparables:
a).-Elcertificadomismo:queacreditalapropiedadde
la mercadera depositada. Su endoso implica la venta de
dichasmercaderas.
b).-Eltaln:indicalacantidaddemercadera,sobrelas
cualessepuedenejercerlosderechoscrediticios.

Warrant
Representaunderechocreditorioequivalentealvalorde
losbienesdepositadosyunagarantaprendariasobreesos
bienes. Su endoso implica la cesin de los derechos
privilegiadossobreladeuda.

 Estos documentos pueden emitirse por el total (de la

mercadera depositada), o por parciales. Este
fraccionamientoposibilitaatomizarelcrditoentrevarios
prestamistas.
Alosfinesdesunegociacinelwarrantproduceefectos
durantelosseismesessiguientesalafechadesuemisin,
pudiendoserrenovadototaloparcialmente.

Si el tomador desea:

Venderlosbienesdepositados,debeentregarambosttulos
(certificadodedepsitoywarrant).
Obtenerfondoslquidos,negociarnicamenteelwarrant
mediante endoso a favor del acreedor que lo asista
crediticiamente.Lasolanegociacindelwarrant,provoca
laindisponibilidaddelosbienesdepositados,atentoaque
ellosquedanengarantadelcrditoobtenido.

Caractersticas generales

El warrant y el certificado de depsito deben ser

nominativos,ypuedenseremitidosenpesosoendlares.
Tantoelcertificadodedepsitocomoelwarrantsonttulos
negociables por separado, mediante endoso extendido al
dorso del documento respectivo (para poder retirar la
mercaderaesnecesariopresentarlosdos).
Puedenendosarseambosdocumentosalmismoendosatario
o a endosatarios distintos. Uno ser el adquirente de los
bienes o productos depositados, el otro ser el acreedor
otorgantedelcrdito.
El primer endoso se realiza al dorso del warrant y del
certificado de depsito, y debe, necesariamente, registrase
en los libros del depositario. Los endosos subsiguientes no
requierenderegistracin.
Todos los firmantes del certificado, o del warrant, son
solidariamenteresponsablesanteelltimotenedorlegtimo.

Mercadera depositada

No se encuentran alcanzada por situaciones personales o

patrimoniales del tomador (privilegio concursal del
crdito)odelaempresadepositaria.
Estn bajo el control de empresas especialmente
autorizadasparaello.
En caso de incumplimiento del tomador, se efecta su
liquidacinextrajudicial,varematepblico.

Costos de la operatoria

Costo de almacenamiento: Gastos de flete, estibaje y

depsito(silo,conteiner,cmarafrigorfica,etc.)
Costo del seguro: La mercadera depositada debe estar
asegurada.
Costo del warrant:Esunporcentajedirectosobreelvalor
delamercaderadepositada.Comprendelaemisindelos
documentosrespaldatorios,ysusrespectivosimpuestos.

Aforo
El monto a prestar surge del valor de la mercadera
depositada como garanta menos un aforo que aplica el
prestamista, tomando en cuenta la negociabilidad, la
posibilidad de deterioro, la estabilidad en el precio del
mercado, la dificultad y los gastos para vender el
inventario y liquidar el prstamo. Este aforo suele ser un
porcentajecercanoal25%.

Tasa de inters del crdito

Se refiere a las tasas de financiacin del prstamo que,
generalmente, son bajas, debido a la garanta real que lo
respalda.

Elaforoylatasadeinterssepactanlibrementeentreel
titulardelwarrantyelprestamista.
Elprestamistadarcursoalcrditosieldepositarioesde
suconfianzayhasidoevaluadopreviamente,yaqueste
es,tambin,partedelriesgoqueasume.

Incumplimiento de pago.

Sielprstamonofuesecanceladoporeltomador,dentro
de los 10 das de vencida la obligacin, el prestamista
puede solicitar al depositante el remate de la mercadera
depositada.
El depositante certifica el reclamo y de ser autentico
ordenalaenajenacinenrematepblico,sinnecesidadde
intervencinjudicial.
Dichoremate,quedebeserpublicadopreviamenteendos
diarios por 10 das, no se suspende por muerte, ni por
concursooquiebradeltomador,niporotracausaqueno
seaporordenjudicialescrita.Elproducidodelasubasta,
menos los gastos de la misma, debe ser entregado por el
depositante al prestamista, en mrito a la garanta
privilegiadaquedetentaelmismo.

Ventajas para el tomador

Posibilita la financiacin del capital de trabajo, ya que

permite comprar mercadera, almacenarla, descontar los
warrants,ynuevamentecomprarmercadera.
Facilita la administracin de stocks, evitando su
acumulacinysuscostosfinancieros.
Brindaagilidadparalaobtencindecrditos,puesfacilita
laobtencininmediatadefinanciacinparahacerfrentea
problemasdeliquidez.
Da la posibilidad de brindar garantas a distintos
acreedores mediante una divisin de mercaderas en
documentosdiferentes.
Poseecostosproporcionalessegnlaoperacin.
Aumenta la capacidad de endeudamiento de los
productores.
Facilita el acceso al mercado financiero al no existir
restriccionesenlacirculacindelosttulos.

 Beneficia a productores de bienes cuyo valor presenta

marcadas fluctuaciones durante el ciclo productivo, pues
le permite no vender en el momento de baja de precios,
sinoesperarrepuntesenelmercado.
Permite a empresas que operen en el pas el expandirse
geogrficamente, iniciando actividades en zonas
desconocidas, colocando inventarios en los lugares de
venta,sinperderlatitularidaddelbien.
Facilitaelpagodecrditosalgarantizarlaleydewarrants
elremateextrajudicialdelamercaderadadaengaranta.
Losbancosquetomanestosttulossehacendepapelesde
una alta liquidez; adems, no tienen que estudiar
detenidamentelacalidaddelclientealqueleprestan,sino
msbienladelproductoquestedejaengaranta.
Ofrece tasas ms bajas que otras alternativas de
financiamiento, ya que este instrumento es considerado
garantapreferidaAporelBCRA.

Desventajas para el tomador

Paradeterminadosactivossubyacentes,sobretodopara
aquellos que no cuentan con cotizacin habitual en
algnmercado,losaforospuedensermselevados.
La experiencia prctica y la jurisprudencia, no es
homognea.
Los remates liquidan, muchas veces, la mercadera en
depositoapreciosirrisorios.
Las sociedades depositarias muchas veces no son
debidamentecontroladas.