Evaluacin de

Proyectos

Ing. WUILBER MENDOZA APARICIO

Ingeniero Civil

Grfico 1: Representacin
econmica de un proyecto

PRESTAMO

INGRESOS OPERACION
COSTOS OPERACION

INVERSION

SERVICIO DEUDA

NOTAS:
N = vida til del proyecto
Rojo = flujo econmico

Evaluacin de Proyectos
1. Evaluacin Privada de Proyectos

2. Evaluacin Social de Proyectos

1. Evaluacin privada de
proyectos
Es la que se efecta desde el punto de vista del
inversionista
Supone que la ganancia es el nico inters del inversionista
Los presupuestos se elaboran a precios de mercado
Para comparar los flujos temporales utiliza la tasa de
inters (costo del capital) que puede obtener o que puede
pagar por esos fondos
Comprende la:

Evaluacin econmica
Evaluacin financiera

Evaluacin econmica
Mide la rentabilidad del proyecto sin importar
la estructura de financiamiento (se asume
que todo que todo el capital es propio)
Supone que todas las compras y las ventas
son al contado riguroso

Evaluacin financiera
Contempla todos los flujos financieros del
proyecto, distinguiendo entre capital propio y
prestado.
Permite determinar la capacidad financiera del
proyecto
Mide la rentabilidad del capital propio invertido

Criterios de rentabilidad usados en

evaluacin de proyectos
Valor Actual Neto (VAN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Ratio Beneficio Costo (B/C)
Valor Anual Equivalente (VAE)
Costo Anual Equivalente (CAE)
Perodo de Recuperacin del Capital (PR)

Valor Actual Neto (VAN)

Es el valor actual de los beneficios netos que genera el
proyecto durante toda su vida
Para su clculo se requiere predeterminar una TASA DE
DESCUENTO que representa el costo de oportunidad del
capital (COK)
Mide, en moneda de hoy, cuanto ms dinero recibe el
inversionista si decide ejecutar el proyecto en vez de
colocar su dinero en una actividad que le redite una
rentabilidad equivalente a la tasa de descuento
Su valor depende del tiempo

Frmula para el clculo del VAN

n

VAN =
t=1

Bt - Ct
(1+i)^t

Io

Donde:
Bt :

Beneficios del perodo t

Ct :

Costos del perodo t

: Tasa de descuento

Io : Inversin inicial
n

: Vida til del proyecto

Clculo del VAN

Si suponemos una tasa de descuento privada del 14%, el

resultado sera:

VAN

10,000
4,700
3,850
2,350
1,850

114.02
0
1
2
3
4
(1 0.14) (1 0.14) (1 0.14) (1 0.14) (1 0.14)

Interpretacin del VAN

VAN> 0; se recomienda pasar a la siguiente
etapa del proyecto
VAN = 0; es indiferente realizar la inversin
VAN < 0; se recomienda desecharlo o
postergarlo

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Es una tasa porcentual que indica la
rentabilidad promedio anual que genera el
capital que permanece invertido en el proyecto
Tambin se define como la tasa de descuento
que hace que el VAN = 0
Su valor no depende del tiempo
Representa el mximo costo que el
inversionista podra pagar por el capital
prestado

Grfico 3 : Representacin grfica de la

TIR
VAN (S/)
3
2
1

TIR

0
10

20

30

40

50

T.D. (%)

Criterios de decisin de la TIR

TIR > COK se recomienda pasar a la siguiente
etapa
TIR = COK es indiferente invertir
TIR < COK se recomienda su rechazo o
postergacin

Ventajas y desventajas de la TIR

Ventaja : Brinda un coeficiente de rentabilidad
comprensible y facilmente comparable
Desventajas
No es apropiado aplicar a proyectos
mutuamente excluyentes, si tienen distinta
duracin o diferente distribucin de beneficios
Un mismo proyecto puede tener diferentes TIR
porque matematicamente pueden darse
diversas soluciones a la ecuacin: VAN = 0

Ratio Beneficio - Costo

El Ratio Beneficio Costo (B/C) es el cociente entre el

valor absoluto de los costos y los beneficios, actualizados
al valor presente

Ambos (los costos y beneficios) se actualizan con la misma

tasa de descuento (TPD)

Del ejemplo anterior:

VAB

5,000
4,000
2,500
2,000

10,703.55
(1 0.14)1 (1 0.14) 2 (1 0.14)3 (1 0.14) 4

VAC (

10,000
300
150
150
150

) 10,589
(1 0.14)0 (1 0.14)1 (1 0.12) 2 (1 0.14)3 (1 0.14) 4

B / C 1.01

Confiabilidad de los Indicadores

De todos los indicadores, el ms confiable es el VAN,

debido a que la TIR y el Ratio B/C presentan serios
problemas cuando:

Existen flujos no convencionales

Las alternativas tienen perodos de inversin distintos

Los horizontes de las alternativas son distintos

2. Evaluacin Social de Proyectos

Definicin
Diferencias con la evaluacin privada
Mtodos que se utilizan:
Costo Beneficio
Costo - Efectividad
Establecimiento de indicadores de resultado
Clculo del ratio costo / efectividad

Qu se entiende por evaluacin

social?
Consiste en comparar los beneficios con los costos que
implican para la sociedad en su conjunto
Interesa el flujo de recursos reales (de los bienes y servicios)
utilizados y producidos por el proyecto
Para la determinacin de los costos y beneficios pertinentes,
la evaluacin social definir la situacin del pas con versus
sin la ejecucin del proyecto
Los costos y beneficios sociales generalemte son distintos a
los que privados, porque :
Los valores (precios) sociales difieren del que paga o
recibe el inversionista privado
Parte de los costos o beneficios recaen sobre terceros
(externalidades o efectos indirectos)

Similitudes y diferencias principales entre la

evaluacin privada y la evaluacin social
Ambas utilizan criterios similares para estudiar la viabilidad de un
proyecto, la diferencia est en la valoracin de los costos y
beneficios que se le asocien.
No siempre un proyecto es rentable para el inversionista privado y
para el pas en su conjunto.
La evaluacin privada trabaja con precios de mercado; mientras que
la social lo hace con precios sombra o sociales.
La evaluacin social toma en cuenta los efectos indirectos o
externalidades que los proyectos generan en la comunidad (p.e. La
redistribucin de ingresos o la contaminacin ambiental)
El tratamiento que se da a los impuestos y a los subsidios es
diferente.
En la evaluacin social es muy importante definir la lnea de corte
o lnea de base para efectuar el ANALISIS CON Y SIN PROYECTO.

Mtodo Costo - Beneficio

Utiliza criterios similares a los de la
evaluacin desde el punto de vista privado.
Principalmente se utiliza el VAN el cual se
calcula, a partir de la elaboracin del flujo
econmico a precios sociales y tomando en
consideracin la naturaleza de los impuestos
y los subsidios, las externalidades y los
impactos indirectos. Para su clculo se utiliza
la TASA SOCIAL DE DESCUENTO.

Mtodo Costo - Efectividad

Se aplica a proyectos en los cuales es muy difcil cuantificar los
beneficios (salud, educacin, p.e.)
Este mtodo se basa en principios similares a los del VAN o la B/C,
permitiendo priorizar alternativas de inversin en trminos de costos.
Se basa en la identificacin de beneficios, expresados en unidades no
monetarias, que permitan medir el logro de los principales objetivos
del proyecto.
Esta metodologa slo permite la comparacin de alternativas de un
mismo proyecto o de proyectos con resultados o metas muy
similares.
En situaciones de ampliacin o mejoramiento de las atenciones se
debe compara trabajar con el concepto de costos y beneficios
incrementales con relacin al AO BASE en una SITUACION
OPTIMIZADA.

Anlisis de Sensibilidad

El anlisis de sensibilidad es una herramienta que se utiliza

para estudiar el riesgo que presenta el proyecto frente a
cambios de ciertas variables crticas

Usualmente estas variables son:

Precios de Productos

Precios de insumos

Fenmenos naturales que modifiquen el cronograma

Variables tcnicas

Anlisis de Sensibilidad

Se asumen cambios de, por ejemplo, 30%, 20% y 10% para

las variables crticas, es decir, la variable va a tener valores
de 130%, 120%, 110% y 70%, 80% y 90%

Con cada uno de estos nuevos valores de la variable, se

vuelve a elaborar el flujo de caja

Por ltimo se calcula el VAN social para cada una de las

variaciones de las variables

Anlisis de Sensibilidad

Si bien existe un concepto detrs de los tres anlisis

anteriormente expuestos, la metodologa es un simple
ejercicio numrico

Por ello es indispensable sustentar todos los datos que se

utilizan en el anlisis, desde los precios de los insumos
hasta los gastos de operacin, de una manera detallada y
clara

Anlisis de Sostenibilidad

Sostenibilidad es la habilidad de un proyecto para mantener

un nivel aceptable de flujo de beneficios, a travs de su vida
econmica, que asegure el aporte al bienestar de la
sociedad

Este anlisis se realiza de forma cuantitativa y cualitativa

Es necesario incluir la estructura del financiamiento

Anlisis de Sostenibilidad

Todo anlisis de sostenibilidad cuenta con 4 aspectos:

1.

Viabilidad de arreglos Institucionales: Es importante presentar

una carta de compromiso firmada por las entidades participantes
del proyecto, as como sealar una estrategia para mantener la
relacin en el tiempo

2.

Sostenibilidad de la etapa de operacin: Se debe hacer mencin

de la capacidad tcnica y logstica que requiere el proyecto

3.

Participacin de los beneficiarios: Se debe definir cunto va a ser

el monto que los beneficiarios se comprometen a invertir en el
proyecto

Anlisis de Sostenibilidad
Es importante que los beneficiarios muestren su voluntad e
inters por participar del proyecto. Adems, se debe mostrar la
estrategia con la cual se va a lograr que efectivamente se logre
este desembolo
4.

Antecedentes de viabilidad de proyectos similares: Es importante

revisar las experiencias anteriores en cuanto a sostenibilidad se
refiere. Si es que ha existido algn problema, plantear soluciones
para la mitigacin de los mismos

Evaluacin de Impacto Ambiental

IDENTIFICACIN DE IMPACTOS AMBIENTALES DEL
PROYECTO
Los impactos ambientales son los efectos de un
proyecto sobre la calidad de vida, estos a su vez
pueden ser positivos o negativos.
Impactos Negativos.- Son los que perjudican y
atentan contra la
calidad de vida.
Ejemplo:
Agotamiento de recursos naturales, como por ejemplo
la tala indiscriminada, sobrepastoreo de los suelos.
Degradacin de los Recursos Naturales, como por
ejemplo la contaminacin de las aguas, las perdidas
excesivas de suelo por efecto de erosin acelerada.

Evaluacin de Impacto Ambiental

Impactos Positivos.- Son los que mejoran nuestra calidad de
vida.
Ejemplo. Reduccin de la posibilidad de contagio de la sarna a
los pastores de las alpacas.
La recarga de los acuferos como consecuencia del
riego de nuevas reas de cultivo.
Se deber identificar y cuantificar, en la medida de lo posible, la
magnitud de los impactos negativos y positivos

Evaluacin de Impacto Ambiental

MATRIZ DE IMPACTOS AMBIENTALES
MATRIZ DE IMPACTOS AMBIENTALES

M E D I O S O C I O - E O N MO EM DI CI OO F I S I C O

ACTIVIDAD 1
Sistema

Subsistema
MEDIO
INERTE

Componente
Ambiental
Aire
Tierra y suelo
Agua

MEDIO
BIOTICO

Flora

MEDIO
PERCEPTUAL

Unidades de
paisaje

Fauna

Usos del
territorio
MEDIO
SOCIOCULTURAL

Cultural
Infraestructura
Humanos
Economa

MEDIO
ECONOMICO

Poblacin

ACTIVIDAD 2
.......

 MUCHAS GRACIAS !