Instituto de Altos Estudios para el Desarrollo

Maestra en Anlisis de Problemas Polticos, Econmicos e

Internacionales Contemporaneos

ECONOMIA
PROFESOR: JAVIER SEPULVEDA QUINTERO

Febrero de 2014

MARCO GLOBAL ECONOMICO Y SOCIAL

Poltica
Econmica

Planeacin
Econmica
Crecimiento
Econmico

Desarrollo
Econmico

CLASIFICACION DE LAS POLITICAS ECONOMICAS

1. TRADICIONALES

Poltica fiscal . Todos los instrumentos aplicados afectan los ingresos y gastos
fiscales , la deuda publica y el total de transferencias intergubernamentales . Los
instrumentos buscan equilibrar la economa o propiciando redistribucin del
ingreso nacional a favor de las clases mas necesitadas .

Poltica monetaria . todos los instrumentos aplicables afectan la emisin de dinero y

el volumen del dinero en circulacin dentro de la economa , para producir cambios
en la oferta y demanda por dinero .

Poltica externa y cambiaria . Los instrumentos que se apliquen afectan al sistema

de aranceles , los pactos de integracin econmica con otros pases , reduccin de
barreras comerciales , el nivel de comercio exterior medido en trminos de valor de
exportaciones e importaciones y afectan las reservas internacionales de la nacin
y su balanza de pagos los instrumentos se aplican buscando equilibrar la balanza
de pagos y cuidando que el pas no se convierta en un exportador neto de
capitales , pagando en dlares al exterior en un ao mas del monto de divisas que
recibe en igual periodo.

2. NO TRADICIONALES

Poltica de empleo .los instrumentos buscan obtener un mejor nivel de

capital humano disponible

Poltica de ingresos y salarios .los instrumentos aplicados buscan obtener

una mejor distribucin del ingreso nacional real entre las diferentes
clases sociales . Se coordina generalmente con un manejo de precios
controlados para evitar la perdida del poder adquisitivo en algunos
sectores sociales desprotegidos y con una concertacin entre empresarios
y trabajadores conviniendo niveles de incrementos salariales , y en la
fijacin de un asalario integral que cada mes liquide el total de
prestaciones legales existente

OBJETIVOS BASICOS EN POLITICA ECONOMICA

OBJETIVO
Objetivo crecimiento
econmico

Objetivo desarrollo
econmico

CARACTERISTICA
Este objetivo propone la ampliacin de la tasa anual real de
crecimiento del producto interno bruto de la nacin , para tal
fin se buscan medidas que coadyuven al mejor empleo de los
recursos disponibles para ampliar la produccin fsica de
bienes y servicios en la economa , propiciando mejores niveles
de productividad en los factores tierra , trabajo y capital .

Partiendo de un statu quo ( condiciones sociales nacionales

conocidas ) , este objetivo busca redistribuir mas
equitativamente el ingreso y la riqueza nacional generadas en
la economa , entre las diferentes clases o grupos sociales ..
Busca , adems mejorar los indicadores socio-econmicos tales
como tasas de analfabetismo , tasa de mortalidad , tasa de
desempleo , esperanza de vida y el ingreso nacional per.
capita , ya que mejorar estos indicadores es favorecer a las
clases sociales mas desprotegidas y pobres .

MERCADO REAL

FLUJOS
OFERTA INTERNA OFERTA EXTERNA

ABSORCION
DEMANDA INTERNA

PIB
PRODUCCION
BS Y SERV
USO FINAL

IMPORTACIONES
BS Y SERV
NO FACTORIALES

OFERTA AGREGADA

(1 )

INGRESO NACIONAL DISPONIBLE (3)

DEMANDA
EXTERNA

+I + G

CONS INV GASTO EXPORTACION

FIJA GOB
DE BIENES Y
familias
SERVICIOS NO
empresas s. publico FACTORIALES

DEMANDA AGREGADA

(2)

USO DEL INGRESO CTE (4)

SALARIOS
UTILIDADES ( UTILIDADES AL EXTR)

= CONSUMO AHORRO INTERNO

POLITICA ECONOMICA : UNA VISION GLOBAL

I . OBJETIVOS FINALES

II. VARIABLES
1.

Hexgono mgico
1.

PIB

2. EMPLEO
3. INFLACION
4. PRESION BALANZA
DE PAGOS
5. REDISTRIBUCION DEL
Y
6. MEJORAR LA
ECOLOGIA

VARIABLES DE GASTO
O DEMANDA

CONSUMO
INVERSION
GASTO DEL GOBIERNO

METAS OPERATIVAS

DEMANDA
DE DINERO
O ACTIVOS FIANCIEROS

VARIABLES DE
OFERTA REAL
RECURSOS
NATURALES
CAPITAL

POLITICAS REDUCTORAS
DE GASTO
(EXPENDITURE REDUCING)

OFERTA DE DINERO Y DE
ACTIVOS FINANCIEROS
MANO DE OBRA
ASPECTOS
TECNOLOGICOS

POLITICAS QUE MODIFICAN LA

ESTRUCTURA DEL GASTO
(EXPENDITURE SWITCHING )

III INSTRUMENTOS
FISCALES

METAS INTERMEDIAS

VARIABLES MONETARIAS
FINANCIERAS

IV . VERTIENTES

MONETARIOS CAMBIARIOS

*CONTROLES
DIRECTOS

GASTO

REDESCUENTO

BANDA

SUBSIDIOS

TOPES DE CREDITO

OTROS

IMPUESTOS

OPERACIONES DE MERCADO
ABIERTO

* DE MERCADO

MACRO : ENFOQUE GLOBAL

PUNTOS FUNDAMENTALES
1. MERCADOS

Real (bienes y ciertos servicios ), monetario, cambiario, de trabajo

* OFERENTES
* DEMANDANTES
* LA MERCANCIA DE QUE SE TRATE
* PRECIO DE LA MERCANCIA
2. PRECIOS CLAVE EN LA ECONOMIA
* SALARIO
* PX ,PM
* INTERES
* TIPO DE CAMBIO
3. SECTORES INSTITUCIONALES
PRIVADO
PUBLICO
EXTERNO
4. RESTRICCIONES FINANCIERAS
* AHORRO INTERNO
* RECURSOS DEL EXTERIOR ( AHORRO EXTERNO)
5. DESEQUILIBRIOS EN LOS DISTINTOS MERCADOS
* SHOCKS
REALES MONETARIOS
INTERNOS EXTERNOS
TEMPORALES DEFINITIVOS
6. MECANSIMOS DE TRANSMISION DE LOS SHOCKS
7. EXPECTATIVAS DE LOS AGENTES ECONOMICOS
8. POLITICA ECONOMICA

POLITICA ECONOMICA : UNA VISION GLOBAL

V. CRITERIOS

Reglas fijas

vs. poltica discrecional

VI. TIPOS DE PROGRAMAS

programas de estabilizacin
demanda a corto plazo

ortodoxos
heterodoxos

Poltica de choque vs. gradualismo

Secuencia

liberar primero lo comercial

y despus la cta del capital ?

Programas de reforma
estructural

reforma
financiera
banca

central
las dos al mismo tiempo?

(oferta : largo plazo )

supervisin
prudencial
sistema de
pensiones
sistema del
mercado de

HACIA UN ENFOQUE GLOBAL DE LA MACROECONOMIA

FISCAL

MONETARIO

EXTERNO

FINANCIERO
1 BANCO CENTRAL
OBJETIVOS

SUPERINTENDENCIA
BALANCE

ESTABILIDAD DE PRECIOS

BASE MONETARIA

FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA DE PAGOS

3
OFERTA DE DINERO
ESTABILIDAD DEL SISTEMA FINANCIERO

DEMANDA DE DINERO

SU DESEQUILIBRIO (EXCESO O FALTANTES )

AFECTAN AL MERCADO REAL Y AL FINANCIERO

oferta de $

AFECTARIA EN FORMA
Y GRADO DIFERENTE A:

EL DESEQUILIBRIO
5

ENTRE
DEMANDA DE $

DEL GRADODE
INESTABILIDAD
MACROECONOMICA

QUE AFECTA ALA

MICROECONOMIA
Y

8 DE LA
INESTABILIDAD
FINANCIERA

- PIB
- PRECIOS
- TASAS DE INTERES
- RESERVAS
INTERANCIONALES
- TIPO DE CAMBIO

DEPENDIENDO DE
* CARACTERISTICAS
ESTRUCTURALES
MARCO INTERNACIONAL
- GLOBALIZACION
- A LA VEZ BLOQUES

( SE ACENTUAN
LOS RIESGOS)

MARCO JURIDICO E
INSTITUCIONAL

EL GRADO DE
INESTABILIDAD
MACROECONOMICA
Y
FINANCIERA

AFECTA LOS OBJETIVOS

BASICOS DE LA BANCA
CENTRAL

- ESTABILIDAD DE PRECIOS
10

POR LO QUE EN EL NUEVO

CONTEXTO RESALTA LA
NECESIDAD DE :
10 .A ) A CORTO PLAZO
UN PROGRAMA DE
ESTABILIZACION
10 .B ) Y A MEDIANO Y A
LARGO PLAZO : LA
REFORMA
ESTRUCTURAL
DESTACANDO PARA
EL B.C.

- EFICIENCIA DEL SISTEMA

DE PAGOS

- SANIDAD DEL SISTEMA

FINANCIERO

LAS 3 BRECHAS
1 ) BRECHA FISCAL

( Yt

G )

DEFICIT

2) BRECHA INTERNA

AHORRO INTERNO < INVERSION

( I S interno )
3 ) BRECHA EXTERNA
( M > X ) Y CONTRAPARTIDA FINANCIERA
DEFICIT CTA
* INV . EXTR DIRECTA
CORRIENTE
* PORTAFOLIO
DE BOP
* ENDEUDAMIENTO
* RESERVAS INTERNACIONALES

LAS POLITICAS DE AJUSTE EN LOS 80 s ( FMI)

A. POLITICA FISCAL

Porcentaje de los programas a los que

se aplica la poltica
( en un total de 34 programas)

1. control de los gastos pblicos

gastos corrientes
salarios del sector publico
subsidios
gastos de inversin
2. Recaudaciones
agrandamiento de la base tributaria
3. Empresas publicas
Reforma de la fijacin de precios
Reforma administrativas
Reforma general
B. Poltica monetaria
control de los agregados del dinero y el crdito
control del crdito para el gobierno y el sector publico
elevacin de las tasas de inters
C. Poltica del tipo de cambio
Devaluacin
D. Poltica de salarios y precios
indizacin salarial
Racionalizacin de los precios
ajuste de los precios de productores

76
(74)
(74)
68
68
74
79
47
59
97
100
74
79
44
62
59

E .ADMINISTRACION DE LA DEUDA
reestructuracin

56

financiamiento coordinado

38

regularizacin de retrasos

62

F . REFORMA COMERCIAL
liberalizacin arancelaria
relajamiento de las restricciones cambiarias

35
41

G. POLITICA DEL SECTOR FINANCIERO

liberalizacin financiera

44

H. REFORMA TRIBUTARIA
reforma tributaria

59

INDICADORES DE DESEQUILIBRIOS EN LOS MERCADOS

1. MERCADO REAL ( BIENES Y SERVICIOS )

* Precios
* Controles de precios , subsidios
* Importaciones
* Exceso demanda agregada ( Dficit fiscal financiado con emisin )
2. MERCADO MONETARIO Y FINANCIERO
* Elevado dficit fiscal financiado con expan monetaria
* Tasas de inters nominales fijas y muy bajas
* Tasas de inters reales negativas (altas tasas de inflacin )
3. MERCADO EXTERNO ( DE CAMBIOS)
* Control de cambios
* Dficit balanza cuenta corriente
-Fuerte dficit comercial
- Considerables pagos por servicio de deuda externa
* Fuerte cada de reservas internacionales
4. MERCADO DE TRABAJO
*
Salarios
*
Huelgas
*
Desempleo

DESEQUILIBRIOS MACROECONOMICOS
CAUSAS

Exceso Demanda

INTERNAS

Problemas de oferta

Dficit

monetizada

Fiscal
poltica monetaria expansiva
Huracanes
Desintensivos restriccin externa

Aspectos legales e institucionales

CAUSAS

Pm ( alza ps importacin )

EXTERNAS

Px (cada ps exportacin )
Remesas familiares
Tasas de inters externas
financiamiento externo bloqueo

deuda externa

INFLACION

TIPO DE CAMBIO
RESERVAS
INTERNACIONALES
TASA DE INTERES
POSITIVA
DESEMPLEO
PIB

EN ESTE MARCO LAS OPCIONES

DE POLITICA ECONOMICA SON:
1. MANEJO DE LA DEMANDA INTERNA ( NIVEL )
ESTABILIZACION
CORTO PLAZO

poltica monetaria
poltica fiscal
poltica de ys (income policies )
Devaluacin
2. CAMBIOS EN EL GASTO (ESTRUCTURA ) (SWITCHING EXPENDITURES )
- POLITICA CAMBIARIO
CAMBIA PRECIOS

PROD
COMERCIALES
OFERTA
3. CAMBIOS ESTRUCTURALES PARA PRODUCCION
COMERCIABLES
AJUSTE
ESTRUCTURAL
MEDIANO Y
LARGO

COMBINA MEJOR
RECURSOS EXISTENTES ( EFICIENCIA )
EXPANDIR CAPACIDAD PRODUCTIVA

RELATIVOS ENTRE
BIENES COMERCIALES
Y NO COMERCIALES
CONS
COMERCIALES
DEMANDA

AJUSTE (EFECTOS , MEDIDAS , ANCLAS )

EFECTOS del ajuste en
PIB %
Ps %
Dficit en cuenta corriente BOP .

MEDIDAS
Cambiaria
Fiscal

DEVALUACION .
G

Real ?

Monetario

en el crdito interno (%)

financieras

tasa de inters interna . Real?

ANCLAS
Cambiaria
Monetaria
Salarial

ESQUEMA DE UN PROGRAMA
DE ESTABILIZACION
1. OBJETIVOS
* objetivos de la inflacin
* Resultados de la balanza de pagos
2. NECESIDAD DE CAMBIOS ESTRUCTURALES
3. PERIODO DE TIEMPO
*horizontes de corto , mediano y largo plazo
4. ESTRATEGIA
*medidas por el lado de la oferta ( reforma estructural )
* medidas por el lado de la demanda
5. INSTRUMENTOS
A. POLITICA FISCAL

impuestos
gasto corriente
gasto de inversin

B. .POLITICA MONETARIA
tasas de inters
crdito y redescuento del

B.C
emisin de bonos

requerimientos de reserva legal

controles de crdito
operaciones de mercado abierto

INSTRUMENTOS
C. POLITICA EXTERIOR

Restricciones
Tarifas
Tipo de cambio
Deuda externa
D. POLITICAS DE INGRESO (controles)
sueldos y salarios
precios domsticos (internos)
subsidios
6. EMPLEO DE INSTRUMENTOS EN FUNCION DE :
A. Horizontes adecuados
B. Situacin actual ( si es escrita y manejable )
C. Objetivos
D. Restricciones polticas y sociales
E. Factores exgenos
F. Otras restricciones (legislacin fiscal , evasin fiscal, contrabando , etc.)
G. Disponibilidad de recursos
7. OTROS FACTORES
Instrumentos ( por ejemplo , mantener el tipo de cambio o no alterar el
sistema positivo ) que se transforma en objetivos.

Factores de presin
Al alza

Efectos
Encarecimiento del coste
financiero de las empresas
y del estado

Inflacin ( L .P .C )
Esperada

Actividad econmica

Actividad economa
( P:IB)
Dficit publico

TASAS DE
INTERES

Tipos de inters
De otros pases
RESTRICCION AL CREDITO
DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Influencia del B.C va
+ Aumento encaje
+ Operac . De mercado abierto (venta)
+ Aumento tasa de redescuento

Inflacin

Lado de la demanda
Lado de la oferta

Mayor entrada de
capitales extranjeros

Descenso de los ndices

burstiles

INFLACION Y MERCADO REAL

PROCESO DE TRANSMISION
DE LA INFLACION
EXCESO

EXCESO

AUMENTO

OFERTA

DEMANDA

PRECIO

DE BIENES

DE BIENES

ESCASEZ

AUMENTO EN

MONETARIA

INFLACION

DE FACTORES

EL PRECIO

( CAPITAL DE TRABAJO )

DE LOS

Salario
POR COSTO Tipo de cambio
Tasa de inters

POR DEMANDA

Exceso de Gasto
publico
Exceso de Gasto
privado

FACTORES

INFLACION

DEFINICION :
1. AUMENTO GENERALIZADO DE PRECIOS
MEDICION :
INDICES DE PRECIOS
DEL CONSUMIDOR,
AL MAYOREO ETC.
2. IMPORTANCIA DE LOS PRECIOS RELATIVOS

MERCADO REAL

TRANSABLES
NO TRANSABLES

MERCADO DE TRABAJO

MERCADO FINANCIERO
EXTERNO

SALARIO

EN MONEDA NACIONAL
EN MONEDA EXTRANJERA

INTERNO

3. DISTINGUIR ENTRE AUMENTO DE PRECIO POR UNA SOLA

VEZ (DEVALUACION , UNA VEZ ) E INFLACION SUBYACENTE

CAUSAS DE LA INFLACION
(TEORIAS)

REMEDIOS:
POLITICA CONTRA LA INFLACION
(DEPENDE DE LAS CAUSAS )

1. POR EXCESO DE DEMANDA

1. DISMINUCION DE DEMANDA

2. POR COSTO

SALARIO

TIPO DE CAMBIO

TASAS DE INTERES

Poltica fiscal restrictiva

Poltica monetaria

3. POR PROBLEMAS DE
OFERTA
CUELLOS DE BOTELLA

Banco Central?

Poltica cambiaria

2. Contencin Salarial ?

RESTRICCIONES AL JUEGO
DE MERCADO

4. PUGNA DISTRIBUTIVA

Restrictiva

Banco Central

SINDICATOS ,
MONOPOLIOS ETC.

3. Reformas Estructurales

4.

Aspectos polticos

NECESIDAD
GLOBALIZACION
APERTURA
COMERCIAL

BLOQUES
*NAFTA
* MERCOSUR

APERTURA
FINANCIERA

VOLATILIDAD EN LOS
MERCADOS
FINANCIEROS
INTERNACIONALES

MOVILIDAD
DE
CAPITAL

AVANCES
TECNOLOGICOS

DE RE-REGULAR

TIPOS DE CAMBIO
TASAS DE INTRERES

IMPULSO
INSTRUMENTOS
DE COBERTURA

PRECIOS DE LOS
VALORES

FLUJOS DE CAPITAL , BOOMS D EPRESTAMOS Y POTENCIAL DE VULNERABILIDAD

LOS FLUJOS DE CPAITAL PUEDEN CONDUCIR A UN CIRCULO VICIOSO QUE

INCREMENTA LA VULNERABILIDAD ECONOMICA

FLUJOS DE CAPITAL
POSICION
MACROECONOMICA

SECTOR BANCARIO
Incrementos de Riqueza
En moneda local

Incremento de la vulnerabilidad
macroeconmica

apreciacin de los
Precios de los activos
Y del tipo de cambio real

los portafolios de los bancos se vuelven

mas riesgosos

Boom de prestamos

Boom en el
consumo y en los
bienes races

FACTORES ESTRUCTURALES INTERNOS Y EXTERNOS QUE IMPULSAN

EL CAPITAL PRIVADO HACIA PAISES EN DESARROLLO
Cambios en el marco de los PAISES INDUSTRIALES
(factores que incrementan la magnitud y velocidad de respuestas de los flujos )
Sensibilidad incrementada de las empresas
financieros
mayor inversin internacional debida a las
Presiones para incrementar eficiencia y reducir costos

sensibilidad incrementada de los mercados

*mayor internacionalizacin y vinculo de los mercados
financieros nacionales
* mayor internacionalizacin de los portafolios de
inversin debido a que los inversionistas tienen mayor
disposicin y posibilidades de invertir internacionalme
mente

Tasas de rendimiento esperado a largo plazo mas altas

mejores perspectivas de crecimiento
Mejora en la confianza

oportunidades de diversificacin del riesgo de

los portafolios
* dependencia de los mercados capitales
* baja correlacin de rendimientos entre los pases
desarrollados e industriales
Accesibilidad incrementada de los mercados
* liberalizacin comercial
* desregulacin de la inversin
* privatizacin
* apertura de los mercados de capitales

Cambios en el marco de los PAISES EN DESARROLLO

(factores que incrementan la magnitud y velocidad de respuesta en los flujos)

FUENTES DE VOLATILIDAD
EN LOS MERCADOS EMERGENTES
factores en el ambiente

Caractersticas de los mercados

emergentes que interactan y magnifican
la volatilidad

internacional
Cambios en
Tasas de inters internacionales
Rendimientos de otros activos
Trminos de intercambio comercial

comportamiento del inversionista

extranjero :
efectos rebao y de contagio
Debilidad en los mercados financieros
Debilidad en la infraestructura de
los mercados de capital

Shocks internos
reales

shocks internos
reales

factores en el ambiente
nacional

Los mercados emergentes son marginales

en sus portafolios de inversionistas internacionales
Problemas de informacin asimtrica entre
los inversionistas nacionales y extranjeros

VOLATILIDAD