Macroeconoma

en una economa
abierta

La mayora de las economas estn abiertas: exportan

bienes y servicios de otros pases, importan bienes y
servicios de otros pases y piden y conceden
prstamos en los mercados financieros mundiales.
EVOLUCION DEL SALDO E INTERCAMBIO COMERCIAL 1
(Millones de Dlares)

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

INTERCAMBIO COMERCIAL

7372

9825

13041

13624

15117

13768

12760

14226

14186

15094

EXPORTACIONES FOB

3348

4390

5457

5850

6775

5726

6042

6882

6956

7608

IMPORTACIONES CIF

4024

5435

7584

7774

8341

8042

6718

7344

7230

7486

SALDO COMERCIAL 2

-676

-1045

-2127

-1924

-1566

-2316

-676

-462

-274

122

1/. Las exportaciones e importaciones corresponden a Regmenes Definitivos de Aduanas, y estn actualizadas a marzo del 2003.
2/. El concepto Saldo Comercial considera el valor de los bienes en el mismo lugar fsico, por lo que resulta de exportaciones FOB
menos importaciones CIF. Este concepto difiere de lo que se considera como Balanza Comercial.
Fuente : SUNAT
Elaboracin : MINCETUR

Balanza de Pagos

BALANZA DE PAGOS
La Balanza de Pagos es un documento contable que
presenta de manera resumida el registro de las
transacciones econmicas llevadas a cabo entre los
residentes de un pas y los del resto del mundo durante
un perodo de tiempo determinado que normalmente es
un ao.
La Balanza de Pagos se divide en dos grandes cuentas: la
Cuenta Corriente y la Cuenta de Capital.
1) Cuenta Corriente: Se encarga del registro de las
exportaciones (venta de bienes y servicios al resto del
mundo), y de las importaciones (compra de bienes y
servicios del resto del mundo). Adems de los ingresos
recibidos por inversiones y los pagos de ingresos por
inversiones.

A la diferencia de las exportaciones de bienes con

respecto a las importaciones de bienes se le conoce
como Balanza Comercial.
Si exportaciones < importaciones => existe un dficit
comercial => la Balanza Comercial es negativa
Si importaciones < exportaciones => existe un
supervit comercial => la Balanza Comercial es
positiva
2) Cuenta de Capital: Registra el cambio en los
activos privados del Per que operan en un pas
extranjero, el cambio en los activos privados de un
pas extranjero que opera en el Per, igualmente de los
activos gubernamentales del Per que operan en un
pas extranjero y el cambio de los activos
gubernamentales de un pas extranjero que opera en
el Per. Por ejemplo:

Cuando un ciudadano japons adquiere bonos que

ha emitido una empresa peruana, este est
realizando una transaccin de activos, que se
considera positiva para Per, dado que, que este
ciudadano nos deja divisas. La venta de la
Compaa Peruana de Telfonos a la ahora
empresa privada Telefnica de Espaa, fue un
cambio positivo en nuestra Cuenta de Capital
porque fue un ingreso de divisas para la nacin.
Cuando un pas presta dinero, por ejemplo
Alemania, es una inversin en nuestro nacin que
proporciona divisas, si Per realiza un prstamo a
Bolivia es una inversin del pas en el extranjero
salen divisas

Entre los factores que influyen en el volumen

de las exportaciones e importaciones se
pueden identificar:
Los gustos de los consumidores por los
bienes interiores o extranjeros.
Los precios de los bienes en el interior y en el
extranjero.
Los tipos de cambio a los que los individuos
pueden utilizar la moneda nacional para
comprar monedas extranjeras.
Los costos de transporte de bienes de un pas
a otro.
La poltica del gobierno hacia el comercio
internacional.

El movimiento de capitales: la inversin

exterior neta
La inversin exterior neta se refiere a la compra de
activos extranjeros por parte de residentes nacional
menos compra de activos interiores por parte de
extranjeros.
Recordar que la inversin exterior neta adopta dos
formas:
Si Dinos Pizza abre un local en Chile, es un ejemplo de
inversin exterior directa.
Si un peruano compra acciones en una empresa chilena,
es un ejemplo de inversin exterior de cartera.
En el primer caso se gestiona activamente la inversin,

Variables importantes que

inversin exterior neta

influyen

en

la

Los tipos de inters reales pagados por los activos exteriores.

Los tipos de inters reales pagados por los activos interiores.
Los riesgos econmicos y polticos en los que se cree que se
corren teniendo activos en el extranjero.
Las medidas de los gobiernos que afectan a la propiedad
extranjera de activos interiores.
Ejemplo: el caso de los inversores japoneses que estn
considerando la posibilidad de comprar bonos del estado
peruano o del estado mexicano; para tomar la decisin los
inversionistas japoneses comparan los tipos de inters reales
que ofrecen los dos bonos. Si es ms alto el tipo de inters real
de un bono, ste es ms atractivo; tambin deben tener en
cuenta el riesgo de que uno de los gobiernos incumpla, as
como las restricciones que imponga en el futuro el gobierno
peruano o mexicano a las inversiones extranjeras.

Igualdad de las exportaciones netas y la

inversin exterior neta
Recordar que una economa abierta se relaciona con el resto
del mundo de dos formas: en los mercados mundiales de
bienes y servicios y en los mercados financieros mundiales.
Las exportaciones netas miden un desequilibrio entre las
exportaciones de un pas y sus importaciones.
La inversin exterior neta mide un desequilibrio entre la
cantidad de activos extranjeros comprados por residentes
nacionales y la cantidad de activos interiores comprados por
extranjeros.
Un principio contable establece que una economa en su
conjunto estos dos desequilibrios deben compensarse, es decir
la Inversin Exterior Neta (IEN) siempre es igual a las
Exportaciones Netas (XN)

El ahorro, la inversin y su relacin con los

movimientos internacionales
Recordar que la ecuacin del gasto total en la produccin de la
economa, el PBI se compone de:
Y = C + I +G +XN
Recordar que el ahorro nacional es la renta del pas que queda
una vez pagado el consumo actual y las compras del Estado:
S=YCG
Y C G = I + XN
Como las XN son iguales a la Inversin Extranjera Neta
(IEN),entonces:
S=
I
+
IEN
Ahorro = Inversin interior + Inversin
exterior neta

Los precios de las

transacciones
internacionales:
Los tipos de cambio reales y
nominales

El tipo de cambio nominal: es la relacin a la que

una persona puede intercambiar la moneda de un
pas por la de otro.
Ejemplo: Si vamos al banco, veremos que el tipo de
cambio anunciado entre el dlar y el nuevo sol es de
2.85 nuevos soles por dlar. Si entregamos en el
banco un dlar, nos dar 2.85 nuevos soles; y si
entregamos 2.85 nuevos soles, el banco nos
entregar un dlar. (estamos omitiendo el hecho de
que existe un tipo de cambio por compra y venta)
Si el tipo de cambio vara, podemos concluir que la
moneda nacional de aprecia o deprecia frente al dlar.

El tipo de cambio real: es la relacin a la que

una persona puede intercambiar los bienes y
servicios de un pas por los de otro.
Ejemplo: Si vamos al supermercado y vemos que
una caja de cerveza alemana vale el doble de
una caja de cerveza peruana; diremos que el tipo
de cambio real es de media caja de cerveza
alemana por una de cerveza peruana. Obsrvese
que se expresa en unidades del artculo
extranjero por unidad
del
artculo
nacional.
Tipo de
cambio
nominal
x precios interior
Precio exterior

Tipo de cambio real =

Teora de la determinacin del tipo de

cambio: La paridad del poder adquisitivo
Paridad significa igualdad y poder adquisitivo se
refiere al valor del dinero.
Segn esta teora de los tipos de cambio, una
unidad de una moneda debe ser capaz de comprar
la misma cantidad de bienes en todos los pases.

e = P* / P
Donde:

e: tipo de cambio nominal

P*: precio extranjero
P : precio interior

Limitaciones
adquisitivo

de

la

paridad

del

poder

Esta teora no es totalmente precisa porque los tipos de

cambio no siempre varan para garantizar que una moneda
tenga permanentemente el mismo valor real en todos los
pases. Las razones son las siguientes:
1 Muchos bienes no pueden comercializarse fcilmente.
2 La paridad del poder adquisitivo no siempre se cumple
porque incluso los bienes que pueden comercializarse no
siempre son sustitutos perfectos cuando se producen en
distintos pases.

SISTEMAS CAMBIARIOS
Recordar que el tipo de cambio es la relacin de
la moneda de un pas con respecto a la moneda
de otro pas.
El tipo de cambio se fija de muchas forma:
1) Tipo de Cambio Fijo: Cuando el tipo de
cambio o precio de la moneda extranjera
expresado en moneda nacional, est fijado por el
Banco Central de Reserva.

2) Tipo de Cambio por Flotacin Limpia:

Cuando el tipo de cambio se fija en el mercado
de acuerdo a la oferta y demanda de moneda
extranjera.
3) Tipo de Cambio por Flotacin Sucia: Se
fija el tipo de cambio aparentemente en el
mercado, pero en realidad existe intervencin
del Banco Central de Reserva para que este tipo
de cambio baje, si se encuentra muy alto, o para
que aumente si se encuentra muy bajo; esta
intervencin del BCR se da por medio de la
inyeccin de moneda extranjera en el mercado o
por medio del retiro de la misma del mercado.

MOVILIDAD DE
CAPITALES

MOVILIDAD DE CAPITALES
Polticas Macroeconmicas bajo libre movilidad
de Capitales: el caso de un pas grande:
Efectos de una expansin fiscal:
Un incremento del Gasto Pblico desplaza la curva IS
hacia la derecha, suponiendo que la tasa de inters
inicial es la mundial, al desplazarse la IS se logra un
nuevo equilibrio con una tasa de inters mayor, lo que
quiere decir que es ms alta que la tasa de inters
mundial; ello provocar que exista un flujo positivo de
capitales, es decir, los extranjeros vendrn a invertir
en el pas dado que se est pagando una mayor tasa
de inters. Con la entrada de divisas al pas la moneda
se apreciar, es decir, el tipo de cambio

ser menor, lo que har que la curva IS sufra

un retroceso hasta el punto en el que se logra
un equilibrio con la LM y el nuevo tipo de
cambio, pero no retrocede hasta el punto
inicial.
El
retroceso
de
la
IS
se
debe
fundamentalmente a que, cuando existe una
apreciacin o una disminucin del tipo de
cambio, nuestras exportaciones se hacen
mucho ms costosas para el mercado externo,
con lo que la Balanza Comercial descender, y
el ingreso va a tener que disminuir.

i: tasa de inters
MC: tipo de cambio
Y: cantidad
demandada

i1

LM
MC
MC

i0

IS
IS
IS
Y0

Y1

Un incremento en la Oferta Monetaria: Una

expansin monetaria reduce la tasa de inters local, .
Cuando se sucedo una expansin monetaria, la curva LM
se desplaza hacia la derecha, lo que hace que la tasa de
inters local disminuya. En respuesta a disminucin de
la tasa de inters existe una fuga de capitales, que van
a preferir invertir fuera del pas en vista que la tasa de
inters internacional va a estar ms alta. Bajo un tipo
de cambio flotante, el tipo de cambio va a tener que
aumentar, es decir, la moneda nacional se depreciar,
esta depreciacin trae consigo una mejora en la Balanza
Comercial, en vista de que se abaratan nuestras
exportaciones. Este es el motivo por el cual la curva IS
se desplaza tambin hacia la derecha, producto de un
aumento en el ingreso, hasta llegar a un punto de
equilibrio con la nueva LM y el nuevo tipo de cambio, y
la nueva tasa de inters.

LM
i

LM
A

i0
i1

MC

MC
IS
IS

Y0

Y1