Preparacin y Evaluacin

de Proyectos de Inversin

Jos Antonio Montao Jordn

EL ESTUDIO DE PROYECTOS
Un proyecto no es ni ms ni menos que la bsqueda

de una solucin inteligente al planteamiento de un

problema tendiente a resolver, entre tantas, una
necesidad humana.
El proyecto surge como respuesta a una idea que
busca ya sea la solucin de un problema (reemplazo
de tecnologa obsoleta, abandono de una lnea de
productos) o la forma de aprovechar una oportunidad
de negocio, que por lo general corresponde a la
solucin de un problema de terceros (demanda
insatisfecha de algn producto, sustitucin de
importacin de productos que se encarecen por el
flete ya la distribucin del pas.

El estudio de proyecto como proceso

Etapas
1.

Idea

2.

Realizacin de un diagnstico que identifica distintas vas de solucin

Preinversin

Perfil

Prefactibilidad

4.

Profundiza la investigacin
Utiliza fuentes secundarias
Se estiman inversiones probables, los costos de operacin y los ingresos que
demandar y generar el proyecto.
Se caracteriza por descartar soluciones con mayores elementos de juicio.

Factibilidad

3.

A partir de informacin existente, juicio comn y de la opinin de la experiencia.

En trminos monetarios slo presenta estimaciones globales de las inversiones,
costos e ingresos, sin entrar en investigaciones de terreno.

Utiliza fuentes primarias de informacin

Las variables cualitativas son mnimas comparadas con los estudios anteriores
El clculo de las variables financiera y econmicas tienen que estar demostradas.

Inversin
Operacin

Estudio de viabilidad econmica

EVALUACIN

FORMULACIN Y PREPARACIN
Obtencin y creacin de
informacin
Estudio
Mercado

Estudio
Tcnico

Estudio
de la
Organizacin

Construccin
Flujo de caja

Rentabilidad
Anlisis cualitativo
Sensibilizacin

Estudio financiero

Estudio de impacto ambiental

ESTUDIO DE LA MATERIA PRIMA

Se define como materia prima todos los

elementos que se incluyen en la elaboracin
de un producto.
La materia prima es todo aquel elemento que
se transforma e incorpora en un producto
final.
Un producto terminado tiene incluido una
serie de elementos y subproductos, que
mediante un proceso de transformacin
permitieron la confeccin del producto final

Segn Jorge Orellana: Por materia

prima debemos entender, l o los
insumos principales del total de
ingredientes que requiere la funcin
de produccin de la Empresa, o
proceso tecnolgico, sin el cual
resultara imposible la produccin del
bien final, bajo normas estndares de
presentacin al mercado.

Materia prima

La materia prima es utilizada principalmente en las empresas

industriales que son las que fabrican un producto.
Las empresas comerciales manejan mercancas, son las
encargadas de comercializar los productos que las empresas
industriales fabrican.
La materia prima debe ser perfectamente identificable y
medibles, para poder determinar tanto el costo final de
producto como su composicin.
En el manejo de los Inventarios, que bien pueden ser
inventarios de materias primas, inventarios de productos en
proceso e inventarios de productos terminados, se debe tener
especial cuidado en aspectos como por ejemplo su
almacenamiento, su transporte, su proceso mismo de
adquisicin, etc.

Otras definiciones de materia

prima

Se conoce como materias primas a los materiales extrados

de la naturaleza que nos sirven para construir los bienes de
consumo. Se clasifican segn su origen: vegetal, animal y
mineral.
Elemento que la industria, con su tecnologa, es capaz de
transformar en producto elaborado. Puede ser un elemento
de la naturaleza, recurso natural, o un producto
semielaborado por otro proceso industrial.
Materia no transformada, utilizada para la produccin de un
bien. Los procesos productivos alteran su estructura original.
Se trata de un tipo de producto no elaborado, que se
incorpora en la primera fase del proceso de produccin para
su posterior transformacin, como por ejemplo, los
productos agrcolas, minerales, etc.

Cules seran las materias

primas de .

Proyecto Lagartos:

Proyecto Bagazo de Caa:

Proyecto Silos:

Proyecto Trigo:

Proyecto Cacao:

La funcin de produccin de la empresa

Es aquella relacin tcnica que muestra el mximo

de produccin que puede lograrse, al combinarse
cantidades variables de insumos o factores de la
produccin.
X = F(L,K0)
Donde:
X = Producto
F = Relacin de dependencia entre variables
K0 = Cantidad de capital (fija a un nivel)
L = Cantidad de mano de obra

Funcin de produccin de corto plazo y la Ley

de los Rendimientos Marginales Decrecientes
X

1ra Fase

3ra Fase

2da Fase

X1

X=f(L, K0)
X2

L0

L1

Rendimientos constantes, crecientes

y decrecientes

RENDIMIENTOS CONSTANTES. Cuando ante un

aumento en el uso del factor de la produccin se
obtenga como resultado un aumento proporcional
en el crecimiento del producto.
RENDIMIENTOS CRECIENTES. Cuando ante un
aumento en el uso del factor de produccin se
obtenga como respuesta un aumento ms que
proporcional en el producto.
RENDIMIENTOS DECRECIENTES. Cuando ante
un aumento en el uso del factor ocurre un aumento
menos que proporcional en el producto.

X
Rendimientos
Constantes

X=f(L, K0)

X=f(L, K0)
Rendimientos
Decrecientes

X=f(L, K0)

Rendimientos
Crecientes

Trminos de Referencia para

la Formulacin del Captulo
Caractersticas tcnicas y comerciales de la materia prima
Anlisis del abastecimiento de materia prima

1.
2.

Identificacin de los ofertantes

Series cronolgicas de produccin
Zonas de localizacin de produccin
Variaciones cclicas estacionales
Proyecciones del abastecimiento

Anlisis del requerimiento de materia prima

3.

Identificacin de los demandantes

Anlisis del consumo de otros proyectos o empresas instaladas
Anlisis del consumo propio que generar el proyecto
Interpretacin de encuesta aplicada a otros demandantes de la
materia prima
Proyeccin de los requerimientos

Trminos de Referencia para la

Formulacin del Captulo
Balance disponibilidad requerimientos
Anlisis de la comercializacin de la materia prima

4.
5.

Formas de presentacin

Canales de distribucin
Mrgenes de comercializacin
Formas de pago
Formas de costo y transporte

Anlisis del precio de la materia prima

6.

Series histricas a nivel mayorista y minorista

Precios por lotes de compra
Tendencias del precio
Precio de adquisicin que asumira el proyecto.

Anlisis de aspectos institucionales del sistema comercial

7.

8.

Empaque
Embalaje

Legislacin existente
Instituciones participantes
Anteproyectos de legislacin para acceder al mercado de la materia prima

Conclusiones y reomendaciones

Mrgenes de comercializacin

El margen de comercializacin de una materia prima, es la

diferencia entre el precio de venta del intermediario al cliente,
y el precio al cual ha adquirido esa materia prima, dividiendo
el resultado, por el precio de adquisicin; es decir, segn la
siguiente frmula matemtica:
C = (PV PC) / PC x 100
Donde:
C = Margen porcentual de comercializacin
PV = Precio de venta de la materia prima
PC = Precio de compra de la materia prima

El margen es bruto, cuando en sus costos incluidos en el precio de venta,

no introduce los costos correspondientes a la comercializacin de la materia
prima.
El margen es neto, cuando en sus costos incluidos en el precio de venta, introduce
los costos correspondientes a la comercializacin de la materia prima

Trabajo prctico
Qu es materia prima?
Qu es un insumo secundario? Ejemplifique
De qu manera se identifica tcnica y comercialmente la materia
prima?
De los siguientes proyectos, cules seran sus respectivas
materias primas?

1.
2.
3.
4.

Fbrica de mayonesa
Fbrica de ketchup
Imprenta de papel moneda
Fabrica de papel
Cultivo de yuca
Cultivo de caa de azucar
Fbrica de embutidos
Fbrica de muebles
Fbrica de computadoras
Implementacin de una Universidad

Presentar el da lunes

La Ingeniera del Proyecto

Tiene como fin determinar los recursos fsicos

que se requieran para la puesta en marcha, no
solamente los referentes a la planta en s, sino los
relacionados con el producto.
Las principales partes de la Ingeniera del
Proyecto podran ser:
1.
2.
3.
4.

Descripcin del proceso productivo

Definicin de los estndares de materia prima, mano de obra y
maquinaria
Diseo de la planta
Determinacin de las obras civiles necesarias para el proyecto.

Ingeniera del Proyecto

1.

Las partes principales de la Ingeniera del

Proyecto pueden ser:
Ingeniera del Proceso
Ingeniera del Diseo
Ingeniera de las Construcciones
Ingeniera de las Instalaciones

Ingeniera del Proyecto tambin es

Se entiende por ingeniera de proyecto, la etapa dentro de la

formulacin de un proyecto de inversin donde se definen todos los
recursos necesarios para llevar a cabo el proyecto.
En el desarrollo de un proyecto de inversin a la ingeniera le
corresponde
1.

definir:

2.
3.
4.
5.
6.

Todas las maquinas y equipos necesarios para el funcionamiento del

establecimiento productivo.
lugar de implantacin del proyecto
las actividades necesarias para el suministro de los insumos y de los productos
los requerimientos de recursos humanos
las cantidades requeridas de insumos y productos

disear el plano funcional y material de la planta productora

determinar las obras complementarias de servicios pblicos
definir los dispositivos de proteccin ambiental
determinar gastos de inversin y costos durante la operacin
Planear el desarrollo del proyecto durante la instalacin y operacin.

Ingeniera de Proceso

Se entiende por Ingeniera de proceso aquella que:

Se desarrolla, evala y disea los procesos productivos

Se genera toda la informacin indispensable para la ingeniera bsica
Por Proceso se entiende toda operacin de transformacin,
Se define el Know how como se hace, es la informacin obtenida
de la investigacin y desarrollo
Se definen los requerimientos de materias primas e insumos que
tenga el proceso.
Se evalan las condiciones del medio que afectan a los procesos.

Los modelos matemticos son de suma utilidad para el mejor

diseo del proceso en consideracin.
A veces es necesaria la utilizacin de plantas pilotos para
asegurar los parmetros de diseo

Horizonte del Proyecto

El Horizonte del Proyecto, constituye la planificacin de tiempos
previstos para las diferentes actividades, una vez se ha decidido llevar a
cabo la implementacin del proyecto.
Se lo hace con una grfica de Grantt.
Tiene los siguientes objetivos:

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

Sincronizacin de actividades
Formular un programa de inversiones oportuno
Calcular el tiempo real de construccin de las obras civiles
Calcular el tiempo real de implementacin de los manuales administrativos
y contables
Planificar adecuadamente la posible estrategia de mercado
Prever lo posibles desfases de tiempo en la implementacin de la empresa
Prever la contratacin de una adecuada supervisin de obra
Planificar la asignacin de recursos de acuerdo a los aportes accionarios de
los socios

INVERSIONES
Objetivo
Cuantificar monetariamente todo el conjunto
de activos identificados fsicamente en el
captulo Ingeniera del Proyecto, como
necesarios para la Empresa, a realizarse
durante el perodo de arranque de sta.

Concepto de inversin
Proceso empresarial en virtud del cual se aplican
determinados recursos, para la creacin de nuevos
medios de produccin.
La inversin se explica como el sacrificio actual de
asignar recursos, debido a la expectativa de recibir en el
futuro un rendimiento por la aplicacin de recursos.
Valor de los recursos asignados para la fabricacin,
creacin, produccin o adquisicin de los bienes de
capital con los cuales producir, durante su vida til,
los bienes o servicios a cuya produccin est
destinado.

Clasificacin de las inversiones en un proyecto

Los rubros para clasificar las inversiones

podran ser muchas. Por conveniencia
adoptamos tres grandes rubros:
1. Inversin Fija
2. Inversin Diferida
3. Capital de Trabajo

Inversin Fija
Es aquella erogacin de dinero, que se efecta en
elementos tangibles que no son sujetos de
transacciones corrientes o usuales, durante la vida til
del proyecto; sino por el contrario, cuando se adquieren
o producen, quedan permanentemente incorporados al
producto, hasta su extincin por depreciacin, o hasta la
liquidacin de aquel,
Salvo los casos en que el bien sea vendido o transferido
fuera del proyecto antes de que ocurra alguno de los
acontecimientos antes mencionados, por alguna razn
especial, tal como un cambio en la tecnologa o en la
localizacin de la empresa

La inversin fija
Constituye una salida de dinero para solucionar
la adquisicin de bienes no sujetos de
transaccin corriente; es decir, destinados a
financiar la construccin de obras civiles,
adquisicin de maquinaria, muebles y
enseres y otros.
Se caracteriza por realizarse en bienes
tangibles; es decir, que son perceptibles por los
sentidos humanos, o sea materiales y por lo
tanto, financieramente depreciables.

 La depreciacin puede deberse a desgaste u

obsolescencia tecnolgica del activo.
El desgaste, consiste en el deterioro fsico normal,
originado por el uso, y que an cuando sea atenuado por
un mantenimiento, conduce a una disminucin gradual
de la eficiencia de funcionamiento del bien; y por
consiguiente, a un mayor costo de operacin del mismo.
Obsolescencia, es el atraso tecnolgico de un bien de
capital, relativo a otros bienes de capital capaces de
generar los mismos productos o servicios a menor costo,
a consecuencia de lo cual la productividad de aqul,
resulta menor que la de stos. Ejemplo: equipos de
computacin, las fbricas de hilados, etc.

Los bienes fsicos sujetos a depreciacin

son: edificios, equipos, instalaciones,
vehculos, muebles y enseres, stock
mnimo de repuestos e infraestructura de
servicios.
Tierras y terrenos no se deprecian, sino
que tienden a aumentar su valor en el
tiempo

Inversin Diferida
Constituida fundamentalmente por bienes intangibles que se
caracterizan por ser inmateriales, al contrario de los bienes fsicos.
Son servicios o derechos adquiridos y como tales, no estn sujetos
a desgaste fsico.
Tambin se denomina Gastos Preoperativos o Gastos Diferidos y
se refiere a egresos de dinero durante la fase previa a la operacin
del proyecto, en bienes o servicios intangibles; es decir,
inmateriales. Ej:

Gastos de organizacin de la empresa,

estudios experimentales,
patentes,
intereses preoperativos (durante la construccin o montaje),
gastos en estudios de preinversin,
entrenamiento del personal
Gastos de puesta en marcha
Diseos de ingeniera
Supervisin de obras y otros

Algo importante sobre la Inversin Diferida

Para efectos de la recuperacin de su valor, se
acostumbra a consignar entre los costos de
operacin, un rubro denominado Amortizacin de
Gastos Diferidos en el que se incluyen
cantidades anuales que cubren el valor de las
inversiones en intangibles, en un plazo
convencional.
Por ejemplo en proyectos con un horizonte o
vida til de 10 aos o ms, el perodo de
recuperacin de las inversiones diferidas es de
igual lapso de aos.

Capital de Trabajo
Capital en liquidez que se reserva para
solucionar problemas de funcionamiento
normal de la Empresa, financiando sus
costos operacionales entretando la Empresa
no obtenga utilidades.
Tambin comprende todos los inventarios de
materia prima, materiales, subproductos, y
productos en proceso de fabricacin.
En trminos contable se le llama Capital
Circulante o de Trabajo

El monto del capital de trabajo puede

presentarse como un valor fijo o variable,
de acuerdo con las caractersticas de la
industria.

Diferencia entre Inversin y Costo

La inversin a diferencia del costo constituye
una erogacin en dinero que se efecta de una
sola vez o en tiempos muy espaciados, en
bienes tangibles o intangibles generalmente en
un momento del tiempo y al inicio de la vida til
del proyecto.
Los costos son egresos de dinero realizados en
forma repetitiva para cubrir sus requerimientos
de capital de insumos y materiales propios de su
proceso productivo y durante la fase de
funcionamiento normal de la Empresa

Calendario de Inversiones
No siempre todas las inversiones de un proyecto se
efectan en un solo ao o perodo de tiempo an ms
corto; es posible que la inversin dure varios aos, o que
si el perodo de inversiones es menor de un ao, an as
convenga desdoblarlo en varios perodos ms cortos,
identificando la inversin correspondiente a cada uno de
dichos subperodos.
Se tiene que preparar un calendario de inversiones en
forma de grfica de Grantt

Formulacin del Captulo de Inversiones

1.

Inversin Total
1.1 Inversin Fija
1.1.1 Terrenos
1.1.2 Obras civiles
1.1.3 Maquinaria y equipos
1.1.4 Muebles y enseres
1.1.5 Stock mnimo de repuestos
1.1.6 Imprevistos
1.2 Inversin Diferida
1.2.1 Estudios y proyectos
1.2.2 Gastos de organizacin
1.2.3 Supervisin de obras
1.2.4 Intereses preoperativos
1.3 Capital de operacin
1.3.1 Sueldos y salarios
1.3.2 Materia prima en stock
1.3.3 Productos en inventario
1.3.4 Combustible y lubricantes
1.3.5 Servicios pblicos
1.3.6 Transporte y comunicaciones
1.3.7 Imprevistos
1.4 Cronograma de inversiones

Ver la redaccin en el Libro

Presupuestos de Ingresos y Costos

Objetivo:

Cuantificacin monetaria del Programa de

Produccin Fsica, en calidad de ventas, as
como la monetarizacin de los requerimientos
fsicos de los diferentes insumos primarios y
secundarios, en calidad de costos, para todo
el perodo de vida til del proyecto.

Presupuesto

En la formulacin de proyectos, el
presupuesto, como su nombre lo indica, es
una presuncin de clculo que se efecta
con relacin a la estimacin de valores
monetarios de los flujos fsicos de entrada y
salida de insumos y producto, a precios de
mercado, que se generaran durante el
simulado perodo operativo de la empresa

Ingreso

El Ingreso en un proyecto de inversin

est constituido por el valor monetario de
las ventas que arroja la produccin de un
bien o servicio, por una empresa.

Concepto de costo, tipos de

costo y mtodos de costeo
El costo en un proyecto de inversin, est
constituido por el egreso en el cual
incurrira la empresa como consecuencia
del requerimiento fsico de un insumo,
durante el perodo simulado de operacin.
El costo se obtiene al multiplicar el precio
de mercado del insumo, por el
requerimiento de unidades fsicas.

Diferentes formas de clculo de los

costos
a)
b)
c)
d)
e)

Costeo directo
Costeo por absorcin
Costeo variable
Costeo por proceso
Costeo segn la funcin

a) Costeo directo

Trata de cuantificar los egresos del proyecto, segn la

clasificacin de los costos en directos e indirectos
1.

2.

Costos directos, tambin llamados costos primos, son

aquellos egresos que pueden identificarse directamente con
un elemento incorporado al proceso de produccin. Ej: El
salario del encargado de comercializacin (Dpto Ventas);
salario de nave de produccin (Dpto Producci)
Costos indirectos, egresos que no se identifican directamente
con un elemento incorporado al proceso de produccin. Ej.
Salario de la secretaria del Gerente General y la depreciacin
de la maquinaria y equipos, respecto al costo del producto.

Mtodo del costo directo

1.

Costo directo
1.1 Materiales directos
1.1 Mano de obra directa

2. Costo indirecto
2.1 Gastos de fabricacin
2.1.1 Materiales indirectos
2.1.2 Mano de obra indirecta
2.1.3 Gastos generales de fabricacin

2.2 Gastos de administracin

2.3 Gastos de ventas
2.4 Gastos financieros

3. Costo total de la produccin (1+2)

b) Mtodo del costeo por absorcin

Cuantifica los egresos del proyecto, segn

la clasificacin de los costos en costos de
fabricacin y costos que no son de
fabricacin

c) Mtodo del costeo variable

Costos fijos.- Son aquellos egresos en los cuales se

incurre en la empresa, en forma independiente que sta
este funcionando o no.

Ejemplo:

la depreciacin de los equipos,

alquiler de inmueble,
salario de funcionarios administrativos indispensables.

Costos variables.- Son aquellos egresos en los cuales

incurre la empresa, en relacin directa con el proceso de
produccin, es decir, cuando se encuentra en
funcionamiento normal.

Ejemplo:

Costos de materia prima

Sueldos de los obreros de la nave de produccin

d) Costeo por proceso

Cuantifica los egresos del proyecto, segn

la clasificacin de los costos de acuerdo a
las diferentes actividades que
comprenden el flujo del proceso de
transformacin de la materia prima en
producto final.

e) Mtodo del costeo segn la

funcin

Tambin denominados como costos por

departamentos, trata de cuantificar los
egresos del proyecto, segn la clasificacin
de los costos de acuerdo a la funcin que
ejercen en la empresa, desde el punto de
vista orgnico administrativo, como ser:
costos de produccin, costos de
comercializacin, costos administrativos, etc.
Ver Libro Pgina 447

Concepto de depreciacin
Conceptualmente la depreciacin es aquella
cantidad de dinero que se reserva, para reponer
los activos tangibles cuando fenecen en su vida
til, de tal manera que la actividad productiva de
la empresa no se resienta.
La depreciacin en s representa la prenda de
garanta, mediante la cual la empresa no lograr
descapitalizarse ya sea por desgaste fsico de
sus activos fijos u obsolescencia tecnolgica.

Mtodos para calcular la reserva

para depreciacin
Mtodo lineal
Mtodo del Fondo Acumulativo
Mtodo de unidades de produccin
Mtodo de disminucin por costos
Mtodo de suma de dgitos de aos
Mtodo de disminucin de saldos

Los ejemplos de los distintos mtodos de depreciacin

Estn entre las pginas 449-458

La amortizacin diferida

Es un concepto anlogo al de la depreciacin, aplicable a los

gastos preoperativos de la empresa.
Por amortizacin diferida, se entiende aquella cantidad de dinero
que se reserva para reponer los activos intangibles, cuando fenece
la vida til del proyecto.
En materia de formulacin de proyectos, se ha convenido que el
perodo de amortizacin debe ser igual al perodo de vida til del
proyecto.
A = VAD / N
A = Cuota anual de amortizacin
VAD = Valor nominal del activo diferido
N = Nmero de aos de vida til del proyecto
Es de importancia sealar que cuando se calcula la cuota depreciacin de los
activos fijos y la cuota de amortizacin de los activos diferidos, estas cuotas
no deben contener impuesto al valor agregado, dado que estos impuestos
se cargan en la facturacin de las ventas

Costo Financiero
Es la denominacin acadmica que se da
al inters que se paga cuando se recurre a
un crdito.
Conceptos de inters:

Es

la remuneracin del factor capital

Es el pago por el sacrificio de dejar de consumir
menos en el presente, para consumir ms en el futuro
Es la retribucin del capitalista por el riesgo de colocar
en manos ajenas parte de su capital
El

costo financiero se lo clculo en el

Captulo de Financiamiento

CALCULO DE COSTO FINANCIERO DE UN CRDITO

AO
Monto Crdito
Amortizacin Crdito
Saldo IniCio Periodo
Saldo Final del Periodo
Intereses
Obligacin Total

1
100.000
20.000
100.000
80.000
10.000
30.000

20.000
80.000
60.000
8.000
28.000

20.000
60.000
40.000
6.000
26.000

20.000 20.000
40.000 20.000
20.000
0
4.000 2.000
24.000 22.000

CALCULO DE COSTO FINANCIERO DE UN CRDITO

AO
Monto Crdito
Amortizacin Crdito
Saldo IniCio Periodo
Saldo Final del Periodo
Intereses
Obligacin Total

1
100.000

100.000 100.000
100.000 100.000
10.000 10.000
10.000 10.000

Con 2 aos de gracia

3
33.333
100.000
66.667
10.000
43.333

33.333 33.333
66.667 33.333
33.333
0
6.667 3.333
40.000 36.667

Los siguientes puntos:

1.
2.
3.
4.

Costo de las manos de obra y las cargas sociales

Impuestos
Tipos de presupuestos en el proyecto de inversin
El estado de prdidas y ganancias

Elaborarlos de acuerdo a las materias

llevadas durante su formacin acadmica y
experiencia de trabajo, comparando con los
recursos que da el libro de Orellana

El Punto de Equilibrio

Se define como aquel punto en el cual ingresos y costos del proyecto son
iguales; o sea, que es el punto a partir del cual la empresa comienza a
obtener utilidades
IT = Ingresos Totales
IT = CT
CT = Costos Totales
El Punto de Equilibrio puede ser determinado con relacin a:
Cantidad Producida
Volumen de Ventas
Respecto a la cantidad producida, se parte de la igualdad que lo define:
IT = CT
Q= Cantidad producida en el Punto Equilibrio
P x Q = CF + CV
P= Precio Unitario
P x Q = CF + (CV/Q)xQ
CV = Costo variable total
P X Q - (CV/Q)xQ = CF
CV/Q= Costo variable unitario
Q [P-(CV/Q)] = CF
CF= Costo fijo total

Q = CF / [P-(CV/Q]

Y como
[P (CVxQ)] = Margen de contribucin
PEQ = Costo Fijo Total / Margen de Contribucin
PEV= Costo Fijo Total / (Monto Ventas Costo Variable Total)

IT
rea de
Ganancias
rea de
Prdidas

CT

Pe
CV

CF
Qe

Capacidad utilizada (%)

Trminos de referencia para

formulacin del captulo
1.
2.

3.

Supuesto General
Presupuesto de Ingresos
2.1 Programa fsico de produccin
2.2 Precios de venta de mercado
2.3 Cuadro de ingresos proyectado
Presupuesto de Costos
3.1 Sueldos y salarios
3.2 Materia prima
3.3 Combustible y lubricantes
3.4 Ropa de trabajo
3.5 Material de limpieza
3.6 Transporte
3.7 Servicios pblicos
3.8 Depreciacin y amortizacin diferida
3.9 Costo financiero
3.10 Amortizacin diferida
3.11 Cuadro de costos proyectados

4.
5.

6.

Estado de Prdidas y Ganancias

Punto de Equilibrio
5.1
Formula matemtica
5.2 Representacin grfica
5.3 Interpretacin
Conclusiones y recomendaciones

FINANCIAMIENTO
El

captulo sobre financiamiento trata de

estudiar la eleccin de la mejor fuente de
recursos y su asignacin a los distintos
rubros de las inversiones fijas, diferidas y de
capital de trabajo ya sea con recursos
propios o crdito, en el marco de la
estructura de capital decidida para la
empresa.

CUADRO N VIII-1
ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LA EMPRESA
(En $US)
CONCEPTO
AO 1
APORTE PROPIO
CRDITO
Inversiones Fijas
XXXXXXXX
XXXXX
* Terreno
* Obras civiles
X
XXXX
* Maquinaria y equipos
XXX
XX
* Muebles y enseres
XX
* Stock mnimo repuestos
XX
* Imprevistos (5%)
X
Inversiones Diferidas
XXXXX
XX
* Estudio de Prefactibilidad
X
* Gastos de organizacin
X
* Supervisin de obras
XX
* Estrategia comercial
X
* Manual contable
X
* Manual de funciones
X
Capital de trabajo
XXXX
* Sueldos y salarios
XX
* Ganado en corrales
XX
* Gastos de refrigerio
X
* Combustible y lubricante
X
* Ropa de trabajo
X
* Servicios pblicos
X
* Material de escritorio
X
* Transporte y comunicacin X
* Imprevistos (5%)
X
Totales

XXXXXXXX

XXXXXX

Porcentaje

XX%

XX%

TOTAL
XXXXXXX
XXXXX
XX
XX
XX
X
XXXXX
X
X
XX
X
X
X
XXXXX
XX
XX
X
X
X
X
X
X
X
XXXXXXXX
100%

Concepto
Capital
Saldo inicio
Saldo Final
Intereses
Amortizacin
Obligacin Anual

Concepto

Cuadro N VIII - 4
CUADRO DE OBLIGACIONES FINANCIERAS
(En $US)
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
100.000
100.000
100.000
75.000
50.000
100.000
75.000
50.000
25.000
14.500
14.500
10.875
7.250
0
25.000
25.000
25.000
14.500
39.500
35.875
32.250
Cuadro N VIII - 5
CUADRO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS
(En $US)
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4

Fuentes
* Aporte propio
* Prestamo
* Utilidad Neta
* Recup. Capital Trabajo
* Valor residual activos

191.515
77.815
100.000
13.700

Usos
* Inversin Fija
* Inversin Diferida
* Capital de Trabajo
* Costo Financiero
* Amortizacin crdito
Saldo
Saldo acumulado

192.315
159.200
12.000
6.615
14.500
-800

Ao 5
25.000
0
3.625
25.000
28.625

Ao 5

42.000

59.000

79.000

162.282

42.000

59.000

79.000

94.000
6.615
61.667

39.500

35.875

32.250

28.625

14.500
25.000
2.500
1.700

10.875
25.000
23.125
25.625

7.250
25.000
46.750
69.875

3.625
25.000
133.657
180.407

Capacid
ad de
pago del
proyecto

 PARA

EL DIA DE MAANA JUEVES LEER

EL CAPTULO EVALUACIN FINANCIERA
PGINAS 513 -574
SOLO DENLE UNA MIRADITA
PROCURANDO TENER CLARO LO QUE
ES EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) Y LA
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

EVALUACIN FINANCIERA DEL

PROYECTO
La Evaluacin de Proyectos, constituye el conjunto de
tcnicas mediante las cuales al nivel de formulacin de
proyectos
se
calculan
los
parmetros
de
comportamiento de los resultados financieros del
proyecto.
Puede ser analizada bajo dos puntos de vista:
Intraproyecto.- cuando el clculo de los parmetros tcnicos,
econmicos y financieros se los realiza respecto al propio
proyecto; es decir, en referencia a s mismo en sus diferentes
alternativas de formulacin que pueden presentrsele.
Interproyecto.- cuando los parmetros tcnicos, econmicos y
financieros se los calcula y compara respecto de una cartera de
proyectos; es decir, que se refiere a evaluar un proyecto
respecto a otras alternativas de inversin.

Otros tipos de evaluacin de proyectos

Evaluacin Tcnica. Es una evaluacin parcial de un proyecto, y
tiene lugar cuando se quiere conocer cual es la performance de uno
o ms parmetros de alguna parte de la Ingeniera del Proyecto.
Evaluacin Privada. Se refiere a aquel tipo de evaluacin donde
se calculan los parmetros de evaluacin financiera , tomando en
cuenta el punto de vista de rentabilidad del proyecto, sin interesar el
entorno social o comunitario. Se clasifica en:
Evaluacin financiera de la empresa, existe cuando se calculan los
parmetros financieros desde el flujo neto de caja del proyecto, sin
considerar la posibilidad de recurrir a financiamiento de fuentes
externas de capital
Evaluacin financiera del empresario, existe cuando se calculan los
parmetros desde el flujo neto de caja del proyecto, considerando la
posibilidad de recurrir al financiamiento de fuentes externas de capital;
es decir, es la evaluacin del proyecto con financiamiento.

Evaluacin Social. Se refiere a aquel tipo de evaluacin donde se

calculan los parmetros, tomando en cuenta el punto de vista de
rentabilidad del proyecto, pero interesando a su vez, el impacto que
produce el entorno social o la comunidad sobre la cual pueda
impactar el proyecto.

El Valor Actual Neto (V.A.N.)

El Valor Actual Neto (VAN) tambin
denominado Valor Presente Neto (VPN),
en un proyecto de inversin, no es otra
cosa que su valor medido en dinero de
hoy, o el equivalente en moneda actual,
de todos los ingresos presentes y futuros,
restados de los egresos presentes y
futuros, que genera el proyecto en su flujo
neto de caja.

Clculo del VAN

Y /(1 r) c

VAN - I 0

i 1

i 1

/(1 r)
n

Donde:
VAN = Valor Actualizado Neto
r = Costo de Oportunidad del Capital (Mnima ganancia del empresario)
n = ltimo ao del perodo de anlisis financiero del proyecto
Io =Inversin inicial
Y = Ingresos brutos del proyecto
C = Costos del proyecto

Clculo del VAN

YN

VAN I 0

i 1

/(1 r)
n

Donde:
VAN = Valor Actualizado Neto
r = Costo de Oportunidad del Capital (Mnima ganancia del empresario)
n = ltimo ao del perodo de anlisis financiero del proyecto
Io =Inversin inicial
YN = Ingresos Netos del proyecto durante su perodo de Anlisis financiero

Interpretacin
Si el VAN > 0,
0 significa que el proyecto es rentable.
Indicando que el dinero invertido en el proyecto, rinde
ms que el Costo de Oportunidad de la Inversin (r%). O
que los ingresos netos actualizados del proyecto,
superan a los egresos netos actualizados del proyecto
(constituidos por inversiones ms costos)
Si el VAN = 0,
0 significa que existe incertidumbre e
indiferencia respecto a la rentabilidad del proyecto
Si el VAN < 0,
0 significa que el proyecto no es rentable,
dado que los egresos actualizados han superado a los
ingresos actualizados, conviniendo invertir en proyectos
alternativos

Representacin Grfica de la Curva del

VAN

La Tasa Interna de Retorno (T.I.R.)

La Tasa Interna de Retorno, es aquella tasa de inters que hace igual
a cero el valor actual de un flujo neto de caja.
Vale decir, es aquella tasa de descuento que aplicada a un flujo de
caja neto, hace que en el ao cero su valor sea exactamente igual a
cero.

Y /(1 ) c

0 -I0

i 1

i 1

/(1 )
n

Donde:
= Tasa Interna de retorno
n = Ultimo ao del periodo de anlisis financiero del proyecto
Io = Inversin inicial
Y = Ingreso brutos del proyecto
C = Costo del proyecto

Tasa Interna de Retorno

YN

0 I0

i 1

/(1 )
n

Donde:
= Tasa Interna de retorno
n = Ultimo ao del periodo de anlisis financiero del proyecto
Io = Inversin inicial
YN = Ingreso Netos del proyecto durante su perodo de Anlisis financiero

Interpretacin de la TIR
TIR > Costo de Oportunidad del Capital
para el inversionista indica que el proyecto
es atractivo o rentable
TIR = Costo de Oportunidad del Capital
para el inversionista indica que el proyecto
es indiferente o incierto
TIR < Costo de Oportunidad del Capital
para el inversionista indica que el proyecto
no es rentable.

Relacin Beneficio / Costo (B/C)

La relacin Beneficio/Costo, se define como aquel coeficiente de
evaluacin de proyectos, que resulta de dividir los ingresos netos
actualizados entre los egresos.
En otras palabras, indica cunto representan los ingresos
actualizados respecto a los egresos actualizados.

n
n
n
B/C Yi /(1 r ) / I 0 c i /(1 r )
i 1
i 1

Donde:
B/C = Relacin Beneficio / Costo
r = Costo de Oportunidad del Capital
N = Ultimo ao del perodo de anlisis financiero del proyecto
Io = Inversin Inicial
Y = Ingresos brutos del proyecto
C = Costos del proyecto

Interpretacin
Si B/C (r%) > 1 El proyecto es rentable
Si B/C (r%) = 1 El proyecto es incierto
Si B/C (r%) < 1 El proyecto no es
rentable