Cap 06 - Análise Das Demonstrações Financeiras

Captulo 6 Anlise das
Demonstraes Financeiras
Introduo
Objetivo dos agentes
Administrador interno: avaliao do desempenho geral da

empresa
Analista externo: objetivos mais especficos de acordo

com
a posio de credor ou investidor
Lucro lquido e Capacidade

desempenho de liquidao
de aes e
continuidade
Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO
6.1 Aspectos
Bsicos
Objetivo da anlise das demonstraes financeiras
Estudo do desempenho econmico-financeiro passado

para prever tendncias futuras
Uso de ndices constitui-se na tcnica mais comumente

empregada neste estudo

6.1 Aspectos
Bsicos
Mtodos de
comparao
Comparao temporal
Evoluo dos indicadores da empresa nos ltimos anos
Comparao setorial
Resultados da empresa versus dos concorrentes
(mercado)

6.2 Anlise Horizontal e Vertical
Compara valores absolutos atravs do tempo e, entre si,

relacionveis na mesma demonstrao
Tcnica simples e importante, que permite identificar

inclusive determinadas tendncias futuras

6.2.1 Anlise Horizontal
Avaliao em intervalos seqenciais de

tempo
Obtido por meio de nmeros-ndices
Valores em moeda de mesma capacidade de compra

6.2.1 Anlise Horizontal
Exemplo 31-1-X0 31-1-X1 31-1-X2

($ MIL) ($ MIL) ($ MIL)
Evoluo das vendas e dos
lucros brutos de uma Vendas 8.087 9.865 11.572
empresa industrial do setor Lquidas 2.512 2.982 3.612
de bebidas e refrigerantes: Lucro Bruto
Vendas: Anlise:
( $ 9.865 / $ 8.087 ) x 100 = 122,00 O desempenho da empresa, no

exerccio encerrado em 31-1-X1,
( $ 11.572 / $ 8.087 ) x 100 = 143,10 esteve aqum do apresentado
em 31-1-X2. Efetivamente, o
resultado bruto no
Lucro Bruto: acompanhou a evoluo
( $ 2.982 / $ 2.512 ) x 100 = 118,70 verificada nas vendas lquidas,
denotando-se maior consumo
( $ 3.612 / $ 2.512 ) x 100 = 143,80 dessas receitas pelos custos de
produo
6.2.2 Situaes especiais na anlise
horizontal
Decrscimo dos valores contbeis em

avaliao
X6 AH X7 AH X8 AH
($ MIL) (N ($ MIL) (N ($ MIL) (N
NDICE) NDICE) NDICE)
Dvidas 30.117 100,00 28.120 93,4 29.585 98,2
Consolidadas (Base)
Interpretao:
As dvidas consolidadas representam
93,4% do montante apurado no perodo
anterior (ano base), denotando
decrscimo de 6,6% (100% - 93,4%).

horizontal
Valores negativos
30-6-X2 AH 30-6-X3 AH
($ MIL) (N ($ MIL) (N
NDICE) NDICE)
Lucro 5.055 100,00 -13.522 -267,5
(prejuzo) (Base)
operacional
Interpretao:
Houve um decrscimo no resultado
operacional da empresa, de 367,5% (-
267,5% - 100%)

horizontal
Nmeros-ndices quando a base for negativa
31-12- AH 31-12- AH 31-12- AH

X1 (N X2 (N X3 (N NDICE)
NDICE) NDICE)
Resultado - $ 30 100,00 $ 60 [60/ - $ 90 [90/30]
lquido (Base) 30] 100 =
100 = 300,00
200
Quando o valor base for negativo e o

valor posterior for positivo, o nmero-
ndice ser matematicamente negativo e
vice-versa. Assim, quando o valor-base for
negativo, deve-se adotar um nmero
ndice igual a 100.

6.2.3 Anlise horizontal em inflao
Em ambiente inflacionrio, as anlises devem ser

realizadas em evolues reais (depurada a inflao)
O desempenho efetivo de qualquer valor definido por

seu crescimento acima da taxa de inflao
Indexao: tem como data-base o ltimo relatrio financeiro

Desindexao: data-base o primeiro relatrio financeiro

6.2.4 Anlise vertical
Comparaes relativas entre valores afins ou

relacionveis
identificados numa mesma demonstrao contbil
Permite que se conheam todas as alteraes ocorridas

na
estrutura dos relatrios analisados
No necessita de processos de indexao, pois trabalha

com valores relativos

6.2.4 Anlise vertical
Ex: S.A. Siderrgica
31-12-X0 AV 31-12-X1 AV 31-12-X2 AV

($) (%) ($) (%) ($)
(%)
Ativo Circulante 4.585 50 3.922 46 3.732 44

Realizvel a Longo Prazo 739 8 872 10 952 11
Ativo Permanente 3.936 42 3.783 44 3.826 45
Ativo/Passivo Total 9.260 100 8.577 100 8.510 100
Passivo Circulante 4.012 43 3.624 42 3.917 46
Exigvel a Longo Prazo 2.102 23 2.031 24 1.629 19
Patrimnio Lquido 3.147 34 2.923 34 2.964 35
6.3 ndices Econmico-Financeiros de
Anlise
4 grupos de indicadores
bsicos:
Liquidez e atividade
Endividamento e estrutura
rentabilidade
Anlise de
aes
6.3.1 Indicadores de liquidez
Visam medir a capacidade de pagamento da

empresa
Exprimem uma posio financeira em um

dado
momento (liquidez esttica)
Os valores considerados sofrem alteraes constantes

devido
dinmica das empresas

Ativo Circulante
Liquidez Corrente
Passivo Circulante
Do total de recursos aplicados em

haveres e direitos circulantes , quanto a
empresa deve a curto prazo
Ativo Circulante (-) Estoques (-) Despesas Antecipadas

Liquidez Seca
Passivo Circulante
Relaciona os ativos circulantes de maior

liquidez com o total do passivo
circulante

Disponvel
Liquidez Imediata
Passivo Circulante
Reflete a porcentagem das dvidas de

curto prazo que pode ser saldada
imediatamente pela empresa
Ativo Circulante Realizvel a Longo Prazo

Liquidez Geral
Passivo Circulante Exigvel a Longo Prazo
Retrata a sade financeira de longo

prazo da a empresa

6.3.2 Indicadores de atividade
Visam mensurao das diversas duraes

de um ciclo operacional
Fases compreendidas desde a

aquisio de insumos bsicos at o
recebimento das vendas realizadas
Permitem uma anlise mais

dinmica
do desempenho de uma empresa

Estoque Mdio
Prazo Mdio de Estocagem 360 3
Custo dos Produtos Vendidos
Indica o tempo mdio necessrio para a

completa renovao dos estoques da
empresa

Prazo Mdio de Pagamento Contas a Pagar a Fornecedores (Mdia)

360
a Fornecedores Compras Anuais a Prazo
Revela o tempo mdio que a empresa

tarda em pagar suas dvidas
Valores a Receber Provenientes

Prazo Mdio de Vendas a Prazo (Mdia)
360
de Cobrana Vendas Anuais a Prazo
Revela o tempo mdio que a empresa

depende em receber suas vendas realizadas a
prazo
6.3.3 Indicadores de endividamento e
estrutura
Utilizados para auferir a composio das fontes passivas

de recursos de uma empresa
Mostram a proporo de recursos

de terceiros em relao ao capital
prprio
Avalia o grau de comprometimento

financeiro da empresa perante seus
credores

estrutura
Exigvel Total (Passivo Circulante
Relao Capital de Exigvel a Longo Prazo)

Terceiros / Capital Prprio Patrimnio Lquido
Revela o nvel de dependncia da empresa em

relao a seu financiamento por meio de
recursos prprios
Relao Capital de Exigvel Total

Terceiros / Passivo Total Passivo Total
Mede a porcentagem dos recursos totais da

empresa que se encontra financiada por
capital de terceiros
estrutura
Imobilizao dos Ativo Permanente

Recursos Permanentes Exigvel a Longo Prazo
Revela a porcentagem dos recursos passivos a

longo prazo que se encontra imobilizada em
itens ativos

6.3.4 Indicadores de rentabilidade
Lucro Gerado pelos Ativos (Operacional)

ROA
Ativo Total Mdio
Revela o retorno produzido pelo total das

aplicaes realizadas por uma empresa em seus
ativos
Lucro Gerado pelos Ativos (Operacional) Passivo Oneroso

ROI (+) Patrimnio
Investimento Mdio
Lquido
Mostra o retorno produzido pelos recursos

deliberadamente levantados pela empresa e
aplicados em seu negcio

6.3.4 Indicadores de rentabilidade
Lucro Lquido Mensura o retorno dos

ROE recursos aplicados na
Patrimnio Lquido Mdio empresa por seus
proprietrios
Lucro Lquido
Margem Operacional
PL Mdio
Medem a eficincia de uma Lucro Lquido

empresa em produzir lucro por Margem Lquida
meio de suas vendas Vendas Lquidas

6.3.5 Indicadores de anlise de aes
Lucro Lquido
LPA
Nmero de Aes Emitidas
Ilustra o benefcio auferido por cada ao emitida pela

empresa
A distribuio desse lucro depender da poltica de dividendos
adotada pela empresa
Indica o nmero de anos Preo de Mercado (Aquisio) da Ao

que um investidor tardaria P/L
em recuperar o capital
Lucro por Ao (LPA)
aplicado

6.4.1 Decomposio do ROE
Retorno sobre o Rentabilidade das vendas Giro do

= x
Patrimnio Lquido (ROE) (Margem Lquida) Patrimnio
Lquido
Lucro Lquido Lucro Lquido Vendas Lquidas

Patrimnio Lquido Vendas Lquidas Patrimnio Lquido

6.4.1 Decomposio do ROA
Retorno sobre o Margem Giro do

= x
Ativo (ROA) Operacional Ativo Total
Lucro Operacional Lucro Operacional

(Aps IR) (Aps IR) Vendas Lquidas

Ativo Total Mdio Vendas Lquidas Ativo Total Mdio

Independncia financeira
Patrimnio
Lquido
Relao Capital
Prprio / Ativo
Total
Ativo Total
Revela a porcentagem do ativo que financiada mediante

recursos prprios da empresa

6.5 Anlise Discriminante
Tcnica estatstica de previso sobre eventuais

situaes de solvncia/insolvncia de uma empresa
Enquadra a empresa em anlise em um grupo

de maior afinidade de comportamento
Ateno poca em que os modelos foram

desenvolvidos
e ao segmento econmico em que foi aplicado

BIBLIOGRAFIA
Parte II Interpretao e Anlise das Demonstraes

Financeiras
Brasileiras
ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e anlise de balanos. 7. ed. So

Paulo: Atlas, 2002.
FIPECAFI. Manual de Contabilidade das sociedades por aes. 4. ed.

So Paulo: Atlas, 1998.
IUDCIBUS, Srgio de. Anlise de balanos. 7. ed. So Paulo: Atlas,

1998.

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Uso de ndices constitui-se na tcnica mais comumente

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Tcnica simples e importante, que permite identificar

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Avaliao em intervalos seqenciais de

Obtido por meio de nmeros-ndices

Valores em moeda de mesma capacidade de compra

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Exemplo 31-1-X0 31-1-X1 31-1-X2

( $ 9.865 / $ 8.087 ) x 100 = 122,00 O desempenho da empresa, no

Decrscimo dos valores contbeis em

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Nmeros-ndices quando a base for negativa

31-12- AH 31-12- AH 31-12- AH

Quando o valor base for negativo e o

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Em ambiente inflacionrio, as anlises devem ser

O desempenho efetivo de qualquer valor definido por

Indexao: tem como data-base o ltimo relatrio financeiro

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Comparaes relativas entre valores afins ou

Permite que se conheam todas as alteraes ocorridas

No necessita de processos de indexao, pois trabalha

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Ex: S.A. Siderrgica

31-12-X0 AV 31-12-X1 AV 31-12-X2 AV

Ativo Circulante 4.585 50 3.922 46 3.732 44

Visam medir a capacidade de pagamento da

Exprimem uma posio financeira em um

Os valores considerados sofrem alteraes constantes

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Do total de recursos aplicados em

Ativo Circulante (-) Estoques (-) Despesas Antecipadas

Relaciona os ativos circulantes de maior

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Reflete a porcentagem das dvidas de

Ativo Circulante Realizvel a Longo Prazo

Retrata a sade financeira de longo

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Visam mensurao das diversas duraes

Fases compreendidas desde a

Permitem uma anlise mais

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Indica o tempo mdio necessrio para a

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Prazo Mdio de Pagamento Contas a Pagar a Fornecedores (Mdia)

Revela o tempo mdio que a empresa

Valores a Receber Provenientes

Revela o tempo mdio que a empresa

Utilizados para auferir a composio das fontes passivas

Mostram a proporo de recursos

Avalia o grau de comprometimento