ELABORACIN DEL FLUJO DE

CAJA PRIVADO

Andrs Kettlun

Consideraciones tributarias

Impuesto a la Renta

Impuesto al Valor Agregado

IMPUESTO A LA RENTA
PRIMERA CATEGORIA : Grava las rentas del

capital (utilidades de empresas, rentas de

capitales mobiliarios, rentas de bienes races, etc.)

SEGUNDA CATEGORIA : Grava las rentas del

trabajo.

GLOBAL COMPLEMENTARIO : Grava el total de las

rentas obtenidas por las personas naturales.

ADICIONAL: Grava las rentas de fuente chilena

obtenidas por personas extranjeras.

Impuesto de Primera Categora

Grava las rentas del capital para los distintos sectores econmicos
con una tasa nica del 17%
Opera sobre la base de utilidades percibidas o devengadas en el
caso de empresas que tributan de acuerdo a la renta efectiva. La
excepcin la constituyen los pequeos contribuyentes de los
sectores agrcola, minero y transporte, que tributan en base a renta
presunta.
Con el objeto de evitar la doble tributacin y considerando que
todas las empresas son, en ltima instancia, de personas naturales,
este Impuesto de Primera Categora constituye un crdito para el
impuesto personal que tienen que pagar sus dueos.
Las empresas del Estado deben pagar adicionalmente al Impuesto
de Primera Categora, un impuesto del 40% de sus utilidades.

Impuesto de Primera Categora

Si una empresa tiene prdidas tributarias, stas pueden

ser deducidas de las utilidades de perodos posteriores.
Las empresas realizan pagos provisionales mensuales
(PPM) a cuenta del impuesto, calculados como un % de
las ventas.
El impuesto se declara en abril de cada ao, por las
rentas obtenidas en el ao comercial anterior (hasta
diciembre).
En ese momento se calcula el impuesto y se compara con
la suma de los PPM.

SI IMPUESTO > SUMA PPM = PAGO

SI IMPUESTO < SUMA PPM = DEVOLUCION

Otros regmenes de tributacin

de las rentas del capital

Rgimen de renta presunta

Regmenes de pequeos contribuyentes

Rgimen de Renta Presunta

La Ley de Renta aplica una presuncin de renta para los efectos de

tributacin, bsicamente en tres tipos de actividad: agrcola, minera y
de transporte, tanto de carga como de pasajeros.

Las rentas presuntas se encuentran estructuradas de acuerdo al

principio denominado presuncin de derecho, lo que significa que no
se admite ninguna prueba en contrario. En general, lo anterior implica
que se debe tributar sobre la renta que la ley presume, independiente
de si en la realidad se producen prdidas o utilidades mayores o
menores que la presuncin.

Para calcular la renta presunta, por lo general la ley aplica un

porcentaje sobre los ingresos o el patrimonio. Junto con ello, la ley fija
los requisitos que debe cumplir el contribuyente para acogerse a este
sistema, los que son diferentes para cada una de las actividades.

Rgimen de Renta Presunta

As por ejemplo, en el caso de la actividad agrcola, se fija un tope

mximo de ventas anuales de 8.000 UTM. Esto significa que si al
reunir todos los ingresos que el agricultor o empresa agrcola percibe,
a excepcin de aquellos provenientes de sociedades annimas
abiertas del giro agrcola - que no se consideran para el clculo- no se
superan las 8 mil UTM ($294 millones), puede tributar por renta
presunta (1 UTM = $36.719 a abril 2009).

Para determinar el impuesto a pagar, en tanto, se calcula una renta

equivalente al 10% sobre el avalo fiscal del o los bienes races
agrcolas.

Similar es el caso de la minera, donde el tope mximo para acogerse

el sistema es de 6.000 UTA ($2.644 millones; 1 UTA = 12 UTM =
$440.628) en ventas, nuevamente sin incluir los ingresos de las
sociedades annimas abiertas de giro minero.

Rgimen de Renta Presunta

En el rubro de transportes, por otra parte, hay que hacer la

distincin entre transporte de pasajeros y de carga. En el caso
del transporte de pasajeros, no existe tope, lo que implica que
toda empresa dedicada al giro puede tributar por renta
presunta. Aqu la renta se calcula como un porcentaje del
avalo del o de los vehculos utilizados.

Para la actividad de transporte de carga, por su parte, la renta

presunta se calcula utilizando un porcentaje de las ventas, las
que no pueden exceder las 3.000 UTM para acogerse al
sistema. Nuevamente, se exceptan aquellos ingresos que
provengan de sociedades annimas abiertas relacionadas.

Impuesto nico de Segunda

Categora
Afecta

a los Sueldos, Salarios y Pensiones

Es un tributo progresivo que se paga mensualmente por todas las
personas que perciben rentas del desarrollo de una actividad laboral
ejercida en forma dependiente y cuyo monto excede mensualmente de
13,5 UTM (=$497.691 a mayo).
El monto correspondiente se retiene y se entera en arcas fiscales por el
empleador. En el caso que un trabajador tenga ms de un empleador,
deber para los efectos de mantener la progresividad del impuesto, sumar
todas las rentas obtenidas e incluirlas en el tramo que corresponde de
acuerdo a la sumatoria de ellas, reliquidando anualmente el impuesto
conforme a la nueva cantidad en el mes de abril del ao siguiente.
Si adems percibieron otras rentas aparte de las sealadas, deben
consolidar sus ingresos anuales y pagar el Impuesto Global
Complementario. En este caso, el Impuesto nico de Segunda Categora
pagado mensualmente se considera crdito para el Global
Complementario.

Impuesto nico de Segunda

Categora

Impuesto nico de Segunda

Categora
Ejemplo:
Una persona tiene un sueldo mensual tributable (despus de
descontar imposiciones legales) de $3.000.000. Por concepto
de impuesto de segunda categora pagar:
$3.000.000 x 0,25 430.410,55 = $319.589
Sueldo Lquido = $3.000.000 - $ 319.589 = $2.680.411
Tasa impuesto efectiva = $319.589 = 10,7%
$3.000.000

Global Complementario

Afecta a toda persona natural con domicilio o

residencia en Chile
En particular, afecta a Propietarios, socios o
accionistas de Empresas, por los retiros de utilidades
o dividendos.
Es global porque grava todas las rentas que percibe
una persona.
Se calcula en base a una escala progresiva de tasas
(igual a la de Segunda Categora)
Se declara anualmente (en abril)

Global Complementario
TABLA DE IMPUESTO GLOBAL COMPLEMENTARIO VIGENTE PARA EL
AO TRIBUTARIO 2009

Global Complementario

Integracin: El Impuesto de Primera Categora es

Crdito contra el Global Complementario (evita la
doble tributacin).
En el caso de las rentas del capital (empresarios) el
impuesto se aplica slo sobre los retiros, mientras que
en el caso de las rentas del trabajo se aplica sobre
toda la renta (base devengada).
El impuesto ADICIONAL es el equivalente al Global
Complementario pero para personas sin residencia ni
domicilio en Chile (tasa de 35%).

Mecanismo de Integracin
Ejemplo
Empresa
Utilidad devengada:
US$1.000.000
- Impto. Prim. Categora:
US$1.000.000*17%=
US$ 170.000
=Utilidad neta:
US$ 830.000
Utilidad distribuida:
US$ 150.000
Propietario
Base Imponible:
US$150.000/(1-0,17) = US$ 180.723
Impto. Global Comp.: US$180.723*40%-22.644 = US$ 49.645
- Crdito Prim. Categora:
US$180.723*17% =
US$ 30.723
=Impto. Neto:
= US$ 18.922

Impuesto Adicional
Impuesto Adicional
El Impuesto Adicional afecta a las personas naturales
o jurdicas que no tienen residencia ni domicilio en
Chile. Tiene una tasa general de 35% y opera sobre la
base de retiros o remesas al exterior de rentas de
fuente chilena.
Este impuesto se devenga en el ao en que las rentas
imponibles se retiran de la empresa o se remesan al
exterior. Los contribuyentes afectos tienen un crdito
equivalente al Impuesto de Primera Categora pagado
de las cantidades gravadas que hayan estado afectas
al Impuesto de Primera Categora.

Impuesto al Valor Agregado

(IVA)

Grava las ventas de bienes y servicios.

Grava todas las etapas del proceso productivo, pero en
cada una grava slo el valor agregado.
La tasa es de 19%
El IVA se declara y paga mensualmente, antes del da 12.
El IVA LO PAGA EL CONSUMIDOR FINAL, la empresa slo lo
recauda.

Valor Agregado = Ventas Netas - Compras Netas

Ejemplo

Suponga el proceso de produccin del pan :

TRIGUERO

MOLINO

60

20

PANADERIA

100

SI LOS PRECIOS DE VENTA SON LOS MOSTRADOS, LOS

VALORES AGREGADOS SON : 20, 40 y 40. (Total 100).

Entonces, si t=Tasa de IVA:

Triguero paga 20*t

Molinero paga 40*t
Panadero paga 40*t
Total
100*t

MECANISMO

DEBITO FISCAL : Tasa de IVA * Ventas.

CREDITO FISCAL : Tasa de IVA * Compras

Se calcula Dbito - Crdito :

si es <0 : remanente a favor prximo perodo.

si es >0 : se paga dicha diferencia.

Si remanente viene de activo fijo se puede pedir

devolucin a los 6 meses (se debe considerar en
F.C.).

Los exportadores estn exentos, y pueden pedir la

devolucin de sus crditos de IVA

Para el Ejemplo :

Triguero
Molino
Panadero
Total

Dbito Crdito A Pagar

20*t
20*t
60*t
20*t
t*(60-20)
100*t
60*t
t*(100-6
100*t

IVA no afecta el margen de la

empresa

SIN IVA :
VENTAS
60
-COMPRAS 20
MARGEN
40

CON IVA :
VENTAS
-COMPRAS
-PAGO IVA
MARGEN

60+60*t
20+20*t
40*t
40

El IVA es un impuesto que las empresas recaudan para

el Fisco. No es un flujo de caja para el dueo del
proyecto. Por lo tanto, no se considera en los flujos de

 Qu Pasa si Dbitos <

Crditos ?
SI

VENTAS
COMPRAS

60
100

Entonces :
DEBITO
CREDITO
REMANENTE

60*t
100*t
((60-100)*t)

A Favor, pero no se recupera de inmediato

...En el Perodo Siguiente :

SI VENTA SON 120 Y COMPRAS 60:

DEBITO 120*t
CREDITO60*t + remanente = 60*t + 40*t
A Pagar (120-60-40)*t

Otros Impuestos

Impuesto a los Productos Suntuarios

Impuesto a las Bebidas Alcohlicas,

Analcohlicas y Productos Similares

Impuesto Especfico que se aplica en la

Importacin de Vehculos

Impuesto a los Tabacos

Impuestos a los Combustibles

Otros
VER: http://www.sii.cl

Algo ms sobre depreciacin legal

Tratamiento de los Activos Fijos (o de Largo Plazo)

Activo: Todo bien o derecho obtenido con el propsito

de emplearlo en la explotacin, representativo de un
potencial de servicio utilizable durante un perodo que
en general trasciende un ejercicio contable.
Activos Fsicos (o tangibles): Terrenos, construcciones
y obras de ingeniera, maquinarias y equipos, etc.
Activos Intangibles: Patentes, marcas comerciales,
derechos de llave, licencias o franquicias, etc.

Algo ms sobre depreciacin legal

Valoracin: Al costo de adquisicin, que comprende

el precio del activo ms los gastos conexos.
Gastos Conexos: Estudios de ingeniera, transporte,
instalaciones, comisiones, gastos notariales, etc.
Algunos activos de bajo valor relativo se registran
directamente como gastos (ej: repuestos, materiales
de oficina, libros, etc.)
Mejoras: Cambios Estructurales del activo
(ampliacin o adicin de elementos). Son
capitalizables, es decir, incrementan en activo fijo.
Reparaciones y mantenimiento: Dejan al activo en
condiciones normales de funcionamiento. No son
capitalizables, es decir, se consideran un gasto.

Costeo de los Activos Fijos

Ejemplo: una fbrica en Curic

ordena una mquina de un
fabricante de herramientas de
Santiago con un precio de
$10.000 y un descuento del 2%
por pago en efectivo. Los
impuestos por ventas son de
$588, deben pagarse tambin
los cargos por fletes de $1.250.
El transporte de la estacin
ferroviaria a la fbrica cuesta
$150 y el costo de la instalacin
es de $400. Por lo tanto el costo
acumulado para el activo fijo es
de :

Precio de lista de la
mq.

$10.000

Descuento por pago

contado

$200

Precio neto contado

$9.800

Impuesto sobre las

ventas

$588

Fletes

$1.250

Transp. De la est.
Ferroviaria a la fb.

$150

Costo de la instalacin

$400

Costo de la mquina

$12.188

Depreciacin:
Def: Distribucin del costo del activo como
gasto en los perodos en que presta sus
servicios.
La depreciacin es consecuencia del deterioro
u obsolescencia del activo. Los terrenos no se
deprecian.
deprecian
La depreciacin no es un flujo de efectivo
Existen varios mtodos de depreciacin.
Nosotros estudiaremos dos:
Depreciacin lineal
Depreciacin lineal acelerada (tributario)

Depreciacion Lineal:

SEAN:

P : Costo de Adquisicin
n : Vida Util
Valor A.F.

DEPRECIACION = P
n

Depreciacin Lineal Acelerada

Depreciacin tributaria, que es la que interesa

para el Flujo de Caja.
Consiste en depreciar el activo linealmente,
considerando una vida til igual a [1/3] de la
vida til normal.
Es un mtodo aceptado por el SII
Tiene como objetivo incentivar la inversin en
activo fijo, a travs de la postergacin del
impuesto a la renta.

Depreciacin
Tabla de Depreciaciones (SII)
NOMINA DE BIENES SEGN ACTIVIDADES
A.-

NUEVA VIDA TIL

NORMAL

DEPRECIACIN
ACELERADA

80

26

50

16

40
30
20

13
10
6

20
10

6
3

ACTIVOS GENRICOS

1)
Construcciones con estructuras de acero, cubierta y
entrepisos de perfiles acero o losas hormign armado.
2)
Edificios, casas y otras construcciones, con muros
de ladrillos o de hormign, con cadenas, pilares y vigas
hormign armado, con o sin losas.
3)
Edificios fbricas de material slido albailera de
ladrillo, de concreto armado y estructura metlica.
4)
Construcciones de adobe o madera en general.
5)
Galpones de madera o estructura metlica.
6)
Otras construcciones definitivas (ejemplos: caminos,
puentes, tneles, vas frreas, etc.).
7)
Construcciones provisorias.
8)
Instalaciones en general (ejemplos: elctricas, de
oficina, etc.).
9)
Camiones de uso general.
10) Camionetas y jeeps.
11) Automviles

10
7
7
7

3
2
2
2

Ejemplo:
Se tiene un AF por $100.000, vida til 5 aos y Vr = 0
Depreciacin Lineal:

AO Depreciacin Deprec.
A.F.Neto
Acumulada
1
20
20
80
2

20

40

60

20

60

40

20

80

20

20

100

Ejemplo:
Depreciacin Lineal Acelerada:
n= [5/3] = 1

Ao
1

Depreciacin
%
100

Deprec.Acumulada
%
100

A.F.Neto
0

 Qu Ocurre con la Utilidad?

CASO CON DEPRECIACION LINEAL

AO
1
UAD
120
Depreciacin 20
Utilidad
100
Impuesto
17
Total
83

2
120
20
100
17
83

3
120
20
100
17
83

4
120
20
100
17
83

5
120
20
100
17
83

TOTAL
600
100
500
85
415

 Qu Ocurre con la Utilidad?

CASO CON DEPRECIACION LINEAL

ACELERADA

Ao
1
UAD
120
Depreciacin 100
Utilidad
20
Impuesto
3,4
Total
16,6

2
120
0
120
20,4
99,6

3
120
0
120
20,4
99,6

4
120
0
120
20,4
99,6

5
120
0
120
20,4
99,6

TOTAL
600
100
500
85
415

Activos Intangibles:

Son activos no fsicos que presentan un potencial

de servicio.
Se registran contablemente slo cuando son
adquiridos de terceros (al costo de adquisicin)
Amortizacin: Proceso a travs del cual el valor de
adquisicin del intangible se convierte parcial y
peridicamente en gasto.
Mtodo: Lnea recta con VR = 0
Vida Util: Mn {Plazo del Contrato; Plazo estimado
razonable}

Activos Intangibles:

Patentes: Concesin del gobierno en favor de un inventor,

mediante la cual le otorga el derecho exclusivo para
producir y explotar su invento.
Marcas Comerciales: Privilegio obtenido para el uso
exclusivo de identificaciones distintivas de un producto o
servicio.
Derecho de llave: Exceso de costo de un activo o empresa
por sobre el valor comercial de las partes que lo componen.
Licencia o franquicia: Privilegio obtenido por una firma para
la comercializacin de un producto bajo condiciones
especficas.

Capital de Trabajo

Corresponde al conjunto de recursos necesarios para la

operacin normal del proyecto durante un ciclo
productivo, para una capacidad y tamao determinados.

La necesidad de estos recursos se origina en el desfase

entre los egresos de caja y la generacin de ingresos de
caja del proyecto.

El capital de trabajo tiene el carcter de una inversin

permanente, que slo se recupera cuando el proyecto
deja de operar.

Si el proyecto considera aumentos en el nivel de

operacin, pueden requerirse adiciones al capital de
trabajo.

Veremos dos mtodos de estimacin.

CT por perodo de desfase

Consiste en determinar la cuanta de los costos de

operacin que deben financiarse desde el momento
en que se efecta el primer pago por la adquisicin
de la materia prima hasta el momento que se
recauda el ingreso por la venta de los productos
(perodo de recuperacin), que se destinar a
financiar el perodo de desfase siguiente.

costo anual
ICT
* nro de das de desfase
365

CT por perodo de desfase

Un perodo de recuperacin puede ser corto, por

ejemplo: fletes, o largo, por ejemplo industria
metalrgica.
Ejemplo: una planta elaboradora de quesos podra
tener un perodo de recuperacin de 120 das, esto en
base a:
Desde leche a queso: 60 das
30 das promedio de comercializacin
Vende a 30 das a crdito
El mtodo presenta las siguientes deficiencias:
No considera los posibles ingresos que se podran
recibir en el perodo de recuperacin.
Calcula un monto diario promedio, por lo que
podra llegar a pasar que no cubriera el
requerimiento.

CT por Dficit Acumulado Mximo

Para calcular el monto de la inversin en capital

de trabajo se utiliza, entre otros, el mtodo del
dficit acumulado mximo.

Este mtodo consiste en estimar los flujos de

ingresos y egresos, mensuales y acumulados.
Se debe considerar el IVA de las transacciones,
los PPM y los desfases por el principio del
devengado. El capital de trabajo corresponder
al mayor dficit de caja acumulado.

Ejemplo: Flujo de caja para el

proyecto de instalar un caf en el
centro de Santiago

Resultados del Estudio de Mercado

Mes
Ventas (unidades)
Precio Unitario
Ingresos

Ao
Ventas (unidades)
Precio Unitario
Ingresos

1
1.100
339
372.881

2
2.200
339
745.763

1
100.100
339
33.932.203

132.000
339
44.745.763

3
4.400
339
1.491.525

4
6.600
339
2.237.288

3
132.000
339
44.745.763

5
8.800
339
2.983.051

6 en adelante
11.000
339
3.728.814

4
132.000
339
44.745.763

5
132.000
339
44.745.763

Inversiones (Sup. IVA=18%)

Cafetera
Molino
Vajilla
Instalaciones
Total

Neto
1.559.700
331.200
173.800
1.500.000
3.564.700

Costos Operativos

IVA
280.746
59.616
31.284
270.000
641.646

Total
1.840.446
390.816
205.084
1.770.000
4.206.346

COSTOS VARIABLES
Caf
Leche
Azucar
Total

Mes
Ventas (unidades)
Costo Variable Unitario
Costo Variable Total
Ao
Ventas (unidades)
Costo Variable Unitario
Costo Variable Total

1
1.100
60
65.747

2
2.200
60
131.494
1

100.100
60
5.982.975

132.000
60
7.889.637

$/Caf
45
8
7
60

3
4.400
60
262.988

4
6.600
60
394.482

5
8.800
60
525.976

132.000
60
7.889.637

132.000
60
7.889.637

6 en adelante
11.000
60
657.470
5

132.000
60
7.889.637

Flujo de Caja de la Empresa

Ingresos por ventas

Ganancias de capital
Costos fijos
Costos variables
Gastos financieros
Depreciacin legal
Prdidas ejercicios anteriores
Utilidad Antes de Impuestos
Impuesto a la Renta
Utilidad Despus de Impuestos
Ganancias de capital
Depreciacin legal
Prdidas ejercicios anteriores
Flujo de Caja Operacional
Inversin Fija
IVA de la inversin
Recuperacin IVA de la inversin
Valor residual de la inversin
Capital de trabajo
Recuperacin del capital de trabajo
Prstamos
Amortizaciones
Flujo de Capitales
Flujo de Caja

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
-3.564.700
-641.646

33.932.203
0
-28.320.000
-5.982.975
0
-3.564.700
0
-3.935.471
0
-3.935.471
0
3.564.700
0
-370.771
0
0
641.646
0
0
0
0
0
641.646
270.875

0
-6.577.060
0
0
0
-10.783.406
-10.783.406

AO
2
44.745.763
0
-28.320.000
-7.889.637
0
0
-3.935.471
4.600.655
-690.098
3.910.557
0
0
3.935.471
7.846.028
0
0
0
0
0
0
0
0
0
7.846.028

44.745.763
0
-28.320.000
-7.889.637
0
0
0
8.536.126
-1.280.419
7.255.707
0
0
0
7.255.707
0
0
0
0
0
0
0
0
0
7.255.707

44.745.763
0
-28.320.000
-7.889.637
0
0
0
8.536.126
-1.280.419
7.255.707
0
0
0
7.255.707
0
0
0
0
0
0
0
0
0
7.255.707

44.745.763
756.360
-28.320.000
-7.889.637
0
0
0
9.292.486
-1.393.873
7.898.613
-756.360
0
0
7.142.253
0
0
0
756.360
0
6.577.060
0
0
7.333.420
14.475.673

VAN(10%)= $15.342.484 ; TIR = 42,5%

Antecedentes relevantes para

determinar el capital de trabajo:

Los ingresos se perciben al contado

Las compras se realizan al contado
El arriendo se paga un mes anticipado
Los servicios se pagan en el mes posterior al
consumo
Las remuneraciones se cancelan el ltimo da del
mes
El honorario del contador se cancela el da 15 del
mes siguiente a la prestacin del servicio
El IVA y los PPM se pagan el da 12 del mes siguiente
de producidas las ventas

Determinacin del Capital de Trabajo

Ingresos por ventas (con IVA)

Costos fijos
Remuneraciones
Arriendo (con IVA)
Servicios (con IVA)
Contador
Costos variables (con IVA)
Gastos financieros
Impuestos
PPM Impuesto a la Renta (1% vtas)
IVA Dbito
IVA Crdito
Remanente Perodo Anterior
IVA a pagar
Remanente del Perodo
Flujo de Caja
Flujo de Caja Acumulado

440.000
-3.610.000
-1.250.000
-2.360.000
0
0
-77.581
0
0
0
67.119
-202.634
-641.646
0
777.162
-3.247.581
-3.247.581

880.000
-2.550.800
-1.250.000
-1.180.000
-70.800
-50.000
-155.163
0
-3.729
-3.729
134.237
-214.469
-777.162
0
857.393
-1.829.692
-5.077.273

MES
3
1.760.000
-2.550.800
-1.250.000
-1.180.000
-70.800
-50.000
-310.326
0
-7.458
-7.458
268.475
-238.138
-857.393
0
827.057
-1.108.583
-6.185.856

2.640.000
-2.550.800
-1.250.000
-1.180.000
-70.800
-50.000
-465.489
0
-14.915
-14.915
402.712
-261.807
-827.057
0
686.152
-391.204
-6.577.060

3.520.000
-2.550.800
-1.250.000
-1.180.000
-70.800
-50.000
-620.651
0
-22.373
-22.373
536.949
-285.476
-686.152
0
434.678
326.176
-6.250.885

4.400.000
-2.550.800
-1.250.000
-1.180.000
-70.800
-50.000
-775.814
0
-29.831
-29.831
671.186
-309.145
-434.678
0
72.636
1.043.555
-5.207.329

Antecedentes relevantes para

determinar el flujo de caja del socio
A:

Su aporte de capital ser de un 30% de la inversin

Su participacin en los beneficios ser de un 50%
Ejercer la administracin del negocio
Por lo anterior, deber renunciar a su actual trabajo, en
el cual percibe una remuneracin mensual lquida de
$500.000
No tendr otras rentas afectas a Global
Complementario
Los socios conformarn una sociedad de
responsabilidad limitada
La empresa acuerda distribuir el 100% del flujo de caja

Flujo de Caja del Socio A

VAN(10%)= $ -11.340.474