tefan N M UNGUREANU
(stefan.nm.ungureanu@gmail.com)
(1)Piaa valutar
internaional
O dimensiune planetar
Piaa valutar cuprinde ntregul Glob, n fiecare
or a fiecrei zile lucrtoare existnd un loc n
lume n care valutele se tranzacioneaz i
preurile se ajusteaz
Volumul tranzaciilor cu valute este mai sczut
sau mai ridicat de-a lungul unui interval de 24 de
ore, n funcie de momentul deschiderii sau
nchiderii activitii n centrele valutare majore
ale lumii
Mrimea pieei
Un studiu al Bank for International
Settlements (aprilie 2010) a estimat
volumul net global al tranzaciilor pe piaa
valutar internaional la nivelul de $3.2
trilioane
Dolarul, euro, yenul i lira sterlin au continuat s fie valutele dominante pe pia
Este foarte probabil ca, n curnd, lista s fie completat cu renminbi (moneda na ional a Chinei)
(V) Brokeri
Brokerii = tranzacii n numele i pe contul clientului
Tranzacii swap
Presupun att o tranzacie spot, ct i una forward (de exemplu, cumprare spot i
vnzare forward), sau dou tranzacii forward de scadene diferite, cu aceleai
monede, i cu aceeai contraparte
Spot
Exemplu de tranzacie tipic
Exemplificare:
CONCLUZII DE TRASEU
(1) Cursurile la termen reprezint o evaluare a
modului n care piaa valutar anticipeaz
evoluia, n decursul unei perioade de timp, a
preului unei monede exprimat n uniti din alte
monede
(2) Valoarea cursului la termen poate fi vzut ca
o previziune:
a cursului de schimb la vedere la sfritul perioadei
considerate
adic, a modificrii ateptate n timp a cursului la vedere
Swap-ul spot-forward
O banc (dealer) cumpr spot de la o alt
banc o sum n valut i simultan vinde forward
aceleiai bnci aceeai sum
ntruct aranjamentul spot-forward se excut ca o
singur tranzacie cu o singur banc partener,
banca dealer nu se expune riscului valutar
imprevizibil
Swap-ul forward-forward
Cotaia valutar
Mon1/Mon2
moneda de baz/
unitate /cotat
moneda-pre
/cotant
Cotaia valutar
Exemplificare
Cea mai uzual cotaie valutar este cea dintre
dolarul american i euro european:
EUR/USD 1,2174
(euro este moneda de baz i dolarul moneda-pre )
(cursul de schimb: 1,2174 USD = 1 EUR)
Cotaia valutar
Abordarri alternative
Majoritatea tranzaciilor de pe piaa valutar
internaional implic folosirea USD
Dealerii i brokerii profesioniti pot stabili cota iile
valutare n dou modaliti alternative:
preul ntr-o moned non-dolar/strin al unei uniti de dolar
(cotaia n termeni europeni/European terms)
preul n dolari al unei uniti de moned non-dolar/strin
(cotaia n termeni americani/American terms)
Cotaia valutar
Abordarri alternative
S1 - S0
S0
1.2800- 1.5625
1.5625
18.08%
S 0 - S1
S1
1.5625 - 1.2800
1.2800
22.09%
Cotaia valutar
Abordarri alternative
Cotaia valutar
Termeni europeni
Conform variantei europene ori de cte ori este cotat valoarea unei
monede anume, acest lucru se face prin raportare la un dolar american
Sintetic exprimat: dolarul este ntotdeauna moneda de baz
Este practica dominant n lume:
n ultimii peste 60 de ani practica pie ei a fost cotarea unei anumite
cantiti de valut non-dolar/strin contra unui dolar
la nivel global, moneda de baz folosit n mod tradi ional a fost i este
dolarul american
Exemplificare:
Dac un dealer din Zurich (moneda na ional a Elve iei CHF) solicit unui
dealer din Oslo cotaia coroanei norvegiene, acesta din urm va cota valoarea
coroanei contra USD, i nu CHF
Cotaia valutar
Termeni americani
Cotaiile valutare
Porecle
Cursul de schimb USD/GBP Cable
(dateaz de pe vremea cnd tranzaciile n $ i se realizau prin cablul
telegrafic Transatlantic)
dolarului
al
1
-------------------------------------------------------------
EUR 0,8214/USD
USD 1,2174/EUR
cursul bid (de cumprare) preul (i.e. cursul de schimb) exprimat ntr-o moned la care
un dealer este dispus s cumpere o alt moned
cursul ask/offer (de vnzare) preul (i.e. cursul de schimb) exprimat ntr-o moned la
care dealerul este dispus s vnd o alt moned
Dealerii
S(USD/CAD)ask,t
S(CAD/USD)ask,t
S(USD/CAD)bid,t
Clientul cumpr
USD
Adesea cotaia va fi prescurtat
la 30/45 aceste numere
bid
bid
bid
S (CHF/GBP)
S (CHF/USD)
S USD/GBP
t
t
t
ask
ask
ask
S (CHF/GBP)
S (CHF/USD)
S USD/GBP
t
t
t
2 mecanisme:
Arbitrajul
Tranzacionarea la cel mai mic cost (engl. least cost
dealing - LCD)
Funcioneaz dac:
Exemplu:
Spot
0.5000 USD/DEM
Spot
8.0200 FIM/USD
Cross cotat
4.000 FIM/DEM
Cross calculat
4.0100 FIM/DEM
Start
FIM 4,000,000
USD
500,000
Divided by 4 FIM/DEM
Multiplied by
$0.5/DEM
2. Sell DEM for USD @
0.5 USD/DEM
DEM
1,000,000
Arbitrajul triunghiular
observaii!