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Princpios de Finanas
Corporativas
10 Edio
Objetivos e
Governana da
Empresa
Slides por
Matthew Will
McGraw-Hill/Irwin
Assuntos abordados
Investimentos Corporativos e Decises de
Financiamento
O Papel do Gerente Financeiro e o Custo de
Oportunidade do Capital
Objetivos da Organizao
Problemas de Agncia e Governana
Corporativa
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1-3
1-4
Ativos Financeiros
Crditos financeiros para o rendimento gerados
por ativos reais da empresa
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Decises de financiamento
Venda de ativos financeiros
1-6
1-7
Ativos tangveis
Ativos Intangveis
Expanso de lojas
@ $800 milhes
@ $800 milhes
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Deciso de financiamento
recente
O fluxo de caixa das
operaes da Boeing lhe
permitiu pagar algumas das
suas dvidas e recomprar 2,8
bilhes de dlares de estoque.
Royal Dutch Shell ($458 Investe $1,5 bilhes de dlares Em 2008 retornou 13,1
bilhes)
em um campo de petrleo e gs bilhes dlares para seus
em guas profundas.
acionistas comprando de volta
suas aes.
(26,289 bilhes)
GlaxoSmithKline
bilhes)
Em
2008,
abriu
novas Devolveu 443 bilhes aos
instalaes de engenharia e acionistas na forma de
testes de segurana
dividendos.
(24
(1)
Gerente
financeiro
Operaes
da empresa
(3)
1-9
(4a)
Mercados
financeiros
(4b)
Tesoureiro
Controller
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O Investimento Trade-off
Dinheiro
Oportunidade
de
investimento
(ativo real)
Gerente
financeiro
Investimento
Investidores
Alternativa:
Pagar dividendos
para investidores
Projetos de
investimento
Investidores
investem por
conta prpria
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O Investimento Trade-off
Taxa de atratividade
Custo de capital
Custo de oportunidade do capital
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Objetivos da empresa
Cada acionista quer trs coisas:
1. Ser o mais rico possvel, ou seja, maximizar sua riqueza atual.
2. Transformar essa riqueza no melhor padro de tempo desejvel de consumo,
seja atravs de emprstimos para gastar agora ou investir para gastar mais
tarde.
3. Gerenciar as caractersticas de risco daquele plano de consumo.
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Objetivos da empresa
A maximizao de lucros no um objetivo financeiro bem definido,
por pelo menos duas razes:
1. Maximizar lucros? Qual o lucro anual? Uma empresa pode ser capaz
de aumentar os lucros atuais cortando os gastos com manuteno ou
treinamento da equipe, mas que podem agregar valor. Os acionistas
no vo aceitar maiores lucros no curto prazo, se os lucros no longo
prazo forem prejudicados.
2. Uma empresa pode ser capaz de aumentar os lucros futuros cortando
os dividendos deste ano e investindo o dinheiro liberado na empresa.
Esse no o maior interesse dos acionistas se a empresa ganha menos
do que a oportunidade de custo de capital.
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1-15
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Objetivos da Empresa
Os acionistas desejam maximizao de
riquezas.
Os gerentes maximizam a riqueza dos
acionistas?
Os gerentes tm muitos stakeholders.
Problemas de Agncia representam o
conflito de interesse entre os gerentes e
os proprietrios.
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Problema de Agncia
1-18
Objetivos diferentes
Gerentes vs. acionistas
Gestor top vs. Gestor
operacional
Acionistas vs. bancos
e credores
Problema de Agncia
Custos de Agncia so incorridos quando:
1. Gestores no tentam maximizar o valor da empresa e
2. Acionistas incorrem custos para monitorar os gestores e
limitar suas aes
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Problema de Agncia
Problema de Agncia
Gestores, atuando como agentes para os
acionistas, podem agir em seus prprios
interesses, em vez de maximizar o valor.
Stakeholder
Qualquer um com interesse financeiro na
empresa.
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Problema de Agncia
Ferramentas para assegurar que a gesto
presta ateno no valor da empresa.
As aes do Gestor esto sujeitas ao exame do
Conselho de Administrao.
Shirkers so mais provveis de ser encontrados e
depostos pelos gestores mais enrgicos.
Incentivos financeiros, como opes de aes.
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Problema de agncia
Problemas de Agncia e Solues de
Governana Corporativa
Requisitos Legais e Regulatrios
1.Planos de Remunerao
2.Conselho Administrativo
3.Monitoramento
4.Aquisies
5.Presso dos acionistas
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Recursos na Internet
Clique para acessar os sites.
requerido estar conectado
internet.
www.corpgov.net
www.thecorporatelibrary.com
www.riskmetrics.com
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