REFINERIA LA PAMPILLA

CASO MAGAFU
NANCY SANCHEZ
CHRISTIAN AZCUE
MARDYN LIENDO
1CUL ES LA SITUACIN DE LIQUIDEZ, DE
CAPITALIZACIN Y DE APALANCAMIENTO DE MAGAFU OIL?

La empresa requiere constantemente capital de trabajo y CAPEX para el desarrollo de sus proyectos, estos
generalmente son financiados mediante prstamos de corto plazo,es as que sus ratios de liquidez se
mantienen por debajo del 1.0.La empresa cuenta con el respaldo de la principal accionista Repsol S.A. Los
pasivos de RELAPASAA aumentaron a razn de 22.5% respecto del cierre del ejercicio 2015 , totalizaron
US$977.1 millones , este incremento se ve explicado por los prstamos realizados para los proyectos tales
como RLP21 Adaptacin a nuevas especificaciones de combustibles de Refinera La Pampilla
En el caso del ndice de liquidez, al 31 de diciembre de 2015 fue de 0.8, inferior al ndice de 0.9 del ao
2014. Ello estuvo motivado por la disminucin de los activos corrientes en 109,790 miles de dlares,
principalmente por la reduccin de los inventarios, en mayor proporcin a la reduccin del total de pasivos
corrientes por 73,065 miles de dlares.
Las ventas en volumen se incrementaron en 6.9% respecto al mismo periodo del ao anterior, est
variacin se debe al incremento de las ventas en el mercado internacional (+35%)
2 QU TAN EFICIENTE HA SIDO LA EMPRESA EN LA
UTILIZACIN DE SUS ACTIVOS, DE SU CAPITAL DE TRABAJO Y EN
EL EMPLEO DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO?

Debido al mayor crecimiento de los pasivos respecto del patrimonio, el

apalacamiento patrimonial de la compaa aument de 0.62 veces a
0.65 veces entre diciembre de 2015 y septiembre del 2016.
A nivel de liquidez, los indicadores de la compaa se mantienen en
niveles inferiores a 1.0x, situacin que recoge la alta participacin de
los prstamos de corto plazo para el financiamiento de inversiones y
operaciones de la empresa. De este modo, el indicador de liquidez
corriente se ubic en 0.75 veces, mientras que la liquidez cida en 0.33
veces.
 Ratios
3.5000

3.0000

2.5000

2.0000

1.5000

1.0000

0.5000

0.0000
2011 2012 2013 2014 2015

-0.5000

Razn circulante o corriente ROA ROE

CULES HAN SIDO LOS DETERMINANTES
DE LA RENTABILIDAD DE MAGAFU OIL?
Una de las principales razones que explican la rentabilidad es la volatilidad en los precios del crudo y
derivados, que se encuentra en un contexto de precios histricamente bajos, impactando directamente en la
generacin de ingresos y estabilidad. Los precios bajos del crudo desde el 2014 se ven explicados por el
ajuste en la demanda mundial debido a la desaceleracin econmica de China, de las economas BRICS
La empresa ha obtenido resultados negativos anteriormente y por lo tanto tiene prdidas acumuladas
causadas por el deterioro de inventario .
En el 2004 fue implementado el Fondo para la Estabilizacin de Precios de los Combustibles Derivados del
Petrleo (FEPC) con la finalidad de mitigar, en el mercado local, los efectos de la volatilidad de los precios
internacionales del crudo y sus derivados se traslade a los consumidores, estableciendo para ello una banda
de precios mnimos y mximos fijadas por el Estado.
Esta compensacin se otorga a las refineras por mantener el precio ex planta dentro de la banda de precios
prefijada para cada combustible se determina sobre la base de los Precios de Paridad de Importacin (PPI) de
cada uno de los combustibles, estimados sobre la base de los marcadores internacionales equivalentes
establecidos por las normas correspondientes.
A septiembre del 2016, la empresa mantena una cuenta por cobrar de 18.9 millones de dlares a la
Direccin General de Hidrocarburos, debido a que el PPI se situ por encima del lmite de las bandas.
QU RIESGOS PODRA ENCONTRAR LA
EMPRESA EN LOS PRXIMOS AOS?

El riesgo ms presente en este tipo de negocios es la volatilidad del mercado de crudos y

derivados y a mayor largo plazo tambin sera que existe mayor demanda por fuentes
energticas ms saludables para el medio ambiente y de menores costos para su obtencin
Se espera que el precio del crudo llegue a 60 dlares por barril al final del 2017, debido al
anuncio de la OPEP de reducir la produccin y a la mayor demanda esperada de pases
como China.
En cuanto a los inventarios de materias primas y productos terminados, la Compaa est
expuesta al riesgo de variacin de su valor de realizacin como consecuencia de la
variacin de los precios internacionales. La Gerencia considera que ste es un riesgo
inherente al negocio del refino y que los resultados originados por la volatilidad de dichos
precios tienden a compensarse a lo largo del tiempo.