Finanzas Bsicas

Preparado Por:
Dr. CARLOS ALFREDO MOLINA
Basado en el Libro: Contabilidad Financiera de Gerardo Guajardo
Y Nora E. Andrade de Guardado

Introduccin a las
Finanzas
Funcin y Objetivos de la
Direccin Financiera
Dr. Carlos Alfredo Molina Batlle

Introduccin a las Finanzas

Principios para entender las finanzas
Hay que estudiar, No son difciles, Pero Hay que
estudiar
Teorema totalizante de las finanzas: una decisin en
cualquier rea de la empresa, siempre afecta el rea de
las finanzas

Visin Contable-Financiera
La contabilidad provee informacin del
pasado, las finanzas tratan de utilizar esta
informacin para tomar decisiones de
futuro
La contabilidad nos dice que paso, las
finanzas tratan de decirnos lo que pasar
El financiero comienza donde el contador termina

Finanzas Operativas: Un Coloquio, Editorial LIMUSA

Conceptos Bsicos Financieros

La empresa es un negocio productivo
Decisiones administrativas financieras
Valor a la luz de sus flujos de efectivo
Oportunidad de ganar intereses
Momento en que ocurren los flujos de efectivo
Un dlar percibido hoy no tienen el mismo
valor maana

Conceptos Bsicos Financieros

Valor temporal del dinero
Momento en que ocurren las entradas o
salidas de dinero tiene consecuencias
econmicas importantes

Enfoques del valor temporal

Valor presente
Efectivo que se tiene en la mano hoy

Valor futuro
Efectivo que se recibir en el futuro

Esquema de Rossell

Relacin Entre la Estrategia y Las Finanzas

Bienes y Servicios

Planificacin y Toma de Decisiones

Estrategia

Medio Ambiente

Creacin de Valor

Empresa

Finanzas

Presupuesto

Resultados Financieros

Recursos

Rentabilidad y liquidez

Funcin y Objetivo de la Direccin

Financiera
CONCLUCION: ACEPTAMOS QUE EL OBJETIVO DE
LA EMPRESA ES LA MAXIMIZACION DE LA RIQUEZA
DEL ACCIONISTA.
DEPURACION DEL OBJETIVO BENEFICIO
Objetivos de los Agentes o Administradores de Alta Direccin:
1. Objetivos de la Direccin pueden diferir de los que tiene los accionistas
2. Las acciones pueden estar en tantos accionistas que no hacen saber sus
objetivos, menos controlar o influenciar a los directivos
3. Esto hace que los directores muchas veces acten en beneficios de sus
intereses y no el de los accionistas
4. Teora de los agentes de la firma: Alineamiento con los objetivos de la empresa
a base de incentivos adecuados y monitoreo de sus actuaciones
Incentivos: Buenos Salarios, Acciones, Bonos (Relacionado con el objetivo)
Monitoreo: Sistemticamente revisando salarios, auditorias, limitando
decisiones

Funcin y Objetivo de la Direccin

Financiera

FINANZAS

ANALISIS
PLANEACION
INVERSION
FINANCIACION
POLITICA DE DIVIDENDOS

OBJETIVO: CREAR RIQUEZA AL

ACCIONISTA

Funcin y Direccin de la
Administracin Financiera
OBJETIVO: CREAR VALOR PARA LOS ACCIONISTAS, QUE
ES REPRESENTADO POR EL PRECIO DE LA ACCION COMUN
EN EL MERCADO
INVERSION
PRECIO DE
LA ACCION

INVERTIR DONDE LOS RETORNOS

SON MAYORES QUE LOS COSTOS

FINANCIACION
DIVIDENDOS

FINANCIAR CON INSTRUMENTOS

DONDE SE ADQUIERA UNA VENTAJA
EN PARTICULAR (IMPUESTOS)

Creacin de valor: cuando se

EMPRENDER O COMPROMETERSE
hace algo por el accionista que
A UNA POLITICA DE DIVIDENDOS
el no puede hacer por si mismo
SIGNIFICATIVA PARA LOS ACCIONISTAS
Nicho de mercado
Desarrollar productos
Aprovechar las ventajas de la imperfeccin de los mercados
y con seguir fondos favorables

Funcin y Objetivos de la Direccin

Financiera
Que es lo que las compaas dicen acerca de su objetivo
corporativo
There is a partnership between the board and its executives that is truly
Focused on our prime purpose of building long-term shareowner wealth
Source: Campbell Soup Company Annual Report
Our mission is to maximize share-owner value over time
Source: The Coca Cola Company Annual Report
Our key objective is to increase sharee-holder value
Source: CSX Corporation Annual Report
Our ultimate Goal is to continuously shareholder value over time
Source: The Quaker Oats Company Annual Report
Financial Management & Policy, James C. Van Horne

Funcin y Objetivos de la Direccin

Financiera
ANALISIS
PLANEACION

INVERSION
ACTIVO CIRCULANTE
ACTIVO FIJO

DONDE ESTOY
PARA DONDE VOY

FINANCIACION
ESTRUCTURA

Funcin y Objetivos de la Direccin

Financiera
FISICAS
INVERSION
FINANCIERAS

ACTIVO
CIRCULANTE
ACTIVO
FIJO
RENTA VARIABLE MERCADO
DE VALORES
RENTA FIJA
RENTABILIDAD
Y
RIESGO

SELECCIN DE INVERSIONES EN CONDICIONES

DE CERTEZA E INCERTIDUMBRE

Funcin y Objetivos de la Direccin

Financiera
FONDOS
AJENOS

ADQUICISION
DE DEUDA
EMISION DE
DEUDA

FINANCIACION
FONDOS
PROPIOS

APORTACIONES
DE CAPITAL

VALORIZACION
DE ACCIONES
Y
OBLIGACIONES
POLITICA DE
DIVIDENDOS

UTILIDADES

ESTRUCTURA DE CAPITAL: COSTO DE LOS FONDOS

Y COSTO PROMEDIO PONDERADO

Definicin de los Estados

Financieros
Carlos A. Molina

Relaciones Econmico
Financieras
Flujos de fondos que se producen en la empresa tratan de ser analizados
por medio de los estados financieros
Sistema de flujo de fondos es la base de la concepcin financiera de la
empresa
La empresa mantiene normalmente un equilibrio que solo se rompe
cuando esta no puede atender sus compromisos
El mantenimiento del equilibrio econmico financiero es una condicin
para la vida de la empresa y no una garanta de salud (smil del
cuerpo humano)
La salud de una empresa se mide en las escasas ventas, altos costos,
dificultades de aprovisionamiento, excesivo endeudamiento, que dan
como resultado perdidas, dificultades de tesorera y otros sntomas

EQUILIBRIO FINANCIERO
LA EMPRESA COMO MECANISMO DE FLUJO
DE FONDOS
VENTAS

INVENTARIOS
GASTOS
EXPLOTACION

CUENTAS X
COBRAR
CAJA Y
BANCOS

FONDOS
AJENOS CP

RESULTADOS
DE
EXPLOTACION

ACTIVOS
FIJOS
FONDOS
PROPIOS

FONDOS
AJENOS LP

EQUILIBRIO FINANCIERO
SUMA DE CARGOS
=
SUAM DE ABONOS

ACTIVO
=
PASIVO

FUENTE
=
EMPLEOS

COBROS PAGOS
=
TESORERIA

INGRESO- GASTO
=
RESULTADO

EL SISTEMA ECONOMICO FINANCIERO SIEMPRE SE MANTIENE

EN EQUILIBRIO: EL EQUILIBRIO DE UNA DE ESTAS ECUACIONES
AUTOMATICAMENTE EQUILIBRA EL RESTO

EQUILIBRIO FINANCIERO
LARGO PLAZO
CORTO PLAZO
EQUILIBRIO
FINANCIERO

CAPITALES
PERMANENTES
LARGO PLAZO

FONDO DE
MANIOBRA

ACTIVO FIJO

EL EQUILIBRIO FINANCIERO PARTE DEL EQUILIBRIO

ENTRE LAS FUENTES Y EMPLEOS DE FONDOS A LARGO PLAZO

EQUILIBRIO FINANCIERO
STOCK

BALANCE

VARIABLES
ESTADO DE RESULTADO
FLUJO
ORIGEN Y APLICACIN
DE FONDOS

VARIABLES DE FLUJO SON LAS REPONSABLES POR LOS CAMBIOS

DE BALANCE DE T0 A T1

Estados Financieros
Principales Estados Financieros
Balance
Posicin Financiera de la Empresa
Estado de Resultados
Ingresos, Gastos, Utilidades
Estado de Flujo de Efectivo
De donde proviene en efectivo y donde
se gasta

Balance
Activos
Bienes
(lo que la empresa tiene)
Derechos
(lo que a la empresa le
deben)

En que ha invertido
la empresa

Inversiones

Pasivos
Deudas
(lo que la empresa debe)
Capital
(aportaciones de los
propietarios

De donde se ha
obtenido la
financiacin
Fuente de Recursos

Regla Bsica de la Contabilidad

Partida Doble: Activo=Pasivo + Capital
Las Fuentes de Recursos que nos otorgan para la empresa,
Tiene que ser igual a lo que hemos invertido
Siempre que aumente una cuenta del activo: Aumenta una cuenta del pasivo
Disminuya una cuenta del activo
Vice versa con el Pasivo + Capital Contable

Balance
Ms Lquido
ES DINERO

Activo disponible
AD
SER
PRONTO
DINERO

TARDARA
EN
HACERSE
DINERO

Activo realizable
AR

Activo fijo
AF

Fondos ajenos
A corto plazo
FACP
Fondos ajenos
A largo plazo
FALP

Fondos propios
FP

Menos Lquido

FONDOS EXIGIBLES
POR TERCEROS A
CORTO PLAZO

FONDOS EXIGIBLES
POR TERCEROS A
LARGO PLAZO

FONDOS NO
EXIGIBLES POR
TERCEROS, FONDOS
APORTADOS POR LOS
PROPIETARIOS DE LA
EMPRESA

Balance

Ms liquido
a menos liquido

Ms exigible
a menos ex.

Disponible
Realizable

Exigible a
Corto plazo

Existencias
Exigible a
Largo Plazo
Activos
Permanentes

Fijo
Capitales
Propios

Capitales
Permanentes

Balance
Activos

Activo
Circulante

Activo Fijo
Otros
Activos

Cajas
Bancos
Inversiones
Temporales
Clientes
Existencias
Maquinaria
Terrenos
Activos Diferidos
Formalizacin Emp.

Pasivos
Proveedores
Acreedores
Impuesto y Seguridad
Social
Crditos de Corto
Plazo
Vencimientos de
Corto plazo

Pasivos de
Corto Plazo

Prstamos
Bancarios

Pasivos de
Largo Plazo

Capital Social
Utilidades
Retenidas

Capital
Contable

Estado de Resultados
Ventas
-Costos Variables
=Margen Bruto
-Costos Fijos con desembolso
-Depreciacin
=Beneficios antes de intereses e impuestos
-Gastos financieros
=Beneficios antes de impuestos
-Impuestos de sociedades
=Beneficio neto

Anlisis del Estado de

Resultados
Margen Bruto o Margen de Cobertura o Margen
de Contribucin
Ventas Costos Variables
Lo que aportan las ventas como tal
Costos fijos los tendremos en todo caso, se venda o
no se venda
Es lo que aporta el hecho de vender de no vender
Lo que ganamos por el hecho de fabricar y vender
respecto a la situacin de permanecer inactivos

Anlisis del Estado de

Resultados
BAII = MB Costos Fijos operativos (con o sin
desembolso)
Costos con desembolsos son pagos reales
Costos sin desembolso reflejan una perdida de valor
de nuestro activo
Depreciacin es una estimacin de la perdida del
valor real
Lo que se dispone para pago del pasivo ajeno y
propio y el estado
Beneficio que el activo genera antes de impuestos

Depreciacin
No altera la situacin frente a los deudores y acreedores
No modifica el valor de mercado de la misma
Cuando trabajamos con flujos, trabajamos con los costos con
desembolso

Debe de ser aplicado para saber lo que se ha ganado

Se sabe lo que realmente se ha depreciado cuando se
vende el activo
Como es una cifra estimada se ve con recelo
Afortunadamente no afecta las finanzas
Afecta el inmovilizado neto: beneficios disminuyen en la
misma cantidad
Valor Real = Valor de mercado de los activos deuda
Valor real no se altera, ni fondo de maniobra, ni tesorera

Anlisis del Estado de

Resultados
Beneficio Neto = BAII Impuestos Intereses
Los que nos queda para retribuir los fondos propios

Estado de Flujo de Caja

Permite responder lo siguiente:
1.
2.
3.

Que inversiones se han efectuado

Que financiacin se ha utilizado
Que parte de la financiacin obtenida es a corto o a
largo plazo

Existe un equilibrio razonable entre las inversiones

efectuadas y la financiacin utilizada

Estado de Flujo de Tesorera

Basado en movimientos de efectivo
Saldo inicial de disponible
+ Cobros Previstos del perodo
-Pagos previstos del perodo
= Saldo final de disponible previsto

El Trmino Cash Flow

Beneficio
+ Amortizacin
--------------------Primera aceptacin del Cash Flow. Fuente de fondos para el Fondo de
Maniobra. Llmese CF(1)
CF(1)
-Incremento en el Fondo de Maniobra sin Caja
--------------------------------------------------------------Cash Flow Corregido CF(2). Indica lo que queda a disposicin despus
Del incremento en el fondo de maniobra pedidos por la actividad
CF(2)
-Inversiones
------------------Excedente de la auto financiacin CF(3). Lo que queda despus de hacer
Las inversiones en activo
CF(3)
+ Incremento en Capitales Permanentes
-----------------------------------------------------Variacin en Caja

Estructura del Estado de Flujo

de Efectivo

Operacin

BAIDI + Depreciacin
Incrementos en el Capital de Trabajo Neto

Inversin
Inversin Bruta en activos fijos
REDI

Financiacin

Cambios en la deuda de LP
Pago de intereses despus de Impuestos
Cambios en Capital Social
Entrega de dividendos

Fundamentos Operativos
Definicin del negocio
La habilidad de entender los diferentes
bloques que componen un negocio para
hacer dinero

Componentes principales
Rentabilidad, liquidez, manejo de la deuda
Triloga
Crecimiento, Generacin de efectivo, retorno de
los activos

Fundamentos Operativos

Crecimiento

Crecimiento con rentabilidad y sostenibilidad

Generacin de efectivo
Ciclo de conversin de caja
Cuentas por cobrar
Cuentas por pagar

Retorno sobre los activos

Que tan bien se estn utilizando los activos para producir
dinero
Margen y velocidad
Ayuda a manejar la triloga SEA

Midiendo La Posicin
Financiera de La Empresa
Razones Financieras
Referencias: Anlisis Econmico Financiero, Oriol Amat; Short Term Financial
Management, Maness y Zietlow; Fundamentos de Finanzas Corporativas,
Brealey, Myers y Marcus; Decisiones Financieras en la Prctica, Gomz Bezares

Anlisis de Razones
Las razones no se acostumbran a estudiar solas:
1.
2.
3.
4.
5.

Razones de la misma empresa para estudiar su evolucin

Razones presupuestadas por la empresa
Razones ideales
Razones de tipo sectorial
Razones de los principales competidores

Razones de Rentabilidad
ROA (Retorno sobre los activos)
Que tan bien la empresa utiliza los activos para
generar utilidad
BAIDI/AT

ROE (Retorno sobre el patrimonio)

Utilidad como porcentaje del patrimonio
BN/Patrimonio

ROS (Retorno sobre las ventas)

Que tan bien esta controlando los costos y
convirtiendo ingresos a utilidades

Razones de Rentabilidad
ROS (continuacin)
BN/ventas

Margen Bruto
Que tan eficiente la compaa produce los bienes o
presta los servicios
(Ventas Costos Variables)/Ventas

Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII

o EBIT)
La rentabilidad de la operacin sin financiamiento o
actividades extraordinarias

Razones de Operacin
Rotacin de los Activos
La eficiencia en el uso de los activos para generar
ingresos
Que cantidad de ingresos que entran por cada dlar
invertido en activos
Ventas/Activos totales

Das promedio de CxC

Que tan rpido se colectan los fondos que los clientes
deben
Afecta el capital de trabajo
365/Ventas/Saldo CxC

Razones de Operacin
Das promedio CxP
Que tan rpido la compaa est pagando a
los suplidores
365/(Costo de lo vendido/saldo CxP)

Das promedio de inventario

Que tan rpido se venden los inventarios
365/(costo de los vendido/Saldo inventario)

Solvencia y Liquidez
Solvencia y Liquidez:
Activos Circulantes > Pasivos Circulantes
Liquidez:
Cuando puede pagar sus cuentas a tiempo y sin costo
Razn corriente: Activo Circulante/Pasivo Circulante
Prueba Acida: Activo Circulante-Existencias/PC
Capital de trabajo neto=Activos Circulantes
- Pasivos Circulantes

Endeudamineto
Razones de endeudamiento
Cubrimiento de los intereses=BAII/Intereses
Razn de endeudamiento=Deuda/Patrimonio
Calidad de la deuda=FACP/Deudas Totales

Otras Razones Financieras

Valuacin
Valor de los activos por su poder de
generacin de flujos

Utilidades por accin

Utilidades netas/# acciones

Razn Precio Beneficio

Po/E
Multiplicador del beneficio

Otras Razones Financieras

Indicadores de Crecimiento
Depende del ciclo del negocio
Crecimiento de las ventas
Crecimiento de las utilidades
Crecimientos de las utilidades por accin

Creacin de Valor
Economic Value Added (EVA)

Medidas de productividad
Ventas/Empleados, BN/Empleados

Rendimiento Sobre el Capital

Invertido
Compaas se enfocan en el crecimiento
del ROIC
ROIC=BN-I(1-T)/(AT-Efectivo-PC sin costo)

Claves en el manejo del ROIC

Que vendemos?
A Quien el vendemos?
Como podemos mejorar el ofrecimiento de
nuestros productos?