Universidad Tecnolgica del Per

Mg. Rubn Tornero Cruzatt

rtornero@osiptel.gob.pe
Mayo - 2012

EC O N O M A D E R ED
C LA S E 3 C O N C EP TO S
FIN A N C IER O S

Conceptos Financieros
Conceptos bsicos de finanzas

(matemticas financieras)
Definicin de una empresa
Decisiones financieras
Herramientas de medicin de valor
Cmo se calcula el costo del capital
de una empresa de
telecomunicaciones? El caso de
Telefnica del Per S.A.A.

Conceptos bsicos de fi
nanzas
(I)
El valor del dinero en el tiempo:
Cul tiene mas valor, un sol recibido hoy o un sol

recibido maana?
Si hay diferencia de valor, como hacemos para
hallar una equivalencia, de modo que se pueda
tener una compensacin?
Se debe hacer una retribucin al dueo del capital,
ya que ste deber renunciar a ste y entregarlo
durante el periodo pactado, no pudiendo realizar
otras actividades econmicas que le hubiesen
generado ingresos (costo de oportunidad).

Conceptos bsicos de fi
nanzas
(II)
El riesgo y Rentabilidad: Tienen una

relacin inversa

 Para que dicha transaccin sea

considerada justa por quien hace el

prstamo, debera ste recibir a cambio
un monto mayor o igual a su costo de
oportunidad.
El costo de oportunidad es subjetivo y
depende
de cada persona. Puede prestarlo a un
No tiene alternativas
vecino

Tiene un
negocio de
comida

 Se paga el costo de oportunidad a travs

de la tasa de inters.
El inters es el pago que se hace al
propietario del capital por el uso del
dinero
Ejemplo: Ahorro en el banco:

Conceptos bsicos de fi
nanzas
(II)
Ejemplo: Una persona deposita en el

banco un capital de 100 soles a una tasa

de inters anual de 20%. Cunto
recibir al cabo de 1 ao?

= 120

T=0

T=1

H erram ientas para la tom a de

decisiones fi
nancieras
Nos permiten evaluar los proyectos de

inversin, de forma que podamos saber si

un proyecto ser viable o no.
Para ello, se basa en predicciones de

demanda y parmetros del mercado

referidos a la rentabilidad y riesgo.
Entre ellas tenemos al VAN (Valor actual
Neto), TIR (Tasa Interna de Retorno), Tiempo
de Retorno de la Inversin, EVA (xx).

Conceptos bsicos de fi
nanzas
(III)
El Valor Presente (VP) y el Valor

Futuro (VF)

VP: Valor Presente

VF: Valor Futuro
i: Tasa de Inters

Conceptos bsicos de fi
nanzas
(V)
El Valor Actual Neto (VAN):
Nos permite determinar el valor presente de

una serie de flujos (ingresos o egresos) y

compararlos con la inversin inicial (ingreso),
para saber si a una determinada tasa de
inters y en un tiempo dado, se recuperar la
inversin inicial.

 Ejemplo:
Se desea implementar un negocio. Se

requiere una inversin inicial de US$

10,000, la cual ser proporcionada
directamente por el inversionista. La
vida til de la inversin es de 5 aos. Se
espera tener retornos mensuales como
se indica: Primer ao: 800 mensual,
Segundo ao: 1000 mensual, Siguientes
aos: 1500 mensual). Considere una
tasa de inters anual de 15%. Determine
si es viable el negocio.

 Pasos:
Determine los flujos de ingreso y egreso.
Usando la tasa de inters, lleve al valor

presente cada flujo de ingreso.

Haga la diferencia entre la inversin
inicial y el flujo de ingresos, a valor
presente.
Determine la viabilidad de la inversin.
Repita el clculo usando la frmula MS
Excel VNA.

 Repita el ejemplo considerando que

el capital es obtenido de un
prstamo del banco, el cual lo da a
una tasa efectiva anual de 15%.

 Ejemplo:
Determinar el VAN de una compra de

un electrodomstico (alrededor de
S/.10,000) en Saga en 12 cuotas
mensuales

Conceptos bsicos de fi
nanzas
(VI)
La Tasa Interna de Retorno (TIR):
Es la tasa a la cual se debe descontar los flujos de una

inversin para obtener un VAN de cero.

Es la tasa que genera nuestra inversin y nos sirve

para compararla con el costo del capital. En base a

ello determinamos la viabilidad de un proyecto de
inversin.
Ejemplo: Si nuestro negocio nos genera un TIR de

10% y el banco nos cobra por el capital prestado 15%,

es viable la inversin?

 Ejemplo:
Determinar la TIR de una compra de

un electrodomstico (alrededor de
S/.10,000) en Saga en 12 cuotas
mensuales.
Comprelo contra la tasa que aplica
a un prstamo del banco a una tasa
que corresponda al monto del
electrodomstico

Rentabilidad y Riesgo
Hay una relacin directa.
Quien asume mayor riesgo al hacer una inversin,

desear tener una mayor rentabilidad, puesto que

hay una probabilidad de que la inversin no sea
exitosa y se incurra en prdidas.
Por qu invertira en un negocio que me dar un
rendimiento (10%) menor a la tasa que me da el
banco (15%)?
El riesgo disminuye con la diversificacin de la
inversin en diferentes acciones, formando portafolio
compuesto por acciones de diferentes productos; de
preferencia con rentabilidades no correlacionadas.

Riesgo-RentabilidadD iversifi
cacin

Rentabilidad

Cartera A
(Compuesto por acciones X, Y)

Cartera B
(Compuesto por acciones W y X)

Estructura Financiera de una em presa

Activo: Bienes o Derechos
Deuda (D): Deudas a terceros o

Obligaciones (capital de terceros).

Capital (E): Deudas a inversionistas o
Obligaciones (capital propio).
ACTIVO PASIVO

Activo
10

Deuda
5
Capital
5

ACTIVO PASIVO

ACTIVO PASIVO
15
%

Deuda
3
Activo
10

Capital
7

Activo
10

Deuda
8
Capital
2

20
%

Elcosto delcapital:M odelo

CAPM
Permite determinar cuanto debe

costar el capital de una empresa. Es

la tasa de retorno que la empresa
esta generando (cuando ya esta
operando) o que desea obtener(en
caso este analizando su ingreso al
mercado).
Ponderadores
Dicha tasa es el WACC
(Costo
Promedio
Ponderado de Capital).
WACC= Ke.%E + Kd (1T).%D
Proporcin de CapitalProporcin de Deuda

Clculo delW ACC

Es la rentabilidad de la empresa (x

%).
Se compone de retribuciones a la
deuda y al capital del inversionista.

Capital

Deuda

Ejem plo
Caso Telefnica del Per S.A.A.

MUCHAS GRACIAS