Los Bonos Soberanos

Nixzalys Amaro
Olga Candelario

Qu son los Bonos Soberanos?

Una nota a largo plazo emitida por una corporacin o

entidad gubernamental, con el propsito de financiar
ayudas importantes.
Por otro lado es una promesa de pago futuro consignado en
un papel en el cual se dice la cantidad de dinero que vale el
plazo en que se pagara, el tipo de moneda y el tiempo en
que se va a devolver el capital, sea es un instrumento
financiero que adquiere valor y hace las veces de dinero.
Este puede darse a travs de un pagare o acciones pues
simplemente es un valor negociable que tiene dos
modalidades, una por cupn de rendimiento y otra por
cupn cero.

Breve Historia

La emisin de bonos por parte de la Repblica Dominicana,

no sera nada nuevo, al contrario muy antiguo y casi
olvidado.
El pas se estren en el escenario financiero global en el
1869, cuando el gobierno de Buenaventura Bez, contrat
con el banquero ingls Frederick Hartmont un prstamo de
420,000 libras esterlinas (aproximadamente
US$2,000,000.00 en ese entonces) y 20 aos despus el
presidente Heureaux lleg a un acuerdo con los tenedores
de bonos Hartmont que dio paso a dos nuevos ciclos de
emprstitos. Una compaa Holandesa, la Westendorp
acord emitir nuevos bonos, una parte de la nueva emisin
se dedic a saldar las cuentas de los tenedores de los
bonos Hartmont y otra se consumi en el pago de
comisiones, recargos y descuentos.

Tras la salida de las tropas extranjeras en 1924, la deuda

pblica externa era de US$11000,000 de dlares y el
gobierno entonces, entre 1926 y 1928, emiti bonos por
US$10,000,000 una suma considerable para la poca.
El capital obtenido por la venta de estos bonos se aplicara
a la construccin de importantes obras pblicas.
En 1947 al ser saldada la deuda externa, que en ese
momento era de US$9.3 millones de dlares ces la
emisin la emisin de bonos por parte del estado hasta el
ao 2001 que se volvieron a emitir otros bonos durante el
gobierno de Hiplito Meja.2

 Son los bonos Soberanos una forma de hipotecar

el pas o un instrumento de desarrollo social?

El anuncio de la colocacin de los bonos soberanos dio a

lugar a varias opiniones encontradas: la de aquellos que
apoyan la emisin de los bonos. Incluye, obviamente, al
Gobierno y
Los que expresan apoyo sin entrar en detalles sobre el
motivo del mismo, como son los lderes del partido oficial y
una que otra agrupacin o sector que aparenta buscar
capital poltico con ello o ponerse donde el capital los vea
Sectores econmicos cuya posicin en el aparato productivo
o cadena de distribucin del producto lo sita como
potenciales beneficiarios: bancos, importadores,
especuladores financieros, contratistas.

 El capital extranjero
Los que apoyan los bonos bajo la condicin de que sean bien
utilizados" y para ellos esgrimen una variedad de razones como,
por ejemplo, que no se apliquen a gastos corrientes, que se
utilicen en inversiones, para fortalecer la balanza de pagos.
Las opiniones de quienes se oponen a la emisin de bonos,
incluyen dos grupos:
Los que se oponen por razones partidaristas ( no polticas). Aqu
se ubican todos los dirigentes del partido de la Liberacin
Dominicana y el Partido Reformista Social Cristiano que hasta el
momento se ha referido al tema, y tambin todos aquellos que
quieren aparecer simpticos hacia los sectores populares y se han
pronunciado en contra.
Los que no los aprueban por que se oponen debido a cuestiones
de principio, al endeudamiento externo.

Beneficios de la implementacin
de los Bonos Soberanos

El Consejo Nacional de empresas privadas (CONEP) no le

cabe duda de que el ingreso de recursos internacionales,
originados en bonos ayudara, en el corto plazo a estimular
el desarrollo de las actividades econmicas y a aliviar los
rigores del ajuste, facilitando as una reactivacin ms
rpida, tambin la colocacin de los bonos soberanos
ayudan a mejorar la asignacin de los fondos a obras de
infraestructura.
Tambin participar en los mercados internacionales de
capitales tiene ventajas intrnsecas. Se da a conocer el pas
a inversionistas potenciales que y al mismo tiempo, se le
presenta como atractivo para la colocacin de capitales.
Nadie le presta a quien no esta en condiciones de pagar.

 De igual manera, se abren posibilidades mltiples al

empresariado privado, reduce las reservas de los bancos y el
dinero efectivo del pblico. En consecuencia disminuye el
potencial de crecimiento de la liquidez monetaria.
Inyecta dinero a la economa, la base monetaria y en
consecuencia potencializa la expansin de los medios de
pagos.3
En conclusin los beneficios son:
Aumento de las reservas del Banco Central
Reduccin de las tasas de inters
Mejora de la calidad de cartera de los prstamos de los bancos
Control de las Presiones Inflacionarias
Estabilidad cambiara

CMO AFECTA LA EMISIN DE BONO AL PAS?

Los bonos colocan al gobierno en una situacin difcil que puede
culminar en un futuro en el estancamiento de la economa y en la
necesidad de propiciar la elevacin de los impuestos para poder
hacer frente a un brusco aumento el servicio de la deuda externa.
Otro problema asociado con esta colocacin de bonos es la limitada
capacidad de absorcin de recursos que tiene la economa. Montos
elevados y de sbito ingreso, podra producir una monetizacin que
en corto plazo provoque presiones inflacionarias y deprima
ficticiamente la tasa de cambio.
Aunque los fondos de los bonos se destinen a obras de
infraestructura, puede producirse un desplazamiento de recursos
internos destinados previamente a la inversin y que seran
liberados para ser usados en gasto corriente. Si esto ocurriese, en
el fondo estaramos endeudndonos en el exterior para cubrir ms
subsidios, o ms sueldos, o ms gastos improductivos.

Para tener una idea de las graves consecuencias que

podran traer a la economa de un pas el uso descontrolado
e ineficiente de los bonos soberanos, vamos remontarnos a
lo que ocurri en Argentina. Este pas empez a tomar
prstamos, y para pagarlos recurra a otros prstamos,
hasta que se endeud tanto que sobrepas su capacidad de
endeudamiento, y esto trajo como consecuencia el colapso
del sistema financiero argentino.

CMO SE ESTAN UTILIZANDO LOS BONOS

SOBERANOS?
El presidente justifica la emisin de los bonos soberanos
en que se requiere una fuerte inyeccin de recursos
externos para destinarlos exclusivamente a obras de
infraestructura fsica, y de un congelamiento del gasto
corriente al nivel real del ao 2000, que libere recursos
para estimular la inversin del gobierno en inversiones
prioritarias. El informe establece que el acceso a recursos
externos se justifica tambin para compensar
parcialmente el impacto negativo de tener que pagar al
exterior 833.2 millones de dlares adicionales por el
aumento de los precios del petrleo y por el mayor
servicio de la deuda publica externa provocado por los
prstamos a corto plazo tomados por el gobierno anterior.

 A continuacin citaremos algunas de las instituciones que a travs

de los fondos obtenidos de los Bonos soberanos realizaron varios
proyectos en diferentes provincias del pas.5
Instituto Nacional De Recursos Hidrulicos (INDRHI)
Realiz la construccin de canales y presas. Por ejemplo, el proyecto
de la presa de Maguaca, en Montecristi; El proyecto canales presa
de Moncin, Proyecto riego Aguacatico en Bahoruco, entre otras.
Instituto Nacional De Aguas Potable Y Alcantarillado (INAPA)
Realizo la construccin de acueductos y alcantarillados. Para
mencionar algunos: Alcantarillado Sanitario de Miches, en el Seibo;
Acueducto de Juan Dolio-Guayacanes, San Pedro De Macors;
Acueducto Mltiple El Pino, Da jabn; Alcantarillado Sanitario Azua;
Abastecimiento de agua Potable, Sector nuevo, Cotu.
Instituto Nacional De La Vivienda (INVI)