Matemtica Financiera

DESVALORIZACIN MONETARIA
El dinero de cada pas, por diversas razones, sufre deterioro en su poder adquisitivo por efecto de
la inflacin. El alza de precios disminuye el poder adquisitivo del dinero, esto es, reduce su valor. Al
fenmeno econmico que corresponde a un aumento del nivel general de precios se le denomina
inflacin.
Las frmulas convencionales de la matemtica financiera asume que los valores (C, S, I, R)
mantienen su poder adquisitivo constante durante el perodo de vigencia de la operacin y
nicamente experimentan cambios en el proceso de capitalizacin o actualizacin. Sin embargo,
tomando en cuenta los precios del dinero (unidad de cuenta o signo monetario, unidad de poder
adquisitivo o inflacin, tasa de inters y el tipo de cambio), ste puede sufrir deterioro en su valor
por efecto de la tasa de inflacin.

La Inflacin.- La inflacin es el aumento sostenido, constante o persistente del nivel general de

precios. Una caracterstica fundamental de este proceso es el carcter generalizado del

incremento de los precios, afectando a todos los bienes y servicios de la economa.
La inflacin es medida y calculada a travs del ndice de Precios al Consumidor (IPC), el cual mide
a su vez la variacin promedio mensual de los precios de los bienes y servicios que conforman la
canasta familiar. El IPC representa una cesta de bienes y servicios consumida por una economa
domstica representativa.
La inflacin al desvalorizar la moneda con alzas generalizadas y constantes de los precios de los
bienes y servicios, ocasiona prdidas de eficiencia econmica y mayor desigualdad.
Las reducciones del valor del dinero disminuyen la capacidad de compra de los agentes
econmicos que tienen ingresos fijos, ya se trate de sueldos, jubilaciones, pensiones o rentas
provenientes de contratos a trmino fijo.
Mg. Vladimir Rodrguez Cairo

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En pocas inflacionarias, los ingresos fijos suelen reducirse en su poder adquisitivo de forma
tal que terminan por ser insuficientes para mantener el costo de vida.
Por otra parte, la disminucin del valor del dinero acta en perjuicio de los acreedores,
favoreciendo a los deudores, ya que estos ltimos al cancelar sus deudas devuelven slo una
parte del poder adquisitivo que se les prest. En el caso de hiperinflaciones, el patrimonio de
los acreedores se afecta considerablemente y puede incluso desaparecer en corto tiempo.
Asimismo, la inflacin desalienta la inversin productiva y favorece la especulacin. La
inflacin tiene una incidencia apreciable sobre las tasas de inters y el tipo de cambio
influyendo sobre las diversas fuentes que las empresas multinacionales eligen para financiar
sus inversiones afectando notablemente sus costos de capital y por lo tanto, su rentabilidad.
Por ello, al reducir la inflacin, el BCR crea condiciones necesarias para el crecimiento
sostenido de la economa. Incrementos rpidos de la oferta monetaria pueden generar altas
tasas de inflacin que desestabilizan una economa. Por lo que, controlar la oferta monetaria
es una tarea crucial del BCR.
Inflacin 1999 = IPC1999 IPC1998
IPC1998
Inflacin 1999 = 126,7 123,8
* 100
123,8
Inflacin 1999 = 2,3%

* 100

Aos

IPC

1994
1995
1996
1997
1998
1999

109,9
115,1
119,2
121,6
123,8
126,7

Tasa de
inflacin
4.7%
3.6%
2.0%
1.8%
2.3%
Mg. Vladimir Rodrguez Cairo

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ndice de precios
En perodos de inflacin, los precios de los diversos bienes o servicios no varan en una misma
proporcin; por esta razn, se utiliza el costo de vida como una medida de la desvalorizacin de
la moneda; este costo se expresa por medio de un coeficiente numrico que se denomina ndice
de precios.
El ndice del costo de vida se expresa por comparacin con un valor ndice bsico 100 que
corresponde a determinado perodo.
Por ejemplo, si para cierto ao con relacin al perodo bsico el ndice I n es igual a 115, esto
quiere decir que el costo de vida aument en un 15%.

Mg. Vladimir Rodrguez Cairo

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Tasa de inflacin

Mide el aumento porcentual del nivel general de precios en un perodo especfico (un mes, un ao,
etc.), normalmente medido a travs del ndice de Precios al Consumidor (IPC).
La tasa de inflacin es una tasa compuesta, ya que se calcula sobre el precio inmediatamente
anterior y por esta razn opera como una tasa de inters compuesta: [ (1 + ) n 1 ]
Por lo tanto, para calcular la inflacin acumulada de varios perodos se aplica la frmula siguiente:

1-n = [ (1 + 1) (1 + 2) (1 + 3) . . . . . . (1 + n)

1 ] * 100

Por ejemplo si la tasa de inflacin en el mes de enero fue de 1.19%, en febrero de 2.5% y en marzo
2.8%, la inflacin acumulada de los tres meses es:

3meses = [ (1 + 0.0119) (1 + 0.0250) (1 + 0.0280)

1 ] * 100 = 6.623903%

Por otro lado, si se desea calcular la inflacin promedio mensual teniendo como dato la inflacin
acumulada del ltimo ao (supongamos 12%), entonces la frmula a utilizar es:

= [ (1 + 0.12)1/12

1 ] * 100 = 0.95%

Finalmente, asumamos que durante la primera semana del mes, la inflacin ha sido del 0.25%,
entonces, la inflacin acumulada del mes ser:

= [ (1 + 0.0025)4

1 ] * 100 = 1.0038%

Mg. Vladimir Rodrguez Cairo

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(A)
FRMULAS
CONVENCIONALES

A.1) Inters Simple

S = C (1 + N j)
I=C N j
C=

S
(1 + Nj)

A.2) Inters Compuesto

S = C (1 + j) N
I = C [(1 + j) N 1]
C=

S
(1 + j) N

(B)
FRMULAS CON
PRDIDA DE PODER
ADQUISITIVO

(C)
FRMULAS EN
UNIDADES DE
VALOR CONSTANTE

A.1) Inters Simple

S = C (1 + N j)
(1 + ) N
I= C N j
(1 + ) N
C=
S
(1 + Nj) (1 + ) N

A.1) Inters Simple

S = C (1 + N j) (1 + ) N

A.2) Inters Compuesto

S = C (1 + j) N
(1 + )
I = C [(1 + j) N 1]
(1 + ) N
C=
S
[ (1 + j) (1 + ) ] N

A.2) Inters Compuesto

S = C [ (1 + j)(1 + ) ] N

I = C N j (1 + ) N
C = S (1 + ) N
(1 + Nj)

I = C [(1 + j) N 1] (1 + ) N
C=

S (1 + )
(1 + j)

Mg. Vladimir Rodrguez Cairo

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Ejemplo:
Una institucin financiera otorga un crdito de S/. 10,000 nuevos soles a la tasa de inters del 2%
mensual durante un perodo de 15 meses.
Supongamos que durante ese perodo, la tasa de inflacin promedio ser del 3% mensual.
Se pide determinar el monto (S), los intereses (I) mediante inters simple y compuesto, haciendo
uso de las frmulas convencionales, con prdida de poder adquisitivo y en unidades de valor
constante.

Inters simple
Frmulas

Monto (S)

Intereses (I)

Inters compuesto
Monto (S)

Intereses (I)

Convencionales
Prdida de poder
adquisitivo
Unidad de valor
constante

Mg. Vladimir Rodrguez Cairo

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LA DEPRECIACIN
El tipo de cambio es el precio de una moneda (extranjera) expresado en trminos de otra (local).
Se expresa como el nmero de unidades de la moneda nacional (por ejemplo soles) por unidad
de moneda extranjera (dlar).
As por ejemplo, cuando en un medio de comunicacin (diario) se expresa que el tipo de cambio
del da es 3.5, se refiere a que un dlar se est cotizando a 3.5 nuevos soles.
Se considera una depreciacin (devaluacin) del tipo de cambio cuando el precio de la moneda
extranjera ha experimentado un incremento en trminos de la moneda nacional. En tal sentido,
una depreciacin de 10% significa que la cotizacin del dlar ha subido en 0.35 nuevos soles. En
caso contrario, cuando disminuye la cotizacin de la moneda extranjera, la moneda local se
aprecia o revala (aumenta de valor).
Por lo tanto, cuando aumenta el precio del dlar o tipo de cambio, se requiere ms unidades de
moneda nacional para adquirir una unidad monetaria extranjera. Entonces, la moneda nacional se
desvaloriza, a ello se denomina devaluacin o depreciacin dependiendo del agente que lo lleve
a cabo. Por eso, en muchas oportunidades los agentes econmicos compran dlares y ahorran
para protegerse de la inflacin esperando que la tasa de depreciacin o devaluacin sea mayor
que la tasa de inflacin.

Mg. Vladimir Rodrguez Cairo

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El tipo de cambio es doble, puesto que existe un precio para el comprador y otro para el
vendedor. Los dos participantes asumen una posicin bivalente, pudindose considerar a la vez
compradores y vendedores (venden su moneda y compran otra). Debido a esta posible
confusin y dado que los precios o tipos de cambio son fijados por las instituciones financieras,
las cotizaciones se expresan desde su punto de vista.
El precio de compra es siempre menor que el de venta, pues la diferencia es lo que posibilita el
beneficio del intermediario.
TIPO DE CAMBIO (Soles por US $ dlar)
Aos

Cotizacin del mercado libre

Variacin porcentual (%)

1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002

0.97
1.64
2.16
2.19
2.32
2.60
2.73
3.16
3.50
3.53
3.45
3.52

87,0
69,1
31,7
1,4
5,9
12,1
5,0
15,8
10,8
1,0
-2,4
2,3

En el ao 2002 el tipo de cambio

registr un incremento nominal de
2.3%, cerrando el ao en S/. 3.52 por
dlar de Estados Unidos. El nuevo sol
fue la moneda con la menor tasa de
depreciacin durante el ao 2002 en
Amrica Latina.
La tasa de depreciacin nominal del
sol respecto al dlar fue de 2.3% en el
2002, la que fue contrarrestada por la
inflacin domstica de 1.5%.

Mg. Vladimir Rodrguez Cairo

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Sistemas de tipos de cambio: flexibles, fijos y mixtos

Sistema de tipos de cambio flexibles.- los mercados de divisas fijan el valor de una moneda en

trminos de otra libremente, es decir, sin intervencin alguna. Bajo este sistema cambiario, las
variaciones en el tipo de cambio absorben los dficit o supervit de la balanza de pagos, es decir, entran
tantas divisas como sales y por lo tanto, la partida de variacin neta de divisas de la balanza de pagos
es nula.
Se conoce como flotacin limpia, cuando el tipo de cambio se determina libremente por las fuerzas de la
oferta y la demanda.
La flotacin sucia o dirigida se da cuando los gobiernos intervienen para tratar de alterarlos en una
determinada direccin dentro de ciertos lmites (banda de fluctuacin).
Sistema de tipos de cambio fijos.- el Banco Central determina o fija un valor para su moneda con
relacin a otra moneda.
Sistema de tipos de cambio mixtos.- es una combinacin de los sistemas flexibles y fijos. El tipo de
cambio flucta libremente dentro de los lmites fijados. Son los denominados crawling-peg, zonas
objetivo o rgimen cooperativo. Muchos pases de Amrica Latina han mantenido este sistema. En este
sistema se fija un tipo de cambio, pero ste se ajusta frecuentemente en funcin de determinados
indicadores.

Gobierno:

Devala

Mercado :

Deprecia

MN

TC
MN

Sistemas de Tipos de Cambio

- Revala 1) Tipo de cambio fijo:
el gobierno determina el valor
de la ME.
- Aprecia
2) Tipo de cambio flexible:
a) Flotacin sucia: interviene el
BCR
TC
b) Flotacin limpia: libre oferta y

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demanda

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Depreciacin vs. Devaluacin

Depreciacin.- es la disminucin del valor de una moneda (el sol), en comparacin con otra
u otras (generalmente el dlar), en los mercados libres de divisas (es decir, un aumento en
el tipo de cambio se llama depreciacin), cuando por el predominio de los cambios flotantes
no funciona el sistema de la devaluacin formal. La depreciacin de una moneda tiene lugar
bajo un sistema de tipo de cambio flexible.
Devaluacin.- es la prdida del valor de una moneda, esto es, reduccin en el valor de la
cotizacin de la moneda de un pas frente a las monedas extranjeras, es decir, a partir de la
devaluacin habr que pagar ms unidades monetarias nacionales para adquirir una unidad
monetaria extranjera (sube el tipo de cambio). Es el proceso de reducir oficialmente el valor
de la moneda de un pas (nuevo sol) con relacin al de otra divisa, generalmente el dlar de
los Estados Unidos. Los efectos de una devaluacin son similares a los producidos por una
depreciacin. Lo que diferencia a ambas operaciones es el agente que las lleva a cabo: el
mercado deprecia, el gobierno devala. La devaluacin tiene lugar bajo un sistema de tipo
de cambio fijo.

Mg. Vladimir Rodrguez Cairo

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Deterioro del tipo de cambio real

Significa que la depreciacin o devaluacin de la moneda nacional (sol) ha sido ms lenta que la
inflacin (el tipo de cambio sube pero en menor proporcin que la inflacin) y al depreciarse ms
lentamente que la inflacin, el tipo de cambio se retrasa (el poder adquisitivo interno queda por debajo
de su cotizacin internacional), es decir, los productos nacionales se vuelven ms caros que los
importados y las exportaciones se vuelven menos competitivas.
Por tanto, el atraso cambiario contribuye a aumentar las importaciones y dificulta las exportaciones. A
continuacin se presenta la comparacin entre la inflacin y la devaluacin.
Aos
Inflacin
Depreciacin
Principales causas del deterioro del Tipo de
(%)
(%)
Cambio Real
1986
63
43
1) El flujo de capitales golondrinos que ingresan al
1987
115
126
pas en cuestin por la diferencia existente entre
1988
1 722
684
las tasas de inters externas y las nacionales.
1989
2 775
1 118
Estos capitales entran al pas con el nico objetivo
1990
7 639
3 750
1991
139,0
87,0
de ganar intereses, ya que las tasas de inters
1992
56,7
69,1
local
o
nacional
estn
muy
altas
1993
39,5
31,7
comparativamente con las de los niveles
1994
15,4
1,4
internacionales.
1995
10,2
5,9
2) El ingreso de dlares al pas en cuestin por
1996
11,8
12,1
1997
6,5
5,0
actividades ilegales como el narcotrfico, lo cual
1998
6,0
15,8
genera una sobre oferta de dlares y
1999
3,7
10,8
consiguientemente, el precio de la moneda
2000
3,7
1,0
extranjera tiende a mantenerse a niveles bajos.
2001
-0,13
-2,4
2002
1,52
2,3
Mg. Vladimir Rodrguez Cairo

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Tasa de depreciacin de la moneda de un pas respecto a otra moneda (d)

Mide la prdida de valor de la unidad monetaria nacional (nuevo sol) frente a otra moneda
extranjera (por ejemplo, el dlar norteamericano). La tasa de depreciacin de una moneda
con relacin a otra representa el incremento porcentual en el tipo de cambio y se obtiene de la
manera siguiente:

d = (TC1 TC0) / TC0

d = (TC1 / TC0) 1
Donde d es la tasa de depreciacin o devaluacin, TC1 es el tipo de cambio de contado al
final del perodo y TC0 es el tipo de cambio de contado al inicio del perodo.
Por ejemplo,
ejemplo si el tipo de cambio sol/dlar al 31/12/2001 es S/. 3,70 soles por dlar y luego, por
razones de mercado el tipo de cambio se incrementa a S/. 3,85 soles (al 01/012003), entonces
nuestra moneda nacional (el nuevo sol) se ha depreciado en 4.05405% en un ao.
Es importante, tener en cuenta que dependiendo del agente que lleve a cabo las operaciones
(ya sea el mercado o el gobierno) se habla de depreciacin o devaluacin, respectivamente.

FORMULA

1 + iMN = (1 + iME) (1 + d)
Donde:
iMN = tasa en moneda nacional.
iME = tasa en moneda extranjera.
d = tasa de depreciacin

Mg. Vladimir Rodrguez Cairo

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Un capital de 10000 dlares se convierte en 12500 dlares a la tasa del 25% anual.

10000

12500

Expresando los dlares en soles a los tipos de cambio indicados anteriormente, se tiene que:
37000

48125

Entonces, la tasa en soles es 48125 - 1 = 0. 30067568

37000

Tambin se obtiene:
1 + iMN = (1 + iME) (1 + d)
1 + 0.30067568 = (1 + 0.25) (1 + 0.0405405)

Mg. Vladimir Rodrguez Cairo