AULA 3 DE MERCADO DE CAPITAIS:

OS MERCADOS FINANCEIROS
Professor Eduardo Olbera Ferrer
Diretoria de Gerenciais

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Nesta aula discorreremos sobre a estrutura dos
mercados, onde verificaremos que a
intermediao praticada pelas IF`s ocorre de
forma segmentada.
Sero abordadas as 4 subdivises do mercado
financeiro, onde sero estudados, entre outros
assuntos, os diferentes papis do Tesouro
Nacional e definidas as diferentes taxas de juros
praticadas no mercado.

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O mercado financeiro subdividido em:

Mercado

monetrio: envolve operaes de curto prazo

Mercado de crdito: engloba as operaes de
financiamento de curto e mdio prazos, direcionadas
as operaes de com ativos permanentes de capital de
giro das empresas
Mercado de capitais: envolve as operaes de
financiamento de mdio e longo prazos e de prazos
indeterminados, como operaes com aes
Mercado cambial: inclui as operaes de converso de
moeda de um pas pela de outro

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MERCADO MONETRIO

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Estruturado objetivando controlar a liquidez da
economia. Os papis negociados servem como
referncia para a taxa de juros;
Os papis negociados so, basicamente, ttulos
emitidos pelo tesouro nacional para financiar o
governo. No entanto, tambm so negociados os
CDI (somente para bancos), ttulos de emisso
privada como o CDB e debntures
Os papis so processados pela SELIC e pela
CETIP

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O Selic o depositrio central dos ttulos emitidos
pelo Tesouro Nacional e pelo Banco Central do
Brasil e nessa condio processa, relativamente a
esses ttulos, a emisso, o resgate, o pagamento
dos juros e a custdia.
O sistema processa tambm a liquidao das
operaes definitivas e compromissadas
registradas em seu ambiente.
Todos os ttulos so escriturais, isto , emitidos
exclusivamente na forma eletrnica. A liquidao
da ponta financeira de cada operao realizada
por intermdio do STR, ao qual o Selic
interligado.

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A CETIP S.A. - Balco Organizado de Ativos e Derivativos
uma sociedade administradora de mercados de balco
organizados, ou seja, de ambientes de negociao e registro de
valores mobilirios, ttulos pblicos e privados de renda fixa e
derivativos de balco.
, na realidade, uma cmara de compensao e liquidao
sistemicamente importante, nos termos definidos pela
legislao do SPB Sistema de Pagamentos Brasileiro (Lei n
10.214) que efetua a custdia escritural de ativos e contratos,
registra operaes realizadas no mercado de balco, processa
a liquidao financeira e oferece ao mercado uma Plataforma
Eletrnica para a realizao de diversos tipos de operaes
online, tais como leiles e negociao de ttulos pblicos,
privados e valores mobilirios de renda fixa.

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Ttulos pblicos: so ttulos emitidos pelos governos federal, estadual e

municipal para levantar recursos no mercado. Existem seis tipos de ttulos
pblicos:
LTN

- Letras do Tesouro Nacional: ttulos prefixados, que tm sua rentabilidade

definida no momento da compra. O pagamento feito no vencimento do ttulo.
LFT - Letras Financeiras do Tesouro: ttulos ps-fixados, que tm sua
rentabilidade vinculada taxa Selic. O pagamento feito no vencimento do ttulo.
NTN-C Notas do Tesouro Nacional srie C: ttulos com rentabilidade vinculada
variao do IGP-M, acrescida de juros definidos no momento da compra. O
pagamento dos juros feito semestralmente e, do principal, no vencimento.
NTN-B Notas do Tesouro Nacional srie B: ttulos com rentabilidade vinculada
variao do IPCA, acrescida de juros definidos no momento da compra. O pagamento
dos juros feito semestralmente e, do principal, no vencimento.
NTN-B Principal Notas do Tesouro Nacional srie B: ttulos com
rentabilidade vinculada variao do IPCA, acrescida de juros definidos no momento
da compra. O pagamento feito integralmente no vencimento.
NTN-F Notas do Tesouro Nacional srie F: ttulos prefixado, que tm sua
rentabilidade definida no momento da compra. O pagamento dos juros feito
semestralmente e, do principal, no vencimento.

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Os ttulos pblicos so negociados no mbito da
bolsa de valores, podendo ser transacionados nos
mercados primrio e secundrio.
Podem ser remunerados por diversos tipos de
taxas de juros.
A seguir, observaremos alguns tipos de taxas de
juros praticadas no mercado financeiro.

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TR

Taxa

criada em 1991, durante o Plano Collor II, para servir de

referncia para as transaes financeiras realizadas no Pas,
atuando como uma taxa bsica referencial dos juros a serem
praticados no ms. Esta taxa calculada pelo Bacen com base
em uma amostra dos juros pagos pelos CDB`s das trinta
maiores instituies financeiras selecionadas, sendo
eliminadas as duas de menor e as duas de maior taxa mdia.
A base de clculo da TR (Taxa Referencial de Juros) o dia de
referncia, sendo calculada no dia til posterior. Sobre a
mdia apurada das taxas dos CDBs (Certificados de Depsitos
Bancrios) aplicado um redutor que varia mensalmente.
Atualmente utilizada para o clculo do rendimento de vrios
investimentos, tais como ttulos pblicos, caderneta de
poupana e outras operaes, tais como emprstimos do SFH,
pagamentos a prazo e seguros em geral.

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TBF
A

Taxa Bsica Financeira foi criada com o objetivo de

alongar o perfil das aplicaes em ttulos com uma
taxa de juros de remunerao superior TR. Sua
metodologia de clculo idntica da TR (Taxa de
Remunerao), com a diferena fundamental de que
no se aplica nela o redutor.

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TBC/TBAN
A

Taxa Bsica do Banco Central utilizada nos

emprstimos de liquidez dos bancos junto ao BACEN
e por este definida no final do ms anterior ao de sua
vigncia, em reunio especfica do COPOM.
A freqncia de utilizao e o tipo de garantia dado
pela IF que determinar o custo do emprstimo de
liquidez (redesconto).

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TJLP

Taxa

utilizada pelo BNDES (

Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Soci
al
) para seus emprstimos e financiamentos.
A TJLP (Taxa de Juros de Longo Prazo) foi criada
para estimular os investimentos nos setores de infraestrutura e consumo, sendo vlida para os
emprstimos de longo prazo para empresas com
projetos industriais e de gerao de emprego em
andamento.
O seu custo varivel, mas permanece fixo por
perodos mnimos de trs meses.

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MERCADO DE CRDITO

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Mercado onde se realizam operaes de
financiamento a curto e mdio prazos, de
consumo corrente e dos bens durveis, alm do
capital de giro das empresas.
Os principais atuantes deste mercado so bancos
comerciais e mltiplos, alm de companhias
financeiras.

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Existem diversos tipos de produtos

comercializados pelas IF`s para esse fim, sendo
exemplos:
Crditos

rotativos
Desconto bancrio de ttulos
Hot Money
Vendor/Compror
Resoluo 63
CDC
ACC/ACE

Tais produtos sero abordados com mais

profundidade no decorrer do semestre.

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MERCADO DE CAPITAIS

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Mercado de capitais um sistema de distribuio de
valores mobilirios que proporciona liquidez aos ttulos
de emisso de empresas e viabiliza o processo de
capitalizao. constitudo pelas bolsas de valores,
sociedades corretoras e outras instituies financeiras
autorizadas.
Principais ativos negociados: aes, ttulos de dvidas e
derivativos.
Seu objetivo canalizar as poupanas (recursos
financeiros) da sociedade para o comrcio, a indstria,
outras atividades econmicas e para o prprio governo.
Distingue-se do mercado monetrio que movimenta
recursos a curto prazo, embora tenham muitas
instituies em comum.

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Aes: so uma frao do capital social da
empresa e que so subscritas por empresas de
capital aberto para captar recursos no exigveis.
Ttulos de dvida:

Debntures

Commercial
Bonds

papers

Derivativos: valor mobilirio cujo valor e

caracterstica de negociao esto relacionados ao
ativo que lhe serve de referncia. Sua liquidao
se d em data futura. Tipos futuros, opes e
SWAPS.

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MERCADO CAMBIAL

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o ambiente abstrato onde se realizam as
operaes de cmbio entre os agentes autorizados
pelo Banco Central do Brasil (bancos, corretoras,
distribuidoras, agncias de turismo e meios de
hospedagem) e entre estes e seus clientes.
No Brasil, o mercado de cmbio pode ser
explicado quando analisamos as trs cotaes de
dlar existentes: o comercial, o turismo e o
paralelo.

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Dlar comercial:
O

cmbio comercial, ou cmbio livre, aquele

geralmente utilizado pelas grandes empresas na
realizao de importaes ou exportaes, e tambm
para pagamento e recebimento de servios
relacionados ao exterior. O cmbio comercial tambm
utilizado para as transaes do governo e para
emprstimos de residentes no exterior, quando
registrados no Banco Central.

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Dlar turismo:
Dlar

Turismo a denominao popular do cmbio

flutuante, que utilizado alm das viagens ao
exterior para contribuies a entidades associativas,
doaes, heranas, aposentadorias e penses,
manuteno de residentes e tratamento de sade.
Outra caracterstica do cmbio turismo que no
existe limite de valor para as negociaes, podendo
ser adquirida qualquer quantidade a ttulo de
turismo, transferncias unilaterais e pagamento de
servios.

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Dlar paralelo:
O

dlar paralelo, que antigamente tambm era conhecido

como cmbio negro, bastante utilizado por pequenos
investidores, que querem investir suas economias na
moeda norte-americana, e tambm para atividades
ilcitas, como a lavagem de dinheiro do trfico de drogas e
sonegao fiscal, j que no controlado pelo governo.
Este mercado, que passa pelos "doleiros" e no sujeito a
controles ou regulamentos do Banco Central, em geral
mostra cotaes mais altas para quem quer comprar e
algumas vezes mais baixas para quem quer vender do
que o cmbio comercial. Ou seja, em geral somente vale a
pena para quem no pode operar nos outros mercados de
cmbio.

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Extra: taxas internacionais de juros: as operaes

de financiamento no exterior so feitos atravs de
taxas internacionais, como a LIBOR e a prime
rate.
Libor:

taxa de juros interbancria do mercado de

Londres, sendo referncia para a fixao dos juros que
os bancos cobram de seus emprstimos em um
horizonte de dois anos. muito utilizada para o
clculo das taxas de juros nas operaes de repasses
com recursos vindos do exterior
Prime rate: taxa de juros cobradas por bancos
americanos de seus clientes preferenciais. Para
clientes de maior risco cobrada uma taxa adicional
denominada spread.

FIM