EVALUAREA

NTREPRINDERII
Abordarea prin cost

Esena abordrii

IVS
Metode
Etape

IVS Cadrul General

Abordarea prin cost ofer o indicaie asupra valorii prin

utilizarea
principiului
economic
conform
cruia
un
cumprtor nu va plti mai mult pentru un activ, dect
costul necesar obinerii unui activ cu aceeai utilitate, fie prin
cumprare, fie prin construire.

IVS 200 ntreprinderi

ntreprinderi

participaii

la

n mod normal, abordarea prin cost nu poate fi aplicat,

cu excepia cazului ntreprinderilor aflate n stadiul incipient
sau recent nfiinate [...]

metoda nsumrii sau metoda activului net (AN)

Abordarea prin activul net const n corectarea (ajustarea) valorilor

contabile ale activelor individuale i datoriilor ntreprinderii n
sensul transformrii acestora n valori de pia. Prin aceast
metod se determin n mod direct valoarea capitalului propriu
(CP).

metoda activului net de lichidare (ANL)

Metoda activului net (AN) etape

obinerea bilanului sau balanei de verificare,
la data evalurii;
verificarea existenei faptice a activelor i a
datoriilor nregistrate n bilan;
evaluarea activelor i datoriilor;
evaluarea activelor i datoriilor nenregistrate
n bilan, depistate la data evalurii;

elaborarea
bilanului
economic
i
determinarea activului net corectat.

Evaluarea terenului.Principii
n toate cazurile este necesar o descriere
complet i corect a terenului de evaluat
(caracteristici fizice, restrictii utilizare, etc.)
Terenurile se vor evalua n varianta celei
mai bune utilizri (CMBU) permis,
posibil, fezabil, maxim profitabil
Valoarea de pia este, de regul, preul
cel mai probabil susinut de pia

Evaluarea terenului.Metode
comparaia direct;
extracia de pe pia;
alocarea;
tehnica rezidual;
capitalizarea direct a rentei/arendei
funciare (chiriei);
analiza fluxului de numerar actualizat analiza parcelrii i dezvoltrii.

Evaluarea terenului.Date
necesare
Adresa i informaii generale;
Amplasare;
Utiliti;
Caracteristici fizice i economice;
Forma de proprietate.

Evaluarea construciilor.
Etape

analiza situaiei scriptice

verificarea strii construciilor
descrierea construciilor
evaluarea propriu-zis a construciilor
concluziile evalurii

Evaluarea construciilor.
Abordri
Abordarea prin pia
Abordarea prin venit

Abordarea prin cost (fie costul de

nlocuire, fie costul de reproducere)

Evaluarea imobilizrilor
corporale mobile. Standarde
IVS 220 Imobilizri corporale mobile
Pentru raportare financiar:
IAS 16 Imobilizri corporale;
IAS 17 Contracte de leasing;
IAS 36 Deprecierea activelor;
IFRS 3 Combinri de ntreprinderi;i
IFRS 5 Active imobilizate deinute pentru
vnzarei activiti ntrerupte.

Evaluarea imobilizrilor
corporale mobile.
Identificarea
imobilizrilor
mobile - dou etape:
macroidentificare
microidentificare

corporale

Macroidentificarea

evideniaz rolul tehnico-funcional i economic al categoriilor

de imobilizri corporale mobile, ce contribuie la capacitatea
proiectat a ntreprinderii, reinnd pentru evaluare analiza
procesului
tehnologic,
n
scopul
identificrii
echipamentelor conductoare.

Microidentificarea

proces de identificare a caracteristicilor individuale ale

imobilizrilor
corporale
mobile,
prin
evidenierea
specificaiilor tehnice ale acestora.

Evaluarea imobilizrilor
corporale mobile.
3 abordari:
pia;
venit;
cost.

Evaluarea imobilizrilor
corporale mobile.
Metode nscrise n abordarea prin pia :
Metoda identificrii;
Metoda asimilrii;
Metoda procentajului din cost.

Evaluarea imobilizrilor
corporale mobile.
Metode nscrise n abordarea prin venit:
Metoda capitalizrii venitului;
Metoda fluxului de numerar actualizat
(DCF).

Evaluarea imobilizrilor
corporale mobile.
Metode nscrise n abordarea prin cost:
Etapa A. Estimarea costului de nlocuire
Metoda devizului;
Metoda cost-capacitate.
Etapa B. Estimarea deprecierii cumulate
deprecierea fizic;
deprecierea funcional;
deprecierea extern.

Evaluarea stocurilor.
Conform standardului internaional de
contabilitate IAS 2/2011, stocurile sunt active:
deinute pentru a fi vndute pe parcursul
desfurrii normale a activitii;
n curs de producie pentru o astfel de
vnzare;
sub form de materiale i alte consumabile
care urmeaz a fi folosite n procesul de
producie sau pentru prestarea de servicii.

Evaluarea stocurilor.
n contabilitate, conform IAS 2, art. 9,
stocurile trebuie evaluate la valoarea cea
mai mic dintre:
cost
valoarea realizabil net

Evaluarea creanelor.
Fr a fi o regul, ci mai curnd o uzan, se
poate considera diminuarea valorii creanei
cu:
10% pentru ntrzieri ntre 31-60 de zile;
20% pentru o ntrziere de 61-90 zile;
30% pentru ntrzieri de 91-120 zile;
100% a celor cu ntrzieri de peste 120 zile /
cu debitori aflai n incapacitate de plat
(tratament aplicabil n ri cu economii stabile).

Evaluarea disponibilitilor
bneti.
Coreciile n evaluarea acestora se
realizeaz dac exist poziii importante
n devize:
cursul valutar din ziua evalurii, sau;

curs valutar mediu pentru cazul

valutelor cu un grad semnificativ de
fluctuatie

Evaluarea bunurilor luate n

leasing.
Tipuri de contracte de leasing:
financiar
operaional

Leasing financiar

Activele
sunt
considerate
patrimoniului ntreprinderii.

parte

component

Activul net corectat al ntreprinderii va fi majorat cu

diferena existent ntre valoarea activului i valoarea
actualizat a obligaiilor de plat ctre societatea de leasing.

Leasing operaional

Aceste active nu fac parte din patrimoniul ntreprinderii, iar

valoarea lor nu este luat n calcul pentru calcularea
activului net corectat.

Evaluarea instrumentelor
financiare.
IAS 32 Instrumente financiare: prezentare:
Instrumentele financiare sunt diverse tipuri de
contracte ce conduc la crearea i nregistrarea
unui activ n bilanul unei ntreprinderi,
concomitent cu crearea i nregistrarea unui
pasiv (de natura unui instrument de capitaluri
proprii sau a unei datorii financiare) n bilanul
altei ntreprinderi. Din aceast definiie decurge o
prim modalitate de clasificare a IF, n active
financiare i respectiv pasive financiare.

Evaluarea instrumentelor
financiare.
Clasificarea activelor financiare:
Imobilizri financiare;
Titluri de plasament

Imobilizri financiare

(1)Titlurile

de participare

(2)Aciunile
(3)Titlurile

prefereniale

de credit

(4)Obligaiunile
(5)Creanele

imobilizate

Titluri de plasament

valori mobiliare i titluri ale pieei monetare,

achiziionate pe termen mai mic de un an, n vederea
obinerii de venituri financiare pe termen scurt, precum i
aciunile proprii rscumprate de societate de pe pia

Evaluarea activelor
necorporale.
Definiii:
IVS 2011: un activ nemonetar care
se manifest prin proprietile lui
economice. Aceasta nu are substan
fizic, dar asigur drepturi i beneficii
economice proprietarului su

IAS 38: Un activ identificabil

nemonetar fr fond economic fizic

Evaluarea activelor
necorporale.
Caracteristici:
lipsa unei forme fizice
identificabilitatea activului necorporal
recunoaterea unui element ca activ
necorporal

Evaluarea activelor
necorporale.
Clasificri:
Dup identificabilitatea lor
Dup caracteristicile domeniului n care
se manifest
Dup natura i utilizrile similare n
activitatea ntreprinderii
Dup durata lor de via util
Conform Ordinului MFP nr 3055/2009

Evaluarea activelor
necorporale.
Tratamentul contabil al activelor necorporale
(OMFP 3055/2009):
se nregistreaz iniial la costul de achiziie sau de producie
fondul comercial generat intern nu se recunoate ca activ
fondul comercial se recunoate de regul la consolidare
combinri de ntreprinderi
amortizarea permis numai pentru cele care au o durat de via
util determinat
valoarea rezidual este considerat a fi zero (excepii)
reevaluarea permis, dar practic imposibil fr o pia activ
listele de clieni nu se recunosc ca imobilizri necorporale n
Romania

Evaluarea activelor
necorporale.
Principii de evaluare a activelor necorporale:
evaluarea unui activ necorporal sau a unui grup de
active necorporale (de exemplu, brandul) se face de
obicei dup ce s-a fcut evaluarea ntreprinderii care
le utilizeaz sau care controleaz beneficiile generate
de aceast categorie de active;
precizarea tipului valorii i definiiei respective, de
exemplu, valoarea de pia sau valoarea de investiie;
precizarea premisei de evaluare (premisa continurii
utilizrii activului / premisa n schimb).

Evaluarea activelor
necorporale.
Abordri n evaluarea activelor necorporale :
prin pia;
prin venit;
prin cost;
abordarea prin formul - include dou
metode de evaluare, respectiv, metoda Monte
Carlo i modelele de evaluare a opiunii (OPM).

Evaluarea activelor
necorporale.
Particulariti:
cnd
se evalueaz un activ necorporal separat,
relevana metodelor de evaluare este diferit. Din
aplicarea mai multor metode de evaluare pot rezulta
valori diferite substanial. O medie a valorilor este
total neadecvat; i;
exist active necorporale care pot fi evaluate numai
printr-o singur metod de evaluare. De exemplu,
contractele (de nchiriere, de aprovizionare, de asigurare,
de munc, de distribuie etc.) i acordul de neconcuren
pot fi evaluate numai prin abordarea prin venit.

Evaluarea activelor
necorporale.
Alegerea metodelor de evaluare a unui activ
necorporal separat depinde, n principiu, de trei
factori:
Scopul evalurii;
Caracteristicile activelor necorporale; i
Informaiile disponibile i credibilitatea lor.

Evaluarea activelor
necorporale.
Abordarea prin pia:
preurile de vnzare i/sau multiplii de evaluare
ale (ai) activelor necorporale identice sau
similare, care s-au tranzacionat recent pe pia ;

coreciile efectuate asupra preurilor de

vnzare sau multiplilor de evaluare, care
cuantific diferenele dintre caracteristicile
activul subiect i cele ale activelor similare
(comparabile) tranzacionate.

Evaluarea activelor
necorporale.
Abordarea prin venit - metode:
metoda evitrii plii redevenei, cunoscut
uneori i cu numele de metoda economisirii
redevenei;
metoda profiturilor suplimentare, cunoscut
uneori i sub numele de metoda profitului
incremental;
metoda beneficiilor economice excedentare; i
metoda investiiei iniiale (engl. Greenfield
Method).

 Metoda

evitrii plii redevenei (RfR)

Baza metodologic a acestei metode const n presupunerea c, n lipsa unui activ

necorporal necesar activitii unei ntreprinderi, proprietarul acestuia ar fi nevoit s
l procure printr-un contract de licen sau franciz, pentru care ar trebui s
plteasc o redeven ipotetic, calculat n mod uzual ca o rat procentual din
cifra de afaceri (a se vedea nota de la finalul acestei metode). Aceast economie de
redeven ipotetic (de pia) este transformat n valoarea activului
necorporal, respectiv prin tehnica actualizrii economiei de redeven net
ipotetic, obtenabil pe durata de via util rmas a activului necorporal.

Metoda profiturilor suplimentare

Baza metodologic a acestei metode const n estimarea i

actualizarea sau capitalizarea profitului sau fluxului de
numerar suplimentar (premium profit) obtenabile de ctre
participanii pe pia, care utilizeaz activul necorporal
subiect, fa de cele obtenabile n lipsa utilizrii acestuia.

Metoda beneficiilor economice excedentare

Baza metodologic a metodei const n previziunea fluxului de

numerar din exploatare al entitii care utilizeaz activul
necorporal subiect, din care se extrage fluxul de numerar
alocat asigurrii rentabilitii cerute de investiiile n celelalte
active, corporale i necorporale, care contribuie la generarea
fluxului de numerar total al entitii.

Metoda investiiei iniiale

Din fluxul de numerar total, generabil de entitatea nou nfiinat n

scopul aplicrii activului necorporal subiect (de exemplu, un brevet de
invenie, un proiect de C&D) nu se mai scad fluxurile de numerar
alocabile activelor contribuitoare (alturi de activul necorporal subiect),
ci se scad cheltuielile iniiale de achiziie i instalare a activelor
contribuitoare sau, altfel spus, valoarea investiiei iniiale.

Evaluarea activelor
necorporale.
Abordarea prin cost - etape:
determinarea unuia din cele dou tipuri de cost,
respectiv fie costul de reproducere, fie costul de
nlocuire;
estimarea deprecierii funcionale, economice i
tehnologice.
Abordarea prin cost este folosit n principal pentru
evaluarea acelor active necorporale care nu
genereaz fluxuri de numerar identificabile sau
alte beneficii economice identificabile.

Evaluarea activelor
necorporale.
Evaluarea forei de munc instruite :
Conform IAS 38, fora de munc instruit nu este
recunoscut ca fiind un activ necorporal
identificabil; nu este subiect al evalurii, ci este
inclus n fondul comercial;
Conform opticii evalurii ntreprinderii i activelor
sale necorporale, fora de munc instruit face parte
din activele contribuitoare; este singurul element
al fondului comercial care este considerat a fi activ
contribuitor; este necesar determinarea valorii
acesteia.

Evaluarea activelor
necorporale.
Activ necorporal
Fora de munc
instruit
Program pentru
calculator
Relaii cu clienii
Contracte cu furnizorii
Mrci comerciale
Tehnologia brevetat

Abordarea
n
Metoda de evaluare
evaluare
Cost
Costul de nlocuire net
Cost
Pia
Venit
Venit
Venit
Venit
Formul

Tehnologia nebrevetat

Venit

Acord de neconcuren
Proiect C&D
nefinalizate

Venit
Venit
Formul

Costul de nlocuire net

Metoda comparaiei tranzaciilor
Metoda beneficiilor economice
excedentare
Metoda profiturilor suplimentare
Metoda evitrii plii redevenei
Metoda profiturilor suplimentare
Metoda evitrii plii redevenei
Metoda profiturilor suplimentare
OPM
Metoda beneficiilor economice
excedentare
Metoda cu i fr
Metoda beneficiilor economice
excedentare

Evaluarea datoriilor.
IAS 37: o obligaie actual a ntreprinderii rezultat
din evenimentele trecute a crei decontare se
ateapt s determine o ieire de resurse,
ncorpornd beneficii economice din entitate.
3 categorii:
datorii precis determinabile;
datorii certe care trebuie estimate;
datorii poteniale (contingente).

Concluzie.
Metoda activului net, numit i metoda activului net
corectat, metoda valorii contabile corectat, metoda
bilanului contabil corectat sau metoda nsumrii
activelor, bazat pe premisa continuitii activitii
ntreprinderii, nu mai este considerat de IVS 2011 ca o
metod de evaluare a ntreprinderii, cu unele excepii . Ea nu
este adecvat pentru evaluarea ntreprinderilor care dein
active necorporale valoroase, cum sunt cele din sfera
serviciilor, IT, comer, distribuie etc. Metoda nu este
adecvat nici pentru evaluarea participaiilor minoritare,
deoarece acionarii minoritari nu pot s decid vnzarea
activelor la o valoare determinat ca pro rata din valoarea
activului net.

Aplicaie Evaluarea bazat

pe abordarea prin active
(ANC)
Potrivit IVS-2011 abordarea prin active nu este o metod
propriuzis de evaluare a unei ntreprinderi. (a se vedea
IVS 200 ntreprinderi i participaii la ntreprinderi,
punctele C13 si C14). Abordarea pe baz de active in
evaluarea ntreprinderii este o metod secundar i nu
poate fi considerat ca relevant sau adecvat atunci
cand sunt suficiente informaii care s permit evaluarea
cu ajutorul metodelor bazate pe abordarea prin pia sau
abordarea prin venit.

Aplicaie Evaluarea bazat

pe abordarea prin active
(ANC)
Totui, abordarea prin active poate fi aplicat:
n cazul ntreprinderilor n stadiul incipient sau recent
nfiinate, ale cror profituri sau fluxuri de numerar nu pot
fi determinate n mod credibil dar exist informaii de
pia disponibile adecvate despre activele acestora;
n cazul evalurii unor ntreprinderi de investiii sau de
tip holding;
n cazul ntreprinderilor pentru care nu mai este aplicabil
principiul continuitii activitii i deci nu pot fi proiectate
fluxuri de numerar viitoare.

Aplicaie Evaluarea bazat

pe abordarea prin active
(ANC)
n esen, abordarea bazat pe active permite estimarea
valorii unei ntreprinderi i/sau participaii la capitalul unei
ntreprinderi utiliznd metode bazate pe valoarea de pia
a activelor individuale ale ntreprinderii respective, minus
datoriile acesteia.
Plecnd de la bilanul contabil ntocmit pe baza balanei de
verificare valabil pentru data evalurii (30.06.2013 n
cazul nostru), activele i datoriile societii sunt prezentate
la valoarea de pia, rezultnd un activ corectat.

Activul net contabil

Valori
contabile la
30/06/2013
(lei)

Nr. rd
Specificaie
A. Active imobilizate
I. Imobilizri Necorporale
II. Imobilizri corporale
III. Imobilizri financiare
Active imobilizate - total
B. Active circulante
I. Stocuri
II. Creane
III. Investiii pe termen scurt
IV. Casa i conturi la bnci
Active circulante - total
C. Cheltuieli n avans
D. Datorii care trebuie pltite ntr-o per. de pan la un
an
E.Active circulante nete/ datorii curente nete
F.Total active minus datorii curente
G. Datorii care trebuie pltite ntr-o per. mai mare de un
an
H. Provizioane
I. Venituri n avans
J. Capital i rezerve
I. Capital
III. Rezerve din reevaluare
IV. Rezerve
VIII. Profitul sau pierderea exerciiului
Capitaluri proprii - total

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

3.000
540.000
1.000
544.000

310.000
650.000
50.000
120.000
1.130.000
1.200

13

435.000

14
15

596.200
1.140.200

16

120.000

17
18
19
20
21
22
23
24

30.000
100.000

200.000
520.200
20.000
250.000
990.200

Evaluarea activelor i
datoriilor

Imobilizrile necorporale constnd din programe

informatice aferente calculatoarelor au fost lsate la
valoarea net dat fiind c echipamentele pe care sunt
instalate sunt utilizate n continuare.
Imobilizrile corporale au fost evaluate la valoarea
de pia, calculndu-se ajustri n sum total de 167.000
lei, conform tabelului de mai jos. Aceast ajustare
afecteaz n pasiv diferenele
din reevaluare.
Valori
Valori de
Imobilizri
Ajustri
contabile
pia
corporale
(lei)
(lei)
(lei)
Terenuri
120.000
252.000
132.000
Construcii
260.000
310.000
50.000
Echipamente
160.000
145.000
-15.000
Total
540.000
707.000 167.000

Terenurile
Terenurile au fost evaluate la valoarea de pia prin
metoda comparaiei de pia fiind estimate
diferene n plus fa de valoarea contabil de
132.000 lei.

Cldirile
Cldirile au fost evaluate prin capitalizarea direct a
chiriei, stabilindu-se ajustri n sum de 50.000 lei.

Echipamentele
Echipamentele au o pia second-hand. Pentru
evaluare s-a folosit metoda comparaiei vanzrilor i
au fost estimate valori mai mici fa de valoarea
contabil, stabilindu-se ajustri in sum de -15.000
lei.

Evaluarea activelor i
datoriilor

Imobilizrile financiare au fost evaluate n funcie de

tipul acestora, de cotaia de pia constatat la data
evalurii, stabilindu-se corecii n sum de 20 lei, sum
care afecteaz veniturile de realizat.

Stocurile au fost evaluate la cea mai mic valoare

dintre cost i valoarea realizabil net. Valoarea realizabil
net reprezint suma care s-ar realiza la data evalurii din
vanzarea acestor stocuri, minus cheltuielile de vnzare.
Au fost stabilite corecii n valoare de -32.000 lei care
afecteaz rezultatul curent.

Evaluarea activelor i
datoriilor

Creanele au fost evaluate la valoarea realizabil net.

S-au stabilit corecii pentru creane depreciate n sum de
- 47.225 lei care afecteaz rezultatul curent.

Investiiile pe termen scurt reprezint titluri de

plasament i au fost evaluate la cotaia de pia la data
evalurii. Au fost determinate corecii de -3.400 lei care
afecteaz rezultatul curent.

Disponibilitile n lei sunt evaluate la valoarea

nominal. Disponibilitile n valut sunt evaluate la
cursul valutar valabil pentru data ntocmirii bilanului. Au
fost calculate diferene favorabile de curs valutar de 120
lei care afecteaz contul de profit i pierderi.

Evaluarea activelor i
datoriilor

Cheltuielile n avans au fost considerate cheltuieli ale

exerciiului. Au fost nregistrate corecii n suma de -1.200
lei care afecteaz contul de profit i pierderi.

Datoriile care trebuie pltite ntr-o perioad de

pn la un an sunt evaluate la valoarea nominal.
Aceste datorii au fost ajustate n plus cu suma de 650 lei
reprezentnd penaliti datorate pentru plata cu ntrziere
a obligaiilor fiscale. Suma afecteaz contul de profit i
pierdere.

Datoriile care trebuie pltite ntr-o perioad mai

mare de un an sunt evaluate la valoarea nominal.
Aceste datorii au fost ajustate n plus cu suma de 180 lei
reprezentnd dobnzi datorate pentru un credit i care au
scadena dupa finele anului dar se refer la perioada de

Activul net corectat (ANC)

Specificaie
A. Active imobilizate
I. Imobilizri Necorporale
II. Imobilizri corporale
III. Imobilizri financiare
Active imobilizate - total
B. Active circulante
I. Stocuri
II. Creane
III. Investiii pe termen scurt
IV. Casa i conturi la bnci
Active circulante - total
C. Cheltuieli n avans
D. Datorii care trebuie pltite ntr-o perioad de pn
la un an
E.Active circulante nete/ datorii curente nete
F.Total active minus datorii curente
G. Datorii care trebuie pltite ntr-o perioad mai
mare de un an
H. Provizioane
I. Venituri n avans
J. Capital i rezerve
I.
Capital
III. Rezerve din reevaluare
IV. Rezerve
VIII. Profitul sau pierderea exerciiului
Capitaluri proprii - total
ACTIV NET CORECTAT LEI
Numr de aciuni
Valoarea pe aciune

Valori
Valori
Nr. rd contabile la
Ajustri
ajustate
30/06/2013
1

2
3.000
0
3.000
3
540.000
167.000
707.000
4
1.000
20
1.020
5
544.000
167.020
711.020
6

7
310.000
-32.000
278.000
8
650.000
-47.225
602.775
9
50.000
-3.400
46.600
10
120.000
120
120.120
11
1.130.000
-82.505
1.047.495
12
1.200
-1.200
0
13

435.000

650

435.650

14
15

596.200
1.140.200

-84.375
82.645

511.825
1.222.845

16

120.000

180

120.180

17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27

30.000
100.000

6.000
20

36.000
100.020

0
167.000

200.000
687.200
20.000
159.465
1.066.665
1.066.665
2.000.000
0,53

200.000
520.200
20.000
250.000
990.200
990.200

-90.535
76.465
76.465

Mulumesc!