Otras metodologas para

proyectos de inversin en TI
Dr. Eduardo Bustos Faras

Mtodos de inversin de TI
1. Tcnicas financieras
2. Tcnicas
de
Investigacin
de
Operaciones
3. Tcnicas especficamente diseadas
para la evaluacin de TI
4. Otras tcnicas

Tcnicas financieras
No generan decisiones ptimas en las
inversiones de TI al fallar en la
consideracin de costos y beneficios
intangibles.
Basadas en las finanzas y la contabilidad.

Nota
En las siguientes tablas significa:
Metodologas Ex ante, antes de tomar la
decisin se evalan alternativas.
Metologas Ex post, despus que la decisin
ha sido tomada y sirve para evaluar la
implementacin.

Tcnicas financieras
Description

Type of
criteria

Evaluation
timing

Accounting Rate of
Return

Compare the average after-tax

profits with initial investment cost

Tangible

Ex ante or
ex post

Breakeven Analysis

Compare the present value of costs Tangible Ex ante,

with the present value of benefits
and
most often
intangible

Cost Benefit
Analysis

Compare costs with benefits that

can be directly and indirectly
attributed to the system

Cost Benefit Ratio

Calculate the ratio of costs of an IT Tangible

investment to its benefits measured
in monetary terms and compare to
a threshold ratio

Ex ante and
ex post

Cost Revenue
Analysis

Compare costs with benefits that

can be directly attributed to the
system

Ex ante,
most often

Tangible Ex ante or
and
ex post
intangible

Tangible

Tcnicas financieras
Description

Type of
criteria

Evaluation
timing

Internal Rate of
Return

Calculate the return that equates

the net present value of an
investment to zero

Tangible

Ex ante or
ex post

Net Present Value

Analysis

Discount cash inflows and

compare them to cash outflows

Tangible

Ex ante or
ex post

Payback Period

Calculate the time required to

recoup initial cost

Tangible

Ex ante,
most often

Profitability Index

Calculate the per dollar

contribution of an investment

Tangible

Ex ante or
ex post

Return on
Investment

Calculate the return of an

investment

Tangible

Ex ante or
ex post

Tcnicas de Investigacin de
Operaciones
Basadas en las matemticas, la
ingeniera, los algoritmos, los mtodos
heursticos y otros mtodos de la
investigacin de operaciones.
Representan un conjunto de tcnicas que
incorporan
criterios
subjetivos
o
intangibles en el proceso de toma de
decisiones.
7

Tcnicas de Investigacin de Operaciones

Description

Type of
criteria

Evaluation
timing

Calculate the score of

decision-makers pair
wise comparisons

Tangibl
e and
intangi
ble

Ex ante

Decision/Bayes Calculate the

ian Analysis
expected value of
investing in
alternative
investments

Tangibl
e and
intangi
ble

Ex ante

Delphi
Evidence

Tangibl
e and
intangi
ble

Ex ante
and ex
post

Analytical
Hierarchy
Process

Obtain consensus of
experts opinion
concerning the best
alternative
investment

Tcnicas de Investigacin de Operaciones

Description

Type of
criteria

Evaluation
timing

Game Playing Calculate payoff of

investment based on
actions of the
competition,
mathematics, and
economic theory

Tangible Ex ante
and
intangibl
e

Multiobjective,
Multi-Criteria
Approaches

In general, develop a
measure of utility
provided by an IT
investment

Tangible Ex ante
and
and ex
intangibl post
e

Simulation

Model how an investment

will perform and impact
the organization

Tangible Ex ante
and
and ex
intangibl post
e

Tcnicas especficamente
diseadas para la evaluacin de TI
Tanto practicantes como investigadores
han diseado y utilizado una gran
cantidad de tcnicas, especficamente
para los procesos de toma de decisiones
de inversin en TI.
Algunas fueron hechas a la medida para
proyectos dentro de organizaciones
especficas.
10

Tcnicas especficamente diseadas para la evaluacin de TI

Description

Type of
criteria

Evaluatio
n timing

Application
Benchmark
Technique

Construct a computer program to be run

by vendors so as to determine the run
time of individual computer system
configurations

Tangible

Ex ante

Application
Transfer
Team

Conduct a study to determine exact

requirements of the IT and to support the
business case

Tangible
and
intangible

Ex ante

Automatic
Calculate the degree of automation based
Value Points on a set of criteria concerning the
contribution of IT to the overall business
performance

Tangible
and
intangible

Ex ante
and ex post

Calculate contribution of an IT system by Tangible

multiplying an importance score by the
and
level of quality improvement made by the intangible
system

Ex post
and ex ante

Bedells
Method

Tcnicas especficamente diseadas para la evaluacin de TI

Description

Type of
criteria

Evaluatio
n timing

Benefit/Risk
Analysis

Determine the overall risk of an

investment through the use of a risk
questionnaire and judge whether the
benefits outweigh the risks

Intangible Ex ante

Busss Method

Determine investment priority by

ranking alternative investments and
those with the highest frequency have
highest priority

Tangible Ex ante
and
intangible

Cost-value
Technique

Total all costs associated with a system Tangible

and deduct an earned value (established
dollar value of desirable feature minus
vendor charge for desirable feature)

Executive
Planning for
Data\Processing

Conduct a comparison of costs and

benefits of existing systems and
examine areas for future investment

Ex ante

Tangible Ex ante
and
intangible

Tcnicas especficamente diseadas para la evaluacin de TI

Description

Type of
criteria

Evaluation
timing

Information Calculate the overall value of an

Economics investment based on enhanced ROI,
business domain, and technology
domain criteria

Tangible Ex ante
and
intangible

Information
Systems
Investment
Strategies

Make a financial comparison between

the organization and its competitors,
examine the portfolio of existing
applications and prepare the business
case for areas with expected high
returns

Tangible Ex ante
and
intangible

Investment
Mapping

Calculate evaluation criteria scores and

plot investment alternatives on a grid

Tangible Ex ante and

and
ex post
intangible

Investment
Portfolio

Calculate contribution of IT system to

business and technology domain and
calculate financial consequences (NPV)
of the system

Tangible Ex ante
and
intangible

Tcnicas especficamente diseadas para la evaluacin de TI

Description

Type of
criteria

Evaluation
timing

Investment
Portfolio

Calculate contribution of IT system to

business and technology domain and
calculate financial consequences (NPV)
of the system

Tangible Ex ante
and
intangible

Knowledge
Based
System for
IS
Evaluation

Obtain an overall quantitative rank

Tangible Ex ante
based on traditional capital budgeting
and
techniques and an overall qualitative
intangible
rank of projects based on rules
established by MIS planning groups and
MCDM models

MIS
Utilization
Technique

Calculate the overall success of an IT

investment based on 48 performance
criteria

Tangible Ex post
and
intangible

Process
Analyze mission, critical success factors Tangible Ex post
Quality
and key business processes to identify
and
Management areas for IT investment
intangible

Tcnicas especficamente diseadas para la evaluacin de TI

Description

Type of
criteria

Evaluation
timing

RequirementsCosting
Technique

Calculate total cost of an investment Tangible

as cost of the mandatory features plus
additional costs for desirable but not
included features

Ex ante
(mostly for
vendor
selection
decisions)

Return on
Management

Calculate the return of an investment

that can be attributed to management
productivity

Tangible

Ex post,
most often

SESAME

Compare the cost of a computer

system with the cost of performance
without a computer system

Tangible

Ex ante and
ex post

SIESTA

Assess benefits and risks of the fit

between IT technology
strategy/infrastructure and business
strategy/infrastructure

Mostly
Ex ante and
intangible ex post

Tcnicas especficamente diseadas para la evaluacin de TI

Description

Type of
criteria

Evaluation
timing

Strategic
Analyze the extent of existing systems
Intangible Ex ante,
Application
and identify the most productive areas for
most often
Search and
future investment
Systems
Invest. Meth.
Value
Analysis

Establish value of a system (and/or

prototype) by asking management simple
value-related questions and compare that
value to investment cost

Tangible Ex ante
and
intangible

Wards
Portfolio
Approach

Assess risk of investment and risk of the Tangible Ex ante and

portfolio of investments after undertaking and
ex post
investment
intangible

Zero-based
budgeting

Partition projects into smaller projects,

assess each smaller project based on the
same evaluation framework, and select
the most important smaller projects
assuming limited funding

Tangible Ex ante
and
intangible

Otras tcnicas
Que no caen en las categoras anteriores,
pero que sirven para la evaluacin de
proyectos de TI.

17

Otras tcnicas
Description

Type of
criteria

Evaluatio
n timing

Evaluate an investment from the users,

business value, efficiency, and
innovation/ learning perspectives

Tangible
and
intangible

Ex ante
and ex post

Boundary
Calculate the ratio of IT cost to a known
Values/Spend aggregate value (total sales, total assets,
ing Ratios
etc.)

Tangible

Ex post,
most often

Cost
Compare the cost of IT investment to the
Displacement current costs displaced by the IT system
/ Avoidance
plus the projected costs avoided by the
system

Tangible

Ex ante

Cost
Compare the effectiveness of a system
Effectiveness with its cost and select the system with
Analysis
the lowest cost, best effectiveness, or the
optimal combination of both

Tangible
and
intangible

Ex ante
and ex post

Balanced
Scorecard

Otras tcnicas
Description

Type of
criteria

Critical
Success
Factors

Obtain, compare, and rank factors critical

to business success, and based on these
rankings, deduce investment priorities

Intangible Ex ante

Hedonic
Wage

Based on employee activity time allocation, Tangible

calculate the marginal value of each
employee and use these values to estimate
the value of IT investment benefits

Real
Options
Valuation

Calculate additional value of investment

that exists because it provides the option
for a second investment

Quality
Translate perceived value and risk into a
Engineering quality score

Evaluation
timing

Ex ante and
ex post

Tangible Ex ante
and
intangible
Intangible Ex ante and
ex post

Otras tcnicas
Description

Type of
criteria

Evaluatio
n timing

Satisfaction Survey and compare user and IS

Intangible Ex ante
/ Priority
professionals opinions on the effectiveness
and ex post
Surveys
and importance of installed systems
Structural
Models

Create a model to analyze how an

Tangible Ex ante
information system affects the costs and
and
and ex post
revenues of the particular business function intangible
or line of business it is intended to serve

Time
Savings
Times
Salary

Calculate the value added of an IT

investment by estimating the percentage of
time the system will save workers and
multiply by the cost of the workers

Value Chain Assess how an IT investment can provide

Analysis
competitive advantage in each phase of the
chain

Tangible

Ex ante

Tangible Ex ante
and
and ex post
intangible

Metodologa de anlisis del valor

presente
El valor de flujos futuros de efectivo se
conoce como el valor presente de la
inversin (VP).
Si en una inversin:
VP > Costo
Se debe efectuar la inversin, ya que esta
agrega valor a la compaa.
21

Metodologa de anlisis del valor

presente
Un dlar hoy vale ms que recibirlo maana,
porque se puede elegir su tasa de inters.
Se utiliza en situaciones donde los flujos de
efectivo pueden ser fcilmente determinadas y
que al invertir se presenten como reduccin o
evitar costos.
Puede ser usado para evaluar una inversin
independiente o para seleccionar entre un
conjunto
de
inversiones
mutuamente
excluyentes.
22

Metodologa de anlisis del valor

presente
Se calcula con la frmula:

C1
C2
Cn
PV

....
2
1 r (1 r)
(1 r) n

Donde:
C1Cn son los flujos esperados de efectivo para n
perodos de tiempo.
r es la tasa de descuento (o costo de oportunidad del
capital, es la tasa a la cual se puede ganar inviertiendo
en valores de riesgo comparable que en la alternativa
en cuestin).
23

Ejemplo
Se tiene la tarea de decidir si invertir o no en un
sistema de nmina.
Un nuevo sistema de nmina costar $100,000
y los ahorros esperados sern de $40,000 por
ao, en los prximos 4 aos.
Los administradores financieros recomiendan
una tasa de descuento del 10% para este
proyecto.
Deber efectuarse la inversin?
24

Solucin
VP

40000
40000
40000
40000

126794.62
1
2
3
4
1 1.10 1 1.10 1 1.10 1 1.10

El valor presente es mayor que la

inversin inicial por lo que se debera de
comprar
el
sistema
de
nmina
(suponiendo que existen los recursos
suficientes para hacerlo).
25

Metodologa de anlisis del valor

presente neto
El valor presente neto (VPN) es el valor presente de
los flujos de efectivo menos el costo de la inversin
inicial.

C1
C2
Cn
VPN C0

...
1
2
n
1 r 1 r
1 r

Donde:
Co es la inversin inicial
C1, ...,Cn son los flujos de efectivo esperados
r es la tasa de descuento
n es el nmero de perodos de tiempo
Inversiones con VPN deberan ser aceptadas.
26

Ejemplo
En el ejemplo anterior de la adquisicin del
sistema de nmina, el VPN sera:
VPN 100000

40000
40000
40000
40000

26794.62
1
2
3
4
1 1.10 1 1.10 1 1.10 1 1.10

La compaa debera de invertir en el nuevo

sistema ya que le agrega $26,794.62 de valor
a la organizacin.

27

Metodologa de anlisis del valor

presente neto
Para inversiones independientes, las
siguientes reglas pueden ser usadas para
guiar las decisiones de invertir:
Si el VPN es mayor que cero, entonces
invertir.
Si el VPN es menor o igual a cero,
entonces no invertir.

28

Ejemplo
Se tienen 3 alternativas mutuamente excluyentes de
adquisicin de un sistema de nmina A, B y C.
Alternative A
Payroll System

Alternative B
Payroll System

Alternative C
Payroll System

Initial Cost

$100,000

$100,000

$100,000

Cash Flow Year 1

$40,000

$25,000

$65,000

Cash Flow Year 2

$40,000

$30,000

$65,000

Cash Flow Year 3

$40,000

$45,000

$20,000

Cash Flow Year 4

$40,000

$55,000

$20,000
29

Solucin
Se calcula el VPN para cada opcin y se elige la que
tenga mayor valor.
Alternatives
Alternative A
Payroll
System
Alternative B
Payroll
System
Alternative C
Payroll
System

NPV Calculation
NPV 100 ,000

40 ,000
40 ,000
40 ,000
40 ,000

26 ,794 .62
1 .10 (1 .10 ) 2 (1 .10 ) 3 (1 .10 ) 4

NPV 100 ,000

25,000
30 ,000
45,000
55,000

23,158 .62
1 .10 (1 .10 ) 2 (1 .10 ) 3 (1 .10 ) 4

NPV 100 ,000

65,000
65,000
20 ,000
20 ,000

41,546 .14
2
3
4
1 .10 (1 .10 )
(1 .10 )
(1 .10 )

Observaciones
1. En este ejemplo la inversin inicial era la
misma. En proyectos donde no ocurre
esto se recomienda construir un ndice
rentabilidad para decidir, en especial
cuando hay recursos limitados para
sistemas de cmputo.
2. Cada opcin duraba lo mismo. En
proyectos donde no ocurre esto, la
tcnica del VPN no se usa.
31

Ventajas y desventajas de las

tcnicas de VP y VPN
Ventajas
Considera el valor del dinero en el tiempo y
todos los flujos de efectivo
Desventajas
La necesidad de estimar el costo de oportunidad
del capital,
la necesidad de ajustes para perodos
desiguales de vida y tamaos de inversin, y
la necesidad de contar con experiencia para su
uso apropiado.
32

Tamaos de inversin desiguales

El ndice de rentabilidad es una razn que
puede ser usada para clasificar proyectos
cuando el tamao de la inversin inicial
vara en un conjunto de opciones
mutuamente excluyentes.

33

Ejemplo
Se est considerando la compra de un sistema de nmina, y se
tiene la siguiente informacin (ntese que tienen una inversin
inicial diferente y la misma duracin -4 aos-). La tasa de descuento
es del 10%. Qu opcin se debe elegir? Suponga un presupuesto
reducido.

34

Solucin
Se calcula el ndice de rentabilidad.
La opcin B es la que tiene mayor valor (redituar $0.58
por cada dlar invertido), por lo que es la que se debe
elegir.

35

 Se debe tener precaucin cuando se tienen

recursos suficientes (o un presupuesto muy
grande), para llevar a cabo la inversin.
En ese caso se recomienda usar la tcnica de
VPN.
Si este fuera el caso en nuestro ejemplo la
mejor opcin es la A, cuyo VPN es de
$26,794.62 y es el mejor respecto a las otras 2
opciones.
36

Cundo usar el ndice de

rentabilidad?
Cuando los recursos de para proyectos de
TI son limitados.
Cuando los valores de VPN entre
diferentes alternativas, en proyectos
mutuamente excluyentes, son muy
parecidos y la inversin inicial es muy
grande.

37

Inversiones con duracin diferentes

Una manera intuitiva y simple es ajustar las
duraciones de los proyectos para que sean
iguales y luego usar la tcnica del VPN para
evaluar las alternativas (es decir, se llevan a un
comn denominador, la duracin de los
proyectos).
Ejemplo:
Hay 2 alternativas de sistemas de nmina, cada
una con una inversin inicial de $50,000. Una
con una vida til de 2 aos y la otra de 2 aos.
La tasa de descuento es del 10%. El resto de la
informacin est en la siguiente tabla.
38

Ejemplo

39

Solucin
Suponga que el sistema
A es replicable, es decir,
que otro sistema idntico
puede ser comprado al
final del ao 2 por
$50,000.
De ese modo podemos
extender la vida del
proyecto A para hacerla
igual a la de B.
Los flujos de efectivo
revisados para el sistema
A son:

Ao

Flujos de
efectivo

$40,000

-$10,000
=$40,000-$50,000

$40,000

$40,000
40

Solucin
Aplicamos ahora el VPN y comparamos:

La opcin A es la de mayor valor, por lo

que debe elegirse.

41

Valor presente neto replicado

siempre
En lugar de extender la vida de la
inversin a un comn denominador, otra
tcnica supone que las alternativas de
inversin pueden ser replicadas siempre.
Ello significa que las alternativas de
inversin que pueden ser replicadas
siempre tienen vidas infinitas, entonces
las alternativas de inversin tienen vidas
iguales (o vidas infinitas).
42

Valor presente neto replicado

siempre

En esta frmula:
NPVrf es el valor presente neto replicado siempre.
NPV(n) es el valor presente neto de la ensima
inversin.
n es la duracin de la inversin.
r es la tasa de descuento.
43

Ejemplo
Con los datos del problema anterior
comparndolo con el VPN se tiene:

La opcin A es mejor respecto de la B.

Cuando no podamos suponer que las
alternativas de inversin son replicables, el VPN
(segunda columna) debera ser utilizado para
comparar las alternativas).
44

El problema de la inflacin
Las tcnicas de valor presente neto no
consideran la inflacin, pero se puede
suponer que est siendo considerada
como parte del costo de oportunidad del
capital y los tomadores de decisiones
pueden ajustar entonces, los flujos de
efectivo.

45

Metodologa del rendimiento sobre

la inversin
ROI, por sus siglas en ingls.

Si en un proyecto el ROI de una de las

alternativas es mayor que el costo de
oportunidad del capital, entonces la
inversin vale ms que el costo y debera
elegirse.
46

Metodologa del rendimiento sobre

la inversin
El costo de oportunidad del capital puede ser
pensado como el rendimiento esperado que se
perdi al invertir en una TI ms que en una
inversin de igual riesgo en el mercado de
capitales.
Nota.- El mercado de capitales es el conjunto de
instituciones financieras que canalizan la oferta
y la demanda de prstamos financieros a largo
plazo. Muchas de las instituciones son
intermediarias entre los mercados de corto
plazo.
47

Ejemplo
Se evaluar una inversin en TI que
cuesta $100,000 y generar un
rendimiento de $115,000 al final del ao.
Supngase que esta inversin tiene un
riesgo similar a otra inversin en el
mercado de capitales, la cual genera un
rendimiento del 12%.

48

Solucin

El ROI=15% > costo del capital=12%, por

lo que se recomienda que la inversin en
TI sea efectuada.

49

Metodologa del rendimiento sobre

la inversin
Para inversiones independientes, las reglas
de la metodologa ROI son:
1. Si el rendimiento es mayor que el costo
de oportunidad del capital, efectuar la
inversin.
2. Si el rendimiento es menor o igual al
costo de oportunidad del capital, no
efectuar la inversin.
50

Limitaciones
El problema con esta metodologa es que
el rendimiento es nicamente el
verdadero rendimiento si los flujos de
efectivo se realizan en dos perodos o
menos.
Cuando hay ms de dos perodos se
sugiere emplear la tasa interna de
rendimiento.
51

La estrategia del ROI para ERPs

En la evaluacin de la implementacin de un ERP
en una compaa la metodologa ROI puede
ser de mucha utilidad.
Los pasos para emplearla en este contexto son:
1. Alinear el ROI para medir el criterio que est
relacionado con la implementacin. Esto es, si
se est efectuando reingeniera de software,
haz estos cambios parte de los clculos del
ROI.
52

La estrategia del ROI para ERPs

2. Asegura las posibilidades de mejoramiento.
Esto puede lograrse desarrollando anlisis de
ingeniera
de
mtricas
del
servicio,
capacidades
de
procesamiento
de
transacciones, actividades requeridas para
procesamientos y varios sistemas de TI.
Ello se efecta comparando mejores prcticas
internas (benchmaks) con las de otras
compaas.
Es importante establecer un conjunto de mtricas
de servicio que puedan ser usadas para medir
y reflejar dnde se encuentra 53
la empresa
ahora, antes de la implementacin del ERP.

La estrategia del ROI para ERPs

3. Identificar las oportunidades para el cambio
dentro del contexto del servicio y los
conductores de costos que la firma enfrenta. Es
importante jerarquizarlos por cambios a los
procesos, recursos humanos y tecnologa.
4. Identificar los beneficios tan pronto como sea
posible durante el proceso de implementacin.
Esto incluye listar la ayuda de proveedores,
vendedores y socios de negocio, quienes
podran ver los cambios ms fcilmente desde
su perspectiva.
54

La estrategia del ROI para ERPs

5.

Poner
atencin
particularmente
a
modificaciones al software. Asegurarse de incluir
todos los costos, incluyendo la tecnologa, los
recursos humanos y otros cambios en los
costos del sistema que puedan ser incluidos. El
anlisis costo-beneficio se sugiere como una
metodologa adecuada.
6. Dividir la implementacin de actividades para
identificar mejor los beneficios.
55

La estrategia del ROI para ERPs

7. Volver una rutina la identificacin de beneficios
en el sistema para incluirlo en los reportes.
Estar seguro de explorar y medir todos los
posibles impactos del nuevo sistema en la
estructura de costos.
En conclusin, ampliar el enfoque de la
medicin del ROI para convertirlo en factor
crtico de xito que est relacionado con el xito
de la empresa, sobre todo en proyectos de
implementacin de ERP en una empresa.
56

Qu es la Tasa Interna de
Rendimiento?
IRR, por sus siglas en ingls.
Tambin conocida como tasa de rendimiento de
flujos de efectivo descontados.
Es la tasa de descuento que hace que el VPN
de un proyecto sea igual a cero.
Es un caso especial de la metodologa del VPN,
donde el IRR es la tasa que iguala el valor
presente de flujos de efectivo con la inversin
inicial.
57

Qu es la Tasa Interna de
Rendimiento?
Para inversiones independientes, si el IRR
es mayor que el costo de oportunidad del
capital, entonces se acepta el proyecto y
si no, se rechaza.
Cuando se selecciona una alternativa de
inversin entre un conjunto mutuamente
excluyente, la inversin con mayor IRR es
la que se selecciona.
58

Qu es la Tasa Interna de
Rendimiento?
Su frmula de clculo es:

Donde:
Co es la inversin inicial
C1, ...,Cn son los flujos de efectivo esperados
NPV, es el valor presente neto del proyecto
Su clculo manual se efecta a travs de un proceso de
ensayo y error.
59

Ejemplo
Si tiene un proyecto de inversin en TI
con los siguientes datos. Se pide calcular
la tasa interna de rendimiento.

60

Solucin

La opcin de inversin debera de

adoptarse ya que el IRR del 100% es
mayor el costo de oportunidad del capital
del 10%.
61

Limitaciones
Las reglas del IRR para elegir qu opcin
de inversin es adecuada, son las mismas
del VPN.
El VPN debe decrecer conforme la tasa
de descuento aumente.
Si esto no se cumple, entonces hay que
abandonar la metodologa IRR y emplear
la de VPN.
62

IRR y VPN
IRR dar la misma respuesta que VPN
para la evaluacin de proyectos
mutuamente
excluyentes,
si
las
alternativas tienen la misma inversin
inicial y la misma duracin.
Si una de las alternativas es diferente,
entonces IRR y VPN pueden dar
resultados conflictivos.
63

Ejemplo
Se tienen dos alternativas de inversin en
TI, para elegir slo una.
La inversin inicial es diferente en ambas.
Se calcula el IRR y el VPN, de ambas
opciones:

64

Ejemplo

Para el IRR, A es mejor que B.

Para VPN, B es mejor que A.
Los resultados son contradictorios.
En estos casos se recomienda usar el
ndice de rentabilidad.
65

Limitaciones de IRR
Tambin puede haber resultados contradictorios
cuando se evalan proyectos mutuamente
excluyentes con diferente duracin.
Se recomienda ajustar el VPN para duraciones
desiguales en lugar del IRR.
No existe una sola IRR que iguale el VPN a cero
(recuerde que es una ecuacin polinomial),
puede haber mltiples soluciones de acuerdo a
los signos de los flujos de efectivo.
Puede que el IRR no exista.
En estos casos mejor es emplear el mtodo de
VPN.
66

Limitaciones de IRR
En muchas situaciones el costo de
oportunidad del capital puede no ser igual
para cada flujo de efectivo.
Entonces se supone que el costo de
oportunidad del capital es igual para todos
los flujos de efectivo; sin embargo, cul
costo se utiliza?
En este caso nuevamente es mejor usar
el mtodo del VPN.
67

Ventajas del IRR

Considera el valor del dinero en el tiempo
Considera todos los flujos de efectivo
Produce
un
porcentaje
que
la
administracin puede entender

68