Captulo 1

Fundamentos de Capital de
Giro
Coordenao: Prof. Dr. Alberto Borges
Matias
Finanas Corporativas de Curto Prazo
1

Objetivos do Captulo
Compreender em que contexto est
inserido o Capital de Giro
Definir o que Capital de Giro
Explicar para que serve o Capital de Giro
Entender a importncia de uma boa
Gesto do Capital de Giro
Compreender conceitos como Capital de
Giro Lquido e Necessidade de Capital de
Giro
2

Contextualizao do Capital de
Giro
FINANAS

Fluxos Internacionais de Capital

MBITO

Sistema Financeiro Nacional

MACRO

Mercados Financeiros

Longo Prazo

MBIT
O
MICRO

Finanas
Empresariai
s
Curto Prazo

Criao de Valor
com
Sustentabilidade
Financeira

Gesto do
Capital de Giro
3

Aconteceu na Empresa...
Aumentei as vendas, aumentei o faturamento,
mas estou endividado e sem dinheiro...

O QUE OCORREU ?

A RESPOSTA EST NA GESTO DO

CAPITAL DE GIRO
4

Capital de Giro e Ciclo

Operacional
Recebiment
o

Disponve
l

Clientes

Venda de
Mercadorias

Pagamento

Fornecedor
es

Compra de
Mercadorias
Estoques
5

Balano Patrimonial
ATIVO
ATIVO CIRCULANTE (AC)

PASSIVO
PASSIVO CIRCULANTE (PC)

Disponvel

Fornecedores

Aplicaes Financeiras

Emprstimos CP

Contas a Receber

Duplicatas Descontadas

Estoques

Salrios a Pagar

ATIVO REALIZVEL A
LONGO PRAZO (RLP)
ATIVO PERMANENTE (AP)

Encargos e Tributos a Pagar

PASSIVO EXIGVEL A
LONGO PRAZO (ELP)
PATRIMNIO LQUIDO (PL)

Investimentos

Capital

Imobilizado

Reservas

Diferido

Lucros ou Prejuzos Acumulados

6

Importncia e Volume do Capital de

Giro
Volume de
Vendas afeta
Volume de
Estoque, Caixa e
Recebveis

Sazonalidade dos
Negcios

Importncia e
Volume do
Capital de
Giro
Tecnologia
Custos e Tempo
de Produo

Fatores Cclicos
da Economia

Poltica de
Negcios:
Alteraes Vendas,
Crdito,
Produo...

Gesto do Capital de Giro

Diz respeito administrao dos elementos de
GIRO (recursos correntes)
ATIVO CIRCULANTE

PASSIVO CIRCULANTE

Gerenciamento Caixa

Fornecedores

Nvel Crdito
Nvel Estoques

Interrelaes

Emprstimos de CP
Duplicatas Descontadas
Salrios e Encargos
Tributos

Objetivo: Gerar VALOR com os elementos de giro

Gesto do Ativo Circulante

GESTO DA
CAPACIDADE
DE
PAGAMENTO
DA EMPRESA

ATIVIDADES
OPERACIONAIS

NECESSIDADES INESPERADAS

$
CRDITO (RECIPROCIDADE)
DESCONTOS COMERCIAIS
9

Capital de Giro Total

Capital de Giro Total (CGT) = Capital de Giro
Bruto

Investimento de Capital em ativos de curto

prazo
ATIVO CIRCULANTE
Disponibilidades
Recebveis
Estoques
10

Capital de Giro Lquido

CAPITAL DE GIRO LQUIDO representa os recursos de
longo prazo demandados pela empresa para financiar
suas necessidades operacionais

AC

PC

CGL = AC PC
Elementos de Giro

ELP
RLP
AP

PL

Elementos de Longo
Prazo
Capital de Giro
Capital de Giro
Lquido

11

Capital de Giro Lquido

CGL positivo:
AC

PC

CGL negativo:
AC

PC

ELP
RLP
AP

RLP
PL

Quanto maior o CGL

AP

ELP
PL

maior a Liquidez

12

Capital de Giro Prprio

Capital prprio (patrimnio lquido) no

investido a longo prazo (em ativos
permanentes ou realizveis a longo prazo);

o recurso prprio investido no giro;

a forma de cobertura da NCG com

recursos prprios.
CGP = PL AP - RLP
13

Capital de Giro Prprio

Recursos Prprios financiando Ativos Correntes

AC

PC
ELP

RLP
PL

AP

CGP

PL

(RLP + AP)

14

Demonstrao de Origens e Aplicaes de Recursos

(Doar)
ORIGENS DE RECURSOS
Das Operaes
Lucro lquido do exerccio
Mais: Depreciao e amortizaes
Menos: Participao no lucro da controlada
Dos acionistas
Integralizao de capital
De terceiros
Ingresso de novos emprstimos
Total das Origens
APLICAES DE RECURSOS
Aquisio de Imobilizado
Integralizao de novos investimentos
Dividendos propostos e pagos
Total das Aplicaes
AUMENTO NO CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO

120
30
(40)

110
80
70
260

60
10
20
90
170
15

CICLOS OPERACIONAL,
ECONMICO E FINANCEIRO

16

Ciclo Operacional, Econmico e

Financeiro
Compra de
Matriaprima

Incio da
Fabricao

PMEM
P

Fim da
Fabrica
o

PMF

Vendas

Recebimento
das Vendas

PMEPA

Ciclo Operacional
Ciclo Econmico

PMP

PMR
Ciclo Financeiro
(Caixa)
17

GESTO DO CAPITAL
DE GIRO
OPERACIONAL
18

Grupos
Patrimoniais

FINANCEIRO

OPERACIONAL

ATIVO CIRCULANTE

PASSIVO CIRCULANTE

Caixa e Bancos

Emprstimos e
Financiamentos

Aplicaes
Financeiras
Contas a Receber
Estoques

FINANCEIRO

Duplicatas
Descontadas
Fornecedores
Salrios e
Encargos

OPERACIONA

Tributos a pagar

19

Capital de Giro e Ciclo

Operacional
Ciclo Operacional de uma Manufatura
Compra de
Matriaprima

Incio da
Fabricao

PME

MP

Fim da
Fabrica
o

PMF

Vendas

PMEPA

Recebiment
o das
Vendas

PMR

Ciclo Operacional

Nvel satisfatrio de
capital de giro

Sustentar atividade
operacional
20

GESTO DO CAPITAL
DE GIRO FINANCEIRO

21

Ciclo Financeiro
CICLO FINANCEIRO = (PME + PMR) PMP = 60
dias

Estoquemdio R$200.000
PME

69 dias
CPVdirio
R$2.900
Contas a Receber R$42.000
PMR

21 dias
Vendas dia
R$2.000
Contas a Pagar R$60.000
PMP

30 dias
Comprasdia
R$2.000

22

Ciclo Financeiro
Compra de
Matriaprima

Incio da
Fabricao

Fim da
Fabrica
o

PME (69
dias)
PMP
(30
dias)

Vendas

Recebimento
das Vendas

PMR
(21
dias)

Ciclo Financeiro (Caixa) = [ (69 + 21) - 30 ] = 60

dias
23

Ciclo Operacional, Econmico e

Financeiro
Compra de
Matriaprima

Incio da
Fabricao

PMEM
P

PMP

Fim da
Fabrica
o

PMF

Recebimento
das Vendas

Vendas

PMEPA

Ciclo Econmico
PME

PMR

Ciclo Financeiro
(Caixa)

Diminuir o Ciclo de Caixa:

PMP

PME

PMR

24

NECESSIDADE DE
CAPITAL DE GIRO
(NCG)

25

Necessidade de Capital de Giro

(NCG)
FALTA DE SINCRONIZAO TEMPORAL
ENTRE PRODUO, VENDA,
RECEBIMENTO

CONHECIMENTO INTEGRADO DA EVOLUO

DO NEGCIO PARA DIMENSIONAR A
NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO E
EFETIVAR SEU CONTROLE

26

Necessidade de Capital de Giro

(NCG)
NCG =

AC Operacional

PC Operacional

ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE

Caixa e Bancos
FINANCEIRO

OPERACIONAL

Aplicaes
Financeiras
Contas a Receber
Estoques

Emprstimos e
Financiamentos
Duplicatas
Descontadas

FINANCEIRO

Fornecedores
Salrios e Encargos
Tributos a pagar

OPERACIONAL

27

Cobertura da NCG

Passivo Circulante
Emprstimos
Custo
Financeiro Duplic.
Descontadas
Exigvel LP

NCG

Emprstimos

Custo
Oportunida
de

Patrimnio

Lquido

Recursos
Terceiros
CP
Recursos
Terceiros
LP
Recursos
Prprios

(Capital de Giro
Prprio)
28

Alteraes na NCG
NCG

FINANCEIRO

OPERACIONAL

Estoques

Contas a
Receber

Fornecedores

ATIVO CIRCULANTE

PASSIVO CIRCULANTE

Caixa e Bancos

Emprstimos e
Financiamentos
Duplicatas
Descontadas

Aplicaes Financeiras

Contas a Receber
Estoques

Fornecedores
Salrios e
Encargos
Tributos a pagar

FINANCEIRO

OPERACIONAL

29

GESTO DO
CAPITAL DE GIRO
FINANCEIRO

30

Grupos Patrimoniais

FINANCEIRO

OPERACIONAL

ATIVO CIRCULANTE

PASSIVO
CIRCULANTE

Caixa e Bancos

Emprstimos e
Financiamentos
Duplicatas
Descontadas

Aplicaes
Financeiras
Duplicatas a Receber
Estoques

Fornecedores
Salrios e Encargos
Tributos a pagar

FINANCEIRO

OPERACIONAL

31

GESTO INTEGRADA DO
CAPITAL DE GIRO

32

Integrao do Capital de Giro

Financeiro
BANCO

Emprstimos Bancrios e
Descontos de Duplicatas

Disponvel
Pagamento
Conta
Corrente e
Aplicaes
Financeiras

Clientes

Fornecedores

Estoques
33

Saldo em Tesouraria
SALDO DE TESOURARIA = AC Financeiro PC
Financeiro
ATIVO CIRCULANTE
Caixa e Bancos
FINANCEIRO

OPERACIONAL

Aplicaes
Financeiras
Duplicatas a Receber
Estoques

PASSIVO CIRCULANTE
Emprstimos e
Financiamentos
FINANCEIR
Duplicatas Descontadas
O
Fornecedores
Salrios e
Encargos
Tributos a pagar

OPERACIONAL

34

GESTO INTEGRADA DO CAPITAL DE

GIRO
CGL = NCG + ST
Ativo
Circulante
(-) Passivo
Circulante

AC Operacional

(-) PC
Operacional

AC Financeiro

(-) PC
Financeiro

(=) CGL
(=) NCG

(=) ST

35

Avaliao da
Liquidez no Capital
de Giro

36

Indicadores de Liquidez Esttica

Ativo Circulante
Liquidez Corrente
Passivo Circulante
Ativo Circulante - Estoques
Liquidez Seca
Passivo Circulante
Disponvel
Liquidez Imediata
Passivo Circulante
37

Exemplo Liquidez Esttica

Liquidez
Corrente

0,75

200
1
1,20

Liquidez Seca

0,44

0,71

0,71

Liquidez
Imediata

0,01

0,03

0,01

2000

2001
1,02

38

Indicadores de Liquidez
Dinmica
Evoluo da capacidade de pagamento da
empresa

1) Coeficiente do Efeito Tesoura

Saldo de Tesouraria
Receitas Lquidas

Limite de Crdito Saldo de Tesouraria

2) Coeficiente de Overtrading
Receitas Lquidas
CGL
3) Coeficiente de Equilbrio Financeiro
Receitas Lquidas
39

Efeito Tesoura
Saldo negativo de
tesouraria

Crescimento da NCG > Crescimento do CGL

40

Overtrading

Ato de fazer negcios superiores capacidade

de financiamento da NCG, decorrente desses
negcios;

a
condio
de
impossibilidade
de
financiamento do Efeito Tesoura;
A organizao no consegue obter recursos
financeiros para bancar sua necessidade de
de giro.DE OVERTRADING CONDUZ UMA
Acapital
SITUAO
ORGANIZAO INSOLVNCIA. NESSA SITUAO
MELHOR
RETRAIR
AS
VENDAS,
DE
FORMA
VOLUNTRIA, MESMO QUE COM PREJUZO, DO QUE
SER CONDUZIDA INSOLVNCIA.
41

Equilbrio Financeiro

Avalia a gesto equilibrada do capital de giro,

aferida
pelo
Capital
de
Giro
Lquido
relativamente s receitas da organizao;

A existncia de CGL positivo representa a

aplicao de recursos de longo prazo no Capital
de Giro

Folga financeira

42

Liquidez x Lucratividade
LIQUIDEZ

capacidade de pagamento
da empresa

RECEITAS
-

Ativos de LP so
mais lucrativos

LUCRATIVIDAD
E
Diferenas entre
DESPESAS - juros de CP e LP
43

Sndromes na
Gesto do Capital
de Giro

44

Sndromes na Gesto do Capital de

Giro

Sndrome do
- OperaDistribuidor
em prejuzo e capital

Sndrome do
Supermercado
- Obtm
financiamento dos

de giro negativo

fornecedores

- Baixos PMR e PME

- Baixos PMR e PME

- Continua nesta situao

at o potencial de mercado
se esgotar

- Longo PMP

- Fomenta/permite a
canibalizao entre
fornecedores
- Paga a conta final com a
incorporao do distribuidor
ou insolvncia deste.

- No mantm disponvel
- Dificuldade em financiar
sua necessidade de capital
quando h reduo de
vendas
- Passa a oferecer maior
prazo de pagamento a seus
clientes, agravando sua
situao.

45

Referncias
ABE, E. R.; FAM, R. A Utilizao da Duration como Instrumento de Anlise Financeira: Um Estudo
Exploratrio do Setor de Eletrodomsticos. Caderno de Pesquisas em Administrao. v. 1, n.10, 1999.
ASSAF NETO, A.; SILVA, C. A. T. Administrao do Capital de Giro. So Paulo, Atlas, 1997.
BRIGHAN, E.; WESTON, J. F. Administrao Financeira das Empresas. Rio de Janeiro: Interamericana, 1979.
BRIGHAN, E.; WESTON, J. F. Essentials of Managerial Finance. New York,: Holt, Rinchart and Wiston, 1968.
FLEURIET, M.; KEHDY, R.; BLANC, G. A Dinmica Financeira das Empresas Brasileiras: um novo mtodo de
anlise, oramento e planejamento financeiro. Belo Horizonte.: Fundao Dom Cabral, 1978.
GITMAN, L. J. Princpios de Administrao Financeira. So Paulo,: Harbra, 1997.
INEPAD - Instituto de Ensino e Pesquisa em Administrao. Estudo sobre capital de giro nas empresas do
Brasil. Disponvel em www.inepad.org.br. Acesso em junho de 2004.
MOURA, H. J.; MATOS, D. M. Dimensionamento do Capital de Giro: uma abordagem financeira. Anais do
ENANPAD 2003.
SCHRICKEL. W. K. Anlise de Crdito: Concesso e Gerncia de Emprstimos. So Paulo: Atlas, 1994.
SILVA, J.P. Anlise financeira das empresas. So Paulo: Atlas, 1993.
SOUSA, A. F.; LUPORINI, C. E. M.; SOUZA, M. S. Gesto do Capital de Giro. Caderno de Pesquisas em
Administrao. So Paulo, v.1, n. 3, 1996.

46

Dvidas ?

47