UNIVERSIDAD POLITCNICA SALESIANA

CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
GESTIN DE EMPRESAS II
Integrantes:
Arias Daniela
Luna Cristian
Valenzuela Mara Soledad

CAPITULO
1
PREPARACIN Y
EVALUACIN DE
PROYECTOS

EL ESTUDIO DE PROYECTOS
Preparacin y evaluacin de proyectos
La toma de decisiones asociadas a un
proyecto
Tipologa de proyectos
La evaluacin de proyectos
Evaluacin social de proyectos
Los proyectos en la planificacin del
desarrollo

 Un proyecto nace como la posible solucin a un problema o necesidad humana, algo

pendiente de solucin u oportunidad de negocio de acuerdo a la necesidad existente
de terceros.
La evaluacin pretende determinar la mejor solucin.
Causas de xito o fracaso de un proyecto:

Cambio tecnolgico importante

Cambios en polticas
Cambio Relaciones Internacionales
Inestabilidad de la naturaleza
Entorno institucional
Normativa Legal

PREINVERSION:
1 ETAPA: Determina inversiones, costos y beneficios
2 ETAPA: Medicin de rentabilidad de la inversin

Preparacin y Evaluacin
de Proyectos

 Toda toma de decisiones existe un riesgo con lo cual

necesitamos de varios de los mecanismos operacionales
de ayuda para analizar dichos riesgos
Mientras mayor riesgo se requiere mayo inversin
Evaluacin de Proyectos
Requerir un sin numero de antecedentes e informacin es
importante para disminuir el riesgo y el anlisis de estos se
los conoce como Evaluacin de Proyectos

Toma de Decisiones
Asociada a un Proyecto

Tipologa de Proyectos
Segn el Objetivo
o Finalidad de
Estudio
Medir
Medir rentabilidad
rentabilidad de
de
proyecto
proyecto

Medir
Medir rentabilidad
rentabilidad de
de
recursos
invertidos
recursos invertidos

Medir
Medir la
la capacidad
capacidad del
del
propio
proyecto
para
propio proyecto para
compromisos
compromisos de
de pago
pago

Segn la Finalidad
u Objetivo de la
Inversin

Nuevo
Nuevo negocio
negocio oo
empresa
empresa

Para
Para evaluar
evaluar un
un
cambio,
mejora
cambio, mejora oo
modernizacin
modernizacin

Evaluacin de Proyectos
Est basado en la estimacin de costos y beneficios que se
tiene de un proyecto, el mismo que pretende medir ciertas
estimaciones resultantes del estudio del proyecto.
Tener claro el objetivo del proyecto es primordial as como
tambin el marco econmico e institucional del pas.
Etapas de Evaluacin:
Perfil.- Anlisis superficial
Pre factibilidad.- Anlisis normal
Factibilidad.- Anlisis profundo y toma de decisiones.

Evaluacin Social de Proyectos

Analiza costos y beneficios que se puede tener par una
comunidad de un pas.
Diferencias de evaluacin Privada y Social:
Privada trabaja con precios de mercado y Social con precios
sociales
Costos y beneficios se miden por el efecto provocado a nivel de
ingresos nacionales
Costo y beneficios sociales indirectos e intangibles
Externalidad son los efectos que sobrepasan la institucin
inversora

 Decide lo que se debe o se puede hacer previniendo sus efectos en el

maana, anticipndonos a los problemas que pueden presentarse a
futuro.
El monto de inversin esta sustentado por proyecciones de mercado,
poblacin, ingreso, entre otros.
No debe ser tan solo cuantitativa sino tambin de acuerdo al
comportamiento de la sociedad.
Nos permite identificar objetivos, metas, en le interior de un sistema
econmico para una sociedad, estructura y tiempo determinado lo
que nos permite cuantificar racionalmente las ventajas y desventajas
de invertir recursos considerando el servicio de la sociedad.

Proyectos de Planificacin
del Desarrollo

CAPITULO
2
PROCESO DE
PREPARACIN Y
EVALUACIN

Alcances del estudio de proyectos

Estudio de proyectos como proceso
Estudios tcnico del proyecto
Estudio de mercado
Estudio organizacional y administrativo
Estudio Financiero
Estudio de impacto ambiental

 Es un anlisis previo a la decisin de invertir y no provee de informacin

y estudios de viabilidad de la misma
Viabilidad Comercial.- Sensibilidad del mercado al bien o servicio,
aceptabilidad, consumo y uso
Viabilidad Tcnica.- Posibilidades materiales, fsicas y qumicas para producir
el bien o servicio.
Viabilidad Legal.- Restricciones que puedan impedir el funcionamiento del
proyecto.
Viabilidad Gestin.- Capacidad administrativa mnima posible.
Viabilidad Impacto Ambiental.- Normas ambientales, calidad de vida, efectos
econmicos.
Viabilidad Financiera.- Rentabilidad.

Alcances del Estudio de

Proyectos

 Idea.- Identificar problemas que puedan resolverse u oportunidad de

negocios.
Pre inversin.- Se realiza estudios de factibilidad.
Etapas:
Formulacin y Preparacin
Obtencin y creacin de informacin
Flujos de caja proyectados

Evaluacin
Medicin de rentabilidad
Anlisis variables cualitativas
Sensibilizacin del proyecto

Estudio del Proyecto

como Proceso

Estudio Tcnico del Proyecto

Permite proveer de informacin para cuantificar el monto
de inversin y costos pertinentes y busca:
Definir la funcin de produccin para optimizar recursos
Determinar requerimientos equipos y montos
correspondientes
Analizar caractersticas de equipos y maquinarias
Cuantificar mano de obra y remuneracin
Cuantificar costos de mantenimiento y reparacin
Establecer tamao del proyecto

Estudio de Mercado
Analiza demanda, ingresos de operacin, oferta, adems los
costos de diferentes reas que inciden en la oferta y la demanda.
Aspectos a estudiarse son:

El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto

La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto
Comercializacin del producto o servicio generado por el proyecto
Proveedores y disponibilidad

 Toma en cuenta factores propios de la actividad

administrativa:
Organizacin
Procedimientos Administrativos
Aspectos Legales

Estudio Organizacional y
Administrativo

 Es la ltima etapa de anlisis

Ordena y sistematiza la informacin de carcter
econmico, cuadros analticos, datos adicionales que
insidirn en la rentabilidad
En general su evaluacin es a los 10 aos pero puede se
presente mayor rentabilidad pasado ese periodo

Estudio Financiero

 Tiene que ver con las normas ISO 14000

Hay 3 tipos de anlisis:
M. Cualitativos.- Impactos positivos o negativos en el
ambiente producto de la implementacin del proyecto
M. Cuantitativas Numricas.- Ponderacin en escalas
numricas de aspectos ambientales
M. Cuantitativas.- Costos asociados con la mitigacin y
beneficios de los daos evitados

Estudio de Impacto
Ambiental

CAPITULO
3
ESTRUCTURA
ECONMICA
DEL
MERCADO

Mercado
Estructura del mercado
Demanda del producto
Elasticidad
Elasticidad Ingreso
Gustos del consumidor
Tipos de bienes
Oferta
Punto de Equilibrio

Mercado
Donde se pueden analizar intereses, deseos y necesidades
Est conformado por compradores y vendedores
Ayudan en la futura investigacin de mercado pues
proporcionan la informacin necesaria para el flujo de caja.
Dota de informacin histrica de:

Consumidores
Proveedores
Competidores
Canales de Distribucin

 Competencia Perfecta
Aquellos que no pueden influir en su precio, productos identicos y
homogneos.

Monopolio
Un solo proveedor

Competencia Monopolista
Numerosos vendedores de productos diferenciados, no hay
dificultades de entrar o salir de la industria

Oligopolio
Pocos vendedores con ingreso y salida de industria posibles con
dificultades.

Estructura del Mercado

 La demanda de un producto depende de:

Precio que se le asigne

Ingreso de los consumidores
Precio bienes sustitutos o complementarios
Preferencias del consumidor

Relacin Precio Demanda

Precio baja Demanda Sube
Precio Aumenta Demanda bienes sustitutos o complementarios

Efecto ingreso
Baja el precio e incremente el consumo del mismo por el mismo precio

Efecto sustitucin
Consumidor sustituye un bien por otro mas barato

Demanda de un Producto

 En todo proyecto es importante la elasticidad del precios

pues es la variacin de la demanda o los cambios de precios.
En condiciones de competencia perfecta si sube el precio los
consumidores no demandarn nada.
Ep = (Q2-Q1/P2-P1) * (P2+P1/Q2+Q1); donde
P = precio
Q = demanda

Elasticidad

 Un cambio en los gustos del consumidor producir en

desplazamiento de la curva de la demanda
Aumenta Preferencia
Disminuye Compra

Igual Precio
Igual Precio

Mayor Compra
Menor Compra

Gustos del Consumidor

 B. Normales
Aquellos cuya cantidad consumida aumenta con el nivel de los ingresos del
consumidor

B. Inferiores
Aquellos cuya cantidad demandada disminuye al incrementar los ingresos del
consumidor

B. Sustitutos
Satisfacen necesidad similar

B. Complementarios
Se consumen en forma conjunta, si aumenta la cantidad de consumo de uno
necesariamente aumentara la cantidad del otro

B. Independientes
No tienen ninguna relacin entre s

Tipos de Bienes

 Se define como el nmero de unidades de un determinado

bien o servicio que los vendedores estn dispuestos a
vender a un determinado precio.
Factores que pueden producir cambios en la oferta:

Valor de los insumos

Desarrollo Tecnolgico
Variaciones climticas
Valor de los bienes relacionados o sustitutos

Oferta

 Determina el precio y la cantidad de equilibrio es decir

donde :
Oferta = Demanda
Aumenta Precio

Oferta Sube

Demanda Baja

Los vendedores alteran el punto de equilibrio bajando el precio

del producto

Punto de Equilibrio

CAPITULO
4
EL ESTUDIO
DEL
MERCADO

El mercado del Proyecto

Se estudian los siguientes mercados:
Estudio del mercado
proveedor

Alternativas de entregas a tiempo, precio,

disponibilidad, etc.

Mercado competidor

Elaboran y venden productos o servicios

similares al nuestro

Mercado distribuidor

Por el medio del cual llegara nuestro

producto al consumidor

Mercado de estudio

Estudio del mercado

consumidor
Este afecta directamente con el
flujo de caja de proyecto.

Mercado externo
Fuentes externas de
abastecimiento

Objetivos del Estudio del Mercado

Recoleccin de informacin, antecedentes de carcter
econmica para determinar la influencia en el flujo de caja

Promocin

Es una
inversin
a definir

Publicidad

Es un gasto
de
operacin

Etapas del Estudio del mercado

ETAPAS

Anlisis Histrico
del mercado

Evalua
comportamiento del
mercado anterior

Anlisis situacion
vigente

Su importancia es
relativa, por los
cambios permanetes

Anlisis situacion
futura

El mas importante,
proyecta la
demanda futura

El Consumidor
Consumidor
individual

Compras de caracter emosional(moda,

prestigio de marca, etc)

Consumidor
institucional

Desiciones tecnicas: calidad, precio,

entrega, etc

Segmentacin
Mercado institucional

Mercado de consumidores
individuales

Region geogrfica

Demogrficas, Geogrfcas

Tamao, volumen de consumo,

etc

Nivel de ingresos
Psicosociolgicos

Estrategia comercial

Anlisis del medio

Analisis del medio

Anlisis del mercado del proyecto

Anlisis variables externas

Econnicas
Socioculturales
Tecnolgicas
Poltico Legal

La Demanda

El anlisis de la
demanda

Determina

Del mercado
Los factores del
comportamient
o

Y las
posibilidades de
que nuestro
producto

Participe en
l.

Para el anlisis de la demanda se recoge

informacin en relacin a:
Oportunidad
Satisfecha
Insatisfecha

Necesidad
Bsica
Suntuaria

Destino
Finales
Intermedios

Permanencia
Flujo
Stock

Temporalidad
Contnua
Cliclica o estaciona;

Encuestas a
consumidores
potenciales
Uso de datos de
series temporales

Seleccin de
mercados
representativos

Informacin de
individuos

Metodos para estimar las

funciones de la demanda

CAPITULO
5
TCNICAS DE
PROYECCIN
DE
MERCADO

Para aplicar las tcnicas de proyeccin se debe tomar en

cuenta factores como:
Validez y disponibilidad de datos histricos
Precisin deseada del pronstico
Costo del procedimiento
Beneficios del resultado
Periodos futuros para proyectar
Tiempo para el estudio

Existen eventos por los cuales es difcil de

pronosticar comportamientos como:

Desarrollo de
nueva tecnologa

Nuevos
competidores

Nuevas polticas
gubernamentales

EL MBITO DE LA
PROYECCIN
Para que la informacin obtenida sea bien utilizada,
deber expresarse desglosada por:

Zona geogrfica
Sexo
Edad

FUENTES DE INFORMACIN
La decisin del mtodo correcto depende de la
calidad y cantidad de los datos, como de los
resultados esperados.

Informacin
histrica de
organismos
pblicos y
privados

Opiniones de
expertos

Resultado de
encuestas

La efectividad del mtodo se evaluar en funcin de:

Precisin

Cualquier error tiene un costo as que

se exigir el mnimo costo

Sensibilidad

Como el medio es cambiante, debe ser

estable y dinmico ante cambios lentos
y agudos

Objetividad

La informacin debe ser vlida y

oportuna

MTODOS DE PROYECCIN

En funcinMtodos
de su carcter
existen 3 mtodos para
cualitativos
proyectar el mercado:

Modelos causales
Modelos de series de tiempo

MTODOS CUALITATIVOS

Se basan en opiniones de expertos, cuando el tiempo es corto,

cuando no se dispone de antecedentes mnimos o no son
confiables para proyectarlos.

MTODOS DE PROYECCIN CUALITATIVOS

Delphi

Rene
Rene aa un
un grupo
grupo de
de expertos
expertos
Se
Se les
les hace
hace retroalimentacin
retroalimentacin
Encuestas
Encuestas annimas
annimas
Evita
influencias
Evita influencias grupales
grupales

Consejo de panel

Encuestas
Encuestas no
no annimas
annimas
No
No hay
hay retroalimentacin
retroalimentacin
Peligro
Peligro de
de influencia
influencia de
de grupos
grupos
Varios
expertos
dan
pronstico
Varios expertos dan pronstico

Investigacin de
Mercado

Usa
Usa informacin
informacin recolectada
recolectada para
para tomar
tomar decisiones,
decisiones,
aprobar
o
refutar
una
hiptesis
aprobar o refutar una hiptesis
Es
Es flexible
flexible en
en la
la metodologa
metodologa de
de investigacin
investigacin
Estudia
Estudia caractersticas
caractersticas de
de productos,
productos, empresas
empresas oo
consumidores
consumidores

MTODOS DE PROYECCIN CUALITATIVOS

Pronsticos
visionarios
Analoga
histrica

El personal de la empresa puede dar opinin

acerca de sus clientes.
Reacciones, comportamientos futuros del
cliente.
Menos costos, ms rpido

Supone que los hechos del

pasado volvern a ocurrir en el
presente.

Encuestas

Experimentos

Mercados
prueba

Investigacin de mercado
se realiza mediante

Pasos de la Investigacin de Mercados

Seleccin de
unidad de
anlisis

Encuesta por
muestreo

Anlisis de
datos

MTODOS DE MUESTREO

Probabilstico
Cada elemento de
la poblacin tiene
la posibilidad de
ser elegido

No
probabilstico
La probabilidad
de ser elegido no
es igual para toda
la poblacin

Estratificacin

Clculo del tamao de la muestra

Se realiza para determinar el espacio muestral previa a la
encuesta.

Desviacin
estndar

.
Nivel de
confianza

Nivel de
error
mximo

TCNICA ESTRUCTURADA

Consiste en facilitar respuestas breves, simples, especficas y

con opciones limitadas al encuestado.

Escala nominal

Mencionar la marca, medio de publicidad,

donde compr el producto
Se expresa en porcentajes

Escala Ordinal

Solicita al encuestado que ordene datos de su

preferencia del 1 al 5
Como: tamao, envase, sabor, etc.

Escala Intervalos

Se hacen comparaciones en edad o ingresos, o

cuando no hay una respuesta clara a la
pregunta.

Escala Proporcional

Se usa para especificar volumen, peso o

distancia

Escalas de Tcnicas estructuradas

MUESTREO NO PROBABILSITCO

Muestreo
de estratos

Muestreo
de
convenienci
a

Muestro de
bola de
nieve

Predetermina
el lugar donde
se aplicar la
encuesta,
donde se
estima estar
el consumidor

Muestreo
Muestreo de
de bola
bola de
de nieve
nieve

Muestreo
Muestreo de
de conveniencia
conveniencia

Muestreo
Muestreo de
de estratos
estratos

Se determina
un estrato de
poblacin de
acuerdo a
intereses de la
investigacin

La primera
encuesta se
realiza al azar
para
referenciar las
encuestas
posteriores

MODELOS CAUSALES
Proyectan al mercado en base a antecedentes histricos.
Supone que una de las variables del comportamiento histrico
es estable.
Variables:
Causales explicativas
independiente
Cantidad demandada dependiente

ETAPAS
a) Identificacin de variables que influyan en la
demanda: PIB, renta, tasa natalidad

b) Seleccin de relacin entre variables causales y

comportamiento del mercado

c) Validacin del modelo de pronsticos

TIPOS DE MODELOS
Modelo de
regresin
Modelo
economtrico
Modelo insumoproducto

MODELO DE REGRESIN
Simple

Mltiple
De 2 variables

La medicin se
basa en 2

La variable
dependiente se
predice sobre la
independiente

ms variables
independientes

Ecuacin de regresin lineal

y(x) = a+bx

Ecuacin de intercepto

a= y-bx

Punto pendiente

Coeficiente de
correlacin
Indica qu tan
correcta es la
ecuacin de
regresin
Mide el grado de
asociacin entre
X y Y, va de 0 a
1

Error estndar
Permite
encontrar el
intervalo de
confianza

MODELO ECONOMTRICO
Es un sistema de ecuaciones que relacionan
factores de la economa.
Para evaluar la repercusin de la demanda de
un bien o servicio
No admite externalidades
Es un modelo a corto plazo

MODELO INSUMO- PRODUCTO

Permite identificar relaciones industriales
entre sectores de la economa.

Mediante una matriz donde se suponen

coeficientes tcnicos fijos por parte de la
industria.

 Se encargan de la medicin de valores de una variable en

el tiempo en intervalos iguales.
Determina el patrn bsico que pueda proyectar la
variable deseada.

MODELOS DE SERIES DE TIEMPO

COMPONENTES

Tendencias

Cclico

Crecimiento o declinacin
en el valor de la variable
Considera fluctuaciones
en el tiempo.
Considera fuerzas
econmicas, sociales,
polticas, tecnolgicas,
culturales.

Estacionales

Fluctuaciones que se
repiten peridicamente.
Depende de factores como
el clima, la tradicin etc.

No
sistemtica

Comportamiento distinto
al de los factores cclicos
y estacionales.
Componente aleatorio.

Forma de interaccin de series de tiempo

Aditivo

Multiplicati
vo

Calcula variables
sumando 4
componentes.

Calcula variables
con el producto de
2 componentes.

Modelos para estimar el comportamiento

de una variable
Serie cronolgica con
fuerte efecto
exponencial

Promedio
mvil

A corto plazo
Promedio ponderado

Afinamiento
Afinamiento
exponencial
exponencial

Ajuste
lineal
Criterio de mnimos
cuadrados

CAPITULO
6
ESTIMACION
DE COSTOS

Informacin de costos para toma

de decisiones
Los costos contables son tiles en los campos
financieros o para requerimientos legales y
tributarios

Los costos no contables buscan medir el efecto en

cada decisin en el resultado

Costos
variables

Son los que cambian directamente

en el volumen de produccin

Se refieren a las alternativas

Costos
especificas
en
el
anlisis
diferenciales

Costos futuros
Costo histrico son
inevitables opero a su
vez irrelevantes en las
dediciones ya que no
pueden recuperarse

Abandonan el negocio
en circunstancias que
de continuar no
reportan utilidad pero
reducen costos

Siguen en el negocio
por no perder la
inversin inicial
(retirarse a tiempo es
una cualidad)

Aumento del
mantenimiento de la
capacidad productiva

Remplazo cuando pueden

seguir funcionando y
aparasen alternativas:

Que las nuevas instalaciones

tengan una vida til igual a
la vida residual de los
antiguos

Reemplazo por
agotamiento de las
instalaciones

Que las nuevas instalaciones

tengan una duracin mayor

Costos pertinentes de sustitucin

de instalaciones

Elementos relevantes del costo

Variacin en los estndares de la materia
prima
Tasa de salario y requerimientos de
personal
Necesidades de supervisin e inspeccin
Combustible y energa
Volumen de produccin y precio de venta
Desperdicios
Valor de adquisicin
Impuestos y seguros
Mantenimiento y reparaciones
Valor residual del equipo

Costos
sepultados
Costos
pertinentes
de
produccin

Se denominan as si
corresponde a una obligacin
de pago que se tiene en el
pasado, aun cuando una parte
este pendiente de pago

Se desarrollan en lo
relacionado con las decisiones
de fabricacin

Funciones de costos de corto plazo

Costos
fijos

Valores totales a pagar en un periodo

determinado, independiente de su
nivel de produccin

COSTO FIJO MEDIO COSTO VARIABLE MEDIO

COSTO MEDIO TOTAL

Anlisis costo-volumen-utilidad
Anlisis del punto de equilibrio, relaciones bsicas entre
costos e ingresos
Apalancamiento operacional

R= Utilidad
P= precio
Q= cantidad
V= CVMe o unitario
F= CFT

Educacin

Salud

Empresas no afectadas
por el IVA
Seguros

Tratamiento delo costo

del IVA (Impuesto
Valor Agregado)

Servicios Profesionales

Determinacin
del capital de
trabajo

La recuperacin de las ventas tendr un

periodo de desfase, se debe hacer una
inversin para financiar el IVA

Adquisicin de
activos de gran
valor

Al comprar un activo se permitir que una

parte del impuesto no recuperado como
consecuencia de la operacin de la empresa

CAPITULO
7
ANTECEDENTES
ECONMICOS DEL
ESTUDIO TCNICO

Alcances del estudio de

ingeniera
Debe llegar a determinar la
funcin de produccin optima
para la utilizacin eficiente y
eficaz
de
los
recursos
disponibles para la produccin
del bien o servicio.

Proceso de Produccin
Segn el flujo de produccin

Por Serie:
se da cuando ciertos productos, cuyo
diseo bsico es relativamente estable
en el tiempo y estn destinados a un
gran mercado.

Por Pedido:
la
produccin
sigue
secuencias
diferentes que
hacen
necesaria
su
flexibilizacin, a travs de
mano de obra y equipos
suficientemente
maleables
para
adaptarse
a
las
caractersticas del pedido.

Por Proyecto:
corresponde a un producto
complejo de carcter
nico, que con tareas bien
definidas en trminos de
recursos y plazos, da
origen a un estudio de
factibilidad completo.

Efectos econmicos de la ingeniera

El proceso productivo y la tecnologa que se

selecciona influirn directamente en las
inversiones, los costos y los ingresos del
proyecto.

La cantidad y calidad de la maquinaria,

equipos, herramientas, mobiliario de planta,
vehculos ,etc,dependern del proceso
productivo elegido.

 Para determinar la capacidad para competir se debe

estimar el costo fabril en los distintos niveles de
capacidad de produccin.
Los componentes relevantes del costo son: consumo de
materias primas y materiales, utilizacin de mano de
obra, mantenimiento y gastos fabriles en general.

Economas de escala

Modelo de Lange
Se utiliza para determinar la capacidad productiva ptima de una
nueva planta, basndose en la hiptesis real de que existe una
relacin funcional entre el monto de la inversin y la capacidad
productiva del proyecto.

EN EL MODELO DE LANGE

INVERSIONES EN EQUIPAMIENTO
Se entiende por inversiones en equipamiento a todas las
inversiones que permitan la operacin normal de la
planta de la empresa creada por el proyecto, ejemplo:
maquinaria, herramientas, mobiliario, vehculos y
equipos en general.

ASPECTOS
IMPORTANTES
Es importante respaldar la informacin de carcter
econmico en cuanto a inversiones por equipamiento en
balances de equipos particulares.
1. Concepto de valor que representa el monot de
unidades sin IVA.
2. Concepto de valor que constituye el valor contable.
3. Concepto de valores denominado derecho
4. Otro concepto de valor residual

VALORACIN DE LAS
INVERSIONES EN OBRAS
FSICAS

Las inversiones en obras fsicas incluyen la construccin

remodelacin de oficinas, salas de venta , construccin de caminos,
cercos o estacionamientos. Para cuantificar estos tipos de inversiones
se debe cuantificar a travs de estimaciones aproximadas de los
costos y estudios complementarios de ingeniera.
Para cuantificar estas inversiones es posible utilizar estimaciones
aproximadas de costo, el costo del metro cuadrado de construccin si
el estudio es pre factibilidad, la informacin debe perfeccionarse
mediante estudios complementarios de ingeniera que permitan una
apreciacin exacta de las necesidades de los recursos financieros en
las inversiones del proyecto.

DE PERSONAL
El BALANCE
estudio del proyecto
requiere la identificacin y
cuantificacin del personal que se necesitar en la
operacin para determinar el costo de remuneraciones por
periodo.
El calculo de las remuneraciones deber basarse en los
precios del mercado laboral y las variaciones en el futuro de
los costos de la mano de obra.

OTROS COSTOS
Cada proyecto tendr entre sus tems de costos de fbrica algunos ms
relevantes que otros.
Balance de materiales: el calculo de materiales se realiza a partir de un
programa de produccin, el tipo, la calidad, la cantidad de los materiales.
Balance de insumos generales: incluirn todos aquellos insumos que
quedan afuera de las otras clasificaciones.

Eleccin de alternativas tecnolgicas

Las alternativas deben elegirse en funcin de los resultados del

estudio de mercado.
Funcin lineal de costo total de alternativas tecnolgicas

Funcin lineal de costo total de alternativas

tecnolgicas

Recuperacin del trabajo

CAPITULO
8
DETERMINACIN
DEL TAMAO

 La importancia de definir el tamao que tendr el

proyecto se manifiesta principalmente en su incidencia
sobre el nivel de las inversiones y los costos que se
calculen, y por tanto, sobre la estimacin de la
rentabilidad que podra generar su implementacin.

LOCALIZACI
N
DISPONIBILID
AD DE
INSUMOS

DEMANDA

FAC TOR ES
QUE
DETERMINAN
E L TAM A O
DE UN
PROYECTO

LOCALIZACI
NPLAN
ESTRATGICO
COMERCIAL

DEMANDA
Existen tres situaciones bsicas del tamao que pueden identificarse
respecto del mercado:
1. Aquella en la cual la cantidad demandada total sea menor que la menor
de las unidades productoras posibles de instalar.
2. Aquella en la cual la cantidad demandada sea igual a la capacidad
mnima que se puede instalar.
3. Aquella en la cual la cantidad demandada sea superior a la mayor de las
unidades productoras posibles de instalar.

 El anlisis de la cantidad demandada proyectada tiene tanto

inters como la distribucin geogrfica del mercado, esta
variable conducir a seleccionar distintos tamaos.

DISPONIBILIDAD DE INSUMOS
Se refiere a tanto humanos como materiales y financieros. Los
insumos podran no estar disponibles en al cantidad y calidad
deseada, limitando de esta manera la capacidad de uso del proyecto o
aumentando los costos del abastecimiento.

LOCALIZACIN
Cuanto ms lejos est de las fuentes de insumos , ms alto ser el costo de
abastecimiento, produciendo una des-economa de escala. Es decir cuanto
ms aumente el nivel de operacin mayor ser el costo unitario de los
insumos.

ESTRATEGIA COMERCIAL

Se define como la ms rentable o segura para el proyecto.

Deber proveer la informacin para poder decidir el tamao
econmico del proyecto.

CAPTULO 9
DECISIONES DE LOCALIZACIN

Es una decisin a
largo plazo

Con
repercusiones
econmicas
importantes

Que deben
considerarse con
la mayor
exactitud posible.

Con el objetivo
de determinar una
localizacin

Que maximice la
rentabilidad del
proyecto.

Se puede concluir
que hay mas de
una solucin
factible adecuada

Es decir, se debe
elegir aquella que
genere mayores
ganancias entre
las opciones
factibles.

EL ESTUDIO DE LA
LOCALIZACIN

Es necesario
realizar 2 etapas:
macrolocalizacin y la
microlocalizacin

La Macrolocalizacin

Reduce el nmero de soluciones posibles

al descartar los sectores geogrficos que no
respondan a las condiciones requeridas

La Microlocalizacin

Indica cul es la mejor

alternativa de instalacin dentro
de la macro-zona elegida

Medios y costos
de transporte

Estructura
impositiva y legal

Disponibilidad de
agua, energa y
otros suministros

Disponibilidad y
costos de MO

Disponibilidad y
costo del terreno

Comunicacin

Cercana de
factores de
abastecimiento

Topografa del
suelo

Posibilidad de
deshacerse de los
desechos.

Factores
ambientales

Cercana del
mercado

FACTORES DE LOCALIZACIN

Disponibilidad y confiabilidad de
sistemas de apoyo

Consideraciones polticas y legales

Condiciones sociales y culturales

Factores genricamente
ambientales

3 Mtodos
Antecedentes
Factor
Industriales preferencial

Factor
dominante

MTODOS DE EVALUACIN POR

FACTORES NO CUANTIFICABLES

Define los
principales factores
determinantes
De una
localizacin
Para asignarles
valores ponderados
de peso relativo

MTODO CUALITATIVO POR

PUNTOS

1
Asignar un valor relativo a cada factor objetivo
para cada localizacin optativa viable.

2
Estimar un valor relativo a cada factor subjetivo
para cada localizacin optativa viable

3
Combinar los factores objetivos y subjetivos

4
Seleccionar la ubicacin que tenga la mxima
medida de preferencia de localizacin

MTODO DE BROWN Y GIBSON

El preparador del proyecto debe considerar

el impacto que la modificacin de variables
significativas generara en el flujo de caja

Efectuando los clculos correspondientes

que permitan obtener expresiones
cualitativas para estos hechos.

MAXIMIZACIN DEL VALOR ACTUAL NETO

Cuando el
consumidor
interacta
fsicamente

Con la
localizacin
del proyecto

La demanda
toma la
decisin

De
localizacin

LA DEMANDA Y LAS REAS DE

INFLUENCIA

El estudio y anlisis del rea de influencia termina siendo

fundamental para la cuantificacin de la demanda.

El rea de
influencia

Son anillos
delimitados

Por una
distancia
homognea

Al terreno
de estudio

Captulo 10
EFECTOS ECONMICOS
DE LOS ASPECTOS
ORGANIZACIONALES

 Este capitulo se centra en como se hace un anlisis

organizacional
que compete justamente a la
organizacin de la empresa y como
administrarla y
ver consecuencias econmicas en los resultados
del anlisis y evaluacin

Efectos econmicos de los

aspectos organizacionales

El estudio de la organizacin del

proyecto
Segn sea el proyecto se tendr que definir
una estructura organizacional, para ello se
tienen distintas teoras:

Teora clsica de la
organizacin

Teora de la
organizacin
burocrtica

Teora clsica
de la
organizacin

Principio de
autoridad y
responsabilidad

Basada en principios
administrativos:
Principio de dividir el
trabajo para lograr mejor
desempeo

se destaca por dividir

trabajos

Principio de la unidad de
direccin: agrupacin de
actividades que tienen un
objetivo comn, bajo la
direccin de un solo
administrador

coordinar tareas

Principio de
Centralizacin: equilibrio
entre centralizacin y
descentralizacin.

delegacin de autoridad y
el manejo impersonal y
formalista de un
funcionario

Principio de autoridad y
responsabilidad

 Actualmente, el diseo de la organizacin se basa en el proyecto,

para ello se debe contar con los recursos disponibles y canalizar los
esfuerzos, esto se lograra con tres variables bsicas: recursos
humanos, materiales y financieros y los planes de trabajo.

El objetivo de estudio de proyectos es

determinar la viabilidad de realizar una inversin,
y muchas veces no se podr justificar con
exactitud exagerada en la determinacin de la
estructura y sus costos.

funciones

productos

Tipos de
Departamentizacin
con elementos
comunes

clientes

territorios

mixtos

Cuando una
organizacin
asume un
proyecto

Es la naturaleza y el
contenido de cada puesto
de la organizacin,
pudindose estimar el
costo de remuneraciones
administrativas del
proyecto y para ello se
disea caractersticas del
trabajo y las habilidades
necesarias de asumir el rol
que le corresponda

Efectos econmicos de las

variables organizacionales

CAPTULO 11
ANTECEDENTES ECONMICOS
DEL ESTUDIO LEGAL

IMPORTANCIA DEL MARCO LEGAL

El conocimiento de la legislacin aplicable a la actividad
econmica y comercial resulta indispensable para la preparacin
eficaz de los proyectos, no solo por las inferencias econmicas sino
por la necesidad de conocer las disposiciones legales para
incorporar los elementos administrativos

CONSIDERACIONES ECONMICAS DEL

ESTUDIO LEGAL
Deben analizarse los aspectos que pueden significar
desembolsos en aspectos legales
como contratos,
escrituras, gastos notariales, etc.

Puede
incurrirse
en
gastos
notariales, de transferencia , e
inscripcin en el Conservador de
Bienes Races, o pago de estudios de
terreno.

Los efectos econmicos del estudio

legal sobre el flujo de caja, desde la
constitucin, implementacin, y
posterior operacin.

En proyectos con operaciones de

compra y venta en el extranjero
debern estudiarse las disposiciones
que regulan el comercio extranjero

En estudios de mercado es posible

identificar costos de viabilidad y
sanitarios para el transporte del
producto .

EFECTOS ECONMICOS DEL ESTUDIO

LEGAL
Exigencias y
normas
sanitarias

Exigencias y
normas
ambientales

Leyes y normas
econmicas y
tributarias

PROYECTO

Exigencias de
seguridad
laboral

Normas ISO
Cumplimiento
del cdigo de
trabajo y leyes
laborales.

FACTORES GLOBALES
Regulacin de tarifas en proyectos con
participacin privada en servicios
pblicos como transporte, carreteras,
agua, electricidad, ect.

Ordenanzas de construccin
Planes reguladores

Horarios profesionales
Renovacin de quipos por antigedad
Derechos de agua

FACTORES GLOBALES
Concesiones
Constitucin de sociedades y sus
exigencias
Auditoras externas de acuerdo con la
normativa vigente
Polticas de depreciacin
Pagos de patentes
Costos de permisos viales , de
construccin, sanitarios y otros.
Estudio de ttulos,etc

ORDENAMIENTO JURDICO DE

LA ORGANIZACIN SOCIAL
Se ve expresado en la constitucin poltica de cada pas,
engloba normas que condicionen la estructura operacional de
los proyectos, y que obligan al evaluador a buscar la
optimizacin de la inversin.

CAPTULO 12
Las inversiones del
proyecto

Activos
fijos

Activos
intangibles

Capital de
trabajo

Tipos de inversiones previas

a la puesta en marcha

Bienes tangibles
para transformar
insumos
Excepto
terrenos

Terrenos
edificios, salas de
venta, bodegas,

ACTIVOS FIJOS

Estacionamiento,
sujetos a
depreciaicion

Serv
icios
o
dere
chos

Adquiridos para
puesta en marcha

Pate
nte
licen
cia

Capacitacin,
bases de datos

Se
amor
tizan

ACTIVOS INTAGIBLES

Son recursos
necesarios, en
activos
corrientes

Para la
operacin
normal del
proyecto

durante un
ciclo
productvo

INVERSION EN CAPITAL DE
TRABAJO

Activos de
corto plazo

Parte de las
inversiones
de L/p

Capital
de
trabajo

Contable

Periodo de desfase
Dficit acumulado
mximo

MTODOS PARA CALCULAR

EL MONTO DE LA INVERSIN

Cuantifica la
inversin requerida
en cada rubro del
activo corriente

en cada rubro del

activo corriente

Considerando que
parte de los activos

pueden financiarse
por pasivos de C/P

Como crditos de
proveedores o
prstamos
bancarios

Mtodo Contable

Costo saldos
insuficientes

Costo saldos
excesivos

Costo
administracin
del efectivo

La inversin en efectivo
depender de 3 factores:

Recursos
de gestin

Recursos
lquidos

Gasto de
oficinas

Costo de administracin
del efectivo

CT=

Inversiones en
efectivo

Costo de
oportunidad

i= tasa de inters compuesto

C= flujo constante entrante efectivo
b= desembolsos
T= constantes

COSTO TOTAL

OPTIMIZACION DEL MONTO

La validez modelo est

condicionada a:
La inversin en inventarios
depende de 2 tipos de costos:
Compra
(orden de
pedido)

Manejo de
inventarios

Los flujos de
ingresos y
egresos
Son
constantes en
el tiempo

La inversin en cuentas por cobrar se analiza en

funcin de los costos y beneficios asociados.

POLITICA
DE
CRDITO

Costo cobranza
Costo capital
Costo morosidad pagos
Costo incumplimiento
Beneficio incremento
ventas
Beneficio incremento
utilidades

FACTORES
QUE
INFLUYEN

- Naturaleza econmica
del producto
- Situacin vendedor
- Situacin comprador
- Descuentos pronto pago

CRDITO A PROVEEDORES

Determina la
cuanta de los
costos de operacin
A financiarse desde
el primer pago
Por adquisicin de
materia prima hasta
recaudo por venta

MTODO DE PERIODO DE DESFASE

ICT=
Ca= Costo de capital
Nd= Nmero das de desfase
La simplicidad del procedimiento se manifiesta cundo se considera que
para la elaboracin de flujos de caja se calcula el costo total de un
periodo, como el periodo de recuperacin.

INVERSIN EN CAPITAL DE
TRABAJO

Flujos
de caja
con
IVA

Siempr
e
trabaja
con

Los
flujos
de
ingres
os

Calcul
a para
cada
mes
Al
dficit
acumu
lado
mxim
o

Y
egreso
s
proyec
tados
Y
determ
inar su
cuant
a
como
el
equiva
lente

MTODO DEFICIT ACUMULADO MXIMO

Vida til contable

Nmero horas
uso

Comercial (imagen
corporativa)

Criterios
de Vida
til

INVERSIONES DURANTE LA
OPERACION

Capaci
dad
Insufic
iente

De equipos actuales

Aumento
Aumento Reparacin
Reparacin
costos
costos
por
por
mantenimien
mantenimien antigedad
antigedad
to
to

Disminucin de la
productividad

RAZONES PARA
REEMPLAZAR

Obsolencia

CAPTULO 13
Beneficios del proyecto

Venta
subproduc
tos
Venta de
productos

La posibilidad de venta
de activos que se
remplazarn ser un tipo
adicional de ingreso

TIPOS DE BENEFICIOS

La recuperacin
del capital de
trabajo

Valor de desecho
del proyecto

La inversin que se evala entrega beneficios durante toda su vida til.

BENEFICIOS PARA MEDIR LA

RENTAILIDAD DE INVERSIN

VALORES DE DESECHO

Es el factor decisivo entre varias opciones de inversin.

MTODOS:

Valor
activos
Mtodo
contable
Mtodo
comercial

Valoracin
flujo
Mtodo
econmico

Es el valor
que a esa
fecha

No se ha
depreciado

Es la suma de

Valores en
libros

MTODO CONTABLE

De un activo

Los valores
contables no
reflejan

El verdadero
valor luego de

El valor de desecho de la empresa

son los valores comerciales a
esperar menos impuestos

Terminar su
vida til
Si el activo
genera utilidad
al venderlo

Dicho valor se descontar el monto del

impuesto que deber pagarse por dicha utilidad

MTODO COMERCIAL

Clculo
VALOR COMERCIAL
-VALOR CONTABLE
=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTO
= UTILIDAD NETA
+ VALOR CONTABLE
= VALOR DE DESECHO

El proyecto valdr lo que

es capaz de generar desde
el
momento
de
su
valoracin.

MTODO ECONOMICO

VD=
(B-C)t= beneficio neto (beneficio costo)
i= tasa exigida como costo capital
Cuando se evala un proyecto de reemplazo de activos donde
las vidas tiles contables y real difieren mucho, no es vlido el
valor de desecho contable por la distorsin que genera.

VALOR DE DESECHO

El precio
que se
fija para
el
producto

Por su
monto e
impacto
en
cantidad
vendida

Determin
ar los
ingresos

POLTICAS DE PRECIO

PRECIO

Relacin entre la
cantidad de dinero (M)
recibida por el
vendedor y la cantidad
de bienes (Q)
recibidos por el
comprador

P= M/Q

Demanda

Restriccion
es

Costos

Factores
competitiv
os

FACTORES PARA CONSIDERAR INGRESOS

Ei=
I= ingreso personal
Ei (-) = producto es un bien inferior
Ei (+)= la demanda aumenta cuando ingreso
aumenta

ELASTICIDAD INGRESO

CAPTULO 14
CONSTRUCCIN DE FLUJOS DE
CAJA

FLUJOS DE CAJA

Es uno de los elementos ms importantes

en el estudio de proyectos .
El problema ms comn en la construccin
de un flujo de caja es que existen diferentes
fines ya sean estos:
Para medir la rentabilidad del proyecto.
Para medir la rentabilidad de los recursos
propios.
Para medir la capacidad de pago frente a
los prstamos
que ayudan a su
financiacin.

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA

los ingresos
y egresos de
operacin
a) Egresos
iniciales
de fondos

c) El
momento en
que ocurren
estos
ingresos y
egresos

d) El valor
de desecho
o
salvamento
del
proyecto

ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA

+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Gastos no desembolsables
= Utilidad antes de impuestos
- Impuesto
= Utilidad despus de impuesto
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
= Flujo de caja

CONSIDERACIONES
Ingresos y egresos afectos a impuestos: todos aquellos que
aumentan o disminuyen la utilidad contable de la
empresa

Gastos no desembolsables: gastos que para fines de

tributacin son deducibles, no ocasionan salidas de caja como
la depreciacin, amortizacin de activos intangibles a el
valor de libros de un activo que se vende

Egresos no afectos a impuestos son las inversiones , ya que no

aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la empresa.

Beneficios no afectos a impuestos: son el valor de desecho

del proyecto.

FLUJO DE CAJA DEL

INVERSIONISTA
Permite medir la rentabilidad de toda la
inversin.
Para este flujo de caja deber agregarse el
efecto del financiamiento, para as
incorporar el impacto del apalancamiento
de la deuda.

EJEMPLO

FLUJOS DE CAJA DE PROYECTOS EN EMPRESAS EN MARCHA

El anlisis de las decisiones de inversin en empresas en marcha

se diferencia del anlisis de proyectos de creacin de nuevos
negocios, particularmente por irrelevancia de algunos costos y
beneficios.

Reemplazo

Abandono

FLUJO DE
CAJA DE
PROYECTOS
EN
EMPRESAS
EN
MARCHA

Externalizacin

Ampliacin

PROYECTOS DE REEMLAZO
Se originan por una capacidad insuficiente de los equipos existentes

Sustitucin de activos sin cambios en los

niveles de operacin ni ingreso
Sustitucin de activos con cambios en los
niveles de produccin, ventas e ingresos.
Sustitucin imprescindible e un activo
con a sin cambio en el nivel de operacin

PROYECTOS DE AMPLIACIN
Se pueden enfrentar por sustitucin de activos ( cambios de una
tecnologa pequea por una mayor) o por complementos de
activos(agregacin de tecnologa e tecnologa productiva a la
existente)

PROYECTOS DE
EXTERNERNALIZACIN
Conocida como outsourcing, tiene los beneficios de permitir a
concentracin de esfuerzos, compartir riesgo de la inversin,
liberar recursos para otras actividades, generar ingresos por
venta de activos

PROYECTO DE ABANONO
Se caracterizan por posibilitar la eliminacin de reas de
negocio no rentables o por permitir la liberacin de recursos
para invertir en proyectos ms rentables

CONCLUSIN
Todos los proyectos que se originan en empresas en funcionamiento
pueden ser evaluados por procedimientos alternativos.

CAPTULO 15
CRITERIOS DE EVALUACIN DE UN
PROYECTO

1. venta del producto

2. venta de activos que se reemplazarn
3. venta de subproductos o desechos
4. recuperacin del capital de trabajo
5. valor de desecho del producto

Tipos de Criterios

PRIMER
METODO

SEGUNDO
MTODO

valoran activos
valoran activos

evala la capacidad futura de

TERCER
MTODO
generacin de recursos

Tres mtodos para evaluar

Mtodo Contable
Son los valores de libro
de los activos
Se recomienda a nivel
de perfil
Ocasionalmente en el de
prefactibilidad

POSIBLES
VENTAS
EFECTO
TRIBUTARIO

MTODO
COMERCIAL

Supone que el
proyecto valdr lo
que es capaz de
generar desde el
momento en que se
evala hacia delante

METODO
ECONMICO

Puede estimarse el
valor que un
comprador
cualquiera estara
dispuesto a pagar
por el negocio en el
momento de su
valoracin.

evala la capacidad
futura de generacin
de recursos

Precio: relacin entre la cantidad

de dinero (M) recibida por el
vendedor y la cantidad de bienes
(Q) recibida por el comprador.

P= M/ Q

Las estrategias de precio pueden

basarse en costos o ventas.

Polticas de precio

 1. Demanda------ precio mximo

2. Costos----------precio mnimo
3. factores competitivos
Externas

Regulaciones
gubernamentales

Internas

Rentabilidad
mnima

Factores que
intervienen en el precio
4. restricciones al precio

Captulo 16

LA TASA DE
DESCUENTO

Establecer las pautas generales que

se deben considerar en el clculo
de la tasa de descuento pertinente
para evaluar un proyecto.

OBJETIVO

TASA DE DESCUENTO
VARIABLE INFLUYENTE
RESULTADO DE LA EVALUACION
DE UN PROYECTO
CORRECTO

ERRADO

TASA
VALOR ACTUAL
DE LOS FLUJOS FUTUROS
RENTABILIDAD EXIGIR A LA
INVERSION
USO ALTERNATIVO DE LOS RECURSOS

EL COSTO DE
CAPITAL

EL COSTO DE CAPITAL

Para elegir el mtodo ms adecuado

para definir el costo de capital o tasa
de descuento relevante se analizarn
cuatro distintos escenarios:

Empresa en
Funcionamiento con
Capital Propio.

Empresa en
Funcionamiento con
Estructura de
Endeudamiento Optima

Inversionista Particular
con Capital Propio

Inversionista Particular
con Crdito Bancario

INTERNAS

emisin de acciones y las

utilidades retenidas en
cada periodo despus de
impuesto.

EXTERNAS

Crditos y proveedores,
proveedores, los
prestamos bancarios de
corto y largo plazo y los
arriendos financieros.

Fuentes de
financiamiento

El costo de la deuda simboliza kd

Representa el costo antes del
impuesto, al deducirse los intereses
del prstamo la tributacin es menor
, despus del pago de impuestos la
formula
Kd (1-t)

El costo de la deuda

Los beneficios tributarios deben tener como un

todo las utilidades contables.

El efecto tributario de la deuda puede incorporarse

en la tasa o en los flujos.

El costo del capital de una empresa puede

calcularse por los costos ponderados de las distintas
fuentes de financiamiento o por el retorno exigi de
los activos dado el nivel de riesgos.

Se considera como capital patrimonial a aquella parte de la

inversin que debe financiarse con los recursos propios.

El costo del capital propio ke, tiene un componente explicito

que se refiere a otras posibles aplicaciones de los fondos del
inversionista, asi entonces el costo implcito de capital es un
concepto de costo de oportunidad

El costo del capital propio se puede calcular mediante el uso de

la tasa libre de riesgo Ri mas un premio por el riesgo Rp

El costo del capital propio o

Ke = Ri + Rp
patrimonial

El premio por el riesgo corresponde a la

exigencia que se hace l inversionista por
tener que asumir un riesgo al optar por
la inversin distinta a aquella que le
reporta rentabilidad asegurada.

La mayor rentabilidad exigida se puede

calcular con la media observada entre la
rentabilidad del mercado Rm y la tasa
libre de riesgo.

Rp = Rm Rf

Para calcular el costo de capital propio se

evala en una empresa en funcionamiento
mediante la valoracin de los dividendos

Ke = (D/ P)+g

Donde D es el dividendo. P es el precio de la

accin y g es la tasa esperada de crecimiento.

Intenta explicar el riesgo de una determinada inversin

mediante la existencia de una relacin positiva entre
riesgo y retorno,

Evala y cuantifica el riesgo asociado con la propia

inversin as como el afecta al conjunto de inversiones
particular con la rentabilidad esperada del mercado

El riesgo total del conjunto de inversiones puede

clasificarse como riesgo sistemtico o no diversificable,
circunscrito a las fluctuaciones de otras inversiones que
afectan la economa y el mercado

MODELO DE LOS PRECIOS DE LOS ACTIVOS DE

CAPITAL PARA DETERMINAR EL COSTO DEL
PATRIMONIO

El riesgo no sistemtico o diversificable que

corresponde al riesgo especifico de la
empresa por que no depende de los
movimientos del mercado como posibles
huelgas, nuevos competidores y otros

El riesgo no sistemtico se puede disminuir

diversificando la inversin en varias empresas.

La nica fuente de riesgo que afecta la

rentabilidad de las inversiones es el riesgo de
mercado el cual medido mediante beta que
relaciona el riesgo de proyecto con el riesgo
de mercado.

El beta mide la sensibilidad de un

cambio de la rentabilidad de inversin
individual al cambio de la rentabilidad
del mercado en general es por eso que el
riesgo de mercado siempre ser igual a
1, superior a 1 es mayor riesgo, menor a
1 es menos riesgosa e igual a 0 significa
que es un inversin libre de riesgo.

Ke = Rf + (E(Rm)-Ri) B

E Rm es el retorno esperado del mercado.

PARA ELLO ES NECESARIO

CONOCER EL VALOR DE LOS
INDICES BURSATILES

MIENTRAS MAS
ACCIONES DISTINTAS
TENGA

MAYOR
REPRESENTABILIDA
D TENDRA EN LA
RENTABILIDAD DEL
MERCADO

PARA CALCULAR LA RENTABILIDAD

DEL MERCADO ES NECESARIO ESTIMAR
A LARGO PLAZO .

LOS ANALISTAS CONSIDERAN UN

PROMEDIO DE 60 MESES LO CUAL
RESULTA REPRESENTATIVO

TASA LIBRE
DE RIESGO

TASA LIBRE
DE RIEGO

CORRESPONDE A LA RENTABILIDAD QUE SE PODRIA OBTENER

DE UN INSTRUMENTO LIBRE DE RIESGO GENERALMENTE
DETERMINADA POR UN DOCUMENTO EMITIDO POR UN FISCAL.

POR EXELENCIA CORRESPONDE AL RENDIMIENTO QUE OFRECEN

LOS BONOS DEL TESORO DE EE.UU.SIN EMBARGO CADA PAIS
TIENE SU PROPIA INSTITUCION COMO CHILE Q QUE ES ELBANCO
CENTRAL DE CHILE TIENE RELACION CON LA TASA DE INTERES
ANUALIZADA SOBRE LA VARIACION DE LA UF DE LICITACIONES
DE BANCO CENTRAL DE CHILE A 10 AOS PLAZO

CALCULO DE LA RF

Riesgo que existe

entre el riesgo del
proyecto y el
riesgo del
mercado

Es conocido
como

mide la
sensibilidad de
una cambio de la
rentabilidad de
una inversin
individual al
cambio de la
rentabilidad del
mercado en
general

> 1 (el proyecto es riesgoso respecto del riesgo

del mercado)
< 1 (dicha inversin es menos riesgosa que el
riesgo del mercado)
= 0 (una inversin libre de riesgo) bonos de
tesorera

La formula para
determinar el de
una determinada
inversin es:
= Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)

R representa la
rentabilidad del
sector

Rm representa la
rentabilidad del
mercado

Var (Rm) = (Rm t - Rm)2

Var (Rm) =
0.00177

Aplicando la
ecuacin de se
obtiene:

= Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)

0.720904

Cuando no se dispone de
informacin del retorno de
una empresa o industria
para cualquier

Alguna compaas que

tranzan en la bolsa tiene
incorporado el valor de

El de las empresas
generalmente incluye n el
efecto de riesgo que provoca
el endeudamiento

Son que consideran tanto

el riesgo operacional como
el riesgo financiero

Por lo que resulta difcil

desapalancarlo para
eliminar el riesgo financiero
propio de la estructura de
financiamiento que posee la
empresa.

Riesgo Operacional

^ c/d = ^ s/d + (1 tc) * (D/P) * ^ s/d

Donde:
^ s/d = Beta de la firma despalancada o sin
deuda.
^ c/d = Beta de la firma apalancada o con deuda.
tc = Tasas de impuestos a las utilidades
generada por la empresa.
D = Componente de deuda en la estructura de la
empresa.
P = Componente de patrimonio en la estructura
de la empresa.

Riesgo Financiero

CAPTULO 17
ANLISIS DE RIESGOS

EL RIESGO EN LOS PROYECTOS

Es la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a

los estimados, cuando ms grande sea es variabilidad
mayor es el riesgo del proyecto.

Riesgo e incertidumbre
EL RIESGO : dispersin de la
distribucin de probabilidades de
un elemento en estudio o los
resultados calculados.

INCERTIDUMBRE: es el
grado de falta de confianza
respecto a que la distribucin
de probabilidades estimadas
sean las correctas

MEDICIN DEL RIESGO

La falta de certeza de las estimaciones del comportamiento futuro se puede
asociar normalmente con distribucin de probabilidades de los flujos de caja
generados por el proyecto.
Para medir el riesgo se utiliza la siguiente frmula:

MTODOS PARA TRATAR EL RIESGO

Mtodo de
Criterio
subjetivo

Mtodo
basado en
mediciones
estadsticas
.

Mtodo
del ajuste a
la tasa de
descuento.

Mtodo de la
equivalencia a
certidumbre.

USO DEL RBOL DE DECISIN

Es una tcnica grfica que permite representar y analizar una
serie de decisiones futuras de carcter secuencial a travs del
tiempo.
Cada decisin se representa grficamente por un cuadrado con un
nmero dispuesto en una bifurcacin del rbol de decisin.

METODO DE SIMULACIN
DE MONTE CARLO
Llamado tambin mtodo de ensayos estadstico, es una tcnica de simulacin
de situaciones inciertas que perite definir valores esperados para variables no
controlables, mediante la seleccin aleatoria de valores