Captulo importante!

BRUNI

9. Analisando a
Rentabilidade
Adriano Leal Bruni
albruni@minhasaulas.com.br

O quanto estamos
ganhando!

Observao importante

BRUNI

Estes slides foram elaborados

com o objetivo de facilitar a
transmisso dos contedos
do livro A Anlise Contbil
e Financeira de Adriano
Leal Bruni publicado pela
Editora Atlas.

Para conhecer o livro ...

BRUNI

www.MinhasAulas.com.br
Site do livro, apresenta todos os recursos
complementares

www.EditoraAtlas.com.br
Site da Editora Atlas, oferece a possibilidade
de aquisio do livro

Bem Guardado Estacionamentos

BRUNI

Aps a apurao do resultado

anual, o grupo resolveu premiar o
seu melhor gestor com uma viagem
para Paris.
A empresa possua as trs filiais
com nmeros a seguir.
Caso fosse aplicado no mercado
financeiro, o capital do dono
renderia 9% a.a.
Qual gestor deveria visitar o
Louvre?

Nmeros Bem Guardados

BRUNI

%
Faturamen Lucro
Filial Ativos Endividame
to Anual Anual
nto
Pare Aqui 500
40%
900
30
Estacione
500
20%
720
36
C
Deixe
500
0%
800
42
Conosco

% Endividamento = percentual dos ativos financiados po

dvidas

BRUNI

Lucro!
Como acompanhar o desempenho?

Filial

Faturamento
Anual
900

Lucro
Anual
30

Pare Aqui
Estacione
720
36
C
Lucro
absoluto em $!
Deixe
800vendas! 42
Lucro
relativo
em
%
das
Conosco

Finanas ... $ e Tempo

Precisamos da rentabilidade!

Mg Lucro
Lucro
3,33%
relativo ao

relativo ao
investimento!

5,00%
5,25%

Medindo a rentabilidade

BRUNI

Lucro sobre investimento na operao

Filial

Ativos

Lucro
Anual
30

Pare Aqui
500
Estacione
500
36
C
Lucro
sobre investimento dos scios
Deixe
500
42
Conosco
Lucro
Filial
PL
Anual
Pare Aqui
300
30
Estacione C
400
36
Deixe
500
42

ROI
6,00%
7,20%
8,40%
ROE
10,00%
9,00%
8,40%

BRUNI

Rentabilidade

Do negcio

ROI

Do dono

ROE
EVA

J havamos visto!

BRUNI

Anlise do ROI
Return on Investment

ROI =

Anlise do ROE

Lucro Lquido
Ativos

Return on Equity

ROE =

Lucro Lquido
Patr Lquido

Qual a melhor empresa?

BRUNI

Empresa
Ativos
PL Vendas Lucro
Foguetrio
Ltda.
240
144
960
36
Tororomba
S.A.
200
60
600
18
Trip Ltda.
360
180
720
36
Catimb
S.A.
100
90
600
22,5
Quem tem o maior lucro?
Badalada S.A. 150
90
1350
36

Quem tem a maior margem de lucro?

Qual negcio apresenta melhor ROI?
Sob o ponto de vista do capital dos
donos, qual o melhor investimento?

Analisando os nmeros

Empresa
Ativos
Foguetrio
Ltda.
240
Tororomba
S.A.
200
Trip Ltda.
360
Catimb S.A. 100
Empresa
Lucro
Badalada S.A. 150
Foguetrio
Ltda.
36
Tororomba S.A. 18
Trip Ltda.
36
Catimb S.A.
22,5

PL

BRUNI
Vendas Lucro

144

960

36

60
180
90
IML
90

600
720
600
ROI
1350

18
36
22,5
ROE
36

3,75
3,00
5,00
3,75

15,00
9,00
10,00
22,50

25,00
30,00
20,00
25,00

O Operacional Lquido!

LOL

BRUNI

Juros lquidos

Obrigaes

Ativos

Dividendos

PL

O retorno operacional

Ativos

ROIC

Kd
ROE

BRUNI
Obrigaes

PL

O que o Lucro Residual (RI)?

LAJIR
Ativos
(-) Obrigaes
JUROS

BRUNI
Lucrei $50
mil
Tenho um
bom negcio?

(-) IR

No mercado
financeiro,
quando eu
ganharia?

(=)
Lucro Lquido

(-) Custo de
Oportunidade
(=) RI

O que o EVA?

BRUNI

LAJIR
Ativos
(-) IR
(=)
Lucro Lquido
Operacional
Prprio

(-) Custo de
Oportunidade
de TODOS
os capitais

NOPAT
(=) EVA

Calculando o EVA

BRUNI

Lucro Operacional Prprio (lquido do

IR)
(-) Custo total de capital
(WACC1 x Investimento2)
(=) Valor Econmico Agregado (EVA)

Formulao analtica de clculo do

EVA:
EVA = (ROI3 WACC) x INVESTIMENTO
EVA = Lucro Operacional [WACC x
Investimento]

1) WACC = custo mdio ponderado de capital

2) Investimento = capital total aplicado na empresa (fixo e de giro)
3) ROI = retorno sobre o investimento

Qual o melhor investimento?

Investimen
Empresa
tos
Grandiosa
500
Aumentativ
a
Superlativa

BRUNI

NOPAT

WACC

150

20%

500

170

22%

500

160

18%

Use o EVA!

BRUNI

Analisando!
Empresa
Grandiosa

ROIC
30%

Spread
10%

EVA
50

Aumentati
va

34%

12%

60

Superlativ
32%
14%
a
ROIC = NOPAT/Capital
Spread = (ROIC WACC)
EVA = Spread x Capital

70

Decompondo os nmeros

De onde vem
a
rentabilidade?

BRUNI

Quem ganhar a corrida?

Duas variveis a analisar:

A proximidade chegada
Margem de lucro
A velocidade
Giro das vendas

BRUNI

Rentabilidade versus
Lucratividade

BRUNI

RENTABILIDADE

LL
INV

A rentabilidade pode ser decomposta em duas partes principais:

MARGEM
LL
VENDAS

GIRO
VENDAS
INV

Ponderando margem e giro

Margem
IML

Giro
IGA

Rentabilidade
ROI

BRUNI

Ponderando ROI e IARP

Margem
IML

BRUNI

Giro
IGA

Rentabilidade
ROI

=
Alavancagem
X IARP
Rentabilidade
= ROE

Mtodo
DuPont!

Ponderando ROI e IARP

Margem
IML

Giro
IGA

Rentabilidade
ROE

BRUNI
Alav
IARP

BRUNI

Mtodo Du Pont
Demonstrao do Resultado

Vendas
menos

CMV
menos

Despesas
Operacionais
menos

Lucro Lquido
dividido por

Margem Lquida

Vendas

Despesas
Financeiras

Taxa de Retorno sobre o

Ativo Total

menos

Proviso IR

Vendas
Ativo Circulante

Balano Patrimonial

mais

dividido por

Giro do Ativo
Total

Ativo Total
Taxa de Retorno sobre o
Patrimnio Lquido

Ativo Realizvel
a LP
mais

Ativo
Permanente
Passivo
Circulante
mais

Passivo Exigvel
a LP

Exigvel Total
mais

Patrimnio
Lquido

Passivo Total
dividido por

Patrimnio
Lquido

Multiplicador de
Alavancagem Financeira