VISIN INTEGRAL PARA LA

ESTRUCTURACIN Y
FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS DE
INFRAESTRUCTURA EN MXICO
ING. Civil Marco Antonio Hinojosa Hinojosa
Director Sudamrica Cal y Mayor y Asociados SC
mhinojosa@calymayor.com.mx

Participacin en este trabajo : Ing. Enrique Silos Basurto

Funcionario BBVA BANCOMER
Ing. Oscar Salcedo Yusti
Vicepresidente Cal y Mayor y Asociados

1.Introduccin
En los ltimos 10 aos, las entidades bancarias han desempeados
un papel importante en el financiamiento de proyectos de
infraestructura, en especial
carreteras. La experiencia ha
demostrado que un proyecto de este tipo requiere reunir una serie
de caractersticas para ser financiado bajo una estructura de
riesgo proyecto.

La participacin en este foro pretende resumir la experiencia que se

ha adquirido a travs del tiempo en la estructuracin y
otorgamiento de financiamiento a proyectos de: plantas de
tratamiento de agua, locomotoras y vias.

2. Objetivos
La experiencia ha demostrado que los proyectos de
infraestructura requieren reunir una serie de
caractersticas para ser financiados como riesgo
proyecto.
Estas caractersticas son definidas por diferentes objetivos
tanto de autoridades como de promotores privados,
mismos que no necesariamente coinciden, dichos
objetivos son los siguientes:

Incrementar la cobertura y calidad de la red de infraestructura en un

pas, de manera que se logren las metas de crecimiento econmico.

Maximizar la participacin privada en la construccin, financiamiento y

operacin del proyecto. Los participantes potenciales son: Instituciones
financieras, Inversiones Institucionales, promotores y socios de capital de
riesgo, estos ltimos no necesariamente sern constructores.

Minimizar la participacin financiera del Sector Gobierno en el Proyecto,

esto es Gobierno Federal y/o Estatal e Instituciones de Fomento.

Establecer un marco legal y regulatorio acorde a las necesidades

actuales y tipo de proyectos.

Estructuracin de Financiamiento
La experiencia del Sector Financiero, muestra que el
funcionamiento de Proyectos de infraestructura
debe basarse en:
1. Estructuracin apropiada al tipo de proyecto y,
. 2. Un mayor anlisis de los diferentes aspectos del
proyecto: legal, tcnico y financiero.

En el caso de un proyecto vial los estudios

debern de realizarse bajo el siguiente orden:
1.
Estudio de mercado
2. Estudio del proyecto constructivo sobre la
base del estudio de mercado.
3.
Estructuracin jurdica.
4.
Estructuracin financiera.

3.1 Estudio de Mercado

Debera ser realizado por especialistas en plantacin de
transporte y por especialistas en fijacin de tarifas
Este estudio determinar la demanda potencial del
proyecto, las tarifas a cobrar y el aforo que el
proyecto podr inducir, este estudio deber incluir
entre otros puntos:

Caractersticas de la demanda.
Estimacin de transito actual y futuro.
Anlisis de la demanda histrica, actual y futura.

 Anlisis de las cuotas, viabilidad de su aplicacin,

estrategias tarifaras.
Metodologa estadstica utilizada (tamao de
muestra,
representatividad
de
la
muestra,
cuestionarios, levantamiento de la informacin,
etc. ).
Pronsticos de crecimiento del aforo y variables
econmicas que inciden.
Rutas alternativas que compiten por el aforo,
deteccin del mercado actual.

3.2 Estudio Constructivo

Deber ser realizado por empresas tcnicas especialistas en
construccin y en supervisin (mecnica de suelos, estudios
estructurales, etc ), estas empresas tcnicas debern de
garantizar razonablemente la confiabilidad y viabilidad del
proyecto constructivo en cuanto a la ejecucin del mismo
tiempo, calidad y costo, con la participacin en todo momento
de las autoridades del ramo por parte del gobierno.
Sobre la base de las caractersticas de demanda / ingreso
detectadas en el Estudio de Mercado, el proyecto constructivo
deber ser diseado considerando las necesidades
inmediatas, del corto y del largo plazo, optimizando los
recursos financieros que son escasos.

El proyecto constructivo deber estar terminado en un

avance tal que se tenga certidumbre del costo total del
proyecto, debiendo contemplar en forma enunciativa mas
no limitativa los siguientes conceptos:

Costo de obra, dentro de dicho costo se debern

considerar los costos asociados como pueden ser, la
supervisin externa independiente, costos de garantas
otorgadas por los constructores, costos de la elaboracin
del proyecto, estudios, etc.

Identificacin de factores criticos en el proceso de

construccin que no estn dentro del control del
constructor y sus efectos en la obra ( en tiempo y costo ).

3.3 Estructuracin Jurdica

El

marco jurdico que regule los Proyectos de

Infraestructura debern ser acorde a la naturaleza
misma de los proyectos. Dicho marco deber proveer
de la mayor certidumbre a los participantes en cuanto a
sus derechos y obligaciones.

Dentro de cualquiera de las alternativas que se considere

para asignar el proyecto en cuestin, se deber tomar
en cuenta en la elaboracin de las bases jurdicas del
proyecto, los aspectos tcnicos y de mercado
identificados en los estudios previos.

La documentacin e informacin que se involucrara en esta etapa

podr ser en forma enunciativa mas no limitativa la siguiente:

Contratos de obra a precio alzado y tiempo determinado

( garantas de terminacin de obra a travs de cartas de crdito
irrevocables ).

Diversas autorizaciones y/o acuerdos con dependencias del

Gobierno Federal y/o con Estado y/o Municipios y/o sector
privado.

Contratos de Fideicomiso.

Titulo de Concesin, reglamentos, leyes aplicables y procesos

de autorizacin.

3.4 Estructuracin Financiera

Considerando los resultados emanados de los estudios del
mercado, el proyecto constructivo y de estructuracin
jurdica, se identificara la estructuracin financiera y de
garantas que aseguren la recuperacin de las instituciones
financieras participantes, y la recuperacin de las entidades
que participen por parte del Gobierno.
Considerndo el costo total en el que se pudiera incurrir en la
construccin del proyecto y en la evaluacin de los
escenarios de ingresos y egresos, se determinara la
estructura de garantas que el proyecto requerira a fin de
que pudiera ser ofrecido en el mercado bancario.

4. Participacin de Instituciones Financieras

La institucin o intermediario financiero que tome el papel de
lder, en la medida en que el proyecto llegue a ciertos
eventos previamente identificados, podr establecer los
contactos necesarios con instituciones financieras a fin de
promover el crdito.
Existen 3 etapas que por su nivel de riesgo financiero deben
ser claramente identificadas, en cada una de ellas el nivel
de involucramiento de los diferentes especialistas va
evolucionando, conforme actividades que van, por
ejemplo, desde la supervisin de obra hasta la supervisin
del mantenimiento del proyecto.

1.1 Etapa de Construccin (Financiamiento Bancario ).

La Institucin Financiera que apoye con financiamientos deber
buscar que los programas de obra se cumplan en tiempo,
calidad y costo, con la participacin de un Superviso de Obra.
1.2 Etapa Preoperativa (Financiamiento Bancario).
Se deber buscar que la operacin del proyecto sea eficiente
y con los costos adecuados, en este caso se deber tener el
apoyo de un Supervisor Tcnico, que vigilara los programas de
mantenimiento menor y mayor se den de acuerdo a los
lineamientos establecidos en tiempo, calidad y costo.

4.3 Etapa Operativa (Financiamiento Burstil).

El proyecto se encuentra maduro y que los controles
tcnicos y financieros que se instrumentaron en la
Etapa Preoperativa garantizan que el proyecto puede
sostener un financiamiento de largo plazo sustentado
por Inversionistas Institucionales, en este caso el
anlisis y la evaluacin del proyecto se realiza por
Instituciones externas.

5. Inversiones Institucionales
Desde un inicio la estructuracin financiera del proyecto deber
considerar la posibilidad de bursatilizar el proyecto en el mercado.
La actividad de la Institucin Financiera deber ser la de tomar
el riesgo en la etapa de construccin y de la etapa de arranque y
puesta en marcha (Etapa Preoperativa).
En la medida que el proyecto demuestre que existe
una
administracin transparente a los ojos de los inversionistas
Institucionales y que esta transparencia se encuentra
supervisada por expertos independientes a los promotores, se
podr estructurar un financiamiento que se adecue al plazo y
costo que este tipo de proyectos requieren.

6.Conclusiones
a)

Maximizar la participacin privada y minimizar la

participacin financiera del sector gobierno es uno de
los objetivos que se perdiguen bajo una estructura de
riesgo proyecto, lo cual permitir el desarrollo de la
infraestructura vial.

b)

Para el desarrollo de proyecto que maximicen la

participacin privada es necesario establecer un marco
legal y regulatorio slido y consistente que genere
confianza entre los potenciales inversionistas.

c)

Las instituciones financieras deben minimizar los riesgos,

apoyndose en las diferentes etapas del proyecto, de
empresas especialistas independientes: supervisor de obra,
supervisor tcnico y supervisor financiero administrativo.
Estos sern su visin de experto y evitaran que se
produzcan omisiones que afecten la inversin.

d)

En la medida que el proyecto demuestre que existe una

administracin transparente a los ojos de los inversionistas
Institucionales y que esta transparencia se encuentra
supervisada por expertos independientes a los promotores,
se podr estructurar un financiamiento que se adecue al
plazo y costo que este tipo de proyectos requieren.