Indicadores de bondad

financiera

Viabilidad de proyectos
> Ya aprendimos sobre:
Equivalencias
Tasa de inters de oportunidad o Tasa de rendimiento mnima
aceptable.

Tasas de inters

> Ahora podemos determinar si un proyecto es

aceptable o no.
2

Ejemplo
> Cualquier proyecto implica
inicial y unos flujos futuros.

una

inversin

> Por ejemplo, usted va a convertir su carro a

gas. Espera ahorrarse $400.000 al ao.
> La conversin tiene un costo de $2500.000.
> Cuando venda su carro (dentro de 5 aos) le
reconocern $1000.000 por su conversin a
gas.

Ejemplo
400.000
400.000

2500.000
4

+
1000.000

Es buen negocio
convertir su carro?

Ejemplo
> Hay que recordar que no podemos comparar
flujos en diferentes periodos de tiempo
directamente (valor del dinero en el tiempo).
> En otras palabras, hay que llevar los flujos a
un tiempo comn.
> Pero llevarlos a que tasa y a que tiempo?
5

Ejemplo
> Dado que lo queremos saber es si se justifica
hacer el negocio hoy, es racional traer los
flujos futuros a valor presente.
> Y la tasa de inters?
> Recordemos que por renunciar a consumir
hoy exigimos un retorno mnimo a nuestro
dinero (Tasa de inters de oportunidad).
6

Ejemplo
> Por lo tanto se debe traer cada flujo al
momento 0 usando la TIO (supongamos
6.5% EA).
400.000
375.586
(1 0.065)
400.000
P2
352.663
(1 0.065) 2
400.000
P3
331.139
3
(1 0.065)
400.000
P4
310.929
4
(1 0.065)
1'400.000
P5
1'021.833
(1 0.065)5
P1

Ejemplo
> En otras palabras, recibir esos pagos en su
momento es lo mismo que recibir su valor
presente en el momento 0.
> Por lo tanto, la ganancia total a valor
presente es:

Ptot P1 P2 P3 P4 P5
Ptot 2 '392.152
8

Ejemplo
> Sin embargo, para tener esa ganancia se
debi hacer una inversin de $2500.000.
> En otras palabras, el VALOR PRESENTE NETO
del proyecto (VP Ingresos VP egresos)
es:

VPN 2 '500.000 2 '392.152 107.847

9

Ejemplo
> Qu significa el resultado negativo?
> Es ms lo que cuesta la conversin que lo
que se gana en ahorro.
> Es decir, no es rentable hacer la conversin.
> Por lo tanto, todo proyecto que tenga
negativo debe evitarse, todo proyecto
VPN positivo debe llevarse a cabo.
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VPN
con

VPN
> De manera general:
n

Fk
k
k 0 (1 i )

VPN

> Si el VPN de este proyecto es negativo, es

porque la rentabilidad del negocio es menor
que nuestra TIO. Pero cul es la
rentabilidad de la conversin?
11

Tasa interna de retorno

> Como es de esperarse, el VPN del proyecto
cambiar segn la tasa de inters de
oportunidad:

12

Tasa interna de retorno

> Si el VPN del proyecto es positivo es porque la
rentabilidad del mismo es mayor que la TIO.
> Si el VPN es negativo es porque la rentabilidad es
menor a la TIO.
> Y si es 0?
> Es porque nuestra TIO es igual a la rentabilidad del
proyecto.
13

Tasa interna de retorno

> En otras palabras, la TASA INTERNA DE
RETORNO es la tasa que hace que nuestro
proyecto tenga un VPN = 0.
> Volvamos a nuestro ejemplo. El VPN de
nuestro proyecto se calcula:
VPN 2 '500.000

14

400.000 400.000 400.000 400.000 1'400.000

2
3
4
(1 i )
(1 i )
(1 i)
(1 i )
(1 i)5

Tasa interna de retorno

> Si el VPN de nuestro proyecto es 0, eso
quiere decir que nuestra tasa i es 5.18% EA.
> As pues, para cualquiera con una TIO menor
a 5.18% deber convertir su carro mientras
que los dems no.
> Sin embargo, la TIR tiene un problema.
15

Tasa interna de retorno

> Supongamos que se tiene un proyecto con
este flujo:

16

Tasa interna de retorno

> Si graficamos VPN vs i se tiene que:

17

Tasa interna de retorno

> Se tienen dos puntos en los cuales el VPN es
0 y por lo tanto hay dos TIRs.
> Esto se
cambios

debe a que en los flujos hay 2

de signo.

> Todo polinomio de este tipo tendr n races si

hay n cambios de signo.
> Para evitar este problema, el criterio del VPN
18 siempre ser correcto.

Relacin beneficio costo

> Otro indicador til es la relacin beneficio
costo.
> Obviamente, como ya vimos, no podemos
comparar beneficios y costos en tiempos
diferentes.
> Lo que si podemos comparar es el valor
presente del beneficio con el valor presente
del costo.
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Relacin beneficio costo

> De manera general:
B/C

VPBeneficios
VPCostos

> Para nuestro ejemplo de la conversin a gas

con una TIO de 6.5% tendramos que:
B/C
20

2 '392.000
0.9568
2 '500.000

Relacin beneficio costo

> El que la relacin beneficio costo sea menor
que 1 quiere decir que el proyecto no es
conveniente.
> Y si es mayor a 1 es porque el beneficio
supera el costo.

21

Valor/Costo anual equivalente

> Otra medida til es determinar cual es el
costo anual equivalente del proyecto.
> Por ejemplo, en el caso de nuestra conversin
a gas tenemos un proyecto a 5 aos que
tiene una inversin de $2500.000.
> Recordando nuestra frmula de cuotas
constantes dada una tasa de inters y un
valor presente, tendramos que nuestro CAE
sera:
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Valor/Costo anual equivalente

i (1 i ) N
A P

N
(1 i ) 1
(0.065)(1.065)5
A 2 '500.000

5
(1.065) 1
A 601.586

> Este es el costo anual en el que se incurrira para

llevar a cabo el proyecto.
> Si los beneficios fueran constantes durante los 5
aos, se podra hacer una comparacin directa. Pero,
cual es el costo real del proyecto?
23

Valor/Costo anual equivalente

> Si traemos el valor de salvamento
($1000.000) a valor presente, tendremos el
costo real de la inversin.
Costo0 2 '500.000

1'000.000
1.0655

Costo0 1'770.119

> Y este costo anualizado es:

El que el costo anual sea
i (1 i )
A P

mayor que el beneficio

(1 i ) 1
(0.065)(1.065)
confirma, una vez mas, que
A 1'770.119

(1.065) 1
24
no se debe llevar a cabo el
A 425.952
proyecto
N