Vendas de opes para

defender a carteira de aes

Maurcio Hissa (Bastter)

O que uma venda de opes

No mercado financeiro, as pessoas esto acostumadas a comprar a

seco opes, para ento depois vend-las. a operao mais
comum, mas no a nica.

Voc pode vender primeiro e depois recomprar o que vendeu,

esperando obter lucro na diferena entre a venda e a compra. Isso
se chama vender descoberto. Esta operao tem risco ilimitado,
pois voc est descoberto, sem proteo alguma para o caso do
mercado subir forte.

O melhor a se fazer, manter operaes travadas, ou seja,

operaes em que voc se mantm comprado e vendido ao mesmo
tempo, em strikes e quantidades diferentes. Principalmente, porque
estas operaes permitem a voc se posicionar com risco, lucros e
prejuzos sob controle, definidos e limitados.

Margem

Se voc faz uma venda, e o mercado sobe, voc ter prejuzos. Quando voc
compra algum ativo no mercado financeiro, voc paga o valor dele.

Na venda, voc recebe dinheiro, quando inicia a operao, j que est

vendendo.

Para garantir que a operao ser fechada, sem insolvncia, no caso de uma
alta do valor do ativo vendido, a bolsa de valores pede uma margem.

A margem um valor financeiro que ficar retido na corretora para garantir a

sua venda. Conforme o mercado sobe, a Bovespa pede mais margem.
Conforme o mercado cai, a Bovespa libera parte da sua margem.

A margem um fator determinante na venda e deve ser sempre considerada,

pois se o risco aumentar muito, com a alta do mercado, e voc no tiver mais
margem para colocar na corretora, sua operao poder ser zerada a
mercado compulsoriamente.

Como margem a bolsa de valores aceita dinheiro, aes, cdb, ouro, etc.

Carteira de Aes

A melhor e talvez nica forma de um

pequeno investidor acumular capital na
bolsa atravs de uma carteira de aes de
longo prazo.

Compra aes de empresas boas (bluechips), lderes de seu setor e que faam
parte do IBOV.

Reinvestir dividendos.

Remunerar a carteira vendendo opes.

Pode-se usar tambm o ndice futuro.

Day trade com aes e opes no

investimento. Se assemelha a jogo e quem
opera assim tem poucas chances de
sobreviver na bolsa, alem do mal que faz a
sade.
Obs: Fonte: Mauro Halfeld O Globo

O que uma boa venda

Uma venda no boa porque o mercado VAI cair. No h como saber se

um mercado vai cair. Uma venda boa porque te d as seguintes
vantagens:
Se voc estiver certo e o mercado cair, voc ganha mais e mais rpido;
Se voc estiver certo e o mercado NO SUBIR (condio tambm
favorvel ao bom vendedor), voc ganha mais.
Se voc estiver errado e o mercado subir, mas no subir muito nem muito
forte, ainda assim voc ganha ou ao menos empata.
Se voc estiver errado e o mercado subir muito e muito forte, voc
perde pouco e consegue sair da operao sem grandes problemas
No longo prazo, operar assim que vai fazer o vendedor um vencedor e no
acertar o mercado.
O BOM VENDEDOR O QUE CAPTA OPORTUNIDADES DE VENDA E
NO O QUE ACERTA O MERCADO.
De nada adianta acertar o mercado se voc no sabe vender direito. O
mercado vai cair e voc no vai ganhar ou vai ganhar muito pouco para o
seu acerto.

Tipos de Operaes de Venda

No Brasil, no se pode ficar vendido em aes a no ser no

intraday. Para vender uma ao e ficar vendido para o dia seguinte,
necessrio que voc possua a ao. Uma forma de contornar isso
atravs do aluguel de aes. Apesar da ao no ser sua, voc
est na posse dela, podendo vender.

Pode-se ficar vendido em ndice Futuro, mas para o pequeno

investidor os riscos so grandes, pois no ocorrer o hedge
perfeito. A no ser que sua carteira seja idntica a carteira terica
Ibovespa.

A forma mais simples e segura do pequeno investidor no Brasil

operar vendido e ganhar na queda com opes de compra. H
diversas formas de operar vendido com opes.

Venda a Seco

Venda de uma posio em opes, travada no p (opo de 1

centavo).
Exemplo:
-1000 PETRH40 a 3,00
+1000 PETRH50 a 0,01
Recebe 3000 reais para montar que tambm o lucro mximo.
Neste exemplo temos que o prejuzo mximo de 10 mil reais
menos 3 mil reais igual a 7000 reais.
Forma bastante agressiva de operar venda com grandes lucros no
caso de estar certo e o mercado cair ou ao menos no subir e
prejuzos enormes no caso de alta.
Obs: A compra na mesma quantidade da opo de um centavo
funciona como um seguro que limita o risco. Um seguro muito
barato. Vender descoberto, sem este seguro no deve ser feito,
pois tem risco ilimitado.

Venda Coberta
Exemplo:
PETR4 +1000
PETRH40 -1000
Na verdade no uma venda, mas
apenas uma forma de ganhar alguma
remunerao sobre sua carteira de aes,
no caso de queda.
Ganha bem na acumulao e na alta
pequena.

Trava de Baixa ou Reverso

Forma mais simples e com risco controlado do
pequeno investidor operar venda e ganhar na
queda do mercado. Quando feita OTM pode
ganhar mesmo na alta pequena e na
acumulao.
Exemplo:
-1000 PETRH40 a 3,00
+1000 PETRH42 a 1,60
Recebe 1400 reais para montar que tambm o
lucro mximo
No exemplo prejuzo mximo de 600 reais (2000
1400).

Venda de Volatilidade (Vaca)

Exemplo:
+1000 PETRH40
-3000 PETRH44
+2000 PETRH48
Forma especial de venda, pois de certa
forma uma venda de volatilidade. Ganha
na queda, mas se a queda for muito forte,
a operao perde valor.

Marcadores para Monitorar a Venda

Em primeiro lugar, a forma mais segura de ganhar na
venda, remunerando uma carteira de aes atravs de
operaes de venda de opes. No necessariamente
tem de se montar operaes com opes da mesma
ao que se tem em carteira.
Deve-se apenas tomar o cuidado para ter aes lderes e
de boas empresas na carteira, que representem o IBOV
e operar as opes mais lquidas e sempre travado.
Quando se vende opes para remunerar uma carteira
de aes, ou mesmo quando se montam operaes de
vendas isoladas, normalmente deve-se sempre manter
suas vendas na medida do possvel OTM, com o theta
(tempo) a seu favor.

Regra dos 10%

Regra dos 10% - O financeiro da sua
venda de opes (saldo negativo) nunca
deve ultrapassar 10% do valor da sua
carteira de aes. Quando isso acontecer,
compre opes, compre aes ou zere a
posio. Observao: Para carteiras
pequenas pode-se usar at 20%, mas
nunca mais do que isso.

BOSI
BOSI Quando montar uma operao de
venda de opes, determine o limite no
BOSI em uma determinada opo. Se
aquela opo passar a ter o maior BOSI,
ajuste sua operao com compras ou
rolagem de vendas, ou zere a posio.
Obs: BOSI = percentual do nmero de
negcio X gamma

Theta
Determine um theta positivo mnimo para sua
operao.
Se o theta cair abaixo daquele valor, em situao
de queda da ao e melhora da posio, venda
mais ou role as vendas para baixo.
Se o theta cair abaixo daquele valor em
situaes de alta da ao e piora da posio, role
as vendas para cima (desde que a Regra dos
10% no tenha sido atingida) ou zere a posio.

SVE e VOP
SVE - Soma de Valor Extrnseco. Teoricamente voc
deve estar sempre vendido em Valor Extrnseco ou OTM.
O SVE soma os valores extrnsecos de sua operao, ou
seja, as gorduras das opes.
VOP - Valor da Operao. O VOP e o valor da operao
se o vencimento fosse neste momento.
importante que seu SVE seja sempre negativo, o que
significa que o tempo est a seu favor e voc est vendido
em VE. Se o SVE ficar positivo, o mercado passou a sua
venda e voc deve rolar para cima (desde que a Regra
dos 10% permita) ou zerar a posio.

Obs: SVEX

VEX Vaca Expectative

Marcador para vendas de volatilidade. Voc coloca no sistema o

limite da sua venda de volatilidade, ou seja, o preo mximo da
ao que a sua operao agenta no vencimento sem ter prejuzo.

O VEX considera a distncia da ao para este preo e o tempo

que falta para o vencimento. Quanto mais a ao se aproxima do
preo, menor o VEX. Quanto mais o tempo passa, maior o VEX.

Um VEX acima de 10,00 mostra uma operao com grandes

chances de sair vencedora. VEX muito acima de 10 no desejvel
para quem defende carteira. Pode-se rolar as vendas para baixo.

Se o VEX fica abaixo de 3,00 hora de comear a rolar as vendas

para cima. (Se a Regra dos 10% permitir). Nunca deve-se operar
com VEX negativo, pois as vendas esto ITM.

THEX
O THEX uma tentativa de ter um
marcador de theta que no seja
influenciado pelo nmero de lotes na
venda e que poderia nos determinar
quando devemos vender mais e quando
devemos rolar as vendas para cima ou
sair da posio. O Thex seria o risco de
Theta em relao a sua carteira de aes.
Deve ser mantido entre 10 e 20.

Defender Carteira com Vendas

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10.

Compra aes de boas empresas e no venda. Compre um pouco todo ms e

no de uma vez.
Reinvista os dividendos, juros, etc.
Comece fazendo venda coberta para ir aprendendo a remunerar sua carteira de
aoes.
Todo dinheiro arrecadado da venda de opes, compre mais aes.
Conforme for adquirindo experincia, comece devagar e com baixo risco a
experimentar reverses sobre a carteira de aes.
Depois que tiver mais experincia e uma carteira maior pode-se fazer tambm
vendas de volatilidade e vendas a seco (com trava na opo de 0,01).
Todo o dinheiro da venda de opes, com estes outros mtodos compre mais
aes.
Quanto mais aes tiver, mais seguro vender e mais voc pode vender.
Nunca deixe, sob qualquer hiptese a dvida em opes ultrapassar 10% (ou 20%
para carteiras pequenas) do valor da sua carteira de aes e nunca venda um lote
sequer descoberto. O hedge no deve colocar sua carteira em risco, ele deve
alimentar sua carteira de aes.
Isso tudo alimenta o juros sobre juros com aes e aps alguns anos voc ter
acumulado um belo capital.