Riesgo y Rendimiento

Semana 1

Finanzas Administrativas
III

RIESGOS
La posibilidad de enfrentar una prdida financiera, de modo ms
formal la variabilidad de los rendimientos relacionados con un
activo especifico.

CARTERA

Un conjunto o grupo de activos.

RENDIMIENTO
La ganancia o la perdida total que
experimenta el propietario de una
inversin en un periodo de tiempo
especifico.
kt = Ct +Pt Pt-1
Pt-1
Donde:

kt = tasa de rendimiento real, esperada o

requerida
Ct= Efectivo (flujo) recibido de la inversin
en el activo durante el perodo de t-1 a t.
Pt= precio(valor) del activo en el tiempo t
Pt-1= precio (valor) del activo en el tiempo t-1

EJEMPLO

Roberta`s Gameroom desea determinar la tasa

real de rendimiento de sus maquinas de juego,
Conqueror(c) y Demolition(d). La empresa
adquiri el juego (c) hace un ao por $20,000 y
en la actualidad posee un valor de $21,500
durante el ao, gener $800 de ingresos en
efectivo despus de ingresos.

El juego (d) lo adquiri hace cuatro aos y su

valor durante el ao disminuyo de $12,000 a
$11,800; durante el ao, gener un ingreso
efectivo despus de impuestos de $1,700.

EJEMPLO
Conqueror:

kt = $800+$21,500$20,000
=

$2,300
$20,000

$20,000

Resultado: 11.5%
Demolition:

kt =$1,700+$11,800-$12,000 $1,500
$12,000
$12,000
=

Resultado: 12.5%

AVERSIN AL RIESGO

La actitud hacia el riesgo en la que se

exige un rendimiento ms alto por aceptar
un riesgo mayor.

ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Un mtodo de comportamiento que evala

el riesgo mediante varios clculos del
rendimiento probable.

INTERVALO

Una medida del riesgo de un activo.

PROBABILIDAD

La posibilidad de que ocurra un resultado

especifico.

DISTRIBUCIN DE
PROBABILIDADES

Un modelo que vincula las probabilidades

con los resultados asociados.

DISTRIBUCIN DE
PROBABILIDADES CONTINUAS

Una muestra de todos los posibles

resultados y probabilidades asociados con
un activo especfico.

DISTRIBUCIN DE
PROBABILIDADES DISCRETAS

El numero de resultados
limitados o finito.

posibles

es

DESVIACIN ESTANDAR

El indicador estadstico mas comn del

riesgo de un activo, mide la dispersin
alrededor del valor esperado.

k =

(ki k) x Pri

i=1

VALOR ESPERADO DE
RENDIMIENTO
El rendimiento ms probable sobre un
activo especfico.
Donde:
kj= rendimiento del j-simo
resultado
Prj= probabilidad de que ocurra
n
el resultado
_ j-esimo
kj x Prj n= nmero de
k = j=1
resultados considerados

COEFICIENTE DE VARIACIN

Una medida de la dispersin relativa que

es til para comparar el riesgo de activos
con diferentes rendimiento esperados.

k
CV =
k

EJEMPLO

Los clculos de los valores esperados para

los activos A y B de Alfred Company. El
valor del rendimiento esperado de cada
activo es del 15%.

Tambin presenta el calculo de las

desviaciones estndar de los activos A y B.
Para el activo A es de 1.41 % y para el
activo B es de 5.66 %. El riesgo mayor del
activo B se refleja en que presenta una

EJEMPLO
Alfred Company
Inversin inicial
Tasa anual de
rendimiento
Pesimista
Ms Probable
Optimista
Intervalo

Activo
Activo
A
B
$10,000 $10,000

13%
15%
17%
4%

7%
15%
23%
16%

EJEMPLO

Valores esperados de rendimientos para los

activos
Resultados
Probabilida
Valor
A y B.Rendimient
Posibles

os

ponderado

Activo A
Pesimista

.25

13

3.25

Ms probable

.50

15

7.50

Optimista

.25

17

4.25

Total

1.00

Rendimiento
Esperado

15.00

Activo B
Pesimista

.25

1.75

Ms probable

.50

15

7.50

Optimista

.25

23

5.75

Total

1.00

Rendimiento
Esperado

15.00

EJEMPLO
Desviacin estndar de los rendimientos para los
activos
ActivoAy
A B
i

ki

ki k

( ki

13%

15%

-2%

4%

.25

1%

15%

15%

0%

0%

.50

0%

17%

15%

2%

4%

.25

1%

k )

Pri

( ki

k ) x Pri

(k k)
i

x Pri = 2%

i=1
3

kA

(k k)
i

i=1

x Pri

2%

1.14%

EJEMPLO

Desviacin estndar de los rendimientos para los

activos Ay B
Activo B
i

ki

ki k

( ki

7%

15%

-8%

64%

.25

16%

15

15

.50

23

15

8%

64%

.25

16%

k )

Pri

( ki

k ) x Pri

(k k)
i

x Pri = 32%

i=1
3

kB

(k k)
i

i=1

x Pri

32%

5.66%

CARTERA EFICIENTE

Una cartera que maximiza el rendimiento a

un nivel de riesgo determinado o minimiza
el riesgo a un nivel de rendimiento
especfico.

CORRELACIN

Una medida estadstica de la relacin, si

existe, entre series de nmeros que
representan datos de cualquier tipo.

CORRELACIN POSITIVA

Descripcin de dos series que

desplazan en la misma direccin.

N
M

se

CORRELACIN NEGATIVA

Descripcin de dos series que

desplazan en direcciones opuestas.

N
M

se

COEFICIENTE DE CORRELACIN

Una medida del grado de correlacin entre

dos series.
1.Correlacin

perfectamente positiva

Describe dos series que se correlacionan y

tienen un coeficiente de correlacin de +1.
2.Correlacin

perfectamente negativa

Describe dos series que se correlacionan y

tienen un coeficiente de correlacin de -1.

SIN CORRELACIN

Describe dos series que carecen de

cualquier
interaccin
entre
sus
rendimientos y, por tanto, tiene un
coeficiente de correlacin cercano a cero.

RIESGO POLITICO

Riesgo que surge del peligro de que un

gobierno
anfitrin
tome
medidas
perjudiciales
para
los
inversionistas
extranjeros, poniendo en peligro las
inversiones efectuadas en ese pas.

MVAC
(modelo para la valuacin de activos de capital)

La teora bsica que vincula el riesgo y el

rendimiento para todos los activos.

RIESGO TOTAL

La combinacin del riesgo diversificable y

no diversificable de un valor.

RIESGO DIVERSIFICABLE

La porcin del riesgo de un activo que se

atribuye a causas aleatorias relacionadas
con la empresa.

COEFICIENTE BETA
Es un ndice del grado de desplazamiento del rendimiento
de un activo.
n

bp = (w1

b1) + (w2

b2) . . . +(wn

b n) =

wj x b j

j=1

kj = RF + [ bj x (km RF)]
kj = rendimiento

requerido sobre el activo j.

RF= tasa de rendimiento libre de riesgo.
b1= coeficiente beta o ndice no diversificable para
el activo j.
km= rendimiento del mercado; rendimiento sobre la
cartera de activos del mercado.

EJEMPLO RIESGO DE LAS

CARTERAS

Austin Found. desea evaluar el riesgo de

dos carteras, V y W. Ambas contienen
cinco activos, con las proporciones y los
coeficientes beta.
Cartera V

Cartera W

Activo

Proporcin

Beta

Proporcin

Beta

.10

1.65

.10

.80

.30

1.00

.10

1.00

.20

1.30

.20

.65

.20

1.10

.10

.75

.20

1.25

.50

1.05

Totales

1.00

1.00

EJEMPLO
bv=

(.10*1.65)+(.30*1.00)+(.20*1.30)+(.20*1.10)+

(.20*1.25) =

1.195 1.20
bw=

(.10*.80)+(.10*1.00)+(.20*.65)+(.10*.75)+
(.50*1.05)=

0.91

INTERPRETACI
N

Coeficiente cartera V
es mas sensible a los
resultados y por lo
tanto mas riesgoso.
Coeficiente cartera W,
es menos sensible a
los resultados y por lo
tanto menos
riesgoso.

RENDIMIENTO DE MERCADO

El rendimiento sobre la cartera de mercado

de todos los valores negociados.

LMV
(linea de mercado de valores)

La representacin MVAC como una grfica

que refleja el rendimiento requerido en el
mercado para cada nivel de riesgo no
diversificable.

MERCADO EFICIENTE

Un mercado que posee las siguientes

caractersticas:
1.

Muchos inversionistas menores sin

impuestos y sin costos de transaccin.

2.

Inversionistas racionales que tengan

aversin al riesgo y prefieran los
rendimientos elevados y el riesgo bajo.