Universidad Nacional de Ingeniera

SOLUCIONARIO DE PROBLEMAS DEL

CAPTULO 10: ANLISIS DEL VALOR ANUAL
DEL LIBRO: INGENIERA ECONMICA DE LA
SPTIMA EDICIN DE LELAND BLANK ,
ANTHONY TARQUIN

Gerencia Tecnolgica y Econmica de

Activos
LLANOVARCED CASTELLARES, Johnny Luis.

RONDAN CACERES, Vctor.

III Ciclo de Maestra en Gerencia e Ingeniera de Mantenimiento

Facultad de Ingeniera Mecnica
10.5.-Cierto grupo privado de inversionistas con capital propio aportaron
$16 millones para iniciar una compaa de desarrollo de sistemas de alta
tecnologa para detectar drogas y otros tipos de contrabando.
Inmediatamente despus de hacer la inversin surgi otra oportunidad de
invertir para la que no tenan suficiente capital. Ese proyecto habra
producido una tasa de rendimiento estimada de 29% anual antes de
impuestos. Si la tasa de impuestos efectiva del grupo es de 32%, qu tasa
de rendimiento despus de impuestos habra producido el proyecto que no
se emprendi?
0.29 = tasa despues de impuestos/(1 0.32)
Tasa despues de impuestos = 19.7%
 10.12.-La empresa Forest Products, Inc., invirti $50 millones. Su mezcla
global D-C es de 60-40. Cul es el rendimiento sobre el capital
patrimonial de la empresa si el ingreso neto es de $5 millones sobre una
base de ingresos de $6 millones?

Patrimonio de la compaia = 50(0.40) = $20 millones

Rentabilidad sobre el patrimonio = 5/20 = 0.25 (25%)
 10.17.-BASF invertir $14 millones este ao para mejorar sus procesos de
etilenglicol. Con este producto se fabrican resinas de polister para fabricar
productos que van de materiales para construccin a aeronaves, y de maletas
a aparatos domsticos. El capital propio cuesta 14.5% anual y proveer 65% de
los fondos. El capital de deuda cuesta 10% anual antes de impuestos. La tasa
efectiva de impuestos para BASF es de 36%.
a) Determine la cantidad de ingreso anual despus de impuestos que se
consume en el pago de intereses sobre el costo inicial del proyecto. b) Si la
corporacin no quiere usar 65% de sus fondos
propios, el plan de fi nanciamiento incluir 75% de capital de deuda. Determine
la cantidad de ingreso anual necesario para cubrir los intereses con este plan, y
explique el efecto que puede tener en la capacidad de la empresa para obtener
(a)
prstamos en el futuro.
Costo del capital de deuda despues de impuestos = 10(1 - 0.36) = 6.4%
Costo promedio de capital despues de impuestos = 0.35(6.4%) + 0.65(14.5%) = 11.665%
Interes cargado a la inversion del proyecto:
14.0 millones(0.11665) = $1,633,100

(b) Costo promedio de capital despues de impuestos= 0.25(14.5%) + 0.75(6.4%)

= 8.425%
Interes cargado a la inversion del proyecto:
14.0 millones(0.08425) = $1,179,500
 10.22.- La compaa Jennings Outdoors fabrica varios tipos de patinetas, e
incurri en gastos por intereses de $1 200 000 por ao debido a varios
tipos de financiamiento con deuda. La empresa obtuvo un prstamo de
$19 000 000 en el ao 0 y cubri el principal en el ao 15 con un pago
nico de $20 000 000. Si la tasa efectiva de impuestos de la empresa es
de 29%, cul fue su costo del capital de deuda a) antes de impuestos y
b) despus de impuestos?

(a) 0 = 19,000,000 1,200,000(P/A,i*,15) 20,000,000(P/F,i*,15)

i* = 6.53% (tabulando)
Costo de capital de deuda antes de impuesto es 6.53% por ao

(b) Ahorro en impuestos = 1,200,000(0.29) = $348,000

Flujo de efectivo neto = 1,200,000 - 348,000 = $852,000
0 = 19,000,000 (852,000)(P/A,i*,15) 20,000,000
i* = 4.73% (Tabulando)
Costo de capital de deuda despues de impuestos 4.73% por ao
 10.28.- El costo del capital de deuda es menor despus de impuestos que
antes. Es ms difcil estimar el costo del capital patrimonial con el mtodo
de los dividendos o el modelo MPAC, por ejemplo, aunque el costo del
capital propio es el mismo despus de impuestos que antes de ellos. Por
qu las tasas despus de impuestos no son las mismas con ambos tipos
de financiamiento?

Los dos tipos de impuestos son los mismos para la financiacin de capital,
ya que los dividendos Los accionistas y los propietarios no son deducibles
de impuestos como el inters es para la deuda corporativa.
 10.33.- La directora de ingeniera de FXO Plastics quiere realizar un
estudio de evaluacin de alternativas. Pregunt al director de finanzas
cul era la TMAR corporativa. El director de finanzas le dio algunos datos
acerca del proyecto y dijo que todos los proyectos deben superar su costo
promedio (conjunto) por lo menos con 4%.
Fuente de los fondos Cantidad,$ Costo promedio, %

Utilidades retenidas 4 000 000 7.4

Ventas de acciones 6 000 000 4.8
Prstamos de largo plazo 5 000 000 9.8

a) Use los datos para determinar la TMAR mnima.

b) El estudio es despus de impuestos, y en el inciso a)se obtuvo la TMAR antes
de impuestos. Determine la TMAR que es correcto usar si la tasa impositiva fue
de 32% el ao pasado y el gerente de finanzas dijo que el 4% por arriba del
costo es para las evaluaciones despus de impuestos.
 (a) Total de fondos de capital y deuda es $15 million.
Costo promedio de capital = fraccion de ganancias retenidas (costo) + fraccion
del stock (costo)
= 4/15(7.4%) + 6/15(4.8%)
= 3.893%
Costo promedio de la deuda= 5/15(9.8%) = 3.267%
Costo promedio de la deuda(CPPC) = 3.893 + 3.267 = 7.16%
TMAR = CPPC + 4%
= 7.16 + 4.0
= 11.16%

(b)
Costo de la deuda despues de impuestos = 9.8%(1- 0.32) = 6.664%
CPPC despues de impuestos = costo de capital + costo de la deuda
= 4/15(7.4%) + 6/15(4.8%) + 5/15(6.664%)
= 6.11%
TMAR despues de impuestos= 6.11 + 4.0 = 10.11%
 10.38.- Omega Engineering Inc., tiene la oportunidad de invertir $10 000 000
en un nuevo sistema de control remoto de ingeniera para plataformas
marinas de perforacin. El financiamiento se dividira entre ventas de acciones
comunes ($5 000 000) y un prstamo con tasa de inters de 8% anual. Se
estima que la participacin de Omega del ujo de efectivo neto anual sea de
$1.35 millones en cada uno de los cinco aos siguientes. Omega est por
iniciar el MPAC como su modelo de evaluacin de acciones comunes. Los
anlisis recientes indican que tiene una volatilidad de 1.22 y paga un premio
de 5% sobre su dividendo de acciones comunes. Los bonos del Tesoro de
Estados Unidos pagan 4% anual. Es atractivo en lo financiero este negocio si
la TMAR es igual al a) costo de capital propio y b) el CPPC?
(a) Hallando el costo de capital con el MPAC.

Re = 4% + 1.22(5%) = 10.1%
TMAR = 10.1%
Encontrar i* en 50% inversion de capital.

0 = -5,000,000 + 1,350,000(P/A,i*,5)

i* = 10.9%

La inversion es acceptable ya que CPPC y la TMAR = CPPC. Para 50% deuda financiada a 8%,

CPPC = TMAR = 0.5(8%) + 0.5(10.1%) = 9.05%

La inversion es acceptable ya que 10.9% > TMAR de 9.05%