EVALUACION DE PROYECTOS

Procedimientos
Vocabularios
Conceptos

No est dems acordarse del

Mtodo Cientfico
Varios son los atributos que diferencian al

conocimiento cientfico del no cientfico, pero

sin duda la discrepancia ms sustancial radica
en que el primero se adquiere aplicando el
denominado Mtodo Cientfico, mientras
que el segundo se obtiene de forma
coyuntural.

No est dems acordarse del

Mtodo Cientfico
El Mtodo Cientfico se define como una

regularidad interna del pensamiento humano,

empleada de forma consciente y planificada
como un instrumento para explicar y
transformar al mundo.

Etapas del mtodo

cientfico.

Los ocho pasos de

MarioAugustoBungeesunfsico,filsofo,
Bunge:epistemlogo

y humanista argentino;
Bunge por encima de todo es un filsofo
realista, cientificista, materialista y
sistemista; defensor del realismo cientfico
ydelafilosofaexacta

Elmtododelacienciaeselmtodocientficoelcualsebasaenfactores
fundamentales como la objetividad; el conocimiento cientfico es a veces
desagradabledesdeelpuntodevistaqueestecontradicealosclsicosy
poneenjaquealsentidocomn.
La ciencia para que sea considerada como tal debe ser verificable, sin
embargo no toda la informacin es verificable, lo no verificable son
definiciones nominales y afirmaciones sobre fenmenos naturales; en
definitivalaverificacintornamsexactoelsignificado.

Elmtodocientficoesfalible,locualproducelaimposibilidaddeestablecerreglas
permanentes, adems el mtodo cientfico no produce automticamente el saber,
sinoquellevatodounprocesodeinvestigacinquetratadecomprenderlavariedad
de habilidades y de informaciones, por lo que ha planteado un esquema donde se
tratanlossiguientespuntos:
Planteamiento del problema: Reconocimiento de hechos, descubrimiento del
problema,yformulacindelproblema.
Construccin del modelo terico: Seleccin de patrones pertinentes, Invencin de
hiptesiscentrales,traduccinaunlenguajematemtico.
Deduccin de tcnicas particulares: Bsqueda de soportes racionalesyempricos.
Pruebadelashiptesis:Diseodelaprueba,ejecucindelaprueba,elaboracinde
losdatos,inferenciadelaconclusin.
Introduccindelasconclusionesenlateora:Comparacindelasconclusionescon
laspredicciones,reajustedelmodelo,solosiesnecesarioysugerenciasdeltrabajo
anterioroulterior.

EL CICLO DE PROYECTO

DISEO

Enfoque
Lgico

EVALUACION

EJECUCION

EL CICLO DE PROYECTO

Situacin Deseada

Situacin Actual

Evaluacin del Proyecto

Diseo del Proyecto

Ejecucin del
Proyecto

EL CICLO DEL PROYECTO/EVALUACION

Situacin Deseada

Evaluacin del Proyecto

Evaluacin ex-post

Ejecucin del
Proyecto
Seguimiento

Situacin
Actual

Diseno de Proyecto
Evaluacin ex-ante

Problemas frecuentes
1.

2.
3.
4.
5.
6.
7.

Los proyectos no se relacionan con las

prioridades nacionales.
Sobrecostos/costos inadecuados
Calendarios no realistas
No se logran los objetivos
Falta de objetivos claros
Falta de indicadores de desempeo
Falta de supuestos slidos

Problemas frecuentes (Cont.)

8. Falta de definicin de roles y responsabilidades
9. Falta de participacin de los niveles operativos
en el diseo del proyecto
10. Los proyectos son interminables, extensiones

ETAPA DE PLANIFICACION
LALOGICADEUNPROYECTO:
UNCONJUNTODEHIPOTESISVINCULADAS
A FIN DE........
SERA
NECESARIO...

FIN

PROPOSITO

RESULTADOS
ESPERADOS

SI....
ACTIVIDADES

ENTONCES....

ETAPA DE PLANIFICACION
MATRIZ PARA DISEO DE UN PROYECTO

OBJETIVOS
FIN
PROPOSITO
RESULTADOS
ESPERADOS
ACTIVIDADES
Informe BPB.05

FUENTES DE
INDICADORES VERIFICACION SUPUESTOS

ETAPA DE PLANIFICACION

SUPUESTOS
LOS

SUPUESTOS

EXTERNOS
EXPLICITOS

SOBRE

TAMBIEN

FACTORES

DEBEN

SER

ETAPA DE PLANIFICACION

CONDICIONES NECESARIAS Y SUFICIENTES

A CADA NIVEL DEL PROYECTO SE

DEBEN
IDENTIFICAR
LAS
CONDICIONES NECESARIAS Y
SUFICIENTES PARA ALCANZAR EL
NIVEL
INMEDIATAMENTE
SUPERIOR

RESUMEN

Conceptos del Enfoque Lgico

1.
2.
3.
4.
5.

Analizar los problemas

Analizar los interesados
Identificar objetivos
Establecer jerarqua de objetivos
Definir indicadores e hitos

RESUMEN (cont)

6. Definir medios de verificacin

7. Analizar e identificar supuestos crticos
8. Presupuestar recursos
9. Responsabilidades del Gerente del Proyecto
10.Tipos de Evaluacin

PLANIFICAR

ES :

1.-Diagnosticar la Situacin Actual

2.-Definir Metas y Objetivos
3.-Definir Actividades y Tareas para el

cumplimiento de las Metas

PROYECTOS EN EMPRESAS.
En cualquier tipo de empresa, la gestin financiera de los directivos se
caracteriza por la bsqueda permanente de mecanismos que posibiliten
la creacin y mantenimiento de valor mediante la asignacin y uso
eficiente de los recursos.
La Evaluacin de Proyectos, en este contexto, se debe entender como un
modelo que facilita la comprensin del comportamiento simplificado de la
realidad, por lo que los resultados obtenidos, siendo tiles en el proceso
de decisin, no son exactos.
La formulacin y evaluacin de proyectos, tomada como un proceso de
generacin de informacin que sirva de apoyo a la actividad gerencial, ha
alcanzado un posicionamiento indiscutible entre los instrumentos ms
Empleados en la difcil tarea de enfrentar la toma de decisiones de
Inversin tanto para crear nuevas empresas como para modificar una
situacin existente en una empresa en marcha.

1 Objetivo
Desarrollar un vocabulario comn y una visin general sobre
qu es la Evaluacin de Proyectos.
2 Proyecto
Es una idea de cambio en la asignacin actual de recursos
que sigue un objetivo y que genera beneficios y costos,
cualitativos y cuantitativos, tanto al realizador del proyecto
como a terceros.
Ejemplos:
-

elegir una carrera

plantacin y tala de un bosque de pinos
obras de beneficencia
lanzar un nuevo producto
mejoramiento de una carretera.

3 Ciclo de un Proyecto
Es el proceso de transformacin de las ideas de inversin a
su puesta en marcha travs de las siguientes etapas:

Preinversin

Se prepara y evala el proyecto de manera de

obtener de l, el mximo excedente econmico a
lo largo de su vida til, realizando para esto
estudios de mercado, tcnicos, econmicos,
financieros y otros.

Inversin

Se disea y se materializa fsicamente la

inversin requerida por el proyecto de acuerdo a
lo especificado en la etapa anterior.

Operacin

Se pone en marcha el proyecto y se concretan los

beneficios netos que fueron estimados
previamente.

5 Etapas de la Preinversin de Proyectos

La seleccin de los mejores proyectos de inversin, es decir,
los de mayor conveniencia relativa (evaluacin) y hacia los
cuales deben destinarse preferentemente los recursos
disponibles, constituye un proceso que sigue las siguientes
etapas:

Generacin y Anlisis de la idea del proyecto

Estudio en el Nivel de Perfil
Estudio de prefactibilidad
Estudio de factibilidad

ETAPA PREINVERSIN:
a) idea de proyecto
Es crucial contar con un buen diagnstico, de modo que la

generacin de una idea de proyecto de inversin surja como

consecuencia clara de necesidades insatisfechas, de
objetivos y/o polticas generales de la organizacin, de un
plan de desarrollo, etc.

Se debe establecer su magnitud, a quienes afecta y la

confiabilidad de la informacin utilizada. As como tambin

las alternativas disponibles.

Del anlisis surgir la especificacin precisa del bien que se

desea construir o el servicio que se pretende dar. Servir

para adoptar la decisin de abandonar, postergar o
profundizar la idea de proyecto.

 b) Estudio a Nivel de Perfil

Anlisis preliminar que permite formar un juicio respecto de

la conveniencia de llevar a cabo la idea de proyecto (1 o 2

meses).

El

nfasis est en identificar los beneficios y costos

generales respecto de la situacin base (situacin actual
optimizada), sin incurrir en mayores costos en recursos
financieros y humanos para medirlos y valorarlos.

Debe incluir un anlisis general de aspectos tcnicos y

estudios de mercado.

Se utilizan estimaciones gruesas de los beneficios y costos.

Generalmente basadas en informacin existente.

Realizado por expertos.

Se decide abandonar, postergar o profundizar el proyecto.

Disminuye el riesgo de analizar proyectos que no sean

rentables.

c) Estudio de Prefactibilidad

Se examinan con mayor detalle las alternativas viables desde el

punto de vista tcnico y econmico que fueron determinadas en la
etapa anterior, descartando las menos atractivas.
El nfasis de esta etapa es estimar los beneficios y costos
identificados en la etapa de perfil.
El estudio de mercado es la base para estimar los ingresos. Incluye
un estudio de la oferta y demanda, as como de los precios de venta.
El anlisis tcnicos incluye equipos, materias primas y procesos,
que permiten determinar los costos del proyecto.
Define su tipo (construccin, reposicin, ampliacin), identificacin
y localizacin de los centros de abastecimiento, de insumos, canales
de distribucin, as como el impacto en el medio ambiente.
El anlisis de los aspectos administrativos permite determinar
algunos componentes de costo fijo y la organizacin de los
recursos humanos y fsicos.
El anlisis de aspectos legales muestra las restricciones del
proyecto.

d) Estudio de Factibilidad
.
Mide y valora en la forma ms precisa posible beneficios y
costos cada alternativa considerada como ms viable en la
etapa anterior.
Dada la cantidad de recursos destinados a esta

etapa, slo llegarn a ella los proyectos para los que

no hay duda de su rentabilidad positiva, es decir, que
se van a llevar a cabo.
Por ello, toman ms importancia los flujos financieros y la

programacin de obras.

Una vez definido y caracterizado el proyecto, debe ser

optimizado en tamao, localizacin y momento ptimo de la

inversin.
Se debe coordinar su organizacin, puesta en marcha y

operacin. Determinar el calendario de desembolsos para la

inversin, disponibi-lidad de equipos, plazos, anteproyecto de
ingeniera, seleccin y entrena-miento del personal de
administracin, operacin y mantenimiento.
Fuentes, condiciones y plazos de financiamiento.

Esta

etapa es la conclusin del proceso de

aproximaciones sucesivas en la formulacin y
preparacin de un proyecto y constituye la base de la
decisin respecto a su ejecucin.

La

evaluacin
no
slo
es
til
para
la
persona(s)/organizacin que es duea del proyecto, sino que
tambin a quienes la financian o a las autoridades
pertinentes.

Formulacin Alternativas
A.-Identificacin Problema
B.-Objetivos Generales y Especficos
C.-Resultados del Proyecto

Nombre del Resultado

Descripcin
Objetivo especfico asociado
Indicadores de xito

D.-Estado del Arte

E.-Hiptesis de Trabajo
F.-Metodologa
G.-Estudio de Mercado (Trabajo de Campo)
H.-Estimacin de los Impactos Econmicos , Sociales y/o

Ambientales

Formulacin Alternativa
A.-Ingeniera de Perfil
B.-Ingeniera Conceptual
C.-Ingeniera Bsica
D.-Ingeniera de Detalle

Formulacin Alternativa
A.-Ingeniera de Perfil

Factibilidad tcnico-econmica de las

diferentes ideas seleccionadas

Formulacin Alternativa
B.-Ingeniera Conceptual:

Anlisis tecnolgico de Equipos ., Materias

Primas y Procesos

Formulacin Alternativa
C.-Ingeniera Bsica

Anlisis en detalle de las propuestas

seleccionadas , con el objetivo de detectar
las desviaciones que stas traen en
relacin a lo planificado.

Formulacin Alternativa
D.-Ingeniera de Detalle:
Etapa de Control

TIPOLOGAS DE PROYECTOS.
Segn para quien se evalu:
Un mismo proyecto se puede evaluar desde diferentes

puntos de vista y arrojar diferentes resultados

Esto ocurre porque los proyectos afectan de diferente

manera a los agentes involucrados, quienes tienen, por lo

general, diferentes objetivos e intereses.
Ejemplos:

1. Proyecto de vertedero para las comunas del centro-sur de

Santiago:
-

Inversionista
Municipalidades
Vecinos de municipalidades
Vecinos del sector
Pas

2. Proyecto de inversin extranjera mixta

- Inversionista nacional
- Inversionista extranjero
- Bancos que aportan financiamiento
- Estado nacional
- Gobierno regional
- Gobierno extranjero
Privada: se realiza desde la perspectiva de un agente
econmico privado o individual (persona, empresa, grupo,
etc.)
Social: se realiza desde la perspectiva del conjunto del pas
(sociedad).
No siempre un proyecto que es rentable para un privado lo
ser tambin para la comunidad, y viceversa.
Segn el momento en que se realice:
Ex Ante: se realiza en el perodo de preinversin, entrega una
recomendacin sobre la conveniencia de realizar el proyecto.
Ex Post: se realiza una vez ejecutado el proyecto, sirve para
estimar los verdaderos beneficios del proyecto, encontrar las
fuentes de error y generar aprendizaje.

TIPOLOGAS DE PROYECTOS.
Las opciones de inversin se pueden clasificar preliminarmente en :
Dependientes, Independientes y Mutuamente excluyentes.
Dependientes:
Por razones fsicas, por razones econmicas (caso particular)
(efecto sinrgico en la rentabilidad)
(efecto entrpico en la rentabilidad)
Independientes:
Se pueden realizar sin depender ni afectar o ser afectadas por otros proyectos.
Mutuamente excluyentes:
Proyectos opcionales, donde aceptar uno, impide que se realice el otro o lo
hace innecesario.

TIPOLOGA DE PROYECTOS.
Una primera clasificacin de los proyectos es en funcin de:
LA FINALIDAD DE LA INVERSIN , es decir, del objetivo de la asignacin
de los recursos, que permite distinguir:
1.Proyectos que buscan crear nuevos negocios o empresas.
2.Proyectos que buscan evaluar un cambio, una mejora o modernizacin
de una empresa existente.
LA FINALIDAD DEL ESTUDIO, es decir, de acuerdo con lo que se espera
medir con su realizacin. (Se identifican 3 tipos de proyectos, obligan
a conocer 3 formas diferentes de construir los flujos de caja deseado)
1.Estudios para medir la rentabilidad de la inversin.
2.Estudios para medir la rentabilidad de los recursos propios invertidos.
3.Estudios para medir la capacidad del propio proyecto para enfrentar los
Compromisos de pagos asumidos en un eventual endeudamiento.

TIPOLOGA DE PROYECTOS.
Tipos de proyectos

Segn la finalidad del estudio

Segn el objeto de la inversin

Rentabilidad del proyecto

Creacin de nuevo negocio

Rentabilidad del inversionista

Proyecto de Modernizacin

Capacidad de Pago

Outsourcing
Internalizacin
Reemplazo
Ampliacin
Abandono

TIPOLOGA DE PROYECTOS.
Por ltimo cada unos de los proyectos puede clasificarse tambin
En funcin de su fuente de financiamiento.
Financiamiento por leasing.
Financiamiento por endeudamiento (sistema financiero, otros).
Financiamiento con recursos propios.
Financiamiento con combinacin de fuentes.

ESTUDIOS DE VIABILIDAD.
La decisin de emprender una inversin tiene cuatro componentes bsicos.
a) El decisor que puede ser un inversionista, financista o analista.
b) Las variables controlables por el decisor.
c) Las variables no controlables por el decisor.
d) Las opciones o proyectos que se deben evaluar para solucionar un
problema o aprovechar una oportunidad de negocios.
La responsabilidad del evaluador de proyectos ser aportar el mximo de
Informacin para ayudar al decisor a elegir la mejor opcin.
Por lo que es fundamental identificar todas las opciones y sus viabilidades
con la finalidad de lograr una acertada decisin.

ESTUDIOS DE VIABILIDAD.
Anlisis del entorno donde se sita la empresa y el proyecto.
- Estudio del entorno demogrfico.
- Estudio del entorno cultural.
- Estudio del entorno tecnolgico.
Para recomendar la aprobacin de cualquier proyecto es preciso estudiar
un mnimo de tres viabilidades que condicionarn el xito o fracaso de
una inversin.
La viabilidad tcnica.
La viabilidad legal.
La viabilidad econmica.
(La viabilidad de gestin, la viabilidad Poltica, Impacto ambiental de la Inv.)

ESTUDIOS DE VIABILIDAD.
Estudios de viabilidad

Tcnica

Econmica

De Gestin

Legal

Poltica

Ambiental

ETAPAS DE UN PROYECTO.

Idea
Perfil
Preinversin
Etapas

Prefactibilidad
Factibilidad

Inversin

Operacin

ETAPAS DE UN PROYECTO.
La etapa de idea: Corresponde al proceso sistemtico de bsqueda y
posibilidades de mejoras o de nuevos negocios o empresas
La etapa de Preinversin: corresponde al estudio de la viabilidad econmica de
las diversas opciones de solucin identificadas para cada una de las ideas del
proyecto (Se puede desarrollar de tres formas).
*Perfil: Cantidad y Calidad de informacin Baja, Informacin Secundaria
Anlisis Esttico.
*Prefactibilidad: Cantidad y Calidad de Informacin Media, Informacin
Secundaria, Anlisis Dinmico (Proyectan costos y
beneficios en el tiempo y los expresan mediante un FC).
Costos y parmetros unitarios.
*Factibilidad: Cantidad y Calidad de informacin Media, Informacin
Primaria, Anlisis Dinmico.

ETAPAS DE UN PROYECTO.
La etapa de inversin: Corresponde al procesos de implementacin del
proyecto, donde se materializan todas las inversiones previas a su puesta
en marcha.
La etapa de Operacin: Es aquella donde la inversin ya materializada esta
en ejecucin

EL PROCESO DE ESTUDIO DEL PROYECTO.

El estudio de la rentabilidad de una inversin busca determinar, con la mayor
precisin posible, el monto de las inversiones, costos y beneficios de un
proyecto, para posteriormente compararlos y determinar si conviene o no
emprender dicho proyecto.
Este proceso de estudio contempla dos etapas:
a) Formulacin y preparacin de proyectos:
Formulacin: Corresponde al proceso de definicin o configuracin
del proyecto.
Preparacin: Corresponde al proceso de clculo y estructuracin de los
costos, inversiones y beneficios de la opcin configurada.
(El resultado de la Preparacin es la construccin de un FC)

EL PROCESO DE ESTUDIO DEL PROYECTO.

b) Evaluacin de Proyectos:
La evaluacin puede expresarse de formas distintas, unidades monetarias
como relacin o ndice, como un porcentaje, o como el tiempo que demora la
recuperacin de la inversin. Los principales criterios son:
1) El Valor actual Neto (VAN), que mide en valores monetarios, los recursos
que aporta el proyecto por sobre la rentabilidad exigida a la inversin y
despus de recuperada toda ella.
2) La tasa interna de Retorno (TIR), que mide la rentabilidad de un proyecto
como un porcentaje y corresponde a la tasa que hace al VAN = 0
3) El perodo de recuperacin de la inversin (PRI), mide en cunto tiempo
se recupera la inversin.
4) La rentabilidad inmediata (RI), que determina el momento ptimo de hacer
la inversin.

ESTUDIOS DE VIABILIDAD Y CONVENIENCIA

Viabilidad:
Tcnica: Se puede hacer?, Cmo?, hay capacidad Tcnica?
De Mercado: Hay demanda de los productos?
Legal: Es legal?, Hay restricciones de tipo legal?
De Gestin: Hay capacidad organizativa?, Hay capacidad Administrativa?
Ambiental: Es ambientalmente sostenible?
Conveniencia:
Econmica: Genera riqueza?, Es rentable hacerlo?
Financiera: Es Financiable?

EL MERCADO CONSUMIDOR.
Modelos de proyeccin de demanda:
1) Mtodos Subjetivos: Se basan generalmente en opiniones de expertos
y se emplean cuando no se dispone del tiempo suficiente para hacer el
pronstico o se carece de la informacin mnima necesaria, o tambin
cuando los antecedentes no son confiables para predecir algn
comportamiento futuro (Mtodo Delphi).
2) Investigacin de Mercado: Toma de encuestas, muestra representativa
de la poblacin, experimentos, observacin de consumidores, etc.
3) Otros Modelos: Consenso de Panel, Pronsticos Visionarios.
4) Modelos de regresin, Modelos Economtricos.

COMPORTAMIENTO DEL MERCADO.

Proyecto

Mercado
Proveedor

Mercado
Distribuidor

Mercado
Competidor

Mercado
Consumidor

El proceso de Comercializacin

Estime la Demanda y Pronostique las

Ventas
Segmente Mercados y Defina
Estratgias

Aplique Mix : Precio Producto Plaza Promocin

VIABILIDAD TECNICA
Quizs la forma ms simple y segura de partir es conociendo y entendiendo
el proceso productivo y la opcin tecnolgica propuesta en funcin de sus
efectos econmicos.
As el formulador del proyecto podr usar correctamente la informacin
recibida y pedir acciones que posibiliten, si fuese posible, mejorarla.
As, por ejemplo ser su responsabilidad la de colaborar en la bsueda
de soluciones de alternativas que pudieran mejorar la posicin
financiera del proyecto. Por Ejemplo:

El caso de la decisin de trabajar un segundo turno en parte del

en vez de comprar una segunda mquina.

La de contratar un segundo turno, en vez de pagar sobretiempo

proceso,

El anlisis de las inversiones en Obras Fsicas (Balance de Obras Fsicas).

Aunque ste pudiera parecer un tema relativamente simple generalmente se
observan errores derivados de algunos vacos en la determinacin de la
totalidad de los temes que deben considerarse.
No basta con identificar en lneas generales la superficie necesaria de
construir, ya que el proyecto, con toda seguridad, requerir inversiones
de muy variada ndole, como por ejemplo:
Construccin de caminos, Vas de acceso interiores
Estacionamientos, Cercos, Casetas de vigilancia
instalaciones para el pesaje de materias primas
Otras inversiones ms tradicionales, como bodegas, salas de mquinas,
oficinas administrativas, o salas de venta, etc.

El problema del equipamiento (Balance de equipos).

El problema del equipamiento surge generalmente por la diversidad de
temes
que entran en juego en el proyecto y por el desconocimiento tcnico que al
respecto tiene el evaluador. Por esta razn, es conveniente que el formulador
se acostumbre a recopilar o solicitar toda la informacin asociada al estudio
tcnico de la manera mas desagregada posible, incluso en aquello estudios
que se realizan en el nivel de prefactibilidad.
Cuando recopilamos informacin de las necesidades de equipamiento
separadamente para maquinarias, mobiliarios y vehculos, entre otros, y en
cada uno de estos temes tambin separadamente la informacin para los
requerimientos de la fbrica, las oficinas administrativas y el rea de ventas
Estamos logrando obtener esta informacin a travs de un proceso mucho
ms analtico, meditado y profundo. De esta forma ser ms fcil identificar
los requerimientos de equipos.
Una informacin complementaria y fundamental para una correcta evaluacin
la constituye la vida til de los equipos.

Como construir los Flujos de Caja.

Existen varias formas de construir el flujo de caja de un proyecto.
Dependiendo de la informacin que se desee obtener: Medir la rentabilidad
del proyecto, la rentabilidad de los recursos propios invertidos, o la
capacidad de pago de un eventual prstamo para financiar la inversin.

Es por esto que la estructura que deber asumir un flujo de caja depender
del objetivo de la evaluacin.
Un factor de mucha importancia en la confeccin correcta de un flujo de caja
es la determinacin del horizonte de evaluacin que, en una situacin ideal
debiera ser igual a la vida til real del proyecto, del activo o del sistema que
origina el estudio.

Estructura general de un Flujo de Caja.

Un flujo de caja se estructura en varias columnas que representan los
momentos en que ocurren los costos y beneficios de un proyecto. Cada
momento refleja dos cosas:
Los movimientos de caja ocurridos durante un perodo, generalmente
de un ao.
Y los desembolsos que deben estar realizados para que los eventos del
perodo siguiente puedan ocurrir.
Si el proyecto se evaluar en un horizonte de tiempo de 10 aos, por ejemplo,
se deber construir un flujo de caja con once columnas, una para cada ao
de funcionamiento y otra para reflejar todos los desembolsos previos a la
puesta en marcha, esta ltima va antes que las dems, se conoce como
momento cero e incluye lo que se denomina calendario de inversiones

Estructura general de un flujo de Caja.

El calendario de inversiones corresponde a los presupuestos de todas las
inversiones que se efectan antes del inicio de la operacin que se espera
realizar con la implementacin del proyecto.
Una forma de ordenar los distintos tem que componen el flujo de caja de
un proyecto considera los cinco pasos bsicos que se muestran:
Ingresos y egresos afectos a impuestos

Gastos no desembolsables

Clculo de impuestos

Ajuste por gastos no desembolsables

Costos y beneficios no afecto a impuestos

Estructura general de un Flujo de Caja.

Los ingresos y egresos afectos a impuesto, incluyen todos aquellos
movimientos de caja que, por su naturaleza, puedan alterar el estado de
prdidas y ganacias (o estado de resultado) de la empresa
Los gastos no desembolsables corresponden a gastos que, sin ser salidas
de caja, son posibles de agregar a los costos de la empresa con fines
contables, permitiendo reducir la utilidad sobre la cual se deber calcular
el monto de los impuestos a pagar.
Por ejemplo: constituyen cuentas de gastos contables, sin ser egresos de
caja, La depreciacin de los activos fijos, La amortizacin de los activos
intangibles y El valor contable o Valor libro de los activos que se venden.

Estructura general de un Flujo de Caja.

Como resultado de las sumas y restas de ingresos y gastos, tanto efectivos
como no desembolsables, se obtiene la Utilidad antes de Impuesto. En la
tercera etapa, la del clculo de impuesto, corresponde aplicar la tasa
tributaria porcentual sobre las utilidades para determinar el monto impositivo
que s es un egreso efectivo necesario de incorporar en la construccin del
flujo de caja. Despus de calculado y restado el impuesto, se obtiene la
Utilidad Neta.
Dado que los Gastos no desembolsables no constituyen una salida de caja
y fueron restados solo para calcular la cuanta de los tributos, despus de
calcular el impuesto se debern efectuar los ajustes por gastos no
desembolsables. Aqu todos los gastos que no constituyen egresos se
volvern a sumar para anular su efecto directo en el Flujo de Caja, pero
dejando incorporado su efecto tributario.

Estructura general de un Flujo de Caja.

Ejemplo Uno

Estructura general de un Flujo de Caja.

Ejemplo Uno

El Costo de operacin.
El estudio tcnico genera la informacin ms importante, por su cuanta,
para determinar los costos de operacin del proyecto. Ser fundamental
la identificacin de los costos de operacin fijos (por perodo de tiempo)
y variables (por unidad de producto) que se deriven de la operacin
productiva y tareas anexas, como por ejemplo mantencin, aseo, vigilancia
y pesaje, entre otras.
La opcin tecnolgica que se elija ser determinante de los costos que se
deban incorporar en los flujos de caja, Por tal razn, los formularios de
recoleccin de informacin denominados balances, debern
confeccionarse tantas veces como opciones tecnolgicas y tamaos se
hayan considerado.
El costo de los recursos humanos (Balance de personal).
Al igual que en el balance de equipos, la forma de calcular correctamente
los costos en recursos humanos, exige que se analicen de la manera mas
desagregada posible las necesidades de recursos humanos

De esta forma, es conveniente que se especifiquen las necesidades para

cada una de las reas productivas, administrativas y de venta, detallando
el costo de remuneracin total que deber asumir el proyecto.

Inversiones que deben y no deben incluirse.

Las inversiones de un proyecto.
Por una parte, hay una serie de inversiones que deben realizarse antes del
inicio de la operacin del proyecto, todas las cuales se incluirn dentro del
calendario de inversiones, pero tambin hay otro grupo de inversiones que
deben realizarse durante la operacin del proyecto, las cuales se denominan
Inversiones de reemplazo.
Inversiones de Reemplazo Cundo reemplazar?
El criterio tcnico define el perodo de reemplazo en funcin de estndares
predeterminados que se relacionan con tasas estudiadas de falla, con la
obsolescencia de los equipos o con otros criterios donde priman las
caractersticas fsicas de las inversiones.

El mtodo contable (Para inversiones de reemplazo).

Cuando lo que se pretende es proveer informacin para evaluar la
rentabilidad del proyecto, es posible recurrir a otros indicadores que, aunque
tienen el carcter de aproximaciones, constituyen una referencia bastante
adecuada para estos fines. De acuerdo con esto, es posible suponer, por
ejemplo, que los activos debern reemplazarse de acuerdo con la informacin
oficial que asigna una vida til contable a los equipos, y tomar como
momento de reemplazo el perodo de depreciacin que establece la normativa
que regula la contabilidad que las empresas.
Inversiones tradicionales:
Las ms frecuentes se asocian a la construccin de obras fsicas necesarias
y adquisicin del equipamiento, mobiliario y vehculos
Inversiones no tradicionales:
Inversin publicitaria, sistemas contables, de cobranzas, Sistemas de Inf.
necesarios para una operacin eficiente.

Inversiones en estudios:
Estudios de mercado, consumidor, proveedor, estudio tcnico, estudio
ambiental, estudio legal, etc.
Inversiones en gastos previos a la puesta en marcha:
Pago de seguros (compra anticipada de equipos), arriendo de oficinas, los
sueldos de la parte del personal que se incorpora anticipadamente para
preparar la ejecucin normal y eficiente de la empresa, los materiales de
oficina, sistemas de comunicaciones y cualquier otro desembolso que, sin
tener el carcter de inversin, es necesario desembolsar con anticipacin
a la puesta en marcha de la empresa que se creara si se aprobase el
proyecto.
Calendario de inversiones:
Refleja la totalidad de las inversiones previas a la puesta en marcha del
proyecto, en el momento en que ocurre cada una de ellas, esto para
identificar el momento en que ocurren y poder incorporar el efecto del
costo de capital que se debe asumir, tanto por los intereses generados por
mantener crditos, como por el costo de oportunidad de los recursos propios
inmovilizados.

Inversiones en capital de trabajo.

La principal importancia del capital de trabajo reside en su funcin de
constituir aquella parte de la inversin que debe servir para financiar los
desfases que normalmente se producirn entre la generacin de los
ingresos y la ocurrencia de los egresos que se deben realizar
anticipadamente a los cambios en los niveles de operacin del Proyecto.
La importancia del perodo respaldado con capital de trabajo.
Esto depender muy directamente de los costos que se deban cubrir
durante el periodo de desfase, as como tambin del perodo de desfase.
Obviamente que a mayor perodo de desfase y mayores costos de operacin
mayor ser el monto de la inversin en capital de trabajo que se deber
considerar.
Como reducir la inversin en capital de trabajo?
No todos los costos que enfrentar el proyecto durante el perodo de
desfase debern ser considerados como montos que sea necesario

Financiar con capital de trabajo, ya que es posible que la empresa

obtenga de sus propios proveedores crditos que le permitan disminuir sus
requerimientos de recursos.
Mtodos para calcular el nivel de inversin en Capital de Trabajo.
Para calcular el nivel de inversin en capital de trabajo se han desarrollado
tres mtodos opcionales que, basados en criterios prcticos, proporcionan
tres soluciones distintas para un mismo problema, las cuales no sern
necesariamente similares o cercanas.
A) El mtodo contable: La contabilidad le da al capital de trabajo una
connotacin de corto plazo Activos corrientes menos Pasivos corrientes,
que generalmente se confunde con la Inversin en capital de trabajo, que
es un concepto de largo plazo. Sin embargo esta ltima puede usar la
definicin contable como criterio de clculo que le permita estimar su
cuanta con fines de formular lo ms certeramente posible los egresos que
enfrentar el proyecto.
Activos corrientes (Caja, cuentas por cobrar, inventario)
Pasivos corrientes(Crditos de proveedores, endeudamiento bancario de corto plazo)

B) El mtodo del perodo de desfase: Frente a las limitaciones del mtodo

contable para calcular el monto de esta inversin, surge como alternativa
el mtodo del perodo de desfase, que busca determinar la cuanta de los
egresos que deben financiarse desde el momento en que se inicia el
desembolso y hasta el momento en que estos son recuperados.
Para ello este mtodo se aboca a calcular primero el costo promedio diario
o mensual y luego el tiempo de desfase. Multiplicando ambos factores, se
determina la inversin necesaria en este tem.
C) El mtodo del dficit acumulado mximo: Este mtodo busca incorporar
los efectos de las posibles estacionalidades dentro del clculo de la
inversin en capital de trabajo. Para ello trabaja generalmente con los flujos
de caja proyectados mensualmente, tratando de deteminar, por diferencia
entre ingresos y egresos, las necesidades mensuales de financiamiento
de la operacin

Los beneficios del proyecto.

Ingresos por ventas directas de producto o servicio.(El ms pertinente)

Ingresos por la venta de desechos. (desechos utilizables)
Ahorros o reducciones de costo.
Beneficios tributarios.
venta de equipos de reemplazo.
recuperacin del capital de trabajo.
Valor de desecho del proyecto

Valores de desecho.
A) El valor contable del proyecto.
B) El mtodo de los valores de mercado.
C) El mtodo del valor econmico.

EFECTOS TRIBUTARIOS DE UN PROYECTO.

Un elemento tpico de costo que influye directamente en cualquier proyecto
es el elemento tributario. En muchos casos, tendr un efecto negativo
(expresandose como un mayor costo) sobre los flujos de caja, pero, en otros
ser positivo (beneficio por ahorro de impuestos).
El efecto tributario se vincula al impuesto que enfrentan las empresas y
generalmente corresponde a un porcentaje sobre las utilidades del negocio
o a un porcentaje de su patrimonio.
Deber incluirse el efecto tributario de cualquier utilidad o prdida por la
venta de activos, por el aumento o disminucin de costos, por un endeudamiento y por la variacin en los ingresos del negocio.
En Chile, la tasa de impuesto a las utilidades, o impuesto a la renta de primera categora, es de
17%, en Colombia del 30%, en Paraguay del 30% y en Argentina del 33%.

Efecto tributario de la venta de activos.

Si el activo se vende con utilidades, la empresa deber enfrentar el pago de
un impuesto proporcional a esa utilidad.
Si el activo se vende con prdidas, tendr un efecto tributario positivo hacia
el resto de la empresa, al permitir reducir las utilidades totales del negocio,
y en consecuencia, el pago total de ese tributo.
Si la venta de activo no tiene ni utilidades ni prdidas, el efecto tributario
ser nulo.
La utilidad o prdida en la venta de un activo se determina por la diferencia
entre el precio de venta y el costo contable del activo al momento de efectuarse la venta.

Efecto tributario de la venta de activos.

Para fines tributarios, el costo contable es definido sobre una base general
que promedia situaciones en nivel pas y que considera una estimacin
de la prdida anual del valor de un activo por su uso.
Esta prdida anual de define como depreciacin y corresponde a la prdida
contable de valor promedio de un activo fijo por ao transcurrido.
El valor libro, o costo contable de un activo, se calcula como la diferencia
entre el valor de adquisicin y la depreciacin acumulada a la fecha de la
venta.
La depreciacin anual, cuando se evalan proyectos en niveles de perfil y
factibilidad, se calcula generalmente por el mtodo lineal.

Efecto tributario de la compra de activos.

Este efecto no se aprecia en el momento que se adquiere el activo, sino
que a partir del periodo siguiente.
Cuando una empresa compra un activo, en ese momento no cambia su
utilidad contable, ya que simultneamente con el aumento de un activo
fijo (compra de activo), puede aumentar un pasivo (si se financio con deuda)
o puede disminuir otro activo (como la cuenta caja, si se pag al contado) y,
por lo tanto la adquisicin no esta afecta al impuesto a las utilidades.
Efecto tributario de la variacin de costos (Por aumento o disminucin)
Efecto tributario del endeudamiento
El Costo Financiero de una deuda, correspondiente al pago de intereses
sobre aquella parte de la inversin financiada con prstamo, como cualquier
costo, es deducible de impuestos, y tiene un efecto positivo que debe incluirse en el FC cuando se busca medir la rentabilidad de los recursos propios
invertidos en un proyecto.