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Ingeniera

Econmica
Ing. Ferly Urday Luna

Captulo III: Evaluacin de


alternativas de inversin

OBJETIVOS

El estudiante conocer y aplicar los


mtodos y criterios de la ingeniera
econmica para tomar decisiones de
inversin.
El estudiante conocer los diversas
tcnicas de evaluacin de alternativas
como el VAN, TIR, CAUE, PRI, entre otras

Introduccin
Todos los estudios de ingeniera econmica de los
proyectos de capital deben tomar en cuenta el rendimiento
que un proyecto determinado producir, o debera
producir. Una pregunta bsica es si la propuesta de una
inversin de capital y los gastos asociados con ella
pueden recuperarse por medio de ingresos (o ahorros) a lo
largo del tiempo adems del rendimiento sobre el capital,
que tendrn que ser suficientemente atractivos, en
comparacin con los riesgos que se corren y los usos
potenciales alternativos.

Tasa mnima atractiva de rendimiento


La tasa mnima atractiva de rendimiento (TMAR), es la
tasa de inters a la que se actualizan los flujos en las
diversas alternativas evaluadas.
Desde el punto de vista acadmico en este curso, la
TMAR simplemente se indica, en la evaluacin de
proyectos, generalmente se calcula tomando en cuenta lo
siguiente:

TMAR =

Intereses
promedio del
sistema
financiero

Inflacin

Riesgo (Medida
del Riesgo pas)

El Valor Actual Neto


El valor presente simplemente significa traer del futuro al
presente cantidades monetarias a su valor equivalente.

FNE1

FNE2

FNEn

FNE3
2

FNEn-1
.

n-1

VAN p

FNE1

1 TMAR

FNE2

1 TMAR

...

FNEn

1 TMAR
6

Regla de decisin
Si se trata de evaluar una sola alternativa, se decidir su
ejecucin si el VAN es positivo.
Si se trata de dos o mas alternativas se decidir aquella
que el VAN sea el ms elevado, si se puede seleccionar a
la vez mas de una se escoge las de mayor VAN en orden
descendente.

Ejemplo de aplicacin
Supngase que se ha hecho cierto estudio que tom en
cuenta la posibilidad de invertir en una industria
metalmecnica. Se calcul una inversin inicial de $1000
con la posibilidad de obtener las ganancias de fin de ao
que se muestran en la grfica siguiente:

Continuacin de ejemplo
Se tiene a 5 inversionistas interesados en dicho proyecto,
para ello cada uno tiene una TMAR diferente

Inversionista

TMAR

VAN

5%

538.63

10%

327.27

15%

20%

25%

-95.32

30%

-190.30

Hallando
el VAN

157.25
18.77

Solucin en excel
En la celda E15, se coloc:
=VNA(C15,$C$6:$C$10)+$C$5
Donde la funcin VNA tiene la
sintaxis:
VNA(tasa;valor1;[valor2];...)
Y sus argumentos son:
Tasa: La tasa de descuento a lo
largo de un perodo.
Valor1; valor2... Valor1 es
obligatorio, los valores siguientes
son opcionales.
Valor1; valor2; ... deben
tener la misma duracin y
ocurrir al final de cada
perodo.
10

Tasa interna de retorno


TIR es la tasa de descuento que hace el VAN = 0.
Tomando este ejemplo

FNE1

FNE2

FNEn

FNE3
2

FNEn-1
.

n-1

VAN 0 p

FNE1

1 TIR

FNE2

1 TIR

...

FNEn

1 TIR
11

TIR es la tasa de descuento que hace que la


suma de los flujos descontados sea igual a la
inversin inicial.
Tasa de retorno (TR) es la tasa de inters pagada
sobre el saldo no pagado de dinero obtenido en
prstamo, o la tasa de inters ganada sobre el
saldo no recuperado de una inversin, de manera
que el pago o entrada final iguala exactamente a
cero el saldo con el inters considerado.

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Regla de decisin
Anlisis de una sola alternativa.
Si TIR TMAR Acptese la inversin
Si TIR < TMAR Rechcese la inversin.
Anlisis de dos o ms alternativas.
Seleccione la alternativa de mayor VAN. No utilice la TIR
como mtodo de anlisis.

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Ejemplo de aplicacin - TIR


Supngase que se ha hecho cierto estudio que tom en
cuenta la posibilidad de invertir en una industria
metalmecnica. Se calcul una inversin inicial de $1000
con la posibilidad de obtener las ganancias de fin de ao
que se muestran en la grfica siguiente:

Calcular la TIR.
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Solucin Mtodo grfico


Se hallan varios VAN hasta que se tenga uno positivo y
otro negativo.
i

VAN
5%

538.63

10%

327.27

Hallando
15% el VAN
30%

157.25
-190.30

-270.14
Luego se realiza35%
un grfico de i vs VAN
15

Clculo de la TIR

600
400
200

TIR

0
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%
-200
-400

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Interpolacin para la TIR


Luego se procede a realizar la siguiente interpolacin:
15%

157.25

TIR

30%

-190.30

15 30 157.25 (190.30)

TIR 15
0 157.25
15
347.55

TIR 15 157.25
2358.75 347.55TIR 5213.25

TIR=21.79%
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TIR con Excel


En la celda C12, se coloc:
=TIR(C5:C10)
Donde la funcin TIR tiene la
sintaxis:
TIR(valores; [estimar])
Y sus argumentos son:
Valores obligatorio. Una matriz
o una referencia a celdas que
contienen los nmeros para los
cuales desea calcular la tasa
interna de retorno.
Estimar Opcional. Un nmero
que el usuario estima que se
aproximar al resultado de TIR.

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Nota importante
PARA EL EXAMEN DE SEGUNDA FASE REVISAR
DETALLADAMENTE LOS PROBLEMAS DEL CAPITULO
3 DEL LIBRO DE BACA URBINA (Pags. 111-127)

19

Costo Anual Uniforme Equivalente


Se utiliza cuando no existen ingresos en el anlisis, aqu
algunos ejemplos:
Seleccionar entre dos o ms equipos alternativos para un
proceso industrial o comercial, que elabora una parte de un
producto o servicio. El equipo no elabora un producto o
servicio final que se pueda vender para obtener ingresos.
Seleccionar entre dos o ms procesos alternativos para el
tratamiento de contaminantes producidos por una industria.
Es forzoso instalar el proceso de tratamiento, ya que as lo
exige la ley, pero esa inversin no producir ingresos.

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Costo Anual Uniforme Equivalente


Otros ejemplos ms:
Se requiere reemplazar un sistema de procesamiento
manual de datos por un sistema computarizado. O bien, se
requiere sustituir el procesamiento de datos, que
actualmente se realiza con computadoras personales, por un
procesamiento en red. La inversin que este cambio
requiere no producir ingresos; no obstante, son inversiones
necesarias en muchas industrias y negocios.

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Valor de salvamento
Los conceptos valor de salvamento (VS), valor de rescate
(VR) o valor de recuperacin (VR) son sinnimos que
significan el valor de mercado de un activo, en cualquier
momento de su vida til. A su vez, valor de mercado
significa el valor monetario al que puede ser vendido un
activo en el ao n.

Antes

Despus
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Vida til del activo


La vida til puede definirse simplemente como el periodo
(expresado usualmente en aos), que un activo sirve o
est disponible en la actividad para la que fue diseado.
En el Per, la vida til es determinada por la SUNAT a
travs de la Ley del impuesto a la Renta.
El valor de Salvamento para cualquier caso determina un
valor contable de 0(cero).

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Ejemplo de aplicacin (CAUE)


Se tienen dos alternativas mutuamente exclusivas para un nuevo
proceso de produccin. La primera alternativa es semiautomtica,
con una inversin inicial de $1500. Los costos de mano de obra
son elevados y ascienden a $3100 al final del primer ao; se
espera que se incrementen 10% al ao, siempre respecto del costo
obtenido en el ao previo. Los costos de mantenimiento son de $1
600 al ao. El equipo se puede vender en $300 al final del periodo
de anlisis de cinco aos. El proceso alternativo, mucho ms
automatizado, tiene un costo inicial de $6300, pero los costos de
mano de obra son de tan slo $900 al final del primer ao y
tambin tendrn incrementos anuales de 10% sobre el valor
obtenido en el ao previo. Los costos de mantenimiento son de
$2800 al ao. El equipo se puede vender en $1100 al final de su
vida til de cinco aos. Con una TMAR = 10% anual, seleccinese
la mejor alternativa desde el punto de vista econmico.
24

Solucin caso (CAUE)


Proceso semiautomtico

= 5663.7
25

Con lo que el costo anual equivalente del proceso


semiautomtico es:

Ahora hay que realizar el mismo clculo para la mquina


automtica.

26

Proceso automtico

27

Respuesta a caso CAUE


Con lo que el costo anual equivalente del proceso
automtico es:

Resumen
Proceso
Semiautomtico

CAUE
5663.70

5360.91 por poseer un menor


Se opta porAutomtico
el proceso automtico
costo anual.
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Caso 2 CAUE
Una estacin ferroviaria actualmente carga y descarga los
costales de grano (trigo, maz y frijol) de forma manual y
est considerando la posibilidad de utilizar bandas
transportadoras. Esto provocara un ahorro de mano de
obra equivalente a $150000 al ao. A cambio de esto, es
necesario invertir $435000 y, adems, habr costos de
mantenimiento de los transportadores por $38000 al ao.
Con una TMAR = 15%, un periodo de anlisis de ocho
aos y un valor de salvamento de cero para los
transportadores al final de ese periodo, determnese la
conveniencia econmica de su instalacin.

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Solucin

El resultado del BAUE indica que deber sustituirse el acarreo


manual de costales por una banda trasportadora. Si se desea
interpretar el problema como una inversin, es posible calcular
la TIR, que resulta tener un valor de 19.59% y al ser mayor que
la TMAR de 15% conduce a la misma decisin de instalar las
bandas transportadoras.
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Periodo de recuperacin de la inversin


Indica la liquidez de una inversin ms no es un indicador
de su rentabilidad.
Se define como el periodo en el que se va a recuperar la
cantidad invertida.

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Ejemplo de PRI
Unos ingenieros propusieron la introduccin de un
elemento de equipo nuevo con la finalidad de incrementar
la produccin de cierta operacin manual para soldar. El
costo de inversin es de $22,500, y el equipo tendr un
valor de mercado de $5,000 al final del periodo de estudio
de cinco aos. La productividad adicional atribuible al
equipo importar $9,000 por ao, despus de restar los
costos de operacin del ingreso que se genera por la
produccin adicional. Si la TMAR de la compaa es del
20% anual. Encontrar en que tiempo se recuperar la
inversin.

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Solucin al caso PRI


5000
9000

9000
0

9000

9000

9000

22500
Colocando
los valores en una tabla, y actualizando los
flujos, se tiene:

33

Ao

Flujo

VP Acum
Factor (20%)
con TMAR =0%

VP actualizado

VP Acum
con TMAR =20%

0 -22500

-22500

-22500

-22500

9000

-13500

0.833333333

7500

-15000

9000

-4500

0.694444444

6250

-8750

9000

4500

0.578703704

5208.33

-3541.67

9000

13500

0.482253086

4340.28

798.61

14000

27500

0.401877572

5626.29

6424.90

PRI =

2.5 aos

VAN =
PRI =

6424.897
3 aos y nueve meses
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Relacin B/C
La relacin Beneficio/Costo est definida como:

B Beneficios AnualesUniformes Equivalentes

C
Costos AnualesUniformes Equivalentes
El criterio de seleccin es maximizar la relacin B/C.

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Ejemplo B/C
Qu alternativa mutuamente
escoger, si la TMAR = 10%?
ALTERNATIVA

excluyente,

Inversin

307.4

100

Vida til

10 aos

10 aos

Utilidad Anual

113.2

46.1

36

se

debe

Solucin
El CAUE de la alternativa A es: 50.03
El CAUE de la alternativa B es: 16.27
Entonces podemos resumir de la siguiente manera:
Alternativa

CAUE

50.03

16.27

BAUE

113.2

46.1

B/C

2.26

2.83

Segn lo anterior se debera escoger la alternativa B por


que por cada sol invertido se tiene de ganancia 1.83
nuevos soles y para la alternativa A solamente 1.26.

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Continuacin
Al hallar el VAN, se observa:
Alternativa

VAN

388.16

183.26

Ahora nos damos cuenta que la alternativa que escoge


debe ser la A y no la B como se hall en la solucin
anterior.
Esta diferencia se da porque en la alternativa A se invierte
307.4 y en la B solo 100, por lo tanto no son equiparables
para compararse por el mtodo de B/C.

38

Continuacin
En al alternativa B, aun se tiene disponible 307.4 100 =
207.4, y dicha cantidad al 10% nos daran beneficios de:
33.75, entonces el calculo quedara de la siguiente
manera:
Alternativa A

Alternativa B

B = 113.2

B = 46.1 + 33.75 = 79.85

C = 50.03

C = 50.03

B/C = 2.26

B/C = 1.60

Como B/CA > B/CB entonces escogemos A

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