MACROECONOMA PARA

LOS
MERCADOS
FINANCIEROS
POLITICA MONETARIA
Y POLITICA FISCAL

Poltica
Econmica.

Qu
es?

Es la accin del
Gobierno
como agenteactivo en
desenvolvimiento
el
de
la actividad
econmica.
POLTICA MONETARIA

Es de dos tipos:
POLTICA FISCAL

La poltica econmica sirva para hacer ms cortos los

que la economa pasa en el perodo recesin
perodos
fondo, y ms largos los perodos crecimiento cima.

Ciclo Econmico
Cima

Crecimiento

Recesin

Fondo

13

17

Qu puede hacer un gobierno

aumentar
la
para
productividad?
1. Por el lado del Capital Fsico por
Trabajador
a) Aumentar la inversin (o, el ahorro
nacional)
Costo de Oportunidad: Consumo Presente.

Altas tasas de Altas tasas de

crecimiento
Inversin
b) Aumentar la Inversin Exterior Neta

Qu puede hacer un gobierno

aumentar
la
para
productividad?
2. Por el lado del Capital Humano por
Trabajador
a) Inversin en educacin
Costo de Oportunidad: Salarios perdidos por
estudiar.
Educacin Superior Universitaria
Educacin Superior Tcnica
Educacin Secundaria Tcnica
Educacin Regional por sector
predominante

Qu puede hacer un gobierno

aumentar
la
para
productividad?
3. Por el lado de la Tecnologa
Existente
a) Fomento de la Investigacin
Investigacin como poltica del
Estado..

b) El libre comercio
Es una especie de tecnologa.

Qu puede hacer un gobierno

aumentar
la
para
productividad?
4. Otros mbitos exgenos al
modelo
a) Control de la Natalidad

b) Estabilidad Poltica y Derechos de

Propiedad
Un pas con un sistema judicial eficiente,
funcionarios pblicos honrados y
constitucin
estable disfrutar de un

El Gobierno puede intervenir en este

mercado de varias formas. Supongamos
dos impuestos: uno al ahorro [T(i)] y uno a
los dividendos [T(div)]

(1) Incentivos fiscales al Ahorro

Si T(i) y
T(div)=cte
la
FP
i: Tipo
inter
de
s rea
l

Aumenta
ahorr
el
o

Aumenta
oferta de

O1
F
P

i
1

q1

DF

O2
F
P

(2) Incentivos fiscales a la

Siinversin

Aumenta
Inversi
la
n

T(Div)
y
T(i)=cte
El
disminuir
Gobierno
la tasa
de impuesto a
dividendos
los
si
empresa
la
reinvierte
utilidade
s

Aumenta
la
demanda
F
de
OF P
P

i2

F
2 P
D1

q1

F
P

(3) Dficits Presupuestarios

Pblicos
Qu
A N= A P+ A

curva
se
mueve?

O2 FP

i
i2

O1 FP

D
q2

q1

FP

OFERT
A

(3) Dficits Presupuestarios

Pblicos
Segn
el grfico
Esto hace que
sea
anterior,un dficit
adquirir
presupuestario
los
Entonces,
el dficit
pblico eleva
las
fiscal
privados tasas de inters
expulsa
inversin privada.
Este es el EFECTO
EXPULSIN

ms caro
fondos para
agentes
Esto significa que
inversin privada
la
va
a caer por
efecto
del dficit fiscal

Existe una oferta y una demanda

dinero
de

La curva de
Od

oferta
la
de dinero
se represen
usualmente
ta
una
como
perpendicular
es
al eje x,
predeterminada
porque
por el
BCR.

i2

i1
i

Recordemos que este es un mercado de corto

plazo de determinacin de las tasas de inters.
A largo plazo es adecuado analizar el mercado

Y cmo se ven
estas acciones en
el modelo de
Oferta y Demanda
Agregada?

POLTICA
MONETARIA

Como ya se sabe, el
Gobiernola Oferta de
controla
Dinero
i
O1

Un
de
d
O2
aumento
cantida
de la
d M1 a dinero
de
hac
caer
la tasae
M2
inters de i1 a
de
i2.

d
M

Como ya se vio anteriormente, esto tiene un

efecto sobre la demanda agregada

POLTICA
MONETARIA

La Demanda Agregada se
expande
DA
de
1a
(1) Una inyeccin monetaria del BCR eleva
DA2
la Oferta Monetaria, lo que provoca una
cada de las tasas de inters. La mayor
cantidad de dinero en la economa eleva
el nmero de transacciones, lo que hace
que aumente la DA.

DA (M2)
DA (M1)

(2) Una inyeccin monetaria del BCR eleva la Oferta

Monetaria, lo que provoca una cada de las tasas de
inters. Esta cada de las tasas hace que se incentive la
inversin, lo que eleva la DA.

Un aumento del Gasto de

eleva la Demanda
Gobierno
Agregada

POLTICA
FISCAL

El desplazamiento
si el
es aumento
directo. del
gasto
es
de S/.
Por
ejemplo,
10,000 millones de
soles
Se desplaza la DA
DA1 hasta
desde
DA2
en el monto
de
la
intervencin de

DA

DA
10,00
0

El Efecto
Multiplicador.

POLTICA
FISCAL

El aumento del
Gasto del
Gobierno
que
los otros
hace la
de
agentes
Economa
del
aumenten sus
Consumo
gastos

Si el Gobierno
su gasto en S/.
aument
10,000
La DA se
ms all de esos
desplazar
S/.

DA

3
DA

DA
1

10,00
0

Efecto
Multiplicador

El Efecto
Expulsin

POLTICA
FISCAL

El aumento
Gast
del
de
o
Gobiern
hac
l
o
que
aumente
e
la
Demand
d
a
Dinero
en e
la Economa

Esto hace que

modifique el tipo
se
inters al
de
alza

O1

i
2

D2

D1

M
1

Por lo que el
gasto
en inversin ir a
baja
la

El Efecto
Expulsin

Efect
Expulsi
o
n

POLTICA
FISCAL

Por
un
lado,
aumenta la DA por
un aumento de G
multiplicador
y por el efecto
P

Por otro, cae la DA

una disminucin de
por
inversin debido
la
aumento de las
al
10,00
tasas
de
inters...
0

DA
DA
3
DA
4
2

DA
1

Efecto
Multiplicador

entonces, el incremento del gasto expulsa

Los estabilizadores
automticos
Imaginemos
la
que
economa
entra
en
recesin
Esto
su Yd y,
aumenta
ende,
por
su
consum
o

Por lo tanto,
desplaza la
se
DA

los impuestos
recaudados
por el
Gobierno
Dependiendo
estructura
la
tributaria,
la gente
acabar
puede
menos
pagando
impuestos

Esto lo
representar
podemos
una cada de
como
T

Son cambios en la poltica

que estimulan la DA sin
fiscal
autoridades
que las
econmicas
tomen
medidas
premeditadas.

Relacin entre la inflacin y el

desempleo

u = u* - a(
e
)

DONDE:

u : Tasa de desempleo
u*: Tasa natural de
desempleo
: Tasa de Inflacin
e: Tasa de inflacin

Hay cuestiones dentro de

la
Poltica Econmica que no
estn resueltas, lo que
genera un intenso debate
a nivel acadmico y
poltico.

tratar
1.- Debe el
gobierno
de
estabilizar
la economa?
SI DEBE TRATAR
DE ESTABILIZAR
Las
economas
tienen
como
componente
inherente
a
las fluctuaciones. Por lo tanto, tanto la poltica
fiscal
como la monetaria pueden ayudar a
estabilizar la economa.

NO DEBE TRATAR DE
ESTABILIZAR
La poltica monetaria y fiscal acta con un
retardo, por lo que tienen que predecir y,

2.- Debe basarse la poltica

en reglas o en la discrecin?
monetaria
DEBE BASARSE EN REGLAS
Incompetencia.
Abuso de poder y manipulacin poltica.
Incoherencia temporal de la Poltica Econmica.

DEBE BASARSE EN LA
DISCRECIN
La economa est llena de situaciones
imprevistas.
Los bancos centrales pueden, con los aos,
llegar a ser crebles a la hora de generar
expectativas inflacionarias.

3.- Debe el Banco

Central
conseguir
una inflacin
nula?
DEBE ASPIRAR A = 0

tratar
de

sobr
Los costos de la inflacinson
e
desagradables,
Si
racionales
entonces el
todoexisten
cuandoexpectativas
la inflacin es
moderada.
ajuste de
e ser rpido.
Los costos son slo temporales.

NO DEBE ASPIRAR A = 0
En verdad, los costos son soportables.
El desempleo se concentra en los menos
cualificados.

Gobiern equilibrar
4.- Debe
el
o
su
presupuesto
DEBE ASPIRAR A EQUILIBRARLO
? El dficit genera una carga para los futuros
contribuyentes, ya sea por emisiones de bonos o
por deuda externa.
El dficit hace caer el ahorro nacional,
aumentando el
tipo de inters y disminuyendo la inversin.
Slo a veces debemos tener dficit, como en
guerras o en recesiones.

NO
DEBE
EQUILIBRARLO

ASPIRAR

Cmo equilibramos? En donde reducimos?.

La equivalencia ricardiana.

A manera de
Eplogo:
Las cuatro lecciones
ms importantes
de la
Macroeconoma

1.- A largo plazo, la capacidad de un pas

para
producir bienes y servicios
determina el nivel
de vida de sus
ciudadanos.
2.- A corto plazo, la demanda agregada
influye
en la cantidad de bienes y
3.-servicios
A largoque
plazo,
la
depas.
crecimiento
produce
un
dinero determina la tasadel
de inflacin,
tasa
pero no
afecta la tasa de desempleo.
4.- A corto plazo, la poltica monetaria y
fiscal se enfrenta a una disyuntiva entre
la inflacin y el desempleo.