Evaluacin de

Proyectos bajo
Riesgo

Profesor: David Godoy

Anlisis de Riesgo
Hasta ahora hemos trabajado en presencia de
certidumbre, es decir, suponemos que los flujos que
ser capaz de generar el proyecto sern
ciertos,
comportamiento que como podemos intuir es incierto,
ya que no es posible conocer con anticipacin cul de
todos los hechos que puede ocurrir y que tienen efectos
en los flujos de caja ocurrir efectivamente. Al no tener
certeza sobre los flujos futuros de caja que ocasionar
cada inversin, se estar en una situacin de Riesgo o
Incertidumbre.

Riesgo e Incertidumbre
Riesgo: Existe riesgo cuando hay una situacin en la cual una decisin
tiene mas de un posible resultado y la probabilidad de cada resultado
especfico se conoce o se puede estimar.
Ejemplo: Probabilidad que la construccin de un perno presente una falla.
Incertidumbre: Existe incertidumbre cuando las probabilidades de que
ocurra un suceso no se conocen o no se pueden estimar.
Ejemplo: Probabilidad que un avin se estrelle con un edificio.

El Riesgo en Proyectos
El Riesgo en proyecto se define como la variabilidad de
los flujos de caja reales respecto de los estimados.
Cuanto ms grande sea esta variabilidad, mayor es el
riesgo del proyecto. As, el riesgo se manifiesta en la
variabilidad de los rendimientos del proyecto, puesto
que se calculan sobre la proyeccin de los flujos de caja.
El Riesgo define una situacin donde la informacin es
de naturaleza aleatoria, en la cual se asocia una
estrategia con un conjunto de resultados posibles, cada
uno de los cuales tiene asignada una probabilidad.

Potenciales Fuentes de Riesgo e

Incertidumbre
Precio y Calidad de Materias Primas.
Nivel Tecnolgico de Produccin.
Escala de Remuneraciones.
Evolucin de los Mercados.
Solvencia de Proveedores, Poder de Negociacin de
Proveedores.
Variaciones Abruptas de la demanda (calidad, precio y
cantidad).
Polticas de Gobiernos respecto de Comercio Exterior.
Productividad Real de la Operacin.

Mtodos para Considerar el Riesgo en

Proyectos
Criterio Subjetivos y basados en la experiencia.
Criterio Estadstico basado en distribucin de
probabilidades de los futuros flujos de caja.
Ajuste de la Tasa de Descuento (Costo de Capital).
rbol de Decisin.
Anlisis de Sensibilidad.

Metodologa para Tratamiento de Riesgo basado en

distribucin de probabilidad de los Flujos Futuros

Hasta ahora sabemos que:

Bajo el supuesto de la distribucin de probabilidades de los
flujos obtendremos, una Esperanza del VAN (VAN
Promedio):

Metodologa para Tratamiento de Riesgo basado en

distribucin de probabilidad de los Flujos Futuros

Para el Caso de la Varianza y Desviacin de los flujos y

VAN:

rianza del Flujo de Caja:

Considerando que los flujos son independientes entre s:

licando raiz cuadrada a la

presin anterior, queda:

Ejemplo de Indicador de
Rentabilidad en Presencia de
Riesgo