LECIILE ISTORIEI N CEEA CE

PRIVETE PERIOADELE DE

POSTCRIZ FINANCIAR
Bucureti, 2012

PETRU RARE
Institutul Bancar Romn

11
 This time is different.
A Panoramic View of Eight Centuries of Financial Crises
Carmen M. Reinhart
Kenneth S. Rogoff
2008
The Aftermath of Financial Crises
Carmen M. Reinhart
2009
The Global Deleverage
McKinsey Global Institute Report
2010
The Great Stagnation
Goldman Sachs Report
GS Global ECS Research, Barro Ursua Macro Data
2011

2
 This time is different.
A Panoramic View of Eight Centuries of Financial Crises
Carmen M. Reinhart
Kenneth S. Rogoff
2008

The Aftermath of Financial Crises

Carmen M. Reinhart
2009

3
Diagrama 1: Evoluia PIB real/locuitor n timpul crizelor financiare postbelice

Media istoric

Scderea PIB real/locuitor n % Durata scderii PIB n ani

Sursa: Carmen Reinhart, Kenneth S. Rogoff The Aftermath of Financial Crises, Jan. 2009
4
 Diagrama 2: Evoluia preurilor locuinelor i crizele financiare

Criza actual

Crize anterioare
Media istoric

Scderea preurilor reale ale locuinelor n % Durata scderii preurilor n ani

Sursa: Carmen Reinhart, Kenneth S. Rogoff The Aftermath of Financial Crises, Jan. 2009
5
 Diagrama 3: Evoluia preurilor aciunilor i crizele financiare

Criza actual

Crize anterioare
Media istoric

Scderea preurilor reale ale aciunilor n % Durata scderii preurilor n ani

Sursa: Carmen Reinhart, Kenneth S. Rogoff The Aftermath of Financial Crises, Jan. 2009
6
 Diagrama 4: Evoluia omajului n timpul crizelor financiare postbelice

Media istoric

Creterea ratei omajului n puncte procentuale Durata creterii omajului n ani

Sursa: Carmen Reinhart, Kenneth S. Rogoff The Aftermath of Financial Crises, Jan. 2009
7
Diagrama 5: Creterea datoriei publice cumulate ntr-o perioad de 3 ani post-criz

Media istoric

Sursa: Carmen Reinhart, Kenneth S. Rogoff The Aftermath of Financial Crises, Jan. 2009
8
 The Global Deleverage
McKinsey Global Institute Report
2010

9
 Diagrama 6: Datoriile au crescut n
majoritatea rilor mature

1 Datoria este definit ca toate mprumuturile inclusiv obliga iunile cu venit fix
2 Rata de cretere consolidat anual
3 Chiar dup ce se reduc mprumuturile strine ale bncilor UK, Datoria UK/ PIB rmne cea mai ridicat dup
Japonia
Sursa: Central banks; Haver Analytics; Mckinsey Global Institute
10
10
Diagrama 7: ndatorarea sectorului financiar a sczut sub
media istoric n majoritatea rilor studiate
Comparaii ntre ndatorarea sectoarelor financiare din diferite ri
Active materiale / aciuni materiale

2009 vs.
medie
istoric
%

Sursa: SNL Financial; Compustat; national financial regulators; Mckinsey Global Institute
11
11
 Diagrama 8: La mijlocul anului 2009, 10 sectoare din 14 ri aveau
o probabilitate ridicat de dezdatorare

Sursa: Mckinsey Global Institute

12
12
Diagrama 9: Creterea PIB-ului real este substanial mai redus n primii 2-3 ani
ai procesului de reducere a datoriilor
Influena dezdatoriei asupra creterii PIB

Creterea mediei
anuale a PIB-ului real

Sursa: International Monetary Fund; Mckinsey Global Institute analysis

13
13
 Diagrama 10: We have observed 4 archetypes of the deleveraging process

Sursa: Mckinsey Global Institute

14
14
 Diagrama 11: Historic deleveraging episodes

Sursa: International Monetary Fund; Mckinsey Global Institute

15
15
 Diagrama 12: Duration and extent of deleveraging following a financial crisis

Sursa: International Monetary Fund; Mckinsey Global Institute

16
16
 The Great Stagnation
Goldman Sachs Report
GS Global ECS Research, Barro Ursua Macro Data
2011

17
 Diagrama 13: Clasificarea celor 93 episoade

Pe durat

Pe perioad

Pe regiuni

Sursa: GS Global ECS Research, Barro-Ursua Macro Data

18
 Diagrama 14: Clase de stagnare, primele 10
Care Cele mai severe
Care auau durat
durat celmai
cel maimult
mult
(reduceri ale creterii economice n
(ani) comparaie cu media grupului)
(ani)

Sursa: GS Global ECS Research, Barro-Ursua Macro Data

19
19
 Diagrama 15: Tendine ale raportului PIB/locuitor n Europa i SUA

Sursa: GS Global ECS Research, Barro-Ursua Macro Data

20
20
 Diagrama 16: Perioadele n care crizele coincid
cu stagnarea

Oricnd n cursul
episodului
La nceputul
episodului

Sursa: GS Global ECS Research, Barro-Ursua Macro Data, Reinhart-Rogoff Data

21
21
 Diagrama 17: Probabilitatea de stagnare pe ri

Sursa: GS Global ECS Research, Barro-Ursua Macro Data, Reinhart-Rogoff Data

* Se refer la stagnrile de peste 8 ani.

22
22
NOUL VAL DE REGLEMENTRI N
SECTORUL FINANCIAR-BANCAR
LA NIVEL EUROPEAN

23
 Noul val de reglementri n
sectorul financiar-bancar
Noul val de reglementri n sectorul financiar-bancar
declaat de criza financiar global deschide pentru anii
urmtori o lung perioad de transformare:
A modelului su de business
A cadrului de reglementare i supraveghere
A cadrului de raportare i contabilitate
A regulilor de guvernan corporativ
A cadrului de stabilire a adecvrii capitalului
A cuprinderii n aceste mecanisme a tuturor prilor
componente cu atenie special pe:
securitizri i derivative
fonduri de hedging, private equities i alte tipuri nereglementate
agenii de rating

24
24
 Noul val de reglementri n
sectorul financiar-bancar

Msurile propuse i n curs de

implementare n anii care vin sunt
elemente ALE CELEI MAI
IMPORTANTE REFORME A
SISTEMULUI FINANCIAR MONDIAL
DE DUP BRETTON WOODS

25
25
 Noul val de reglementri n
sectorul financiar-bancar
Grupul celor 20 - i-a preluat sarcina de coordonare global a
construciei unei noi arhitecturi financiare internaionale, n care s
participe toate organzaiile i instituiile internaionale care pot
contribui la obiectivul reconstruirii unei stabiliti economice
globale.
FMI, Banca Mondial
BIS (new rules on banking supervision), Comitetul Basel, IASB
(International Accounting Standards Board), IFRIC (International
Financial Reporting Interpretations Committee), FATF (Financial
Action Task Force on Money Laundry), FSB (Financial Stability
Board include principalele economii emergente i are ca scop
coordonarea i monitorizarea progresului nregistrat n ntrirea
reglementarii sectorului financiar)
UE The European system of financial supervisors (ESFS):
European Banking Authority, European Securities and Markets
Authority, European Insurance and Occupational Pensions
Authority, European Systemic Risk Board
26
 Noul cadru institutional de reglementare
in
sectorul financiar-bancar
Summit-urile G20 -Washington 14-15 noiembrie 2008,
Londra 2-3 aprilie 2009, Pittsburgh 24-25 septembrie
2009, Toronto 26-27 iunie 2010, Seul 11-12 noiembrie
2010 i Cannes 3-4 noiembrie 2011 s-au concentrat pe
reformarea i re-reglementarea sectorului financiar-
bancar la nivel global.
Summit-ul G20 Mexic (18-19 iunie 2012) direcile de
reformare a sistemului financiar global vor fi continuate
mai ales, pe fundalul evoluiei negative a crizei financiar-
bancare cu transfer ctre criza datorilor suverane.

27
27
 Coninutul noului val de reglementri n
sectorul financiar-bancar
Toate aceste planuri includ msuri ce vizeaz:
Un nivel ridicat de supraveghere i reglementare, transparen,
reglementare global a pieelor libere
Protecie i reconstruirea ncrederii consumatorilor i investitorilor
Creterea rolului guvernelor n economie sub presiunea efectelor crizei
financiare globale;
Introducerea de reglementri internaionale/globale i necesitatea
cooperrii internaionale; G20, FSB, BIS
Noi reguli ale G 20 legate de managementul riscului, IAS, agenii de
credit rating
nfiinarea de noi instituii specializate naionale i internaionale
i ntrirea rolului celor existente Financial Services Oversight
Council in SUA; o nou agenie de protecie a consumatorilor
mpotriva abuzurilor furnizorilor de servicii i produse financiare;
Committee of European Banking Supervisors; crearea de
autoriti de supraveghere a ebanking, e-security, e-investment. 28
28
 Agenda G20 privind reforma sistemului
de reglementare (1)
1. Dezvoltarea unor standarde de capital i lichiditate mai solide;
2. Abordarea special a instituiilor financiare de importan sistemic, i
mai ales a grupurilor globale financiare de importan sistemic;
3. Conceperea unui cadru de reglementare i supraveghere la nivel
naional, global pentru:
fonduri de hedging i fonduri de tip sovereign wealth,
agenii de rating i sistemele de evaluare a riscului de creditare,
practicile de compensaii salariale i guvernana corporativ n instituiile financiare,
pieele derivativelor OTC agenii de rating i sistemele de evaluare a riscului de
creditare,
practicile de compensaii salariale i guvernana corporativ n instituiile financiare,
pieele derivativelor OTC

29
29
 Agenda G20 privind reforma sistemului
de reglementare (2)
4. Aplicarea global de o manier uniform a
standardelor de contabilitate i raportri financiare;

5. Dezvoltarea unor politicii de alocri adecvate a

pierderilor datorate crizei financiare;

6. Alte probleme pe agend:

Supravegherea macroprudenial

Colegiile de supraveghere ale instituiilor financiare transfrontaliere

Dezvoltarea pieei obligaiunilor i a securitizrilor

30
30
 Reforma arhitecturii financiare regionale i
internaionale
Reforma FMI - pentru a ine pasul cu provocrile globalizrii
financiare i implicarea noilor centre economice i financiare din
rile emergente.
Managementul fluxurilor internaionale de capital - s protejeze
pieele financiare naionale contra volatiliti externe i mai ales s
consilieze i s ofere asiten tehnic rilor emergente, confruntate
cu impactul financiar i economic al instabilitii financiare
internaionale, fiind mai vulnerabile la pierderea ncrederii la nivel
internaional.
Viitoarea arhitectur la nivel financiar globalizat trebuie s serveasc,
att nivelului financiar globalizat precum i nevoile de protejare a
stabiliti financiare la nivel regional i, n special, a economiilor
emergente.
31
31
 Acordul Basel III
(BCBS 12 septembrie 2010)

1. Creterea cerinelor minime de capital:

Creterea ratei capitalului de baz (common equity after deductions)
de la 2% la 4,5%;
Creterea ratei capitalului Tier 1 de la 4% la 6%;
Constituirea unei rezerve de conservare a capitalului (capital
conservation buffer) de 2,5%;
Constituirea unei rezerve contra-ciclice (countercyclical buffer) de 0
2,5% n perioade de cretere n exces a creditului agregat la nivel
naional;
2. Impunerea unui nivel maxim de ndatorare (non-risk-based
leverage ratio)
3. Msuri de ntrire a capacitii de absorbie a pierderilor n
cazul bncilor de importan sistemic;
4. Aranjamente de implementare treptata a acestor msuri
(perioade de tranziie)
32
32
 Reglementarea sistemului bancar
n Uniunea Europeana (1)
Texte adoptate de UE n cadrul legislaiei
bancare i de supraveghere bancar:
1. Directiva privind schemele de garantare a
depozitelor bancare;
2. Directiva BCCI (dupa falimentul Bank of Credit
and Commerce International) de ntrire a
supravegherii prudeniale;
3. Directiva privind reorganizarea i falimentul
instituiilor bancare;
4. Directiva privind conglomeratele financiare;

33
33
 Reglementarea sistemului bancar
n Uniunea Europeana (2)
Texte adoptate de UE n cadrul legislatiei bancare
si de supraveghere bancar:

5. Directiva Bancar revizuit (CRD);

6. Directiva privind adecvarea capitalului revizuit;
7. Directiva privind evaluarea prudenial a achiziiilor
i fuziunilor bancare;
8. Amendamente la Directiva privind adecvarea
capitalului revizuit (CRD II, CRD III).

34
34
 Reglementarea sistemului bancar
in Uniunea Europeana (3)

Noul cadru instituional de supraveghere a sistemului

financiar european:
The European Banking Authority
The European Securities and Markets Authority
The European Insurance and Occupational Pensions Authority
The European Systemic Risk Board
Proiecte legislative n discuie:
1. Revizuirea pachetului Directivei bancare i Directivei privind
adecvarea capitalului revizuite (CRD III)
2. Revizuirea CRD CRD IV

35
35
 Ce s-a schimbat deja si cum se va
schimba lumea ?
1. Guvernele au fost forate s-i asume un rol tot mai substanial n
economie i mai ales n industria financiar-bancar:

- naionalizarea unor mari instituii financiare

- injecii de capital public n sistemul financiar-bancar
- crearea de mecanisme de creditare din bani publici a firmelor private
- reglementarea pe lng a sectorului financiar i a altor sectoare economice
- creterea rolului statului n comerul exterior.

Criza financiar din sectorul privat s-a transformat n criza datoriilor

suverane ale rilor, destabiliznd pieele financiare, majornd riscul de
colaps al creditorilor rilor ndatorate i crescnd fr precedent istoric
riscurile titlurilor suverane criza financiar intrnd ntr-o nou faz n
care statele suverane sunt afectate de datorii fr precedent n istoria
perioadelor de pace.

36
 CONCLUZII (1)

Criza = oportunitate real de a reproiecta arhitectura

sistemului financiar internaional conform realitilor
unei lumi globale este esenial reformarea FMI i
conceperea unor aranjamente care s sprijine nu
numai stabilitatea financiar, ci i dezvoltarea
financiar la nivel internaional.
Sistemele financiare sunt inevitabil supuse crizelor
periodice arhitectura financiar global i regional
trebuind s rspund naturii sistemului financiar global
modificat i caracteristicilor crizelor periodice.

37
 CONCLUZII (2)
Toate aceste evoluii s-au constituit n valuri succesive,
rapide, de re-reglementare i ntrirea supravegherii
sevicilor financiar-bancare cu impact negativ asupra
ndeplinirii funcilor de baz a industriei bacare i cu
afectarea capaciti acesteia de a contribui la reluarea
proceselor de cretere economic.

38
38