ESTRUCTURA DE

DIVIDENDOS
WILBERTO RODRGUEZ
EFRAN SNCHEZ

Que es dividendos?
Es una fuente de flujo de efectivo para los accionistas
que adems proporcionan informacin del rendimiento
de la empresa.

Fundamentos de los dividendos

Los dividendos son la principal variable de rendimiento con la que
los propietarios e inversionistas determinan el valor de las
acciones.
Las ganancias retenidas constituyen una forma de financiamiento
interno.
Los dividendos afectan de manera significativa las necesidades de
financiamiento externo de la empresa.
Porque entre mayor sea el dividendo en efectivo pagado mayor ser
la cantidad de financiamiento que debe recaudarse a travs de
financiamiento o venta de acciones.

Que participacin tiene la Junta

Directiva
La junta directica de la empresa decide en reuniones trimestrales o
semestrales si se pagaran los dividendos en efectivo a los
accionistas corporativo y su respectivo monto.
En estas reuniones se discuten aspectos muy importantes como el
rendimiento financiero del periodo anterior, las futuras y todo aquel
que sea de vital importancia al momento de tomar una decisin
sobre los dividendos.

Que monto pagara en los

dividendos?
Si se pagaran los dividendos en una empresa, tendramos que tener
en cuenta las polticas del ente econmico respecto a los pagos de
los dividendos para asi calcular el monto.
Aunque los directores de una empresa pueden cambiar el valor a
pagar, basndose estos en incrementos en las ganancias o para un
menor valor disminucin de esta.

Para que sirven las fechas?

Las fechas son muy importantes si se trata de dividendos, ya que
con ellas podemos guiarnos y observar las fechas en que se hizo:
declaracin que hacen los directivos respecto a los dividendos, la
fecha de publicacin de este, la fecha de registro y la fecha de pago
de esta.
Fecha de registro: En esta participan todas las personas que
estuvieron registradas como accionistas a la fecha del registro
establecida por los directivos, recibirn un dividendo declarado en
un momento especifico del futuro. Estos accionistas se conocen
como tenedores de registro.

Tratamiento fiscal de los

dividendos
En Colombia los dividendos no pagan impuestos de renta. Cuando una empresa le pasa
las utilidades a sus dueos, stos no tributan un peso sobre esos ingresos.
Hoy en Colombia por ese concepto se tributa el 25% de renta que se paga como empresao 34% si sumamos el Cree-y cero de dividendos. Algunos alegaran que el 34% que
tenemos ya es muy alto. Si creyramos eso tendra ms sentido bajar el impuesto a la
renta y cobrar a las personas por la recepcin de dividendos.
Pero 34% no parece ser alto al comprarnos con los pares de la Ocde, 33 pases en total:
de sos slo dos no tienen en su ordenamiento impuestos a los dividendos y son los
nicos dos para los cules la suma de impuestos a la renta empresarial y personal (va
dividendos) es menor al 34% que tenemos nosotros.
La tasa promedio que pagan en esos pases sobre los dividendos es 24% y la suma de
renta empresarial ms impuestos a dividendos es de 43%. En Estados Unidos y el Reino
Unido-los dos mercados de capitales ms importantes del mundo-los accionistas pagan
tasas de hasta 30% por los dividendos. Y aqu? Cero, porque no queremos tributar
doble.

Que son los planes de reinversin

de dividendos?
Son ofertas que la empresa hace a sus accionistas para usar los
dividendos recibidos de las acciones de la empresa para adquirir
acciones adicionales a un costo de transaccin pequeo,
Estas acciones pueden adquirirse con un porcentaje del 5% mas
bajo del valor de la accin en un mercado vigente, haciendo de este
un negocio atractivo

Teora residual de dividendos

La teora residual de dividendos es una escuela de pensamiento que
sugiere que los dividendos que paga una empresa deban
considerarse como un residuo

Es decir, que siempre que la necesidad de capital propio de la

empresa sea mayor que las de ganancias retenidas no se pagaran
dividendos, para que este tenga una administracin solida y pueda
ser una empresa eficaz.

Factores que afectan la poltica de

dividendos
Los factores que afectan en las polticas de dividendos son:
-Restricciones legales
-Restricciones contractuales
-Restricciones internas
-Perspectivas de crecimiento
-Consideraciones de los propietarios
- Segn el mercado

Restricciones legales
La mayora de los estados en estados unidos prohbe a las
corporaciones pagar como dividendos en efectivo cualquier porcin
del capital legal de la empresa, que se calcula comnmente por
medio del valor a la par de las acciones comunes. Otros estados
definen el capital legal para incluir no solo el valor a la par de las
acciones comunes, si no tambin cualquier capital pagado
adicional.
Estas restrincciones contra el deterioro del capital se establecen
generalmente para proporcionar una base de capital propia
suficiente para proteger los derechos de los acreedores.
El siguiente ejemplo ilustrara las distintas definiciones del capital

El siguiente es la composicin del

patrimonio de los accionistas

Restricciones contractuales

La capacidad que tiene la empresa para pagar los dividendos con

frecuencia estn limitada por las clausulas restrictivas en un
contrato de prestamos . Por lo general, estas restricciones prohben
el pago de dividendos en efectivo hasta que se haya logrado cierto
nivel de ganancias, o se limitan los dividendos a cierto monto en
dlares o porcentaje de las ganancias

Restricciones internas
La capacidad de la empresa para pagar dividendos en efectivo esta
limitada por el monto de los activos lquidos (valores en efectivo y
negociables) disponibles. Aunque es posible para una empresa
tomar fondos en prstamo para pagar los dividendos, los
prestamistas se niegan usualmente a realizar esos prestamos
porque no proceden ningn beneficio tangible u operativo que
ayuden a la empresa rembolsar el prstamo.

Perspectivas al crecimiento

Las necesidades financieras de la empresa se relacionan

directamente con sus expectativas de crecimiento y que activos
necesitara adquirir. Debe evaluar su rentabilidad y riesgo para
conocer a su capacidad de recaudar capital externamente. Adems,
la empresa debe determinar el costo y la velocidad con laque puede
obtener el financiamiento.
Por lo general, una empresa grande y madura tiene acceso al nuevo
capital, en tanto que una empresa en rpido crecimiento puede no
tener suficiente fondos disponibles para apoyar sus proyectos
aceptables.

Consideraciones de los
propietarios
La empresa debe establecer una poltica que produzca un efecto
favorable en la riqueza de la mayora de los propietarios.
Las oportunidades de inversin de los propietarios, una empresa no
debe retener fondos para invertir en proyectos que generen
menores rendimientos que los que los propietarios podran obtener
de inversiones externas de igual riesgo. Si, al parecer, los
propietarios tienen mejores oportunidades externamente la
empresa deber pagar un mayor porcentaje de sus ganancias, pero
si las oportunidades de inversin de la empresa son por lo menos
tan buenas como la inversiones externas de riesgo similar, se
justifica un pago menor

Aspectos del mercado

Al formular la poltica de dividendos, se debe tener en cuenta la
posible respuesta del mercado a ciertos tipos de polticas. Se cree
que los accionistas valoran adecuado un nivel fijo o creciente de
dividendos en vez de un patrn fluctuante de dividendos
Adems, los accionistas valoran una poltica de pago continuo de
dividendos. Debido a que el pago peridico de un dividendo fijo o
creciente elimina la incertidumbre en cuanto a la frecuencia y
magnitud de los dividendos, es probable que los rendimientos de
una empresa se descuenten a una tasa mas baja. Esto genera un
aumento en el valor de mercado de las acciones y por lo tanto un
incremento en la riqueza de los propietarios.

Tipos de polticas de dividendos

La poltica de dividendos de la empresa deben formularse con dos
objetivos bsicos en mente:

Proporcionar suficiente financiamiento

Incrementar al mximo la riqueza de los propietarios de la

empresa..

Los tipos de poltica de dividendos son:

Poltica de dividendos segn una razn de pago constante

Poltica de pago de dividendos peridicos

Poltica de dividendos bajos peridicos y extraordinarios

Poltica de dividendos segn una

razn de pago constante

Un tipo de poltica de dividendos implica el uso de una razn de

pago constante. La razn de pago de dividendos indica el
porcentaje de cada dlar ganado que se distribuye a los
propietarios en forma de efectivo

EJEMPLO

Poltica de pago de dividendos

peridicos

La poltica de pago de dividendos peridicos se basa en el pago de

un dividendo fijo en dlares en cada periodo. Esta poltica
proporciona a los propietarios informacin por lo regular positiva,
disminuyendo al mnimo su incertidumbre.

EJEMPLO

Poltica de dividendos bajos

peridicos y extraordinarios

Algunas empresas establecen una poltica de dividendos bajos

peridicos y extraordinarios, pagando un dividendo bajo peridico,
acompaado de un dividendo adicional cuando las ganancias son
mayores de lo normal en un periodo determinado. La empresa evita
dar a los accionistas falsas esperanzas