FINANZAS DE CORTO PLAZO

EL CAPITAL DE TRABAJO Y
EL PLANEAMIENTO DEL
EFECTIVO
Semana 10

FINANZAS DE CORTO PLAZO

Las Finanzas
y el Sistema
Financiero

El Pronstico
Financiero
Estimacin de la
Inversin Fija
Planeamiento de
Ventas y Utilidades

Financiamiento
de Corto Plazo

Capital de Trabajo
y Planeamiento
del Efectivo

Planeamiento de
Ventas y Produccin
Planeamiento de
Costos Variables

OBJETIVO DE APRENDIZAJE
Comprender al capital de trabajo y sus
componentes.
Aplicar los ratios que se utilizan para medir la
liquidez y comprender sus limitaciones.
Comprender y aplicar el ciclo de conversin
de efectivo.

EL CAPITAL DE TRABAJO Y EL
PLANEAMIENTO DEL EFECTIVO
El Capital de
Trabajo
Componentes del
Fondo de Maniobra

Ratios de Liquidez

Anlisis de Variaciones
en Tesorera
Polticas de Capital
de Trabajo

Ciclo de Conversin
del Efectivo

EL CAPITAL DE TRABAJO Y EL
PLANEAMIENTO DEL EFECTIVO
El Capital de
Trabajo
Componentes del
Fondo de Maniobra

Ratios de Liquidez

Anlisis de Variaciones
en Tesorera
Polticas de Capital
de Trabajo

Ciclo de Conversin
del Efectivo

EN QU CONSISTE LA
PLANIFICACIN FINANCIERA?
La planificacin financiera consiste en:
1

2
Proyectar las
consecuencias de
las alternativas

Analizar
alternativas
de inversin
y financiamiento
3
Elegir
alternativas

4
Medir los
resultados

LA PLANIFICACIN FINANCIERA SE
CENTRA EN EL PANORAMA GENERAL
Los planificadores financieros tratan de examinar la
inversin segn cada lnea de actividad y evitan
enredarse en detalles.
Suele trabajarse con tres escenarios:
Escenario optimista: crecimiento agresivo y rpido
en los mercados existentes con gran inversin.
Escenario normal: crecimiento moderado, pero no a
expensas de los competidores.
Escenario pesimista: reduccin de los mercados de
la empresa. Son planes para perodos de recesin.

QU DEBE CONTENER EL
PLAN DE CADA ESCENARIO?
Un resumen de:

Los gastos
de capital

Requerimientos
de capital
circulante

Estrategias para conseguir los

fondos para realizar esas inversiones

POR QU HAY QUE TRAZAR

PLANES FINANCIEROS?
1.Para analizar a las opciones existentes.
2.Al planificar no slo hay que tener en cuenta los
acontecimientos ms probables, tambin deben
preverse las contingencias (Qu pasara si ?).
Si tenemos en cuenta a las contingencias en la
planificacin, es ms probable que detectemos las
seales de peligro a tiempo y podamos responder
oportunamente.

EL CAPITAL DE TRABAJO Y EL
PLANEAMIENTO DEL EFECTIVO
El Capital de
Trabajo
Componentes del
Fondo de Maniobra

Ratios de Liquidez

Anlisis de Variaciones
en Tesorera
Polticas de Capital
de Trabajo

Ciclo de Conversin
del Efectivo

CAPITAL DE TRABAJO
Capital de Trabajo Bruto: Es la inversin de una
empresa en activos de corto plazo: caja y bancos,
valores negociables, inventarios y cuentas por
cobrar, es decir, activos circulantes.
Capital de Trabajo Neto: Activos circulantes
menos Pasivos circulantes.

EL CAPITAL DE TRABAJO Y EL
PLANEAMIENTO DEL EFECTIVO
El Capital de
Trabajo
Componentes del
Fondo de Maniobra

Ratios de Liquidez

Anlisis de Variaciones
en Tesorera
Polticas de Capital
de Trabajo

Ciclo de Conversin
del Efectivo

COMPONENTES DEL FONDO

DE MANIOBRA
(CAPITAL DE TRABAJO)
Bsicamente, el fondo de maniobra o capital de
trabajo est formado por tres componentes:
Caja y
Bancos
Inventarios

Cuentas por
Cobrar

EL PASIVO CORRIENTE
El Pasivo Corriente comprende
acreedores de corto plazo:

Bancos
Crditos
Comerciales

Otros

los

PREVISIN DE FONDOS PARA EL

PERIODO INICIAL DE UN NEGOCIO
En el periodo inicial, parte de los
requerimientos de Capital de Trabajo (insumos
y materias primas para iniciar la produccin y
para emergencias) y parte de la mano de obra
(gastos de entrenamiento) deben ser incluidos
en los requerimientos de Capital Permanente
como un Activo Diferido.
Adems, debido a la incertidumbre, hay que
prever un margen de seguridad en caja para
cubrir cualquier eventualidad.

PREVISIN DE FONDOS PARA EL

PERIODO INICIAL DE UN NEGOCIO
Aunque un negocio tenga excelentes
perspectivas no puede desarrollarse cuando no
tiene una provisin de fondos para cumplir los
compromisos del Pasivo Corriente.
Compra de
Produccin Almacenamiento Distribucin Venta
Insumos

Cobranza

El dinero hace un largo recorrido antes de

retornar a la empresa. Cualquier error puede
influir en forma negativa en el retorno.

DFICIT DE DINERO
Antes de que el dinero retorne a Caja, pueden
pasar varios meses. El ingreso de dinero puede
ser utilizado para pagar compromisos, pero por
algn tiempo no ser suficiente para cubrir los
desembolsos.
A continuacin se ver cmo se calcula este
requerimiento de dinero.

OBJETIVOS DEL
PLANEAMIENTO DE CAJA
El planeamiento de caja para una empresa que
recin comienza es una estimacin para un
largo periodo con el objeto de establecer:
1.El tiempo probable en el que los pagos de Caja
sean menores que los ingresos.
2.El dficit entre los ingresos y los desembolsos,
ya que este dficit debe ser incluido como
requerimiento de Capital de Trabajo.

CMO PLANIFICAR LOS

REQUERIMIENTOS DE CAJA?
La tcnica que se requiere para planificar los
requerimientos de caja, es la misma que se
requiere para pronosticar el flujo de caja. Se
refiere exclusivamente a ingresos y egresos de
Caja.

INGRESOS Y EGRESOS DE CAJA

EGRESOS DE CAJA
Variables:
INGRESOS DE CAJA
Materia Prima
Mano de Obra
Ventas al contado. Gastos de Fabricacin
Cobranzas
Fijos:
Otros ingresos de caja.
Gastos Generales
Pasivo a Largo Plazo
Otros

INGRESOS DE CAJA
Los ingresos por ventas pueden ser divididos
en Ventas al Contado y Cobranzas.
Si el plazo que se concede a los clientes es de
30 das, para el propsito del programa, es
conveniente tomarlo como si fuera a 60 das a
fin de prevenir fallas en los cobros en caso de
que algunos clientes no paguen puntualmente.

PROGRAMA DE INGRESOS DE CAJA

DESEMBOLSOS DE CAJA
Los desembolsos se dividen igual que los
costos, es decir, en fijos y variables.
Los desembolsos fijos tienen que pagarse
independientemente de si la empresa vende o
no.

PLANEAMIENTO DE CAJA PARA

EL CAPITAL CIRCULANTE
Proviene de los siguientes programas que deben ser
elaborados previamente:
Ingresos: Programa de ventas al Contado y
Cobranzas, y Otros Ingresos (si los hay).
Desembolsos:
Programa de Compras.
Programa de Mano de Obra y sus Costos.
Programa de Gastos Variables de Fabricacin.
Programa de estimacin mensual de Gastos Fijos.
Otras necesidades de Capital Circulante, si hay.

ESTUDIO DEL PLAN DE CAJA

SIN CONSIDERAR PRSTAMO
A continuacin se presenta la situacin de Caja
para los primeros doce meses sin considerar un
capital de trabajo inicial para las necesidades
de materia prima.

PLAN DE CAJA SIN SALDO INICIAL

ESTUDIO DEL PLAN DE CAJA

CONSIDERANDO UN PRSTAMO
Como puede observarse en el cuadro anterior, los
compromisos para la materia prima en el stimo y
en el dcimo mes son muy altos.
La escasez de dinero podra ocasionar problemas
financieros muy serios. Parece inevitable tener que
recurrir al crdito.
A continuacin, la situacin de Caja para los
primeros doce meses considerando un capital inicial
de $ 15,000.

PLAN DE CAJA CON SALDO INICIAL

Se ha supuesto que se han iniciado las actividades con un

capital inicial de $15,000.

EN CASO DE REQUERIRSE
CRDITO
Las condiciones del crdito deben estudiadarse con
cuidado para ser incluidas en el flujo de caja.
El saldo de caja debe ser estudiado cuidadosamente,
porque fcilmente puede ser convertido en dficit
cuando algn cambio desfavorable ocurre.
Qu pasara por ejemplo si las cobranzas no son
hechas a los 30 das sino a los 60 o ms?
Qu pasara si las ventas fueran menores a las
programadas?
Qu ocurrira si hubieran desembolsos imprevistos?

EL CAPITAL DE TRABAJO Y EL
PLANEAMIENTO DEL EFECTIVO
El Capital de
Trabajo
Componentes del
Fondo de Maniobra

Ratios de Liquidez

Anlisis de Variaciones
en Tesorera
Polticas de Capital
de Trabajo

Ciclo de Conversin
del Efectivo

LA RAZN CIRCULANTE
Activos Circulantes
Pasivos Circulantes
Su finalidad es medir la liquidez de la empresa.
Una alta razn circulante no asegura que se
dispondr del efectivo que se necesitar si los
inventarios no se pueden vender o las cuentas por
cobrar no se pueden cobrar.
En consecuencia, la aparente seguridad de una alta
razn circulante, puede ser ilusoria.

LA PRUEBA CIDA O RAZN

RPIDA
Activos Circulantes - Inventarios
Pasivos Circulantes
Su finalidad, tambin, es medir la liquidez de la
empresa.
Se sustraen los inventarios porque son los menos
lquidos de los activos circulantes.

LA PRUEBA DURA

Caja y Bancos
Pasivos Circulantes

EL CAPITAL DE TRABAJO Y EL
PLANEAMIENTO DEL EFECTIVO
El Capital de
Trabajo
Componentes del
Fondo de Maniobra

Ratios de Liquidez

Anlisis de Variaciones
en Tesorera
Polticas de Capital
de Trabajo

Ciclo de Conversin
del Efectivo

CICLO DE CONVERSIN DEL

EFECTIVO
Es el tiempo que transcurre desde que se hace
el pago por la compra de materia prima e
insumos hasta la cobranza de las cuentas por
cobrar generadas por las ventas del producto
final. Mientras tanto, la empresa debe
financiar todos sus procesos.
Compra de
Produccin Almacenamiento Distribucin Venta
Insumos

Cobranza

CICLO DE CONVERSIN DEL

EFECTIVO
Perodo medio
de Cobro

Perodo de Existencias
Promedio de Existencias
Costo de Ventas / 365

Perodo medio
de Pago

Promedio de Cuentas x Cobrar

Ventas / 365

Perodo de Conversin
del Efectivo

Promedio de Cuentas x Pagar Perodo de

Existencias
Costo de Ventas / 365

Perodo
medio de
cobro

Perodo
medio de
pago

EL CAPITAL DE TRABAJO Y EL
PLANEAMIENTO DEL EFECTIVO
El Capital de
Trabajo
Componentes del
Fondo de Maniobra

Ratios de Liquidez

Anlisis de Variaciones
en Tesorera
Polticas de Capital
de Trabajo

Ciclo de Conversin
del Efectivo

POLTICA DE CAPITAL DE
TRABAJO
Polticas referentes a:

Niveles para cada

Activo Circulante

Cmo financiar a
los Activos
Circulantes

LA ADMINISTRACIN DEL
CAPITAL DE TRABAJO
Administracin
de Activos y
Pasivos
Circulantes

Dentro de los
lineamientos de
poltica
establecidos

INVERSIN EN CAPITAL DE
TRABAJO Y POLTICAS
FINANCIERAS
La poltica de capital de trabajo se refiere a dos
aspectos bsicos:

Cul es el nivel
apropiado de los
activos circulantes?

La forma en que se
financiarn los
activos circulantes

POLTICAS ALTERNATIVAS DE
INVERSIN EN ACTIVOS
CIRCULANTES
a)Poltica relajada de inversin en activos circulantes.
b)Poltica restringida de inversin en activos
circulantes.
c)Poltica moderada de inversin en activos
circulantes.

POLTICA RELAJADA DE
INVERSIN EN ACTIVOS
CIRCULANTES
Es una poltica bajo la cual se mantiene una
cantidad relativamente grande de efectivo, valores
negociables e inventarios y a travs de la cual las
ventas se estimulan por medio de una poltica liberal
de crdito, dando como resultado un alto nivel de
cuentas por cobrar.

POLTICA RESTRINGIDA DE
INVERSIN EN ACTIVOS
CIRCULANTES
Es una poltica bajo la cual el mantenimiento de
efectivo, valores negociables, inventarios y cuentas
por cobrar se ve minimizado.

POLTICA MODERADA DE
INVERSIN EN ACTIVOS
CIRCULANTES
Es una poltica que se encuentra entre la poltica
relajada y la poltica restringida.

PREGUNTA PARA DISCUSIN EN

CLASE
Cules son las ventajas y desventajas de
cada una de las tres polticas?

POLTICAS ALTERNATIVAS DE
FINANCIAMIENTO DE LOS
ACTIVOS CIRCULANTES
a)

Activos Circulantes Permanentes.

b)

Activos Circulantes Temporales.

ACTIVOS CIRCULANTES
PERMANENTES
Son los activos circulantes que se conservan
disponibles en los perodos en los que los
activos circulantes disminuyen a sus niveles
ms bajos.

ACTIVOS CIRCULANTES
TEMPORALES
Son los activos circulantes que fluctan con
las variaciones estacionales o cclicas que se
dan dentro de la industria o la empresa.

EL CAPITAL DE TRABAJO Y EL
PLANEAMIENTO DEL EFECTIVO
El Capital de
Trabajo
Componentes del
Fondo de Maniobra

Ratios de Liquidez

Anlisis de Variaciones
en Tesorera
Polticas de Capital
de Trabajo

Ciclo de Conversin
del Efectivo

GESTIN DE TESORERA:
EL FLUJO DE CAJA
Pronostica los flujos de entrada y salida de
efectivo, se centra sobre lo que es importante:
la capacidad de la empresa para generar
suficientes flujos de efectivo de entrada
capaces de satisfacer sus flujos de salida de
efectivo.
Proporciona el mejor y ms amplio panorama
en relacin con la posicin de liquidez de una
empresa.

EJERCICIO: PREPARACIN DEL

FLUJO DE CAJA
Desarrolle el presupuesto de efectivo de la empresa Tupi Tu
fabricante de chompas de alpaca, para los meses de octubre,
noviembre y diciembre. Se han pronosticado ventas de S/.
500,000, S/. 400,000 y S/. 300,000 para los meses de
octubre, noviembre y diciembre respectivamente.
Histricamente, el 20% de las ventas se han hecho en
efectivo, el 50% se ha cobrado despus de un mes, y el
30% restante se ha cobrado dos meses despus.
En diciembre se cobrarn dividendos por S/. 30,000,
provenientes de las acciones que se poseen en otras
empresas.

PROGRAMA DE INGRESOS EN
EFECTIVO PROYECTADO EN MILES DE
SOLES
Ago. Set. Oct. Nov. Dic.
800 600 500 400 300

Ventas Pronosticadas
Ventas en efectivo

0.2 160 120 100

Cuentas por cobrar

Vencimiento en un mes
0.5
Vencimiento en dos meses 0.3
Otros Ingresos en Efectivo
Total Ingreso en Efectivo

80

60

400 300 250 200

240 180 150
30
160 520 640 510 440

INFORMACIN PARA EL PROGRAMA DE EGRESOS

Las compras representan el 70% de los ingresos. De

esta cantidad el 10% se paga en efectivo, el 70% se
paga un mes despus y el 20% restante a los dos
meses de la compra.
Cada mes se pagar un alquiler de S/. 5,000.
Las remuneraciones ascienden a S/. 100,000.
En diciembre se pagan S/. 25,000 de impuestos.
En noviembre se comprar y pagar maquinaria por
S/. 260,000.
En diciembre se pagarn S/. 30,000 de intereses por
deudas y se amortizarn S/. 90,000 por un prstamo.
En octubre se pagarn dividendos por S/. 40,000.

PROGRAMA DE EGRESOS EN EFECTIVO

PROYECTADO EN MILES DE SOLES

FLUJO DE EFECTIVO PROYECTADO

EN MILES DE SOLES
Oct. Nov. Dic.
Saldo Inicial de Caja
300 354 142
Total Ingresos de Efectivo 640 510 440
Total Egresos de Efectivo 586 722 637
Saldo Final
354 142 -55
Requerimiento Mnimo de Caja

Financiamiento Requerido

50

50

50

105

ANLISIS DE LAS VARIACIONES

EN TESORERA Y CAPITAL DE
TRABAJO
Cmo las fluctuaciones estacionales y
cclicas en ventas influyen sobre los niveles de
activos circulantes y sobre los requerimientos
de financiamiento?
Determine los valores correspondientes a la
razn corriente y la prueba cida del siguiente
balance y lo sabr.

EMPRESA DON FRIO

BALANCE GENERAL (en millones de Nuevos Soles)

30/09/02 28/02/03 30/06/03

ACTIVOS
Caja y Bancos
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Total Activo Corriente
Activos Fijos Netos
Total Activos
PASIVOS
Cuentas por Pagar
Documentos por pagar
Otros Pasivos de Corto Plazo
Total Pasivo Corriente
Deuda a Largo Plazo
Total Pasivos
PATRIMONIO
Capital Social
Utilidades Retenidas
Total Patrimonio

10
375
615
1,000
1,000
2,000

15
562
922
1,499
1,075
2,574

11
412
677
1,100
1,100
2,200

60
110
140
310
754
1,064

90
451
210
751
784
1,535

66
140
154
360
784
1,144

170
766
936

229
810
1,039

229
827
1,056

QU PUEDE CONCLUIR DE
ESTOS RATIOS?
30/09/02 28/02/03 30/06/03
Razn
Corriente

3.23

2.00

3.06

Prueba
cida

1.24

0.77

1.18